点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 科磊（NASDAQ:KLAC）近日发布FY25Q3（即CY25Q1）财报，公司25Q1营收30.6亿美元，同 比+29.8%/环比-0.4%；毛利率63%，同比+3.2pcts/环比+1.7pct。综合财报及交流会议信息， 总结要点如下： 评论： 1、25Q1营收高于指引中值，毛利率位于指引上限。 公司25Q1营收30.6亿美元，同比+29.8%/环比-0.4%，超指引中值，主要系先进逻辑制程和HBM 投资增加驱动；毛利率为63%，同比+3.2pcts/环比+1.7pct，位于指引上限，主要系质量控制部 门产品组合优于预期。 2、存储设备收入环比高增，中国大陆地区营收占比大幅下滑。 1）分部门： 25Q1半导体质量控制收入27.39亿美元，同比+31%/环比-1%，占比89%；特色工 艺营收1.56亿美元，同比+20%/环比-2%，占比5%；PCB及组件检测收入1.68亿美元，同比 +26%/环比+5%，占比6%； 2）分产品： 晶圆检测收入14.96亿美元，同比+51%/环比-4%， 占比49%；服务业务收入6.69亿美元，同比+13%/环比+0.3%，占比22 ...

日产将通过减少新兴国家的产能来消除扩张路线的问题，重视在美欧、日本和中国等市场提高效率和扩 大销售，增强竞争力。 在作为最大市场的中国，日产与比亚迪等当地企业的竞争非常激烈。日产背负过剩的产能，在与合作企 业协商的基础上，能在多大程度上提高生产效率成为焦点。目前，该公司推出了搭载人工智能（AI） 技术的纯电动汽车（EV）新款轿车"N7"，还在推进向中国以外出口等进攻性战略。 印度南部的日产雷诺合资工厂（2024年3月） 日产考虑停产和关闭墨西哥的两家工厂和日本神奈川县的两家工厂，还将在南非、印度和阿 根廷各关闭一家工厂。在考虑减产的7家工厂中，除日本之外的其余5家位于"全球南方"。日 本将集中于日美欧中市场进行重建…… 日产汽车开始在全球战略方面进行选择和集中。已开始考虑停产和关闭作为北美出口基地的墨西哥的两 家工厂和日本神奈川县的两家工厂。还将在南非、印度和阿根廷各关闭一家工厂。在考虑减产的7家工 厂中，除日本之外的其余5个基地位于"全球南方"。日本将改变以新兴市场为增长引擎的方针，集中于 日美欧中市场进行重建。 日产在5月13日举行的财报说明会上宣布了在全球范围内减少工厂的方针。具体来说，除了印度和阿根 ...

印度南部的日产雷诺合资工厂（2024年3月） 在美国，丰田正在适时推出混合动力车（HV）,正在扩大销量。日产因无法推出HV而陷入销售低迷。 在美国总统特朗普的关税政策导致本地化生产需求加强的情况下，对于面向美国的主要车型，日产将把 部分生产从日本转移到当地。不过，日产的美国工厂仍存在过剩产能。今后还将考虑与三菱汽车等合作 伙伴展开合作。 日产认为，如果减少两家工厂，就能达到适当的开工率。然而，能提高销量的热门车型并不多。能否提 前2025年度纯电动汽车"LEAF（中国名：聆风）"的新款车等新车的发售时间成为课题。 日产汽车开始在全球战略方面进行选择和集中。已开始考虑停产和关闭作为北美出口基地的墨西哥的两 家工厂和日本神奈川县的两家工厂。还将在南非、印度和阿根廷各关闭一家工厂。在考虑减产的7家工 厂中，除日本之外的其余5个基地位于"全球南方"。日本将改变以新兴市场为增长引擎的方针，集中于 日美欧中市场进行重建。 日产在5月13日举行的财报说明会上宣布了在全球范围内减少工厂的方针。具体来说，除了印度和阿根 廷之外，还将结束南非的本地化生产。近来，日产还开始讨论在墨西哥减少两家工厂的方案。 在日产2024年度的31 ...

内容概况：近年来，随着居民精神文化消费需求的持续攀升，中国综合性文化中心行业呈现蓬勃发展态 势，市场规模稳步扩张。这一趋势不仅体现在文化演艺、艺术展览、数字创意、教育培训等细分领域的 深度融合，更直接反映在行业投资规模的显著增长——2024年，中国综合性文化中心行业投资规模为 210.16亿元，同比增长6.13%。技术革新成为推动行业升级的核心引擎。VR/AR、AI等前沿技术正深度 赋能产业链各环节：在内容生产端，AI辅助创作工具加速优质IP孵化，数字孪生技术实现文化遗产的精 准复原；在呈现形式上，沉浸式演艺通过全息投影与实时交互打破传统舞台边界，虚拟展览依托三维建 模与云端渲染构建无界文化空间；在用户体验层面，智能导览系统结合大数据分析提供个性化服务，元 宇宙场景应用更开创了"虚实共生"的文旅消费新模式。这些技术融合不仅重塑了文化内容的创新范式， 更催生出数字演艺、云上展厅、AI艺术教育等新型业态，为公众带来跨越时空的文化参与感与沉浸式 体验。 相关上市企业：中国电影（600977）、保利文化（03636）、华策影视（300133）、横店影视 （603103）、浙版传媒（601921）、国新文化（60063 ...

