盘面上看，保险、有色、券商、石油、化工、半导体等板块强势，人脑工程概念再度爆发，存储芯片、 黄金概念等活跃。 6日早盘，沪指强势拉升，突破前期高点，再创10年来新高；科创50指数涨近2%。 开源证券表示，当前A股市场已正式进入2026年"春季躁动"的预热与布局窗口。与过往普涨行情不同， 本轮躁动在宏观经济数据尚待验证、增量资金稳步入场的背景下，呈现出鲜明的"结构先行、机会轮 动"特征。整体布局思维仍建议围绕科技+PPI为主，但交易上可关注新的边际变化，其一为扩大内需的 政策表述不断强化下商贸、社服等消费出现局部热度，但整体的消费大beta或仍依赖数据的持续改善。 其二为岁末年初跨年强主题的机会，可重视商业航天与卫星产业链。 （文章来源：证券时报网） 截至午间收盘，沪指涨1.14%报4069.38点，深证成指涨0.81%，创业板指微跌0.04%，科创50指数涨 1.95%，上证50指数涨1.75%，沪深北三市合计成交17963亿元。 ...

1月6日，沪指高开高走突破2025年11月14日的阶段高点，刷新2015年7月底以来的新高，半日成交额 1.78万亿，较上个交易日放量1455亿，市场近3700股飘红，截至午间收盘，沪指涨1.14%，深成指涨 0.81%，创业板指跌0.04%。 对于市场，浙商证券分析称，浙商证券表示，从历年日历效应来看，一季度"春季躁动"区间内，中小盘 成长指数表现最佳。所谓"春季躁动"，通常是指市场一季度的阶段性上涨行情，是日历效应的典型体 现。1月作为"日历效应"中较为显著的一个月，为2月行情奠定了基础。 盘面上，"牛市旗手"券商、保险等大金融板块发力，华林证券涨停，中国平安股价创逾5年新高；脑机 接口概念再掀涨停潮，岩山科技等多股2连板；有色板块再度走高，洛阳钼业、紫金矿业等多股创历史 新高，其中紫金矿业一度突破万亿市值；存储芯片等半导体板块继续活跃，北方华创等多股续创历史新 高；固态电池赛道拉升，金龙羽涨停；化工板块走高，中泰化学等多股涨停。下跌方面，通信设备、美 容护理、互联网电商等板块飘绿。 1、脑机接口概念再爆发 脑机接口概念再掀涨停潮，板块内近20股涨停，岩山科技、南京熊猫、创新医疗、三博脑科、美好医疗 等多 ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】 开年话躁动——总量"创"辩第 119 期 ❖ 宏观 张瑜：宽松过峰，股债继续重估 1、由于总量政策"摆脱超常规"叠加央行"优化供给，做优增量、盘活存量" 的表述，我们预计短期政府债增速和贷款增速或边际回落，这一过程或带来一 季度 M2 同比的持续下行。 2、考虑到近期市场波动率的小幅提升，居民存款加速搬家的概率不高的前提 下，M2 同比的回落会引致宏观流动性最宽松的时刻正在过去，历史经验来看， 这会对资产估值造成冲击。 3、但是本轮宏观流动性最宽松时段过去与历史相比存在三点不同： ①从基本面来看，当下基本面景气最确定的是中游，由于中游需求更依赖海外， 其景气相对独立，因此国内流动性的松紧对其需求影响不大，反而有助于其供 给侧的加速收缩。在这个视角下，国内流动性收缩对中游利润预期冲击不大。 ②从资产配置来看，绝对视角下，国际经验展示当下十债收益率仍低于国际合 理空间，相对视角下，我们的股债比价指标（股债夏普比率差值）仍显示当下 股票更具配置优势。因此如果流动性收缩冲击偏"贵"的资产的话，只要经济 循环仍在边际改善，那么债券反而是当下"偏贵"的资产。 ③如果经济遭遇突发事 ...

