【今日关注】 周五又是震荡收十字星，量能明显不足。板块方面，贵金属、农药、采 掘和建材涨幅居前，多数行业如游戏、多元金融、食品饮料、传媒、轻 工和船舶制造等小幅收跌。从行为上看，资金当日上攻意愿不足，原因 可能是在压力位前的谨慎态度。形态方面，市场小周期放量没有突破压 力，短期再次回调的预期比较明显，但是不排除持续缩量上攻的可能性。 是否具有持续性很关键，本周还是首先关注防守板块的机会。宏观利好 不断加码，新能源、算力等方向仍然是长期投资机会。 每日市场观察 2025 年 6 月 9 日 【消息面】 1. 香港《稳定币条例》将于 8 月 1 日生效 香港特区政府六月六日于宪报刊登《稳定币条例（生效日期）公告》， 指定二○二五年八月一日为《稳定币条例》（第 656 章）（《条例》）开 始实施的日期。财经事务及库务局局长许正宇表示： "《条例》生效 后，该发牌制度将为相关的稳定币活动提供适切规范，是促进香港的 稳定币和数码资产生态圈可持续发展的里程碑。" 2.中物联：5 月份全球制造业 PMI 为 49.2% 短期建议关注避险行业的轮动机会，同时可以挖掘科技板块的长期投资 机会。长期来看，围绕国家政策扶持的相关产 ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 比亚迪（002594） 5 月销量点评：出口表现持续强劲，降价促销 推动本土增长恢复 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 602,315 | 777,102 | 983,284 | 1,157,132 | 1,316,140 | | 同比（%） | 42.04 | 29.02 | 26.53 | 17.68 | 13.74 | | 归母净利润（百万元） | 30,041 | 40,254 | 55,021 | 68,345 | 82,321 | | 同比（%） | 80.72 | 34.00 | 36.68 | 24.22 | 20.45 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 9.88 | 13.25 | 18.10 | 22.49 | 27.09 | | P/E（现价&最新摊薄） | 36.42 | 27.18 | 19.88 | 16.01 | 13.29 | ...

2025年初的"智驾平权"浪潮，不少车友或许还历历在目：比如比亚迪以"天神之眼"系统覆盖全系车型， 将高阶智驾门槛拉至6.98万元的海鸥；长安汽车宣布"不再开发非数智化新车"。那段时间，几乎每家车 企的新车发布会，都会将"智能驾驶"作为重点。 "今年确实是有点戏剧化的一年。开年的时候，从比亚迪到各个车企，包括长安汽车在内，都推出了智 驾平权的产品发布和计划，这些车企背后其实都有我们。地平线是好几个车企背后的最大智驾计算方案 供应商。"2025重庆汽车论坛上，地平线创始人余凯被问到"智驾平权"时，这样回答。 此后行业遭遇戏剧性转折，接连冲上热搜的事故，业内出现的"史上最严智驾监管"，让车企集体改口， 行业从狂热到退烧。 余凯对此给出自己的判断："给大家打一个比方，为什么现在高速列车可以达到500-600公里/小时的速 度，比咱们的车跑得快？因为有铁轨啊。我觉得有一定的规范，对行业的发展只会更健康。" 跨越技术与安全的双重门槛 离开中国这个庞大的市场，放眼全球之后，中国企业的智能辅助驾驶出海业务会面临更多问题。比如目 标国家市场在数据收集、地图应用、管理数据闭环等环节的复杂要求，又比如，每个国家独特的法规要 求与 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [5][31]. Core Views - The company achieved a significant year-on-year sales growth of 331% in Q1 2025, with a total sales volume of 94,000 vehicles [2][20]. - The revenue for Q1 2025 reached 15.81 billion yuan, representing a year-on-year increase of 141.5% [7]. - The launch of new models, including the MONA M03, is expected to drive sales further, with the new version receiving over 12,566 orders within the first hour of its release [3][27]. - The company maintains its profit forecast, projecting revenues of 88.5 billion, 118.1 billion, and 130.3 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, while expecting net losses of 1.58 billion, 2.659 billion, and 4.682 billion yuan for the same years [31]. Financial Performance - In Q1 2025, the gross margin was 15.6%, an increase of 2.7 percentage points year-on-year, while the net margin was -4.2%, improving by 16.7 percentage points year-on-year [2][11]. - The automotive business gross margin was 10.5%, up 5.0 percentage points year-on-year, driven by increased sales and reduced costs [11]. - The service and other income gross margin was 66.4%, reflecting a year-on-year increase of 12.5% due to higher-margin technical service revenues [11]. Sales and Delivery Guidance - The company expects Q2 2025 vehicle deliveries to be between 102,000 and 108,000 units, representing a year-on-year increase of approximately 238% to 258% [20]. - Cumulative total deliveries from April to May 2025 reached 68,600 units, marking a year-on-year growth of 251% [2][20]. Model Launches and Market Strategy - The 2025 model of the X9 and the new version of the MONA M03 were launched, featuring advanced AI driving capabilities [3][24]. - The MONA M03 is positioned to penetrate the market for high-end intelligent driving vehicles priced under 200,000 yuan, enhancing the company's competitive edge [31].