今日（5月17日），在2025清华五道口全球金融论坛上，2001年诺贝尔经济学奖得主迈克尔·斯宾塞通过视频连线 形式发表主旨演讲。他指出，全球贸易体系方面，贸易战是互相伤害，必须纠正，未来最有可能的情形是建立多 边体系，欧洲、中国及其他主要新兴经济体支持建立相对合理、可行的多边体系。 对于AI在教育方面的应用，迈克尔·斯宾塞认为，应当鼓励学生负责任地使用AI，把它作为一个学习的辅助工具， 无论是在哪个学科。 文/北京青年报记者 蔺丽爽 编辑/汪浩舟 他认为，美国发起的关税战已经削弱了消费者信心，对美国经济的负面影响开始展现，若不纠正，将对包括中美 在内的全球经济带来灾难性影响。当前特朗普政府与中国及其他国家展开的双边谈判是对先前政策的调整和纠 正，"这是个非常乐观的进展，毕竟没人希望在互相伤害的道路上走下去。" 对于美国的货币政策走向，他认为，美联储的首要任务是稳定就业、管理好通货膨胀，其货币政策会根据不同的 情况进行反应，美联储目前仍在观望之中。 技术方面，迈克尔·斯宾塞说，中美之间差距在迅速缩小，DeepSeek等一些大模型在中国出现，未来人工智能 （AI）的包容性、普惠性越来越强。 现在中国、美国的很多 ...

2025年5月17日上午，2025清华五道口全球金融论坛在广东省深圳市盛大开幕。 2001年诺贝尔经济学奖得主迈克尔·斯宾塞通过视频连线形式发表主旨演讲。他指 出，全球贸易体系方面，贸易战是互相伤害，必须纠正，未来最有可能的情形是建 立多边体系，欧洲、中国及其他主要新兴经济体支持建立相对合理、可行的多边体 系。从货币政策来看，美联储的货币政策是当前不确定性的来源之一。美联储的首 要任务是稳定就业、管理好通货膨胀，其货币政策会根据不同的情况进行反应，这 是当前不确定的来源。技术方面，中美之间差距在迅速缩小，De epSe ek等一些大模 型在中国出现，未来人工智能（AI）的包容性、普惠性越来越强。 图为迈克尔·斯宾塞 迈克尔·斯宾塞： 非常感谢，很高兴见到各位，也希望下一次会议我可以在现场参加。 提问： 我们是在深圳召开本次会议，聚焦全球经济金融系统创新等话题。想先请教您一个关于贸易战 的问题。中美部分关税在90天内临时暂停执行，我们看到全球股市都在回升，这一举措得到全球市场的 欢迎。这是一个大的进步，但这仅仅是一个开始。我猜测所有人心里都有一些疑问：最差和最好的状况 会是怎样的？未来我们的方向到底是什么？所以 ...

韩践、郭景豪／文 薪酬体系深度绑定人才招聘与保留、员工激励与发展以及组织稳定和成本管控，是企业战略执行的重要 抓手。人工智能（AI）时代的薪酬管理正经历深刻变革。 2025年，组织咨询公司光辉国际（KornFerry）发布的报告显示，AI在薪酬管理中的应用主要集中于三 大领域：薪酬沟通与透明度、外部薪酬标杆对比以及职位与技能架构。目前，22%的组织已在前两个领 域应用AI，21%的组织应用于职位技能架构。尽管实际应用率仍较低（9%—22%），但大多数组织已 将AI纳入未来战略：66%的组织考虑用于预测性分析，公平性与一致性（15%已用、62%考虑中）及薪 酬绩效关联（14%已用、57%考虑中）展现出强劲潜力。当前，虽然个性化应用的采用率仅为9%，但仍 有57%的组织在规划中。整体来看，AI的应用正成为薪酬管理未来发展的重要方向。 面向未来，我们期待AI驱动的薪酬管理不仅仅是后台管理体系的一部分，更是成为连接人力资源管 理、组织战略和业务发展的智能枢纽。在薪酬管理变革的前夜，我们试图围绕AI时代薪酬管理的几个 重要话题展开探讨。 薪酬数据与薪酬分析 在信息时代，薪酬系统的数据主要由员工数据库和工资单构成，这些也 ...

