点击↑↑ 上图看#一图看懂私募 # 合集 上海泓湖私募基金管理有限公司（以下简称"泓湖投资"）由梁文涛博士创立于2010年3月 ，中国证券投资基金业协会管理人登记编号： P1000395。 泓湖投资自成立以来一直在实践中探索为投资人追求中长期绝对收益的宏观策略，是国内系统化宏观策略的先行者 。（ 点此看泓湖投资旗下基金业绩、核心团队成员、路演视频 ） 公司专注于系统化宏观策略，坚持价值投资理念，以中长期绝对收益为目标，严格控制风险。目前，公司总管理规模100亿+。据私募 排排网数据 显示 ， 2024年末，泓湖私募的规模还只是20-50亿，今年2月份就突破了百亿。 今年4月份，泓湖私募旗下有4只产品（成立满 1年）的净值已创历史新高 。（ 点此看旗下基金收益 ） 在最新的百亿私募近半年收益排行榜中，泓湖投资夺得冠军。 其有8只产品在私募排排网有近半年业绩展示，近半年收益均值约为***%， 今年1-4月收益均值约为***%。 同时，其在近一年也以约***%的收益夺得第1名（ 点此看收益 ）。 值得一提的是，其在上个月的近半年 收益排名中还未进入前10强，在4月份，其产品业绩突然狂飙，单月收益约***%，从而一举 ...

如何寻找不确定时代中的确定性 袁航以"不变"应"万变"的投资之道 不追热点，风格不漂移 在近年极致分化的市场环境中，袁航始终保持风格不漂移，避免追逐短期热点。 鹏华策略优选这只产品就是一个典型的例子——换手率很低，一般仅个股发生基本面异常时才会换仓。 以招商银行为例，不仅早在2015年接管以来就进行了布局，至今已在基金组合里重仓持有了19个季度， 并且自2021年起连续多个季度位列前三大重仓股，期间股价累计涨幅超40%。从2024年四季报来看，前 十大重仓股中有9只都持有超过了2年，平均每只个股持有15.7个季度。这种低换手率的长期持有，不仅 降低了交易成本，更通过企业内在价值的提升实现复利增长。即便在2024年基金短期表现承压时，袁航 仍坚持布局消费品和制造业，未因市场情绪动摇策略。 持仓受益于当前市场风格，低估值、高股息策略追求筑造安全垫 2025年全球市场面临贸易摩擦升级、流动性收紧等挑战，A股防御属性凸显。鹏华策略优选的配置方向 与当前环境高度契合：高股息资产（如银行、消费）提供稳定现金流；内需驱动型产业（如食品饮料、 家电）受益于国内消费复苏政策；低估值标的在避险情绪中更具吸引力。 在全球经济复苏放 ...

一、现实没有仙女棒 最近，我完成了一个AI挑战：独立翻译整本《安全边际》——这本几乎已经绝版的价值投资经典。 翻译过程中，我发现一件有趣的事： 这本书前13章，卡拉曼讲的全是判断——如何理解风险、评估企业、做出理性的决策；但到了最后一 章，他突然换了一个视角，转向了另一类读者：那些不打算，或无法亲自做投资判断的普通人。 "我建议你采纳价值投资理念：要么找到一位在此领域拥有良好记录的专业管理人，要么亲自投入必要 的时间与精力，承担这项工作。" 我对此的理解是：如果你无法亲自投资，那你就必须学会挑人。 这听起来不像是一句鼓励，更像是一种现实主义的提醒：你不想选股票，那你得学会选人；你不能判断 市场，那你至少得判断谁替你判断。 但问题是，选人，跟选股一样难——甚至更难。可靠的股票很稀缺，值得托付的人更稀缺。 "如果这本书是一则童话，也许结局会更圆满。但现实是，对大多数个人投资者而言，可选的优质投资 路径寥寥无几。" 卡拉曼一开头就点破：不好意思，现实不是童话，没有仙女棒和南瓜车，也没有简单的幸福方案——投 资，好难。 如果你想参与投资，甚至试图超越市场，你注定要付出大量时间与精力。否则，唯一的出路，就是托付 ——把 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 05 20 年 月 日 朝闻国盛 重回价值投资 今日概览 ◼ 重磅研报 【宏观】不只是关税—全面解读 4 月经济——20250519 【策略研究】【行业联合推荐】重回价值投资 ——20250519 【金融工程】美联储流动性的量价解构与资产配置应用——20250519 【固定收益】强韧数据背后的内外需压力——20250519 【固定收益】煤炭调度回落，化工开工率回升——基本面高频数据跟踪 ——20250519 【固定收益】可转债产业链大图谱——2025 年 5 月——20250519 ◼ 研究视点 【海外】阿里巴巴-W（09988.HK）-电商和云增长提速，AI 投入坚定不 改——20250519 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 2025 05 20 年 月 日 作者 | 分析师 沈猛 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680522050001 | | | | | 邮箱：shenmeng@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 | 1 ...

