全球化：从"被融入"到主动赋能。以新兴市场和发展中国家为主的"全球南方"崛起，正在成为推动世界 多极化与经济增长的关键力量。在全球格局由单极主导向多极共治深刻转型、中国经济同时步入转型期 的背景下，中国的"全球化"角色已从过去的"被融入全球分工体系"，转向发挥"赋能者"作用，通过全球 化重构"三化一需"，积极参与全球政治经济秩序建设。这不仅为中国经济高质量发展提供持续动力，也 有助于营造更加平等包容的全球经济治理环境。 2026年经济展望：三重支撑下的"稳中求进" □王涵（兴业证券经济与金融研究院联席院长） 当前，全球格局正在经历深刻调整，大国博弈、产业链重构与地缘政治冲突等因素交织，加剧了外部环 境的不确定性。在此背景下，中国经济也进入新旧动能转换的关键阶段。 2026年是"十五五"规划开局之年，具有承前启后的重要意义。因此，对经济的分析既要关注当年运行特 征，把握增长韧性与潜在风险，更应将其置于中长期结构转型的宏观视野中加以审视。考虑到中国经济 体量庞大、国际形势复杂严峻，不应再过度聚焦增速高低，而应更加关注经济质量的提升与高质量发展 的实现。 中国经济转型期："三化一需"进入新阶段 改革开放以来，中国经 ...

记者丨唐婧 边万莉 编辑｜曾芳 12月24日，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会内容公布。此次会议作为判断 未来一段时间货币政策走向的重要风向标，释放出一系列关键政策信号。 在研判国内外经济金融形势时，本次例会认为，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长 动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不 确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛 盾突出等问题和挑战。 对比第三季度例会来看， 本次例会删除了"物价低位运行"的相关表述，并强调"我国经济运行 仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战" ， 较第三季度例会中的"仍面临国内需求不足、物价 低位运行等困难和挑战"略有变动。 这或与近期物价出现的积极信号有关。 国家统计局数据显示，11月份，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高；扣除食品和能源价格的核心 CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。 11月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.2%，环比上涨0.1%，为连续两个 ...

中国人民银行货币政策委员会于12月18日召开了2025年第四季度例会，并于12月24日对外公布了会议内 容。此次会议明确了下一阶段货币政策的主要思路。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加 强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时 机。会议提出，要保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目 标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。 在具体的政策安排上，会议提出要强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利 率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。会议重申，要从宏观审慎的角度观察、评估债市运行 情况，关注长期收益率的变化。此外，会议还强调了要畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，增 强外汇市场韧性，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 会议指出，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现 有 ...

期货研究报告|宏观政策 2025-12-25 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 货币政策宽松边际收敛，关注短期的风险 ——中国货币政策系列二十三 宏观事件 12 月 18 日央行四季度例会。会议建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多 种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好 政策实施的力度、节奏和时机。 核心观点 政策目标：价格成为货币政策的重要考量，"经济稳定增长和物价合理回升"。 经济形势：外部角度，随着中美关税冲突进入到一年的暂停期，阶段性的不确定性有 所降低；内部角度，边际上加大"供给侧"的表述，或将驱动 2026 年负 PPI 向上修复。 宏观政策：从"需求不足"转向"供强需弱"，新增"跨周期调节"。货币政策的目标从物价 的"处于合理水平"转向了"合理回升"，价格因素在央行的货币政策中的占比有所上升。 货币政策：政策强调"发挥增量政策和存量政策集成效应"，稳定而非下降"社会综合融 资成本"。删去"引导金融机构加大货币信贷投放力度" ...

会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节， 综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强， 社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合 理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒 增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平 稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽 松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货 币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。（齐宣） 本报讯 据中国人民银行昨日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会12 月18日召开。 ...

"下阶段，要继续扩大国内需求，做强国内大循环，纵深推进全国统一大市场建设，加强重点行业产能治理，改善供求关系，推动价格合理回 升，改善企业经营。"付凌晖表示。 央行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中也指出，物价水平受多方面因素共同影响，供求关系是主要因素。促进物价合理回升，需 要宏观政策协同发力，推动实体经济供需良性循环。中央强调纵深推进全国统一大市场建设，提振消费的宏观调控思路也在不断落地推进，对 物价合理回升有积极影响。 21世纪经济报道记者 唐婧 边万莉 12月24日，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会内容公布。此次会议作为判断未来一段时间货币政策走向的重要风向标，释放出 一系列关键政策信号。 在研判国内外经济金融形势时，本次例会认为，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有 所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等 问题和挑战。 对比第三季度例会来看，本次例会删除了"物价低位运行"的相关表述，并强调"我国经济运行仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战"，较 ...

