全球股市自4月以来持续反弹，但下半年能否维持上行势头将取决于关税和政策议题的进展。 投资者还需考虑美元走弱和全球多极化趋势延续的可能性上升， 这两大因素可能对货币汇率和风险资 产估值产生影响。 分地区来看，美国股市估值仍然合理，企业盈利也将保持韧性，但由于美国总统特朗普难以预测的谈判 风格，在各类策略之间摇摆不定甚至不断逆转，因此，市场波动性仍然很高。欧洲和中国的估值目前更 具有吸引力，且随着欧洲财政和国防支出的增加，以及中国政策的持续放松，下半年资本有可能继续流 入欧洲和中国。 行业方面，下半年美国股市的关键主题包括人工智能和数码基础建设主题，以及可能受惠于企业减税的 精选小盘股。而金融股则有机会受惠于放松管制。科技及人工智能股票表现良好，但高估值意味着它们 对政策和利率变化较为敏感。"美股七雄"应该仍将保持领先地位，但如果市场扩展，其他产业也迎头赶 上，则"美股七雄"的主导地位可能会收窄。目前，美股估值仍高于其他地区，而美国以外市场的科技基 本面更具支撑性，这使得全球投资机会显得更具吸引力。 此外，在投资组合中加入另类资产也将是明智的选择，因为它们与传统股债的表现相关度较低。黄金仍 将是强劲的避险资产，尤 ...

当地时间6月11日，欧洲央行发布题为《欧元的国际地位》的年度报告。受多重因素影响，多国央行近 期大举增持黄金，加上金价飙升，黄金已取代欧元，成为全球第二大储备资产，仅次于美元。报告指 出，2024年美元在世界各国外汇储备中占比46%，比前一年小幅下降。 报告称，黄金在各国外汇储备中的占比明显上升，2024年全球储备资产中黄金占比达20%，超过欧元的 16%，仅低于美元的46%，成为全球第二大储备资产。报告还指出，全球央行购金量连续三年超1000 吨，是21世纪10年代年均水平的两倍，购金速度创历史新高。目前全球央行持有的黄金储备已经达到 3.6万吨，接近二战后布雷顿森林体系时期的历史最高水平。而全球央行增持黄金的主要原因是规避地 缘政治风险与分散投资，同时，担心遭到制裁、预期全球货币体系将发生重大变化等因素加速了多国央 行增持黄金的速度。（央视新闻） ...

● 本报记者 王鹤静 近期，因规模无法上量而没有扛过三年"大考"，多只成立于2022年新能源行情高点期间的新能源主题发 起式基金进入清盘程序。截至今年一季度末，近半数的新能源主题基金规模均不足2亿元。部分业内人 士告诉中国证券报记者，一些赛道行情高点时发行的相关主题产品往往面临较大的回调风险。在复杂的 市场环境下，如果基金经理对行业趋势和企业价值的判断出现偏差，导致基金持仓不合理，无法有效应 对市场变化，基金业绩长期不佳使得投资者信心下降，出现大量赎回，最终导致基金走向清盘。 2024年以来，陆续已有6只新能源主题发起式基金（产品名称中包含"新能源"）走向清盘。以近期清盘 的产品为例，部分产品在2022年发行之初正赶上新能源板块走出一波向上行情，凭借相对集中的持仓， 这些产品在新能源行情期间仍能跑出超额收益。然而后续新能源板块行情转向，这些产品的净值则以更 大的斜率走低，大幅落后于业绩比较基准。 晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞在接受中国证券报记者采访时表示，2023年以来光伏产能 过剩矛盾凸显，储能领域价格战加剧，叠加新能源汽车需求增速放缓，新能源相关指数不断下跌，直接 影响了新能源主题基金的净值。 ...

摩根大通策略师：欧洲央行进一步降息将支持资金从美国流向欧洲 金十数据6月5日讯，摩根大通私人银行的全球投资策略师法勒说，欧洲央行可能继续降息，欧洲资产预 计将从美国资产减持中受益。法勒说，摩根大通私人银行认为终端存款利率有可能下调至1.5%。她表 示："这支持了我们的信念，即欧洲可以为寻求从美国资产中分散投资的全球投资者提供一个有价值的 着陆点。"她补充称，欧洲实际收益率仍具有支撑作用，企业收益显示出未来的前景，而德国的财政方 案预示着未来的增长。 ...

