Gold - The Federal Reserve's meeting minutes reveal significant disagreement among officials regarding interest rates, with 7 out of 19 participants believing there will be no rate cuts this year, while 10 expect at least two cuts [1] - Recent adjustments to tariff policies by President Trump have impacted the market, indicating potential for increased volatility [1] - Technically, gold has shown a downward trend post non-farm payrolls, with a focus on resistance at $1,320 and support at $1,270 [1] Oil - The EIA reported an increase of 7.07 million barrels in U.S. crude oil inventories for the week ending July 4, contrary to expectations of a decrease [3] - OPEC+ plans to increase oil production by 548,000 barrels per day starting in August, exceeding the expected increase of 411,000 barrels per day, yet oil prices have rebounded [3] - The current summer travel season in the U.S. is boosting oil demand, while the anticipated increase in OPEC+ production has been largely priced in by the market [3] Technical Analysis - Oil prices have maintained an upward trend over the past two weeks, nearing $69 without significant resistance signals, with support at $66.50 and resistance at $69 [4] - Copper prices surged on July 8 and are currently in a high-level consolidation phase, with support at $5.37 [6] - The Nikkei 225 index has been fluctuating between 39,300 and 40,000 after a drop from 40,833, with a potential further decline towards 38,300 if it breaks below 39,300 [7]

【要闻汇总】 摘要周四（7月10日），周三，美元指数在97.5附近来回震荡，最终收跌0.01%，报97.45。基准的10年 期美债收益率收报4.340%，2年期美债收益率收报3.849%。现货黄金在欧盘一度失守3290美元关口，但 在美盘前加速上行，迅速收复日内大部分失地并转涨，最终收涨0.37%，收报3313.73美元/盎司；现货 白银反弹力度较黄金偏弱，最终收跌1%，报36.37美元/盎司。 【行情回顾】 周四（7月10日），周三，美元指数在97.5附近来回震荡，最终收跌0.01%，报97.45。基准的10年期美 债收益率收报4.340%，2年期美债收益率收报3.849%。现货黄金在欧盘一度失守3290美元关口，但在美 盘前加速上行，迅速收复日内大部分失地并转涨，最终收涨0.37%，收报3313.73美元/盎司；现货白银 反弹力度较黄金偏弱，最终收跌1%，报36.37美元/盎司。 欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩周四表示，"我们正在马不停蹄地努力与美国达成初步协议，以尽可 能降低关税并提供企业所需的稳定性。 美联储 6 月 17 日至 18 日的政策会议纪要显示，大多数政策制定者仍然担心特朗普激进贸易政策 ...

周二，美国总统特朗普突发表示计划对进口产品征收50%的关税，由于此举可能会引发全球金属市场供应链的巨大波动，纽约铜期货价格周二出现大涨。纽 约商品交易所铜期货合约一度上涨17%，创下单日涨幅纪录。纽约原油期货价格较全球基准价格制定者伦敦的同类期货价格高出24%。 高盛曾预计，25%的关税将在9月至11月之间实施。如果提前实施，纽约商品交易所铜价格较伦敦金属交易所(LME)价格的溢价（3月26日曾达到创纪录的 17%）可能会进一步扩大。一旦进口税生效，流向美国的铜需求可能会放缓，美国消费者将消化库存，从而避免美国在第三季度出现供应过剩，预计第三季 度全球铜市场供应紧张的局面将最为明显。 特朗普为何对铜进口征收关税？ 特朗普一直希望重振美国铜产业，并确保这一关键材料的供应安全。铜是世界上最普遍存在的金属之一，用途广泛，包括电缆、管道和电动汽车。美国政府 官员认为，全球市场的倾销和产能过剩对国内铜生产造成了压力，导致美国在武器制造等重要行业依赖外国铜资源。特朗普政府对铜的关注以及即将实施的 关税，是美国提升关键矿产产量的更广泛努力的一部分。 今年1月，特朗普首次考虑对进口铜征收25%的关税，这导致在新关税实施之前， ...

