宏观点评 20260129 1 月 FOMC：平安夜——2026 年 1 月 FOMC 会议点评 2026 年 01 月 29 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 张佳炜 执业证书：S0600524120013 zhangjw@dwzq.com.cn 证券分析师 韦祎 执业证书：S0600525040002 weiy@dwzq.com.cn 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 证券分析师 王茁 执业证书：S0600526010001 wangzhuo@dwzq.com.cn 相关研究 《公积金改革可以撬动多少消费？》 2026-01-28 《"雨带北移"或推动 2026 年水利相 关投资录得较高增长》 2026-01-28 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：1 月美联储 FOMC 会议以 10-2 投票维持利率水平不变，发 布会上 Powell 回避了所有的政治问题，其守口如瓶的行为弱化了市场 对美联储独立性的交易。由于此前市场已充分定价到 ...

Group 1: Federal Reserve Meeting Insights - The Federal Reserve maintained the federal funds rate at 3.5%-3.75%, aligning with market expectations, resulting in minimal market volatility[1] - Powell's press conference conveyed a dovish tone, indicating that the risks of inflation rising and employment declining have diminished[1] - The language in the meeting statement was upgraded from "moderate" to "robust" regarding economic expansion, reflecting increased optimism about the economic outlook[1] Group 2: Economic Conditions and Risks - The current economic data suggests a stable job market, with the unemployment rate showing signs of stabilization[1] - There is a potential for unexpected rate cuts if inflation remains stable and employment data weakens, influenced by political pressures and the upcoming nomination of a new Fed chair[1] - Risks include persistent inflation exceeding expectations and a potential downturn in economic resilience[1]

宏观研究 /[Table_Date] 2026.01.29 美联储如期按兵不动 [Table_Authors] 汪浩(分析师) ——2026 年 1 月美联储议息会议点评 本报告导读： 2026 年 1 月 FOMC 会议按兵不动基本符合市场预期，美联储对经济、就业和通胀 都表现出了更乐观的态度，这为重启降息增加了很大的不确定性，鲍威尔模糊化前 瞻性指引。我们认为美联储主席换届与美联储独立性遭破坏将对货币政策产生较大 扰动，但具有短期性特征。预计美债利率短期高位震荡后先下后上，美股短期震荡 后仍有支撑。 投资要点： | | 0755-23976659 | | --- | --- | | | wanghao8@gtht.com | | 登记编号 | S0880521120002 | | | 梁中华(分析师) | | | 021-23219820 | | | liangzhonghua@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040019 | [Table_Report] 相关报告 白银牛市：价格破 100 怎么看 2026.01.28 有待稳固的"V 型"反弹 2026.01.27 总量稳健，结 ...

美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明说，现有指标显示美国经济活动在"稳健扩 张"，但经济前景的不确定性仍在高位。就业增长持续低迷，失业率有一些企稳迹象，通胀仍处较高水 平。 鲍威尔回避了有关新任美联储主席提名后过渡期、近期美元汇率波动和他自己遭受刑事调查等话题 的提问。不过，他表示，如果央行失去独立性，将很难恢复。他本人和同事均强烈致力于维护美联储独 立性。 鲍威尔还对下一任美联储主席提出建议："不要卷入选举政治。不要这么做。" 美国司法部9日向美联储送达传票，威胁对鲍威尔2025年6月在参议院银行委员会就美联储办公楼翻 新项目作证一事提起刑事诉讼。鲍威尔随后发表声明说，美国联邦检察官对其相关指控都是"借口"，直 言遭调查是因为美联储"没有遵从总统意愿"来设定利率。 新华社纽约1月28日电（记者刘亚南）美国联邦储备委员会28日结束为期两天的货币政策会议，宣 布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。美联储主席鲍威尔会后回避 有关自己未来去向的提问，但建议继任者不要卷入政治纷争。 鲍威尔在当日下午举行的发布会上表示，美联储未来的货币政策决定将基于新的数据。 公告显示，联 ...

