证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 07 月 13 日 如何看待转债指数新高 ——可转债周度跟踪 核心观点 转债指数突破新高，后续演变依赖权益市场表现，市场规模快速缩量，供需矛盾持续 显著，建议投资者轻指数重个券，提高对转债价格区间的包容度，结合政策方向考虑 正股强势的平衡型转债以及短期内不赎回的偏股型品种。 ❑ 风险提示 经济基本面改善不足；国内流动性收紧；海外风险事件超预期；历史经验不代表 未来 分析师：陈婷婷 执业证书号：S1230525050001 chentingting01@stocke.com.cn 相关报告 1 《分歧加大，持筹待机》 2025.07.12 2 《把握布局机会》 2025.07.12 3 《三季度海外宏观主线再校 准》 2025.07.10 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 过去一周，权益市场上冲 3500，带动转债指数突破新高。转债价格中位数已经达 到 125 元，上行至历史极值。虽然当前转债所经历的供需压力很大，但是我们观 察到 7 月强赎的意愿有所增高。在 ...

ST华微控股股东上海鹏盛拟向亚东投资转让全部股份以清偿14.9 亿元资金占用款，此举引发巨大争议，并受到市场广泛关注。 备受关注的吉林省国资16亿收购ST华微控股权一事，出现一丝变数。 第一财经记者从ST华微（600360.SH，华微电子）前副董事长王宇峰家属处获悉，王宇峰日前收到上海证券交易所（下称：上交所）的告知书，表示将对王 宇峰及其家属提出的ST华微股份转让相关异议进行受理。 此前，ST华微因为控股股东上海鹏盛科技实业有限公司（下称：上海鹏盛）14.9亿元资金占款，受到监管部门处罚。而根据上交所相关规定，ST华微清收 上述占款的最后期限为2025年8月12日，逾期将面临停牌，停牌后两个月仍未整改，将终止上市。 半个月前，吉林省国资平台吉林省亚东国有资本投资有限公司（下称：亚东投资）拟向ST华微支付15.56亿元股权转让款，以代偿上海鹏盛对上市公司的全 部资金占款。 6月26日，ST华微发布《关于控股股东签署〈股份转让协议〉暨控制权拟发生变更的提示性公告》、以及《关于控股股东资金占用整改方案的公告》，称ST 华微控股股东上海鹏盛，计划向吉林省国资委下属的平台公司亚东投资转让其持有的2.14亿股ST华微股 ...

Core Viewpoint - The China Convertible Bond Index has reached a ten-year high, leading to strong performance in related convertible bond funds, with over ten thematic funds achieving a net value growth rate exceeding 10% this year, the highest being 13.42% [1][3]. Group 1: Market Performance - On July 11, the China Convertible Bond Index peaked at 452.27 points, marking an 8.75% increase year-to-date [3]. - Several convertible bond funds have shown impressive performance, with the top fund, China Europe Convertible Bond A, achieving a 13.42% growth rate this year [3]. - Convertible bond ETFs have also performed well, with the Bosera China Convertible Bond and Exchangeable Bond ETF returning 8.58% year-to-date, and the Hai Fu Tong Shanghai Investment Grade Convertible Bond ETF at 6.71% [3]. Group 2: Market Dynamics - The market environment has favored active management funds, allowing them to capture excess returns by exploiting industry cycle opportunities and the characteristics of convertible bonds [1][3]. - The demand for "fixed income plus" products has surged due to the challenges in obtaining capital gains from pure debt assets, coupled with a low-interest-rate environment [4]. - The strong performance of the banking sector has contributed to the rise in convertible bond indices, as a significant portion of convertible bonds are linked to small and mid-cap stocks [4][6]. Group 3: Investment Strategies - Fund managers suggest focusing on sectors such as technology, dividends, and domestic demand for the second half of the year, with a "technology + dividend + domestic demand" strategy [6][7]. - Key areas of interest include AI glasses, semiconductors, automotive parts, and robotics, which are expected to see growth due to strong market catalysts [6][7]. - The overall sentiment indicates that while convertible bond valuations may not continue to rise, there are still ample opportunities in sector-specific and small-cap convertible bonds [7][8].