汇丰警告，一旦关税政策明朗化，当前的套利窗口将关闭并反转，过剩的铜将回流至全球市场，从而对铜价构成下行压力。同时，美国铜库存的累积可能 开始回落，短期需求也将受到负面影响。 关税冲击波：美国市场狂热，全球铜价跟涨 报告显示，特朗普宣布的50%关税直接推高了纽约铜价，当前纽约铜价较伦敦铜的溢价已达25%，显示市场对关税实施的预期强烈。 美国计划对进口铜征收50%的关税，这一政策或将于本月内生效，可能成为全球铜市场的重要转折点。 据央视新闻， 当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，他宣布美国对铜征收50%的关税，自 2025年8月1日起生效。 据追风交易台消息，汇丰最新研报指出，随着50%的关税政策即将生效，卖家将为了实现高额溢价而将铜运往美国，买家则在关税生效前积极采购，导致 大量铜从国际市场分流至美国。这一行为虽然暂时推高了沪铜和伦敦铜的价格，但其基础并不稳固。 报告显示，上半年，伦敦铜的库存从271千吨下降至90千吨，沪铜库存从3月的377千吨降至6月的126千吨。随着美国对进口铜实施关税，这一趋势将逆 转。 当前，纽约铜库存已从93千吨激增至211千吨， ...

国外 1. 摩根大通：特朗普新关税将使美国平均税率升至14.6% 摩根大通经济学家迈克尔·费里奥和阿贝尔·莱因哈特发布最新研究报告，估算纳入特朗普本周宣布、将 于8月1日对14个国家加征的关税后，美国的平均关税税率将从此前的13.4%上升至14.6%。另据德国商 业银行的独立分析，新的平均关税税率可能超过18%。此外，摩根大通还指出，如果特朗普继续推进其 他潜在贸易措施，例如恢复4月份提出的针对其他国家的对等关税、新增铜产品关税或对金砖国家等加 征关税，美国整体平均关税税率还可能进一步上升多达6个百分点。 2. 高盛：美元或将再次以"风险较高"货币的态势交易 高盛表示，美元有理由很快就开始以一种"风险较高"货币的态势交易，但高盛仍未看到美元的避险吸引 力出现永久性转变。分析师在报告中写道，从关税到美联储独立性等政策不确定性仍高。 3. 花旗：2025年剩余时间向美国出口铜的窗口或将关闭 花旗分析师表示，特朗普关税是铜市场的分水岭。他们在一份报告中写道，特朗普关税将突然关闭向美 国出口铜的窗口，或许在2025年的剩余时间里都如此，随着库存减少取代进口，进口需求将崩溃。 4. 花旗：美联储会议纪要或呼应鲍威尔证词 ...

美联储主席鲍威尔最近老是挨骂。 当地时间7月9日，美国总统特朗普发文批评鲍威尔，称目前的利率至少高了三个百分点，给美国造成了高额的再融资成本。7月以来，特朗普多 次向鲍威尔发难，称其"糟糕透顶""太迟先生"，并称"他应该立刻辞职，我们应该找个愿意降息的人来接替他"，对美联储频繁施压。 特朗普连番炮轰鲍威尔为哪般？鲍威尔能顶住压力吗？美联储目前针对降息有什么看法？ 频繁开炮 当地时间7月9日，特朗普在社交媒体"真实社交"发帖批评美联储主席鲍威尔，并再次批评美联储当前的利率政策，称美联储的利率至少偏高了3 个百分点，利率每个百分点每年给美国造成了3600亿美元的再融资成本。 "我们正在努力实现宏观稳定。"鲍威尔在论坛上表示，"要成功做到这一点，我们需要以一种完全非政治的方式来做，这意味着我们不偏袒任何 一方。" "非政治的考虑"是鲍威尔的底气，美联储有权保持其独立性。根据美国法律，虽然美联储主席由美国总统提名，但美联储并不直接对总统负责， 享有很高的独立性。鲍威尔曾表示，美联储的使命是促进充分就业和维持物价稳定，在设定货币政策时没有也不应该把政府的债务成本纳入考虑 范围内。但特朗普对美联储的频繁施压，以及对货币政 ...

2025.07. 10 本文字数：2043，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 在试图以关税政策影响全球股市失败后，美国总统特朗普又将关税大棒转向了铜市。 在4月首轮关税政策宣布后，美国交易商就开始提前购铜囤铜，导致纽约COMEX期铜价格连连攀升，与 国际基准伦敦金属交易所（LME）期铜价格的价差不断走阔。 当地时间9日，特朗普再添一把火。据央视新闻，特朗普9日宣布，考虑对铜进口征收高达50%的关税。 该幅度远超市场预期的25%，纽铜盘中一度暴涨17%，创历史新高。伦铜价格却小幅下跌，两者套利价 差飙升至25%，相当于近3000美元/吨。交易商继续疯狂运铜至美国，甚至修改路线抢时间。分析师预 计，这意味着纽铜、伦铜价差还将扩大，同时，美国企业可能成为最后买单者。 "铜是国防部第二大使用材料，美国将再次建立起强大的铜产业。"特朗普称。他此前也多次表态要提高美 国国内的铜产量。但根据美国地质调查局（USGS）数据，2024年美国铜消耗量高达340万吨，其中近一 半依赖进口。而美国国内铜矿产量为110万吨，同比下降3%，在全球2300万吨的铜矿产量中占比微乎其 微。 盛宝银行分析师汉森（Ole Hans ...

