Q&A 美国对中国关税政策的变化对出口链的影响是什么？ 美国对中国关税政策的变化主要体现在两个方面。首先，尽管美国曾试图通过 高关税来限制中国商品，但事实证明，美国无力长期维持如此高的关税水平。 近期中美双方积极进行关税谈判，部分关税已经有所降低或暂停。假设现有关 税水平保持不变，对美出口和非对美出口将受到不同程度的影响。非对美出口 不会受到实质性影响，仅会在情绪上有所波动，因此继续推荐工程机械、船舶 等行业。而对于对美出口，需要优先考虑需求价格弹性小的行业，即价格上涨 后需求不会显著下降的行业。此外，还需关注中国与其主要竞争对手产能分布 情况，综合计算全球加权税率后，中国公司可能仍具竞争优势。例如巨星科技、 中际联合等公司在底部反弹了 30%，预计未来仍有上涨空间。 • 中美日内瓦谈判达成协议减弱了美国衰退预期，同时通胀压力减小，使联 储降息阻力降低。特朗普政府可能推行减税政策，这将与降息共同提振美 国需求韧性。 • 短期内，绝对股价回撤较大但尚未恢复以及具备快速海外产能建设能力的 公司，应给予估值重视，这些因素结合起来，将为短线投资提供良好机会。 中美贸易战暂停及其他国际事件如何影响国防军工和相关企业？ ...

2025年5月12日，中国资产强势上涨，盘面上军工、光伏、消费电子、光模块等概念板块表现活跃。截 至15:00，中证A500指数(000510)强势上涨1.26%，成分股中航成飞涨停，安克创新涨12.64%，蓝思科技 涨9.63%，中国船舶、洪都航空等个股跟涨。 热门ETF中，A500ETF基金(512050)上涨1.18%，盘中成交额达38.26亿元位居同类第一。拉长时间看， 截至2025年5月12日，A500ETF基金近1周累计上涨3.39%，最新规模达169.54亿元，创近1月新高，近1 周份额增长1.95亿份，新增份额位居可比基金第一。 消息面上，中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加 征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也相应暂停实施24%的 反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协 商。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。 相关ETF全称：华夏中证A500ETF（512050），联接基金(A类:022430;C类:022431) （文章来源：每日经济新闻 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 05 13 年 月 日 朝闻国盛 出口链与高股息再梳理 【汽车】星宇股份（601799.SH）-合作优质客户，业绩增长稳健—— 20250512 今日概览 ◼ 重磅研报 【策略】财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理——20250512 【固定收益】工业品价格继续回落——20250512 【固定收益】一文全览科创债——20250512 ◼ 研究视点 作者 | 分析师 | 张一鸣 | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680522070009 | | | | | 邮箱：zhangyiming@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | 家用电器 | 9.2% | 1.5% | 3.6% | | 机械设备 | 8.4% | 3.0% | 20.9% | | 国防军工 | 8.2% | 8.6% | 20.7% | | 通信 | 8.2% | -7.0% | 22.6% | | 电力设备 | 7.5% | -2.6% | 3 ...

中美会谈取得实质性进展，机械出口链我们买什么？ 20250512 摘要 • 当前是布局出口链相关标的的良好时机，尤其关注受关税影响股价深度调 整但基本面良好的公司，具备较强贝塔和阿尔法属性的标的。 • 春风动力对美出口占比 25%-30%，预计关税影响仅一个季度净利润，通 过泰国和墨西哥工厂调配可缓解。全年净利润预计 17-19 亿元，对应市盈 率处于历史底部。 • 春风动力摩托车业务在欧洲、拉美、中东、东南亚及北美市场多点开花， 内销燃油摩托车和大排量车型需求旺盛，电动两轮车销量有望达 50-60 万 台，贡献 20 多亿元收入。长期来看，2028 年净利润有望接近 40 亿元。 • 巨星科技美国业务收入占比约 65%，受益于关税政策利好，国内业务仍可 承接订单。预计全年净利润接近 30 亿元，对应市盈率处于历史底部，未 来有望受益于美国地产和降息周期。 • 浙江鼎力美国业务收入占比约 30%，预计全年利润水平为 20-21 亿元， 对应市盈率处于历史估值底部，若关税政策利好，美国市场仍能维持增长。 • 凌霄泵业和泉峰控股等公司也值得关注，这些公司同样具备良好的基本面， 并且受益于中美经贸关系改善带来的行业 ...