来源：21世纪经济报道 作者：易妍君 编者按： A股"火热"开年 2026年A股首个交易日三大股指悉数上涨，上证指数重返4000点之上，日线更是迎来罕见的12连阳。市场热点轮番活跃，脑机接口、保险、存 储器等题材涨幅明显。与此同时，公募机构普遍对2026年A股市场持乐观态度，认为市场核心驱动力将从2025年的"估值修复"逐步过渡至2026 年的"盈利驱动"，整体有望呈现震荡上行、中枢抬升的格局。 2026年，A股旗开得胜，三大股指在首个交易日（即1月5日）悉数上涨。 这一天，上证指数重返4000点之上，日线更是迎来罕见的12连阳，为"春季躁动"预期下的A股市场再添"一把火"。 市场热点轮番活跃，脑机接口、保险、存储器等题材相对强势；CRO、模拟芯片、基因检测、虚拟人等概念也有不错的表现。 展望后市，前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙判断，2026年科技牛行情有望延续。 亦有受访人士向21世纪经济报道记者指出，A股接下来的表现将紧密围绕几个核心变量展开，如宏观稳增长政策的具体力度、美联储货币政策 的实际节奏等。 对于2026年的投资，机构倾向于在科技成长、先进制造、顺周期与消费等方向挖掘机会。 多因素助推 ...

中原证券认为，周一，A股市场高开高走、震荡上行，盘中保险、医疗服务、半导体以及电子元件等行 业表现较好；旅游酒店、航空机场、机器人以及铁路公路等行业表现较弱。进入1月份以来，支持市场 走好的主要因素依然存在。人民币资产吸引力增强，市场对年初信贷投放及后续政策抱有期待。企业盈 利结构已发生积极变化，以先进制造和出海企业为代表的新经济力量，正驱动A股收益率企稳回升，为 市场提供了较好的基本面支撑。市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，全球流动性环境趋于宽 松。预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，建议密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及 政策动向。 东吴证券认为，周一，A股市场一如预期开门红，上证指数重回4000点，科技股依然领涨，互联网、航 天装备、保险、创新药、游戏、半导体等涨幅居前，石油、酒店餐饮、银行等少数板块小跌，市场呈现 普涨。创新药在2025年年末大幅调整，周一大阳线修复，资金的抄底意愿强烈，后续震荡调整时仍可留 意。从中长期看，国内创新药的市场空间依然广阔。 财信证券认为，周一，A股大盘迎来新年"开门红"，当日市场高开高走且放量幅度较大，上证指数收盘 也成功回到4000点之上，量价齐 ...

Macro Strategy - The macro timing model for January 2026 has a score of 0, indicating a 76.92% probability of the A-share index rising, with an average increase of 3.18% historically [1][7][19] - The trading volume of the index exceeded 20 trillion yuan in the last week of 2025, indicating a recovery in trading sentiment [1][7] - The Chicago Mercantile Exchange raised the futures margin ratio twice at the end of December 2025, causing significant volatility in the metals sector [1][7] ETF Recommendations - The report recommends a growth-oriented ETF allocation based on the optimistic market outlook for January [1][7] - Notable inflows were observed in ETFs related to robotics, industrial non-ferrous metals, and satellite communications, suggesting increased investor interest in these sectors [1][7] Hong Kong Market - The listing of Wallen Technology and the strong performance of the Hang Seng Technology Index on January 2, 2026, particularly in the semiconductor sector, indicate potential for good absolute returns in the Hong Kong market during the spring rally [1][7][19] Nasdaq 100 ETF Insights - The Nasdaq 100 index experienced a 0.73% decline in December 2025, influenced by cautious sentiment ahead of the Federal Reserve's decision and concerns over AI company earnings [5][22] - As of December 31, 2025, the Nasdaq 100 index had a PE ratio of 35.93, indicating it is at a relatively high historical valuation [5][22] - The index is expected to maintain a volatile upward trend in January 2026, driven by macroeconomic signals and earnings reports from major tech companies [5][22][23] Industry Analysis - The report highlights the importance of the AI and semiconductor sectors, which are expected to see increased attention and funding in early 2026 due to positive sentiment and demand recovery [2][21] - The gaming sector is also benefiting from the regular issuance of game licenses, providing marginal support to content-related stocks [2][21] Company-Specific Insights - The report discusses the performance of specific companies such as the Honey Snow Group, which is positioned as a leading player in the affordable beverage market with a strong supply chain and brand recognition [13] - North Huachuang is noted for its platform-based semiconductor equipment leadership, benefiting from increased capital expenditure and domestic production rate improvements [15]

（文章来源：第一财经） 华西证券指出，2026年是多个正面因素叠加的"大年"，牛市基础仍扎实，且春季躁动已提前演绎：一是 宏观政策周期来看，2026年作为十五五开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，同时财 政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境；二是资金层面，12月以股票型ETF为代表的 机构资金出现抢跑，后续保险资金"开门红"叠加汇率升值驱动下外资回流，增量资金入市有望强化春季 行情趋势；三是基本面预期与产业周期来看，随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通 道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑。 ...