Core Viewpoint - The event "Creating the Future - China Smart Tourism Singapore Special Exhibition" highlights the integration of technology in tourism, showcasing the potential for collaboration between China and Singapore in the smart tourism sector [1][2][3]. Group 1: Event Overview - The exhibition took place from May 15 to May 18 at the Singapore Chinese Cultural Centre, featuring over 200 representatives from domestic and Singaporean cultural, tourism, and technology sectors [1][4]. - The event attracted more than 720,000 online viewers, indicating significant interest in smart tourism innovations [1]. Group 2: Key Speakers and Insights - Yu Haiying emphasized the role of technology in enhancing travel experiences, making global exploration more accessible and enjoyable [1]. - Kong Yuan highlighted the natural complementarity of resources and technological advantages between China and Singapore, aiming to foster cross-border cooperation in smart tourism [2]. - Kong Ming noted China's achievements in smart tourism, including advancements in virtual reality (VR) and artificial intelligence (AI), which enhance visitor experiences [2]. Group 3: Industry Collaboration and Innovations - Lyu Wenjun pointed out Singapore's commitment to embracing smart tourism and digital transformation, aiming to improve visitor experiences through technology [3]. - The event featured discussions on the latest trends in smart tourism, with presentations from industry leaders on topics such as digital management systems and the future of global smart tourism [3]. - The exhibition showcased cutting-edge technologies, including immersive VR experiences and AI-driven services, allowing attendees to experience the intersection of technology and culture firsthand [4][6].

盘中曾经出现过"两个阿里巴巴抵不过一个腾讯控股"。 2025年第一季度业绩出现反差，腾讯控股（00700.HK）和阿里巴巴（09988.HK）的投资者面对着不同 结果。 5月16日腾讯控股跌1.45%，报收508港元，总市值46680亿港元；阿里巴巴下跌4.27%，报收123.4港元， 总市值23552亿港元，腾讯控股市值逼近两个阿里巴巴。16日开盘不久阿里巴巴一度跌至120.3港元，跌 幅一度逼近7%，市场一度短暂出现过"两个阿里巴巴抵不过一个腾讯控股"的情况。 关于两者市值差异背后的原因和未来投资逻辑，业内人士认为，腾讯游戏业务超预期，阿里云业务增速 略逊预期；护城河来看，阿里巴巴受到美团，拼多多，京东等挑战，面临更激烈的竞争，腾讯微信和游 戏的护城河依旧比较深；而展望未来人工智能的投入和发展来看，两者将会有更多的较量。 阿里增速略低于预期，腾讯游戏高增长 阿里巴巴的增速略低于市场预期，腾讯游戏增速则超越市场预期，业内人士认为，两者护城河也有差 异，阿里巴巴的业务跟其他互联网公司的竞争更激烈。 5月15日，阿里巴巴发布2025财年第四财季（截至2025年3月31日）业绩，实现营业收入2364.54亿元， ...

Core Viewpoint - The company is focusing on enhancing its GIS products through AI integration and has undergone significant organizational changes to improve overall competitiveness and operational efficiency [2][5][6] Group 1: Organizational Changes and Performance - The company has implemented its largest organizational change in history in 2024 to enhance competitiveness and operational efficiency, with early signs of recovery in competitive strength and operational efficiency observed over the past five quarters [2][3] - The company experienced a significant decline in revenue in 2024, with total revenue at 1.498 billion yuan, a year-on-year decrease of 24.30%, and a net profit loss of 171 million yuan, a year-on-year decline of 212.70% [5] - The company anticipates gradual improvement in its operational fundamentals as the organizational changes take effect and plans to focus on enhancing AI product development and market expansion [5][6] Group 2: AI Strategy and Product Development - The company has adopted an "All in AI" strategy, aiming to strengthen AI investments across all product lines to enhance product competitiveness and improve programming efficiency [2][5] - The company is actively integrating AI into its GIS products, which is expected to drive future growth [2][6] Group 3: Low-altitude Economy Initiatives - The company is strategically positioning itself in the low-altitude economy sector, developing a comprehensive product layout that includes a low-altitude digital flight service platform and various regulatory services [4][5] - The company has established a dedicated team to advance its low-altitude economy initiatives and expects to generate revenue from this sector by 2025 [3][4] Group 4: International Expansion - The company is focusing on international expansion, particularly in saturated domestic markets, by promoting its application solutions abroad and enhancing marketing capabilities in international regions [6] - The company has been investing in overseas markets since 2017 and has established a presence in over 50 countries, with localized employees in more than 20 regions [6]