广州日报讯 （全媒体记者许晓芳）6月3日早间，COMEX黄金一度突破3417美元/盎司，金价再次逼近 历史最高位3500美元/盎司。与此同时，国内品牌首饰金价也同步走高，多个品牌足金饰品价格重回每 克千元以上。值得注意的是，这已是黄金年内第三次在3300美元关口上演"过山车"行情。 当前，分析机构对黄金商品市场的看法已经呈现出分化。高盛坚定看涨黄金，认为当前的回调是投资者 建立多头头寸的良机。该行维持2025年底金价3700美元/盎司、2026年中4000美元/盎司的预测目标。高 盛指出，尽管黄金ETF资金外流，但私营部门资产配置向黄金的温和转移，以及美联储延迟降息等因 素，共同构成了黄金价格的上行动力。 但花旗银行在最新报告中指出，虽然金价有望在2025年下半年继续在3100~3500美元/盎司区间震荡，但 长期前景不太乐观，预计2026年~2027年将出现显著回调。花旗认为，随着全球经济不确定性下降，市 场避险情绪或将减退，加之当前全球家庭黄金持有量已攀升至半世纪以来的峰值水平，市场对黄金的需 求可能会下降。 阅宝黄金集团投资经理、国家注册高级黄金分析师谢雪美认为，金价的上涨主要是因为国际贸易紧张局 势升 ...

6月3日早间，COMEX黄金一度突破3417美元/盎司，金价再次逼近历史最高位3500美元/盎司，截至发 稿，COMEX黄金微跌0.35%，报3385.3美元/盎司。 市场避险情绪加剧，看好金价中枢上移 广州东山百货业务部经理戴崇业告诉记者，刚刚过去的三天假期黄金首饰销售额同比升54.8%、投资金 条销售额同比升47.6%，而五月份黄金首饰销售额同比升19.5%、投资金条销售额同比升7.4%，高金价 之下销售依旧高涨，其中婚庆金饰领跑。 分析人士建议，在当前复杂的市场环境下，投资者应采取谨慎的态度，并考虑分散投资以降低风险。这 意味着可以在黄金投资组合中加入其他类型的资产，如股票、债券或其他贵金属，以应对市场不确定 性。对于风险承受能力较低、追求资产保值增值的投资者而言，可以适当配置一定比例的黄金资产，如 黄金ETF、实物黄金等，以分散投资风险。一般而言，黄金资产在投资组合中的占比可以控制在 5%-15%左右，但衍生品交易具有较高的杠杆性，风险也相对较大，投资者应谨慎操作。 （文章来源：广州日报） 阅宝黄金集团投资经理、国家注册高级黄金分析师谢雪美也认为，金价的上涨主要是因为国际贸易紧张 局势升级，刺激市场避 ...

今天，我们将揭开荐股骗局的面纱，探讨为什么你总被"小涨股票"迷惑，以及如何避免成为这场"幸存者偏差"游戏的牺牲品。 一、荐股骗局的诱惑 二、幸存者偏差的迷惑 幸存者偏差是指人们在分析成功案例时，往往只关注那些成功者，而忽略了那些失败者。这种偏差在荐股骗局中尤为明显。骗子们通常会挑选一些曾经有过 小涨的股票，然后大肆宣传这些股票的成功案例。投资者看到这些"成功"的例子，很容易被迷惑，认为这些股票真的能够带来丰厚的回报。 然而，他们忽略了那些没有被宣传的失败案例。事实上，大多数被推荐的股票最终都以失败告终。但因为这些失败的案例没有被广泛传播，投资者很容易陷 入幸存者偏差的陷阱，误以为荐股骗局真的能够带来财富。 三、小涨股票的迷惑 小涨股票之所以能够迷惑投资者，主要有以下几个原因： 1. 短期收益的诱惑：小涨股票往往在短期内能够带来一定的收益，这种短期的收益让投资者误以为自己找到了"财富密码"。然而，这种短期的收益往往是不 可持续的，长期来看，这些股票的风险极高。 2. 心理暗示的作用：荐股骗局中的"专家"往往会通过各种方式暗示投资者，这些小涨股票是"稳赚不赔"的。这种心理暗示让投资者放松警惕，忽视了潜在的 风险。 ...