摘要 ► 地平线：国产智驾方案龙头 历经十年蝶变 公司深耕全场景智能驾驶解决方案，持续加速产品迭代，已经形成汽车解决方案为主、非车解决方案作为补充的业务布局，核心业务汽车解决方案由"产品解决方案+授权服 务业务"双轮驱动。公司已建立起庞大优质客户群，覆盖全球头部主机厂和汽车Tier1，截至2024年底，公司累计车型定点达310多款车型。2021-2024年，公司营业收入从4.7亿 元大幅增长至23.8亿元，CAGR达72.2%。 ► 行业端：智驾平权提速 龙头供应商迎来机遇期 行业增速层面， 比亚迪、吉利、奇瑞、长安、广汽等纷纷发布"智驾平权"战略，高阶智驾有望迎来加速渗透拐点，智能驾驶正在从高端市场向主流价格区间渗透，2025年有 望成为智驾平权元年； 自研vs第三方层面， 我们认为全栈自研资金、人才与技术门槛极高，自研芯片的年需求量若低于100万片很难具备经济性。随着智驾平权加速，行业即 将快速收敛，具备强软硬一体能力的龙头第三方供应商能够对主机厂快速赋能，正在迎来发展机遇； 人形机器人层面， 2025年或将成为人形机器人规模化量产元年，人形机 器人主控芯片远期市场规模为百亿级别。机器人与智能汽车在产业链 ...

地平线机器人（9660.HK）深度报告 国产智驾方案龙头 迈向高阶新征程 2025 年 06 月 04 日 ➢ 地平线：国产智驾方案龙头 历经十年蝶变。公司深耕全场景智能驾驶解决 方案，持续加速产品迭代，已经形成汽车解决方案为主、非车解决方案作为补充 的业务布局，核心业务汽车解决方案由"产品解决方案+授权服务业务"双轮驱 动。公司已建立起庞大优质客户群，覆盖全球头部主机厂和汽车 Tier1，截至 2024 年底，公司累计车型定点达 310 多款车型。2021-2024 年，公司营业收入从 4.7 亿元大幅增长至 23.8 亿元，CAGR 达 72.2%。 ➢ 行业端：智驾平权提速 龙头供应商迎来机遇期。行业增速层面，比亚迪、 吉利、奇瑞、长安、广汽等纷纷发布"智驾平权"战略，高阶智驾有望迎来加速 渗透拐点，智能驾驶正在从高端市场向主流价格区间渗透，2025 年有望成为智 驾平权元年；自研 vs 第三方层面，我们认为全栈自研资金、人才与技术门槛极 高，自研芯片的年需求量若低于 100 万片很难具备经济性。随着智驾平权加速， 行业即将快速收敛，具备强软硬一体能力的龙头第三方供应商能够对主机厂快速 赋能，正在迎来发 ...