一、 5 月 12 日凌晨 call 《大概率超预期！"实质性进展"和"建设性成果"，具体等周一发布会，倾向利好市场风偏提升 和科技成长行情》 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》大大超所有市场方预期，双方均新增了 24%关税的暂停措施（90天），但保留10%关 税，整体较4月7日前的34%关税水平有所降低。非关税反制措施也将暂停或取消。今天复盘不那么重要了，关键看你上 了多少仓位并且是否按照我们最近一直强call的科技和出口链方向，预计明天出口链修复（T链、果链等）、科技成长 （机器人、AI等）、互金弹性等方向会领涨市场。 熟悉我们的朋友都知道我们从节前就一直开始看好我们最终胜出，呼吁布局科技成长方向机会，我们主要是给大家秀 4月 以来我们一起给大家提供体验福利的《题材王中王》圈子的推荐实力和精准逻辑，就在今天凌晨3点多新华社国际弹出， 我们全天24小时服务在线，立即在圈子里同步中方发布会：中美经贸高层会谈取得了实质性进展 达成了重要共识，同时 外媒报道，贝森特："取得实质性进展"和"很有建设性的成果" 那么明天出口链哪些票还有上车机会？军工行情还能持续多久？谁的持续性更久？ 机器人和AI分别有哪些新的资金进攻方 ...

机械设备行业 标配（维持） 关注出口链及科技成长等细分领域 机械设备行业 2024 年报及 2025 年一季报业绩综述 投资要点： ◼ 业绩：2025Q1归母净利润环比显著改善。2024年申万机械设备板块营收 为199957.67亿元，同比增长4.99%；归母净利润为1053.07亿元，同比下 降8.07%。2025Q1营收为4540.09亿元，同比增长10.16%，环比下降22.35%； 归母净利润为328.14亿元，同比增长24.44%，环比增长172.67%。2024年 营收同比保持小幅增长，利润端承压。从季度来看，2025Q1归母净利润 环比改善明显。行业连续三个季度盈利能力环比下降后回升，2025Q1毛 利率、净利率分别环比提升0.76pct、5.41pct。 ◼ 投资建议：维持标配评级。 自动化设备：25Q1业绩压力仍存，多因素助力景气回暖。2025Q1自动化 设备整体业绩仍承压，工控、机器人、激光设备等细分领域利润端环比 改善，归母净利润分别环比增长26.65%、113.81%、86.88%；毛利率分别 环比提升2.21pct、6.71pct、3.21pct；净利率分别环比提升4.18pct、 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 从供需格局的角度，有两类行业值得关注，第一类是左侧思路的"供给出 清"行业，即库存与产能均处于较为明显的出清状态，在需求能够保持稳 定甚至高速增长的背景下，上述行业有望凸显盈利弹性，25Q1 具备上述 特征的行业主要包括塑料、通用设备、游戏、种植业、小金属、光学光电 子、通信服务。 即国内需求存在压力的情况下，海外收入占比较高的出口链有望取得独立 景气，我们结合 2024 年上市公司主营构成与海关总署披露的出口数据对 各行业海外收入占比进行测算，当前全球出口链重点行业包括其他家电、 消费电子、航运港口、小家电、工程机械等。 第二类行业是右侧思路的"强势扩产"行业，即营收高速增长反映需求旺 盛，同时产能扩张处于较高水平，未来有望通过提高产量推动利润扩张， 25Q1 具备上述特征的行业主要包括其他电子 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 1.3 高股息：交运与消费部分行业股息率有明显抬升 我们结合各行业 2025 年现金分红情况与最新的 PE（ TTM）对预期股息率 进行测算，高股息重点行业包括煤炭开采、油气开采、炼化与贸易、航运 港口、白色家电等。值得提示的是，今年交运与消费部分行业股息率相对 上年有明显抬升，包括航运港口、物流、白色家电、装修建材等。 二、策略观点：变盘仍未结束，静待方向明确 大势研判：本周 A 股市场继续凸显韧性，ETF 保持净流出态势反映护盘资 金入场力度减少，而 A 股仍然稳中有升，同时成交量能保持在万亿以上。 此前我们指出，受海内外因素影响，市场处于变盘点，需要密切关注风格 是否出现切换：特朗普对华态度出现缓和、4 月政治局会议落地、A 股 2024 年报与 2025 一季报将完整披露。而目前来看，我们 ...

2025 年 5 月 12 日 行业研究 螺纹钢价格再次降至近 8 个月低位水平 ——金属周期品高频数据周报（2025.5.5-5.11） 要点 流动性：2025 年 4 月 BCI 中小企业融资环境指数值环比上月-7.24%。（1） BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 4 月值为 48.03，环比上月-7.24%； （2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速 差在 2025 年 3 月为-5.4 个百分点，环比+1.5 个百分点；（3）本周伦敦金现 价格环比上周+2.65%。 基建和地产链条：螺纹钢价格再次降至近 8 个月低位水平。（1）本周价格 变动：螺纹-1.56%、水泥价格指数-2.61%、橡胶+0.00%、焦炭+0.00%、焦 煤-0.66%、铁矿-1.32%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全 钢胎开工率环比分别+0.09pct、+12.10pct、+5.2pct、-11.47pct；（3） 2025 年 4 月，全国钢铁 PMI 新订单指数为 51%，环比上月+9.9 个百分点。 地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周 ...

新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强化 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 11 日 证券研究报告 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： luozheng1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强 化 行业研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 消费：布鲁可发布变形金刚等新品，卡游推出 EVA 卡牌，润本山姆渠 道增量显著。本周布鲁可发布变形金刚星辰版第 3 弹，创新 ...