Group 1 - The market is reacting to mixed signals from Federal Reserve officials, with a strong performance in the Dow despite hawkish comments about interest rates [3][4] - The pharmaceutical and gold sectors are experiencing significant gains, reminiscent of the 2008 financial crisis, indicating a shift in investor sentiment [4][5] - The technology sector shows a stark contrast, with Microsoft benefiting from a 40% growth in Azure cloud services, while Tesla faces challenges from competitors like BYD [5][6] Group 2 - The decline in the Golden Dragon Index reflects underlying issues in Chinese companies, such as Bilibili's 5% drop due to waning payment willingness among Gen Z [6] - The resilience of the FTSE A50 index suggests foreign investment is still strong, similar to past market behaviors during trade tensions [6] - Investment strategies should focus on the upcoming June dot plot from the Federal Reserve, the potential of AI and cloud computing, and maintaining positions in gold as a safe haven asset [7]

Core Viewpoint - UnitedHealth Group has experienced significant stock price volatility, dropping over 40% year-to-date by mid-May 2025, which raises concerns but also presents potential investment opportunities for value seekers [2][3][12] Group 1: Stock Performance and Insider Confidence - Despite the recent downturn, substantial share acquisitions by top executives, including CEO Stephen Hemsley and CFO John Rex, indicate internal confidence in the company's future [5][6][8] - Hemsley purchased 86,700 shares at an average price of $288.57, totaling approximately $25 million, while Rex acquired 17,175 shares at an average price of $291.11, amounting to roughly $5 million [5][6] - These insider transactions are interpreted as strong signals that the market may undervalue the stock, suggesting a potential for recovery [7][8] Group 2: Financial Fundamentals - UnitedHealth Group reported $371.6 billion in revenue for 2023, with $109.58 billion in Q1 2025, showcasing a robust financial profile [10] - The company maintains an A+ credit rating and has a history of returning capital to shareholders through dividends, with a yield around 2.67-2.9% and a sustainable payout ratio of approximately 35% of earnings [11] - The forward P/E ratio is currently between 10.75 and 12.22, significantly below the five-year average of 25.60, indicating a potential undervaluation [13][15] Group 3: Strategic Positioning and Growth Potential - UnitedHealth's business model is diversified, with significant contributions from UnitedHealthcare and Optum, the latter focusing on technology and data analytics to drive growth [9][10] - The company's commitment to shareholder returns and its strong market position provide a counter-narrative to current market challenges, including medical cost trends and regulatory scrutiny [16] - For long-term investors, the current market dislocation may represent a strategic opportunity to acquire shares at a perceived discount [17]

哪些权重股当前具备长线配置价值？20250519 摘要 • 四川路桥受益于成渝经济圈战略推进，蜀道集团投建一体模式保障业绩， 2025 年股息率预计 6.2%，市值有 25%上行空间。 • 中国化学海外签单景气，受益新疆煤化工建设提速，己二腈项目进展顺利， 产品性能提升，国产替代提速，有息负债率低，PB 处于历史低位。 • 鸿路钢构受益于贸易战缓和，出口预期好转，一季度订单、产量、营收及 扣非吨净利出现向上拐点，智能化生产降本增效，业绩增速估计达 30%以 上，估值较低。 • 消费建材领域，2025 年预计是触底年，2026 年是拐点年，二手房市场坚 挺，40-45 岁人口数量上升带来改善性需求，支撑消费建材需求。 • 环保行业推荐水务和垃圾焚烧高股息板块，水务板块回款优秀、业务稳健、 分红率高，水价机制市场化改革有望持续推进，保障企业盈利能力。 • 生猪行业价格超预期良好，头部企业盈利可观，牧原股份成本领先，猪价 预计在盈亏平衡线上方震荡，牧原和温氏股份成为配置时机良好的标的。 • 宁德时代财报质量增强，单瓦毛利润环比上升，市占率领先，积极发布新 产品增强技术壁垒，海外投资者认购积极性高，推动全球战略布局提 ...