3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速，关注国内收入高增长的公司。 重点推荐宠物食品【乖宝宠物】、【中宠股 份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】；建议关注：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。 行业报告 | 行业研究周报 农林牧渔 证券研究报告 2025 年第 28 周周报：6 月第三方能繁环比增速放缓，重视生 猪板块预期差！ 1.生猪板块：6 月第三方能繁增速环比放缓，重视生猪板块预期差！ 1）本周猪价偏弱&仔猪价格震荡。截至 7 月 12 日，全国生猪均价 14.91 元/kg，较上周末下跌 2.42%（智农通），本周行业自繁自养盈 利约177 元/头；本周7 kg 仔猪和50kg二元母猪价格为439 元/头和1621 元/头，仔猪价格年内低位震荡。供应端，本周出栏均重为124.98kg （环比+0.30%），均重已经连续两周反弹，150kg 以上生猪出栏占比为 5.12%（环比+0.17pct），截止 7 月 10 号，全国育肥栏位平均利 用率 52%，处于年内次高点。需求端，预计 7 月份终端消费或无明显利好支撑，宰量难有较大起色，或保持刚需订单水平。鉴于现阶段 出栏均 ...

【 导读 】 中证转债指数创十年新高，相关产品业绩表现亮眼 中国基金报记者 曹雯璟 近日，中证转债指数刷新近十年新高。受益于此，可转债基金表现亮眼，十多只主题基金年 内净值增长率超10%，业绩最高达到13.42%。 业内人士表示，今年板块结构分化显著、中小盘持续活跃的市场环境有利于主动管理的基金 获取超额收益。能够较好地挖掘产业周期机会，充分利用可转债特性把握中小盘主题行情的 产品，有望获得超额回报。 转债指数创十年新高 相关产品业绩表现亮眼 Wind数据显示，7月11日，中证转债指数盘中一度涨至452.27点，创2015年6月19日以来新 高，年内涨幅达8.75%。 转债市场上涨带动可转债基金表现亮眼，十多只可转债主题基金年内净值增长率超10%。其 中，中欧可转债债券A今年以来业绩达13.42%，暂列第一；博时转债增强A、南方昌元可转 债A、华宝可转债A、宝盈融源可转债A等基金年内净值增长率均超12%。 "去年9月以来，权益市场环境较过去三年出现积极变化，驱动可转债市场呈现出较强的赚钱 效应，低利率环境下可转债的关注度明显上升。结构上，二季度以来银行板块持续走强，带 动大盘权重转债上涨。同时，年初以来，中小 ...

Group 1 - The company expects to achieve a turnaround in net profit for the first half of 2025, projecting a net profit attributable to shareholders of the parent company between 580 million and 700 million yuan [1][2] - The net profit after deducting non-recurring gains and losses is estimated to be between 110 million and 130 million yuan [1] - The previous year's net profit attributable to shareholders was a loss of 34.72 million yuan, indicating a significant improvement [2] Group 2 - The primary reason for the turnaround is the completion of a major asset restructuring, transforming the company from a traditional ceramics manufacturer to a research, production, and sales enterprise in shipbuilding and high-end equipment [2][3] - The newly acquired subsidiary, Hengli Heavy Industry Group, has been integrated into the company's consolidated financial statements, contributing positively to the financial outlook [2][3] - The international shipbuilding market demand is strong, and the company has a substantial order backlog, enhancing its profitability and risk resilience [3]

01 e GTC泽汇：国际化运营布局全球资本市场 摘要:GTC泽汇如何通过全球化运营策略征服国际资本市场？点击了解其成功的秘诀与未来的布局！ EMAAR laneters and and and and the same of the same the see and the season and the 1111111 HEi I 新葡萄酒店 日本新葡京 日常 日常 日本 日本 日本 出来 日常 日本 日 STERNATION CONSULTION OF THE STATUS OF THE FINAL THE FITTER te the 目 烈 . 21 68 n 11/2 IX TRUSTED | REGULATED GTC泽汇是一家致力于全球资本市场布局的公司，他们不断推进国际化运营战略。通过精心设计的全球市场布局策略，GTC泽汇在资源配置与优化方面展现 出卓越的能力。公司不仅注重对新兴市场的拓展，还积极应用创新的业务模式来保持竞争力。GTC泽汇的战略性投资计划帮助他们在多变的市场环境中保持 优势。随着全球化趋势的加速，GTC泽汇的国际化运营模式正成为行业标杆。 ##全球市场布局策略 gtc泽汇的全球市 ...