公告显示，联邦公开市场委员会12名成员中，支持当日货币政策会议决定的有10人，投反对票的是美联 储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒，二人主张降息25个基点。 鲍威尔说，当前联邦基金利率大体上为"中性"。去年12月美国核心通胀率很可能达到3%，预计关税影 响将在今年年中达到峰值。若物价如此前预期在今年触顶并开始回落，意味着美联储有可能放松货币政 策。若劳动力市场未能企稳，美联储也会降息。 鲍威尔回避了有关新任美联储主席提名后过渡期、近期美元汇率波动和他自己遭受刑事调查等话题的提 问。不过，他表示，如果央行失去独立性，将很难恢复。他本人和同事均强烈致力于维护美联储独立 性。 新华社纽约1月28日电（记者刘亚南）美国联邦储备委员会28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将 联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。美联储主席鲍威尔会后回避有关 自己未来去向的提问，但建议继任者不要卷入政治纷争。 美联储决策机构联邦公开市场委员会在会后发表声明说，现有指标显示美国经济活动在"稳健扩张"，但 经济前景的不确定性仍在高位。就业增长持续低迷，失业率有一些企稳迹象，通胀仍处较高水平。 鲍威尔在当日下 ...

Group 1 - The Federal Reserve maintained the federal funds rate target range at 3.5% to 3.75%, marking the first pause after three consecutive rate cuts [1][5] - The market is more focused on the next Federal Reserve Chair candidate rather than the rate decision, with speculation surrounding potential nominees [2][3] - The selection process for the next Chair, led by Treasury Secretary Scott Bessent, began in September 2025 and has narrowed down from 11 candidates to a final list of 2 to 4 [2] Group 2 - Current Chair Jerome Powell's term ends in May 2026, but he can remain on the Board until 2028, complicating the nomination process for a new Chair [3] - If Powell stays on the Board, it may limit Trump's ability to nominate a new Chair unless a vacancy is created [3] - Analysts expect Powell may continue as a Board member after May, which could disrupt current market expectations for a dovish stance [3][6] Group 3 - The Federal Reserve's decision to pause rate cuts aligns with market expectations, with 10 out of 12 members supporting the decision [5] - Economic indicators show high uncertainty, with slow job growth and stable unemployment rates, while inflation remains elevated [5] - Future rate decisions will depend on political factors and economic conditions, with potential for two more rate cuts later in the year [6]

Macro Economic Group - The Federal Reserve decided to maintain the federal funds rate in the range of 3.5-3.75%, aligning with market expectations, marking the first pause in rate cuts since September of the previous year [5] - The statement from the Fed changed its description of economic activity from "moderate expansion" to "steady expansion," indicating a more optimistic view on the labor market and inflation [5] - Powell emphasized that inflation risks have somewhat diminished and that the impact of tariffs on the economy is expected to dissipate by mid-2026 [6] Industry Comprehensive Group - Industrial Fulian (601138.SH) projected a net profit of 35.1 to 35.7 billion yuan for 2025, a year-on-year increase of 51% to 54%, driven by a significant rise in cloud server and AI server revenues [9] - Ailis (688578.SH) expects a revenue increase of 46.15% for 2025, with net profit projected at 2.15 billion yuan, supported by strong demand for its third-generation EGFR-TKI inhibitor [10] - True Love Home anticipates a net profit of 202 to 296 million yuan for 2025, a substantial increase attributed to one-time non-recurring gains from land compensation [14] - Yiming Foods forecasts a net profit of 47 to 55 million yuan for 2025, with significant growth driven by the recovery of its core milk bar business and expansion into B-end channels [15] - Aofei Entertainment expects a net profit of 6 to 8 million yuan for 2025, marking a turnaround due to improved cost control and recovery in overseas sales [16] Advanced Manufacturing Group - The pickup market sold 52,000 units in December 2025, a year-on-year increase of 8.8%, with total sales for the year reaching 589,000 units, up 11.8% [12] - Exports of pickups in December 2025 reached 28,000 units, a year-on-year increase of 12%, contributing significantly to overall market growth [12] - The new energy pickup segment saw a cumulative increase of 243% for the year, indicating strong growth potential driven by external demand and product upgrades [12]