Core Viewpoint - The seventh "5·15-5·19 Investor Protection Awareness Week" is being held in Beijing, Shanghai, and Shenzhen, focusing on promoting rational, value, and long-term investment principles while enhancing investors' risk awareness and self-protection capabilities [1][6]. Group 1: Event Overview - The event is organized by the Securities Daily, with support from various financial institutions and organizations, aiming to educate investors through discussions and presentations [1]. - The theme of the event is "Practicing Three Investments, Building Two Safeguards," emphasizing the importance of investor education [1]. Group 2: Key Insights from Huang Jiangdong - Huang Jiangdong, a partner at Guohao Law Firm, highlighted that investors are the "first responsible person" for protecting their rights and proposed five key capabilities for improvement [4]. - The five suggestions include: 1. Establishing correct investment concepts and focusing on intrinsic value rather than short-term market fluctuations [4]. 2. Enhancing investment capabilities by improving the ability to interpret financial reports and policies to identify potential risks and values [5]. 3. Optimizing investment allocation by increasing the proportion of fund investments to enhance risk resistance [5]. 4. Actively participating in corporate governance and exercising shareholder rights to monitor company operations [5]. 5. Legally pursuing rights protection through improved systems and platforms for efficient claims [5]. Group 3: Importance of Knowledge and Legal Rights - Huang emphasized that sufficient knowledge and risk awareness are crucial for achieving financial goals and wealth growth, and that legal rights protection is an important means for investors to safeguard their interests [5].

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 05 19 年 月 日 投资策略专题 【行业联合推荐】重回价值投资 A 股市场定价逻辑正经历从短期估值博弈向长期价值投资的系统性切换。 伴随中长期资金占比提升与短期投机资金退潮，市场波动率显著收敛，企 业盈利质量（ROE）对股价的驱动作用持续强化。当前，资金面阶段性收 紧与公募新规的长周期考核要求，进一步抑制题材炒作惯性，引导资金流 向盈利稳定、估值合理的价值型资产。市场逐步回归基本面定价，具备可 持续竞争优势的企业将赢得长期资本青睐。 一、为什么当下重提价值投资？ A 股波动缩小、资金面缩紧、及公募新规的推出下，更多资金将为价值投 票。过往 A 股波动大，PE 变化是主导回报率的核心因素，但近年来 A 股 波动性持续缩小，市场逐渐转向 ROE 主导，价值相关的指数，在收益率表 现上明显占优。近来公募新规的推出，也倒逼资金从短期博弈重回长期价 值投资，未来更多资金将为价值投票。 二、价值投资定义-主要回报率来源于企业 ROE 和股东回报的投资策略 价值投资主要依靠企业盈利持续增长（ROE）或股东回报获取投资收益。 根据股市回报率公式，回报率来源可 ...

继 萧楠、陈皓 之后，张坤也于近期卸任易方达 副总经理 职位，至此，易方达三剑客均 告别高管职位，回归投研一线。曾经头顶 "公募一哥" 、 "消费猎手"等光环,手握千亿资 金搅动市场风云的明星基金经理们，在经历五年市场周期洗礼后， 如今 正以极具宿命 感的方式落下帷幕。 张坤卸任副总，易方达告别"明星挂帅"时代 吴楠 对于这一消息，资本市场并不意外 ——这是 继今年3月萧楠、陈皓卸任副总职位之后， "易方达三 剑客"中最后一位退出高管序列的明星基金经理 ； 但多少令人有些唏嘘：曾经头顶 "公募一哥" 、 "消费猎手"等光环，手握千亿资金搅动市场风云的明星基金经理们，在经历五年市场周期洗礼后， 正以极具宿命感的方式落下帷幕。 这场从"明星加冕"到"去 高管化 "的转变，不仅是 对基金经理个体角色的重新定位，也是基金公司 在规模暴增与业绩压力双重夹击下，对 过去管理 模式的深刻反思。 五年业绩曲线 5月16日晚 ，易方达基金发布人事调整公告：因工作调整，张坤不再担任副总经理高级管理人员， 未来将专注于投资管理工作 。 自2020年6月22日张坤正式 担任 易方达基金副总经理以来， 无论是 他本人 还是 其管理的基 ...