中美日内瓦经贸会谈达成重要突破，双方同意将中国对美反制关税从 125%降至 10%，美国对华加征关税从 145%降至 30%，其中 24%关税设 90 天缓冲期。这一结果远超市场预期，反映出美国在谈判中处于更被动立场，其急于取得成果 源于国内经济压力和政治反噬风险，而中国通过与东盟、欧盟等非美国家深化合作争取了谈判主动权。 谈判成功的关键在于中美双方的现实考量。美国面临关税持久战下的供应链中断风险和盟友拖延策略压力，中国则需 避免高关税对出口的长期冲击，同时利用关税战窗口期完成与非美经济体的战略布局。双方在相互经济压力下选择阶 段性妥协，既缓解了短期经贸摩擦，也为后续磋商机制奠定基础。 协议落地后，预计中国 6-7 月出口将因前期抢出口透支需求而回落，但降幅较 145%关税情景明显缓和。政策层面关注 财政对冲工具，市场层面电子产品、纺织等出口链企业压力减轻，国产替代和出海逻辑仍具长期价值。全球风险偏好 回升利好美股，黄金短期波动加剧，人民币贬值压力有所缓解。 风险提示 中美贸易博弈磋商多次反复；美国经济下行加速超预期；国内出口放缓超预期。 敬请参阅最后一页特别声明 1 宏观经济点评 中美关税超预期降级。5 月 ...

高聪 gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 研究院 宏观组 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|宏观政策 2025-05-13 从黄金走向人民币资产 ——贸易战 2.0 系列三 宏观事件 2025 年 5 月 12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明。 核心观点 ◼ 中美博弈"开始的结束" 宏观背景："外部压力的阶段性缓和"，即当下的压力到了需要"缓和"的窗口，为未来的 2.0 博弈蓄势。 声明解读： （1）本次声明的背景：中美双方进行的是"会谈"而非"谈判" 。 （2）在关税层面，双方承诺在 5 月 14 日之前调整当前的关税政策为"一取消一暂停一 保留"，即取消 4 月 8 日以后加征的关税；暂停 24%的关税（暂定为 90 天）同时对于 10%的关税予以保留。声明未提及"芬太尼关税"。 （3）在非关税层面，双方通过建立机制，就经贸关系进行协商。 宏观影响：尽管 512联合声明的增量信息有限，但在当前时间点发布释放了中美博 ...

就连欧洲老贵族都悄悄多买了8.3%，德国机械厂老板抱着义乌产的齿轮箱直呼真香！更绝的是高技术产品——工业机器人出口飙58.3%，深海钻井平台订单 排到2027年，这哪是卖商品？分明是给全球工业4.0发准考证！ 美国那边可就惨喽。4月对华出口暴跌21%，得克萨斯州的油罐车在港口排成长龙，阿拉斯加的鳕鱼堆到发臭。老美引以为傲的半导体对华出口倒是反弹到 105亿美元，可仔细一瞅全是中低端芯片，高端货还锁在俄勒冈州的保险柜里。最扎心的是航空航天——波音工程师蹲家里刷抖音，中国商飞的C919却拿下 115亿美元订单，华盛顿州的飞机零件厂直接改行造拖把！ 美国海关的警报器还没响完，中国货轮已经卸完3万吨光伏板掉头返航——4月中国出口暴增9.3%，对美贸易逆差却拉大20%！这边厢纽约超市货架上的"中 国制造"标签越撕越少，那边厢深圳港的集装箱堆得比平安大厦还高。今儿咱就掰开这魔幻现实，看看中国外贸咋在关税大棒下玩出"蛇形走位"，再瞅瞅贝 森特那句"别做空美国"到底藏着啥玄机！ 先看中国这波"逆风局操作"。4月份出口额干到2.27万亿，9.3%的增速比华尔街那帮分析师预测的2.5%高出三条街。秘诀在哪？东盟市场直接吃下1.4 ...