【要闻速递】 周三（7月9日），特朗普宣布自8月1日起对从巴西进口的商品以及铜产品征收高达50%的关税，震惊全 球市场。更令人关注的是，特朗普还在本周早些时候针对14个国家发布了关税通知，其中包括对韩国和 日本进口商品征收25%的关税，并威胁称若无法达成协议，关税将于8月1日正式生效。此外，特朗普又 于周三新增了对七个次要贸易伙伴的关税通知，进一步扩大了贸易战的影响范围。 这些激进的关税措施不仅加剧了全球贸易紧张局势，也让市场对未来经济不确定性充满担忧。黄金作为 传统避险资产，在这种背景下自然受到投资者追捧。 City Index资深分析师Matt Simpson却提醒道："市场对关税新闻的反应似乎正在减弱，'关税疲劳'已经显 现，交易商可能需要新的催化剂来激发市场波动。"尽管如此，特朗普的关税政策仍在短期内为金价提 供了显著的上涨动能。 【技术分析】 从技术角度来看，黄金价格的看涨潜力仍然有限。日线图显示，金价在斐波那契水平之间形成下行通 道。金价仍低于6月份跌势的38.2%回撤位，该位在3325美元/盎司附近构成阻力位。与此同时，平坦的 20日简单移动平均线(SMA)与6月份跌势的50%斐波那契回撤位在3 ...

Market Overview - The Shanghai Composite Index has risen above 3500 points, with total trading volume exceeding 1.5 trillion yuan [1] - The real estate sector has shown the highest growth among the primary industries [1] - Recent CPI and PPI data indicate low inflation levels, highlighting insufficient demand as a core issue, while core CPI excluding energy and food is at a relatively high level [1] Economic Insights - The National Development and Reform Commission reported that China's economic increment during the 14th Five-Year Plan is expected to exceed 35 trillion yuan, with a total economic volume projected to reach around 140 trillion yuan this year [2] - Domestic consumption has contributed an average of 56.2% to economic growth, emphasizing the importance of internal demand as a core engine for high-quality growth [2] Trade and Tariff Implications - The recent tariff increases announced by former President Trump may have limited direct impact on the U.S. economy but could indirectly affect inflation and growth through supply chain transmission and market sentiment [3] - The tariffs, effective from August 1, will impose rates ranging from 20% to 50% on various countries, potentially leading to price fluctuations in agricultural and energy sectors [3] Monetary Policy - The Federal Reserve's recent meeting minutes indicate a consensus to maintain the federal funds rate target range at 4.25% to 4.5%, with a focus on the ongoing economic expansion and low unemployment [3] - There remains significant uncertainty regarding the potential impact of tariff policies on inflation, necessitating close monitoring of upcoming U.S. CPI data [3] Stock Market Performance - On July 10, the A-share market saw an increase, with the Shanghai Composite Index closing at 3509.68 points, up 0.48% [4] - The real estate, oil and petrochemical, and steel sectors led the gains, while the automotive and media sectors experienced declines [4] Capital Flow - The market turnover was recorded at 15,153.01 billion yuan, showing a decrease from the previous trading day [5] - The margin trading balance rose to 18,687.97 billion yuan, indicating increased investor activity [5]

本报告来源于"慧博投研",请勿外传! CDSE ~ 华龙证券 从"山重水复"到"柳暗花明" -A股市场2025年中期投资策略报告 华龙证券研究所 策略 分析师：朱金金 SAC执业证书编号: S0230521030009 邮箱: zhujj@hlzq.com 2025年7月10日 证券研究报告 本报告来源于"慧博投研"，请勿外传! CDSE S 华龙证券 2025年1月1日-2025年6月30日市场走势(单位: %) 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 上指数 -- 开采300 相关报告 《A股月度金股:7月市场中枢或有上移》 2025. 07. 01 《A股市场2024年报及2025年一季报综述:二季度关注政策催化且业绩保持韧 性方向》 2025. 5. 17 《2025年A股投资策略报告:启航新时期,逐梦高质牛》 2024. 12. 09 资料来源:Wind,华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款 本报告来源于"慧博投研"，请勿外传! CDSE 3 华龙证券 目 录 1 对等关税 扰动可控 2 摩擦缓和 政策显效 3 长牛未央 坚守成长 ...