这些事件，任何一项单独出现，都足以改变既有世界格局；而当它们同时发生，其对全球经济与政治秩序的重塑效应，或将远超当前认知。更何 况，这一切才都发生在2026年才开始的第一个月 ▲特朗普在达沃斯论坛上 2026年开年前三周，一连串堪称"地震级"的冲击正在动摇二战后长期形成的共识，其影响或将重塑未来数年的世界政治与经济版图。 国际秩序和全球商业有几条"大家默认成立"的逻辑被颠覆：美国会和西方盟友绑定在一起；全球供应链把各国经济越绑越紧；而美联储的独立运作加上亚洲 充足的资金供给，则让世界金融体系得以保持运转。 颠覆一： 美欧关系"解绑" 多年之后，特朗普于2026年1月在达沃斯宣称美国"必须获得格陵兰岛"的表态，或许会被视为一个历史性转折。围绕格陵兰岛的争议，可能成为一种象征： 西方国家正在出现深刻裂痕。 事实上，历任美国总统都曾不同程度介入拉美事务，但与以往更强调扶植亲美政府等旗号不同，特朗普的优先目标更像是直接锁定石油资源。而在这一过程 中，他并不在乎这些国家的权力结构与统治体系是否出现根本变化。 颠覆三： 美联储难回从前 ▲当地时间2026年1月26日，格陵兰努克，丹麦士兵在码头进行军事演习 图据视觉中国 ...

当地时间1月28日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间继续维持在3.5%至3.75%之 间。 当天下午，在货币政策会议结束后的记者会上，美联储主席鲍威尔被问及对其继任者有何建议时，叹气耸肩秒变表情包，引发现场笑声。鲍威尔回答 说："不要卷入选举政治。"他强调要致力于维护美联储的独立性。 鲍威尔将于5月结束美联储主席任期。他是美国总统特朗普在第一任期时任命的，不过因货币政策长期遭特朗普公开指责。去年再度就任后，特朗普曾多 次尝试干涉美联储货币政策决议。鲍威尔目前还因美联储大楼翻修项目遭刑事调查。 据美国财长贝森特当地时间28日透露，特朗普提名的美联储新任主席人选可能在未来一周左右揭晓。 来源 ：看看新闻 ...

当地时间1月27日，特朗普再次展现了他那充满挑战和戏剧性的总统风格，一方面放话说要派舰队围堵伊朗，另一方面则极力捍卫陷入舆论漩涡的内阁部 长，甚至愤怒地要求更换美联储主席，最后不忘用警告威胁，如果在中期选举中败北，他将面临弹劾。 特朗普的这一系列操作看似强势，实际上却暴露了他在内政和外交上的种种困境。中东局势是否会升级成冲突？美国的政坛是否会因为这些风波发生剧变？ 1月27日，在爱荷华州的演讲中，特朗普突然抛出了一颗重磅炸弹：一支舰队正在前往伊朗，希望伊朗方面能够识相，达成协议。 这一番话一出，全球都为之紧张，然而特朗普对于舰队的具体规模、航线以及抵达时间却只字不提，留下了满屏的悬念。国防部则放出强硬言论，表示一旦 遭到攻击，将立即发起更加猛烈的反击，而以色列方面也不甘示弱，总理内塔尼亚胡表示，如果伊朗敢动手，以色列将以前所未见的力量做出回击。 他甚至把伊朗暂缓处决抗议者当作了一个好迹象，表示本周晚些时候将专门商讨对伊事务。这一软硬兼施的策略，实在让人捉摸不透。与对伊强硬言辞相对 的，是特朗普在同一天被问及国土安全部部长诺姆去留时的态度——他坚决表示诺姆做得非常好，并明确表示他不会辞职。这番话似乎平息了外界关 ...