中美在瑞士谈出了初步结果，基本上回到了4月2日之前，当时特朗普宣布搞对等关税，给中国加了34%的关税，然后其中的24%暂缓90天，相当于只加了 10%的关税，中国也对等加了10%的关税。 美国目前对中国的额外加的关税应该是54%，由于其中24%暂缓90天，所以实际加了30%；中国目前对美国额外加的关税应该是34%，由于其中24%暂缓 90天，所以实际加了10%。 为啥说额外加的呢，因为从2018年开始就打贸易战，就对不同的产品加了不少关税，比如说电动汽车就是加了100%关税，这次居然只谈4月2日加的，也 没完全取消，还是加了10%，还留了24%的暂缓尾巴。 只不过这样一来其他国家就被摆上了台面，他们肯定顶不住美国的压力的，搞到最后还是中美博弈，只不过有了这次的经验，后续对等反制已经是正常招 数了，美国出什么招也不好使。 美国非要说赢也有道理，毕竟关税确实比中国高，中国说赢也有道理，毕竟一杆子打回到4月2日，在这个基础上对等反制加了10%的关税，就看你从那个 角度去看了。 美国先发起关税战，现在还给他机会缓口气，其实加到145%索性大家断了念想也好，如今搞的不高不低的最难受，30%-50%的关税正好卡在中间，让 ...

（原标题：和讯投顾徐梦婧：盘后暴击利好，哪些板块最受益？） 5月12日，A股收盘后直接给了一个暴击，那就是中美关税休战90天。明日A股怎么走，哪些板块最受 益。和讯投顾徐梦婧分析，为什么选择在北京时间下午3点A股收盘之后去发布协议，那原因有两个， 第一个原因是为了避免市场情绪的踩踏，北京时间下午3点之后发布重大政政策，可以避免盘前因为盲 目追涨去保护中小投资者，那同时也给予盘后机构消化信息的时间，减少我们散户因为信息差导致被收 割的风险。那第二个原因也是我们的外交策略，我们选择在日内瓦时间上午9点与北京和华盛顿时间错 峰发布，既体现了对等性，又避免了冲击全球市场的开盘节奏，这叫大国风范。 那同时我们还注意到在这里有一个关键的信息，就是90天的缓冲期，这其实是一场精心设计的博弈游 戏，我们来深层拆解一下，短期来说这90天的缓冲期是压力测试，那90天是中美博弈的经典周期，既为 供应链调整出窗口，也同时考验了双方的履约诚意。那包括我们看到瞅瞅那边中期选举是6月份6月份， 很多关键州都是初选在即的，他们需要向大豆出口，严重依赖我们的这些农业州去展示他们自己的战 绩。那在这里就算是90天之后谈判破裂，他们就可以把责任归 ...

近期，美国农业部发布消息，中国取消约12,000吨美国猪肉订单，引发广泛关注。这一事件看似孤立， 实则是中美贸易格局变化的一个缩影，背后反映出的是美国贸易政策的一系列问题，以及中国在贸易博 弈中的坚定立场和积极应对策略。长久以来，美国在贸易领域频繁采取单边主义行动，不断加征关税， 试图在贸易谈判中占据主导地位。特朗普执政时期，就发起了关税战，对中美两国农产品贸易造成直接 冲击。 从某种程度上说，特朗普的这一举措反而促使大多数国家与中国有了更多团结合作的机会，西方媒体甚 至称特朗普亲自将大多数国家推入中国怀抱。在应对美国贸易政策的过程中，中国采取了一系列有效措 施。在关税方面，中国国务院关税税则委员会决定自2025年4月10日起，对原产于美国的全部进口商品 加征关税税率同步提升至84% ，以回应美方单边主义行径。在出口管制上，中国商务部将12家美国实 体列入出口管制"实体清单"，对参与2024年对台军售的部分企业实施"全链条禁运" 。 与此同时，中国在能源领域也在减少对美国的依赖。有报道称，多达7艘载有美国液化石油气（LPG） 的运输船原本要运往中国，现在却转向印度和东南亚，中国正从其他国家进口LPG。中国海关 ...

半夜，几个行业群炸了。Temu突然宣布暂停所有直邮美国的服务，没留一点余地，直接掐断。这消息一传出来，美国电商圈像被扔进冰水，一瞬间安静得 让人发毛。 有人说是物流问题，有人说是市场调整。但真相，远不止这些。 Temu不是普通电商。三年时间，它从无到有，从边缘跑到了亚马逊鼻尖。去年黑五，一场促销让美国消费者疯狂下单，亚马逊仓库一度空了半壁江山。便 宜、好用、速度快，不是谁都能做得到的。背后靠的，是中国制造的强大体系，还有数以万计的中小商户顶着汇率压力，把货一件件送出国门。 但Temu太快了，快到美国政府坐不住了。 最近几个月，美国官方开始频频提"数据安全"，看起来像是出于保护，但说白了，就是不想中国平台在他们家门口跑赢。借口摆在那儿，刀子却砍向产业 链。关税、审查、封堵，一招接一招。这次直接断了Temu的直邮，受伤的不止是平台——商户的仓库货压着，物流的单量没了，美国那边快递公司先扛不 住了。 中国非但没动美债，还在悄悄加码黄金储备。2024年4月，中国央行黄金储备达7280万盎司，连续18个月增加，这是自2002年以来最长的增持周期。不动声 色，却处处关键。 美债，是人民币稳汇率的重要工具。动它，相当于自断 ...