公司收购小工匠机器人大部分股权，提升机器人关节部件的正向开发能力，智能一体化关节有望应用于 智能充电等场景，进一步推进"汽车+AI+机器人"产业化落地。2024 年公司研发团队扩容及产品价格优 化有所增亏，25 年有望迎来经营拐点。公司侧重于性价比智驾，擅长以低算力芯片实现较好智驾表 现，显著受益于当前智驾平权趋势，大众价格带车型智驾增配明显。公司的前视一体机、智驾域控等产 品有望在奇瑞、吉利、东风、零跑等多个重点客户放量，盈利能力亦高于此前Sup ervision 产品。 事件 收购小工匠机器人大部分股权，提升关键部件设计开发能力。 5 月12 日，公司出资收购苏州小工匠机器人有限公司大部分股份，成为控股股东。小工匠成立于2018 年，核心产品为智能一体化关节及定制化机械臂，通过收购公司获取了电机、减速器及驱动器等关键零 件的正向设计开发能力，将在软硬件、供应链、生产及投融资等方面加速机器人产业化进程。 简评 智能一体化关节价值量高，公司智驾算法与机器人具备同源性，有望加速产业化落地。 智能一体化关节在人形机器人总成本中占比或达50 %，是机器人领域价值量最高的零部件之一。小工 匠成立于2018 年，在智能 ...

机构简介： 泰舜资产专注稳健投资之道，立志成为中国证券投资领域业绩卓越的资产管理公司。公司成立于2015年 4月，是在中国证券投资基金业协会登记备案的证券类私募基金管理人（登记编号：P1061472），目前 为协会普通会员。公司在深耕固定收益领域投资的同时，积极拓展宏观对冲、多因子量化、大类资产配 置等策略，在不同经济周期内实现穿越牛熊，让客户财富安心增长。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 根据市场公开信息及5月27日披露的机构调研信息，知名私募泰舜资产近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）四维图新 （北京泰舜资产管理有限公司参与公司特定对象调研&现场参观&现场交流） 调研纪要：四维图新介绍了智驾平权趋势下，中高阶辅助驾驶功能下沉至中低端车型，带来市场机遇。 数据合规业务增长显著，2024年智云板块营收22.54亿元，同比增长28.96%。世界模型已应用于行为预 测和轨迹生成，并面向OEM及Tier1输出。智驾订单需达到一定销量以实现盈利，公司通过提升人效和 控制成本改善盈利。政策强化监管框架，推动行业高 ...

北京四维图新科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-03 | 投资者关系活动类别 | √特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | √现场参观 | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称 | | | | 宁波银行股份有限公司，国泰海通证券，中信证券，科技部国杰 研究院，君昱资本，北京风炎私募基金管理有限公司，国中长城 | | | 资产管理公司，北京弘峰投资管理有限公司，北京凯瑞加投资管 | | | 理有限公司，泰玥众合（北京）投资管理有限公司，北京泰舜资 | | | 产管理有限公司，海南启晟科技发展有限公司，北京永颐资产管 | | | 理有限公司，浙江以太投资管理有限公司，北京积才私募基金管 | | | 理有限公司，知行利他私募基金管理（北京）有限公司，本炎投 | | | 资（北京）管理有限公司，北京恒丰金控资产管理有限公司，中 | | | 资方方，北京隆翔资产管理有限公司，北京亿鲲私募基金管理合 | | | 伙企业（有限合伙），深圳市海衍投资发展有限公司，浙江德合熙 | ...

"相对于国内外相关的汽车展览而言，汽车创新技术展(AITX)长期坚持和聚焦汽车科技，更加聚焦 于技术创新生态系统，更侧重于2P(Professional专业)、2B(Business商务)、2E(Ecosystem技术创新 体系)，在电动化、智能化等新兴技术领域占据主导地位。" 中国汽车工程学会副理事长兼秘书长侯福 深在接受媒体采访时表示。 5月20日，第三十二届中国汽车工程学会年会暨展览会(SAECCE 2025)、汽车创新技术展新闻发布 会在京召开。本届年会采用"会""展""赛"等多种形式，策划120余场会议，全新启动"汽车创新技术展 (AITX)"品牌，组织汽车"技术链""产业链""人才链""资金链"的各项配套对接活动，预计将有超过200 家汽车领先企业携带最新产品技术参加AITX技术展。 进入2025年来，在新能源汽车和海外市场的双轮驱动下，我国汽车产业保持向好态势。今年前4个 月，中国汽车分别达到1017.5万辆和1006万辆，首次双双突破千万大关。其中，新能源汽车产销量分 别为442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，渗透率达42.7%，电动汽车进入全面市场 化发展的新阶段。 ...