与机构投资者相比，A股市场多达3亿的个人投资者中能被记住的寥寥无几，但随着2025年上市公司一季报披露完 毕，一个名叫张素芬的"牛散"进入大众视野。截至一季度末，张素芬以雄厚的资金买进15家上市公司前十大股 东，甚至持有的一些上市公司股本超过中央汇金。 5月20日，沪市主板上市公司航天动力（600343.SH）因连续两个交易日出现涨停股价偏离值达到20%而现身龙虎 榜，其中第五大股东张素芬持有616万股让外界大吃一惊，更没有想到的是，有投资者在股吧内发帖直指"牛散"张 素芬不仅持有航天动力，还现身上海建工、陕建股份、新兴铸管、阳关照明、天地科技等多达15家上市公司的前 十大股东名单中。其中身为电子城（600658.SH）第二大股东，其持股数量达到2462万股；而持股量最多的一只 股票则是陕国投A（600563.SH），达到8150万股，位列第四大股东，这些股票持有总市值逾13亿元。 "外界并不知晓张素芬的背景来历，只是传言与A股另外一名'牛散'夏重阳是夫妻关系，同时还是温州帮的代表， 两人在某些股市标的上共同进退。不过抛开身份背景不谈，光以张素芬常年动用十数亿资本投资股市，且以中长 线投资风格来看，她是一位名 ...

美国关税政策导致近月全球资本市场大幅波动，新加坡银行私人银行总监（大中华区）及香港分行行政 总裁陈伟名认为，当前市场充满不确定性，大部分客户投资态度仍较为谨慎，持有大量现金。他指出， 关税同时使许多优质股变得更具性价比，他观察到资金持续流入中国香港及内地市场，客户配置中国香 港及内地资产的比例逐渐增加。 客户未因关税问题停止增持中国香港及内地资产 陈伟名在接受专访时表示，去年9、10月中国释放稳经济改革信号后，客户对中国资产的投资兴趣提 升，开始重新关注中国香港及内地市场，但尚未出现大规模买入，目前持仓仍处于较低水平。不过，他 们对持有中国香港及内地资产转为开放态度，并未因关税问题阻碍增持计划，反而认为关税让其有机会 买入优质股，配置中国香港及内地的资金持续增加。 "在波动的市场环境下，不少客户通过结构性产品进入金融市场，推动新加坡银行香港分行首季交易收 入增加36%，成为首季收入增长25%的动力之一。" 长期看好金价前景 陈伟名称，客户在股票、外汇、结构性产品、黄金及债券方面的交易明显增多，首季基金认购的管理资 产规模（AUM）增长21%，全权委托投资组合管理（DPM）AUM也增长47%。 美国总统特朗普宣 ...

特朗普政府贸易政策充斥着不确定性，债券及分散投资成为投资焦点。富达国际亚洲固定收益投资主管 朱蕾表示，短期内亚洲本币债市前景显得更为吸引，预期亚洲各央行将进一步减息，加强对债市的支 持。此外，亚洲大部分地区通胀正在降温，为区内央行提供相对充裕的放宽货币政策空间。减息中短期 内推升区内债价，为投资者带来资本收益，缓解对全球贸易摩擦的忧虑。 短期内投资者应密切关注瞬息万变的贸易局势，及亚洲如何吸收当中的冲击。从市场改革层面，亚洲本 币政府债市场也需加强市场基建、改善流动性，并提升透明度。对于既担心美国债务不断增加，又忧虑 关税政策不确定性的投资者，目前亚洲政策能见度相对较高，可作为分散投资之选的亚洲本币政府债 券，变得较年初更具吸引力。 尽管过去表现并不能反映未来回报，但往绩显示长期投资亚洲投资级别本币政府债券的风险调整后回 报，较投资于美国国债更吸引。假设于截至2025年3月底的过去十年(不包括4月的新一轮波动)，投资于 由九只投资级别亚洲本币主权债组成的投资组合，期内总回报可达28.2%，高于同期投资于美国国债投 资组合的14.5%。尽管亚洲本币主权债投资组合的波动性较高，但比较反映承受同一风险可得到多少回 ...