华西证券指出，2026年是多个正面因素叠加的"大年"，牛市基础仍扎实，且春季躁动已提前演绎：一是 宏观政策周期来看，2026年作为十五五开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，同时财 政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境；二是资金层面，12月以股票型ETF为代表的 机构资金出现抢跑，后续保险资金"开门红"叠加汇率升值驱动下外资回流，增量资金入市有望强化春季 行情趋势；三是基本面预期与产业周期来看，随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通 道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑。 ...

人民币升值下的"春季躁动"机会有何不同 20260105 当前人民币升值与过去几轮相比具有一些相似点和不同点。2017 年北向资金 大量流入，对核心龙头白马股拉动效应明显；2020 年至 2021 年，中国供应 链韧性凸显，大制造、新能源产业崛起；2022 年底至 2023 年初，则主要博 弈经济景气承压下的复苏反弹。 当前阶段更接近于 2020 年至 2021 年的状态， 有产业趋势支撑，但不同的是这次主导方式发生变化。过去外资边际影响力较 强，而这次并未看到外资在市场上起到很大作用。例如，从北向资金流入情况 来看，今年二、三季度并不明显，而港股表现也不如 A 股。因此，这次更多是 短线热点穿插逻辑，而非估值修复逻辑，更强调技术革命带来的产业机会，如 AI 基建应用、人形机器人等板块。 在当前环境下有哪些具体投资建议？ 近期人民币升值对市场有哪些影响，哪些行业和主题值得关注？ 近期人民币升值对市场产生了显著影响，特别是在节前和节后的交易日中，市 场成交额有所回暖，即使外资缺位，成交额仍能达到 1.9 万亿甚至 2 万亿以上。 这表明内资对市场的托底效应明显。在此背景下，有几个行业和主题值得关注： 首先是航空 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - The conference call discusses the Chinese asset revaluation process and its challenges, drawing comparisons with Japan's economic history in the 1990s and 2000s [1][5][12]. Core Insights and Arguments - **Chinese Asset Revaluation Drivers**: The revaluation is primarily driven by valuation enhancement, AI industry growth, and capital inflows. However, challenges such as population issues, real estate, and local government debt persist [1][4][12]. - **Market Performance**: The Hong Kong stock market experienced a significant rise during the New Year holiday, with the Hang Seng Index up nearly 3%. However, the lack of substantial trading volume and capital inflow raises questions about the sustainability of this rally [2][4]. - **Sector Performance**: The non-ferrous metals sector is expected to perform strongly in 2026, driven by geopolitical factors, green energy transitions, and AI technology. Prices for gold, copper, and aluminum are anticipated to reach new highs due to supply constraints and demand recovery [2][19][21]. - **Policy Changes**: The 2025 national subsidy policy emphasizes quality and efficiency, with adjustments in energy efficiency product subsidies and a focus on stabilizing market expectations [1][13][23]. Important but Overlooked Content - **Japan's Economic Lessons**: Japan's experience in the 1990s highlights the importance of avoiding reliance on infrastructure investment, timely real estate reforms, and addressing structural issues to ensure long-term economic stability [5][11][12]. - **Investment Trends**: Historical data indicates that fixed asset investment in the first year of a five-year plan may not significantly exceed the previous year, suggesting a need for careful observation of specific investment volumes [14][15]. - **Service Consumption**: There are signs of improvement in service consumption, which is crucial for overall economic recovery. Monitoring upcoming data, especially during the Spring Festival, will be essential [20]. Conclusion - The conference call emphasizes the need for China to learn from Japan's past economic challenges while navigating its own asset revaluation process. The focus on policy adjustments, sector performance, and investment trends will be critical for future economic stability and growth [1][5][12].