（中国制造出口海外多国） 为何中国商品如此出色呢？答案无非是完整而庞大的工业体系。中国是全世界唯一一个拥有联合国定义 的所有41个工业大类的国家，这不仅意味着技术储备和生产能力，更是全球产业链上难得的稳定角色。 多年来，中国凭借其规模效应和过硬的质量赢得了世界市场的信任。 在特朗普对华加税的大背景下，沃尔玛的心路历程相当复杂，既然对中国强硬不起来，那就服软好了。 （沃尔玛） 随着特朗普的这场关税大戏持续上演，美国的零售商们，特别是沃尔玛，开始意识到自己玩砸了。经过 一番内部计算和外部压力，沃尔玛通知中国供应商：继续发货！至于那糟心的关税？则由美方自己承 担。 这一消息出现的很突然，也暴露出了美国在国际贸易中的窘迫。 当谈到中国制造时，不得不提到它的精良工艺、广泛的种类和超高的性价比。作为全球最大的制造业国 家，中国在许多领域，都几乎占据了主导地位。 中国制造业产值占全球30%以上，造船、无人机、钢铁等多个领域的产量，更是超过全球的一半。有这 样的背景，谁能说轻易替代就能替代？ 反观一些欧美国家，却常因产业链单一而不得不面临高成本。例如，真正的"欧洲制造"可能质量不错， 但价格却让人望而却步。在一场全球化的商业 ...

据彭博社报道，今年3月，中国从加拿大进口730万桶原油创纪录。这一动作背后，是中美贸易博弈下能 源格局的剧烈震荡，也让特朗普坐不住了。 液化天然气（资料图） 可加拿大在拿到中国订单后，态度却让人捉摸不透。加拿大一边靠着中国的订单发展经济，另一边却在 政治上向美国靠拢。加拿大总理卡尼在竞选辩论中宣称中国是"加拿大最大的安全威胁"，还指责中国在 俄乌冲突中"与俄罗斯结盟"。加拿大财政部也宣布对满足特定条件的美国商品免征关税，想借此恢复本 土制造业活力。这种又想赚钱又要抹黑的做法，显然是自相矛盾。 中国和阿联酋的合作也在同步推进。中国和阿联酋签了为期15年、总金额预计达7000亿元人民币的液化 天然气协议，每年运输100万吨液化天然气，而且部分采用人民币结算。这不仅是中阿建交以来最大规 模的能源合作，更是对美元霸权的挑战，推动人民币国际化迈出一大步。同时，中阿合作还带来技术溢 出效应，助力中国能源产业绿色转型。 中美关税战升级，能源贸易首当其冲。特朗普政府对中国加征125%的额外关税，想借此压制中国能源 需求。但中国迅速做出反应，大幅削减从美国的原油和液化天然气进口。数据显示，中国从美国进口的 液化天然气直接降至零 ...

据上观新闻报道，近日，商务部官网更新信息显示，李成钢现已担任商务部党组副书记、国际贸易谈判 代表（正部长级）兼副部长。当天稍早前，人社部网站发布国务院任免国家工作人员信息。其中，任命 李成钢为商务部国际贸易谈判代表（正部长级）兼副部长。 特朗普（资料图） 这一人事变动发生的时机极为微妙，正值中美"关税大战"进入新阶段。特朗普政府在贸易战中手段频 出，先是威胁对中国商品征收最高达245%的关税，试图以这种"数字游戏"和高压手段压垮中方谈判意 志；另一方面，又秘密游说七十多个国家，妄图禁止中国企业在这些国家建厂、转口、设点，将中国商 品从全球供应链中剔除，以此孤立中国。然而，现实却给了特朗普政府沉重一击。欧洲松口，计划取消 对中国电动车的惩罚性关税，连"最低价销售线"也可能放宽；韩国迅速派出高规格代表团赴华磋商自贸 协定；日本和东南亚也重新评估与中国的投资依赖度。特朗普精心策划的"外部孤立"策略，还未真正实 施便已走向崩溃。 贸易局势剑拔弩张之际，李成钢的走马上任蕴含着深远战略布局。外国媒体纷纷解读，这一任命折射出 中方的两大关键态度。李成钢履历丰富，处事风格硬朗果决，未来一旦开启中美贸易谈判，他必将成为 令美方 ...