中经记者 尹丽梅 张硕 北京报道 7月12日，中国一汽奔腾悦意双子星万台交付仪式在第22届长春国际汽车博览会上举行。《中国经营 报》记者了解到，截至目前，今年3月、5月底先后推出上市的一汽奔腾悦意03、悦意07"双子星"产品目 前销量已超1.6万台。 自2024年开启新能源转型以来，一汽奔腾便已先后推出了网红小车奔腾小马以及悦意03、悦意07等重磅 产品。 其中，奔腾小马上市首年交付突破10万台，是一汽奔腾在新能源市场成功打造出的一款标杆性产品。今 年3月27日，一汽奔腾又正式推出全新新能源序列——奔腾悦意，序列首发车型悦意03同步推出。紧接 着，奔腾悦意首款电混车型悦意07也于今年5月底面世。悦意序列的导入，为一汽奔腾的全面新能源转 型注入了强劲动能。 作为7万级大尺寸纯电SUV，奔腾悦意03具备"大空间、大续航、大厂造"三大核心优势。其轴距达到 2750mm，续航里程达445km，在同级别产品中表现突出。与此同时，悦意03还提供无门槛整车及三电 终身质保政策。 奔腾悦意07是一款超大电混SUV，拥有"超大续航、超大性能、超大可靠"三大产品优势。该款车型 CLTC纯电续航为210km，CLTC综合续航达到1 ...

Core Viewpoint - Guangju Energy (000096.SZ) is experiencing a significant decline in net profit for the first half of 2025, with a forecasted profit of only 9 million yuan, representing a 59.81% decrease compared to the same period last year [2][4]. Financial Performance - The company's net profit attributable to shareholders is approximately 9 million yuan, down from 22.39 million yuan in the same period last year, marking a decline of about 59.81% [4]. - The net profit after deducting non-recurring gains and losses is approximately 1.6 million yuan, a staggering drop of 93.40% year-on-year from 24.25 million yuan [4]. - Basic earnings per share are estimated at 0.02 yuan, down from 0.04 yuan per share in the previous year [4]. Business Operations - Guangju Energy's main business, which includes wholesale and retail of refined oil, is facing intensified competition, leading to a sharp decline in performance [5]. - In Q2, the company reported a single-quarter loss of approximately 5.49 million yuan, following a net profit of 14.5 million yuan in Q1, indicating a drastic drop in performance [5]. - Revenue from the refined oil business decreased by 18.64% year-on-year to 1.507 billion yuan, accounting for 76.5% of total revenue, while revenue from chemical trade fell by 37.49% to 393 million yuan, making up 21.92% of total revenue [5]. Challenges and Strategic Moves - The company attributes its performance decline to reduced demand for industrial oil and transportation, increased penetration of new and alternative energy sources, and shrinking price margins in the refined oil sector [5]. - Guangju Energy is attempting to transform its business model through cross-industry acquisitions, but faced opposition from two board members regarding a proposed acquisition of a loss-making company [7][8]. - The board members expressed concerns about the uncertainty of turning around the acquired company, which has reported cumulative losses exceeding 72 million yuan over the past three years [7][8].

利民股份提到，公司主导产品需求旺盛，代森锰锌、百菌清等高性价比杀菌剂因巴西大豆锈病爆发及渠 道低库存等影响，价格持续走高，产品供不应求；阿维、甲维盐系列产品受氯虫苯甲酰胺抗性增强带动 复配需求增加以及厂家关停、转产导致供应紧张，价格持续上行。 根据2024年年报，利民股份的代森锰锌、三乙膦酸铝、霜脲氰等主要产品市场占有率高达60%-80%，并 有多款产品市场占有率超过30%。 此前，利民股份披露的2025年一季度报告显示，一季度公司实现营业收入12.1亿元，同比增长22.28%； 实现归母净利润1.08亿元，同比实现扭亏。而根据此次业绩预告，今年二季度利民股份净利润也保持在 1亿元以上。 利民股份曾披露一季度业绩增长原因，并提到公司所处行业当前出现的积极信号。公司表示，市场环境 呈现积极变化，据中农立华（603970）原药价格指数监测，4月初较1月初增长1.5%，交投活跃一定程 度上表明去库存化已基本完成，农药价格触底回升，旺季对产品价格的拉动效应开始显现。 利民股份（002734）7月13日披露2025年半年度业绩预告。预计2025年上半年，公司实现归属于母公司 股东的净利润2.6亿元至2.8亿元，同比上升 ...