21世纪经济报道记者 唐婧 边万莉 12月24日，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会内容公布。此次会议作为判断未来一段时间货币政策走向的重要风向标，释放出 一系列关键政策信号。 在研判国内外经济金融形势时，本次例会认为，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有 所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等 问题和挑战。 对比第三季度例会来看，本次例会删除了"物价低位运行"的相关表述，并强调"我国经济运行仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战"，较第三 季度例会中的"仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战"略有变动。 这或与近期物价出现的积极信号有关。国家统计局数据显示，11月份，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比 上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。 11月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.2%，环比上涨0.1%，为连续两个月上涨。对 ...

【要闻速递】 今日周四（12月25日）因圣诞节休市，避险需求与强劲技术面共振，推动黄金、白银价格飙升，散户间 更蔓延着对大涨的"错失恐惧"（FOMO）情绪。但此时跟风追多晚入场者，无异于火中取栗，恐面临亏 损风险。2月交割黄金期货盘中微跌2.4美元，报4503.3美元/盎司，涨势中的回调信号值得警惕。 打开APP，查看更多高清行情>> 中国央行周三召开四季度货币政策委员会会议后声明，重申支持性货币政策立场，同时释放对激进刺激 措施保持谨慎的信号，凸显政策转向重长期稳定、轻短期速效。央行明确将引导借贷成本维持低位，并 承诺加大"跨周期"调节力度，即超越短期波动，避免因过度刺激引发结构性失衡。 【最新黄金期货行情解析】 2月黄金期货：多头的下一个上行目标是推动价格收于4600.00美元的强劲阻力位上方；空头的近期下行 目标则是将期货价格压至4300.00美元的关键技术支撑位下方。第一阻力位见于隔夜创下的历史高点 4555.10美元，进一步阻力位在4575.00美元；第一支撑位为隔夜低点4496.50美元，后续支撑位在4433.00 美元。 特朗普周二称，若美国经济表现良好，希望美联储下调利率。这一表态正值其即将宣 ...

Report Industry Investment Rating - No industry investment rating information is provided in the content. Core Viewpoints - The market is affected by multiple factors including policy expectations, central bank actions, and economic data. There are opportunities in commodities and stock index futures, but also risks from geopolitical, economic, and central bank policy uncertainties [1][2][4][5]. - AH stocks rallied on December 24, and investors should pay attention to the RMB's "7" key level. The Fed restarted a "restrictive" stance, and the impact of the Bank of Japan's interest rate hike is relatively low [1][2][3]. Summary by Related Catalogs Market Analysis - Policy expectations have shifted. China's central government emphasized fiscal and monetary policies, and multiple ministries responded. China's November foreign trade rebounded, but the economy still faced pressure. AH stocks rose on December 24, and the offshore RMB appreciated [1]. - The Fed announced bond purchases and a rate cut, but may pause further cuts. The US economy shows mixed signals with weak employment and low PMI, but high GDP growth. Market sentiment is currently positive but risks exist [2]. - The Bank of Japan raised interest rates, and the impact of the carry - trade reversal is low due to the ownership structure of Japanese government bonds [3]. Commodity Analysis - In the current inflation - expectation game stage, focus on non - ferrous metals and precious metals. Non - ferrous metals have high supply - side certainty, copper prices hit a record high, and the energy sector faces supply - demand issues. There are also opportunities in the chemical and agricultural sectors [4]. Strategy - For commodities and stock index futures, consider buying on dips in stock index futures, precious metals, and non - ferrous metals [5]. Market News - The overall market trended upward, with over 4100 stocks rising and trading volume exceeding 1.89 trillion. The central bank will conduct a 4000 - billion - yuan MLF operation. There are also various economic data from the US and Japan, and commodity futures showed different performances [7].

期货市场交易指引 2025 年 12 月 25 日 | 指标 | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证综指 | 3,940.95 | 0.53% | | 深圳成指 | 13,486.42 | 0.88% | | 沪深 300 | 4,634.06 | 0.29% | | 上证 50 | 3,025.18 | -0.08% | | 中证 500 | 7,352.04 | 1.31% | | 中证 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | 50,344.10 | -0.14% | | 道琼指数 | 48,731.16 | 0.60% | | 标普 500 | 6,932.05 | 0.32% | | 纳斯达克 | 23,613.31 | 0.22% | | 美元指数 | 97.9542 | 0.05% | | 人民币 | 7.0161 | -0.18% | | 纽约黄金 | 4,505.40 | -0.21% | | WTI 原油 | 58.35 | -0.05% | | LME 铜 | 12,133.00 | 0.65% | | LME 铝 | 2 ...