Group 1 - The international gold price has experienced significant increases after a brief adjustment, with COMEX gold futures rising by $96.1 to $3343.5 per ounce on May 5, and further increasing by 1.82% to $3382.9 per ounce by May 6 [1] - The rise in gold prices is attributed to dual influences of safe-haven demand and allocation demand, particularly in the context of a significant drop in the US dollar index and adjustments in the US stock market and cryptocurrencies [1] - The expectation of a shift to a loose monetary policy by the Federal Reserve, following three rate cuts in 2024, is a crucial factor supporting the ongoing increase in gold prices [1] Group 2 - Despite potential short-term policy disturbances, the industry outlook remains optimistic for gold prices to reach new historical highs in the medium to long term [2] - Analysts believe that overall demand factors such as safe-haven, reserve, and allocation needs continue to support gold prices, with no strong mid-term bearish factors present [2] - Goldman Sachs has reiterated its bullish structural outlook for gold, projecting prices to reach $3700 per ounce by the end of this year and $4000 per ounce by mid-2026, with potential acceleration in gold ETF inflows if the US enters a recession [2]

美国总统特朗普近日再次对美联储的货币政策立场提出尖锐批评，但明确表示不会行使总统职权罢免美联储主席鲍威 尔。在5月4日播出的电视访谈中，特朗普直言："我为什么要解雇他？很快就能找到替代者。"这番表态与其两周 前"无意解除鲍威尔职务"的声明形成呼应，显示白宫与美联储的博弈仍在政策层面持续。 作为2017年由特朗普提名、2022年经拜登政府连任的美联储主席，鲍威尔的任期将持续至2026年5月。特朗普在访谈 中重申对美联储利率政策的不满："他迟早得降息，现在不愿行动只是因为不是我的支持者。"当被问及"古板"评价 时，特朗普补充称："我们就是理念不合。" 这种政策分歧在数据层面持续激化。尽管4月非农就业报告超预期增长17.5万个岗位，但芝商所FedWatch工具显示，市 场预估美联储在5月8日议息会议上降息的概率已降至2%以下。若美联储维持限制性利率立场，特朗普政府或将面临 更大施压空间。值得注意的是，财政部长贝森特与商务部长卢特尼克此前曾劝阻总统解雇鲍威尔的念头，后者直 言"换帅不会改变利率决策机制"。 在货币政策施压的同时，特朗普为其标志性的关税政策展开辩护。他声称企业回流现象已现端倪："为何要在美国建 厂？因为 ...

2、全球经济数据预期也在一定程度上影响了黄金市场。市场对经济前景的担忧或乐观情绪会影响投资者的风险偏好，进而影响黄金的需求。在经济数据预 期不明朗的情况下，投资者观望情绪浓厚，使得黄金价格缺乏明确的上涨或下跌动力。 3、美联储货币政策走向仍是黄金市场的关键变量。市场对美联储未来的利率决策存在分歧，5月8日的美联储利率决议前，投资者较为谨慎。若美联储释 放"鹰派"信号，可能引发金价回调；若释放"鸽派"信号，则可能提振金价。 黄金技术面分析： 昨日现货黄金价格开盘3239.46美元/盎司，日内强势上涨，最高回到了3337.46，报收3333.96的大阳线，市场重回多头状态。从均线看日线级价格收盘价强 势远离20均线，多头较强，看多并找机会做多。 小时级别离开了底部的震荡区间，且回到了下跌的最后一个中枢区间内，沿20均线往上，力量较强，大概率还有向上的机会。15分钟级别上涨三段，尾段上 涨量能有所减弱，毕竟来到了前期的筹码密集区有一定的压力，不过这边做个上涨中枢会更加有利于后面的上涨。 黄金消息面解析 1、美元指数的震荡对黄金价格产生了一定影响。黄金以美元计价，美元的强弱会影响黄金的相对价值。当美元指数波动时，投资 ...

就业市场韧性犹存，美元反弹压制黄金上行 东海贵金属周度策略 东海期货研究所宏观策略组 2025-05-06 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 明道雨 | 宏观金融 | 美国4月ISM制造业PMI录得48.7%，高于预期48.0%但低于前值49.0%。主要分 项显现"滞胀"特征。新出口订单暴跌6.5个百分点至43.1%，创2020年5月以来最 | | --- | --- | | | 低，叠加产出分项从48.3骤降至44，显示贸易壁垒正在影响企业家信心。 | | 供需情况 | 全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司。主要因矿山增产有 限且回收量仅占供应20%。随着新能源、光伏、电子等领域的发展，白银需求将 持续增长，而供应相对有限，支撑白银价格长期上行。 | | | 白银因工业属性受制于贸易摩擦对制造业的压制前期涨势明显落后于黄金，但 | | 操作建议 | 近期呈现出一定的抗压性，金银比价价值中枢持续上行，当前银价处于箱体区 间上沿，可采取领口结构对冲回调风险，若充分回调可分批次入场布局长线多 | | | 单。 | | 风险因素 | 美联储政策路径转向，关税政策大幅变化，地缘 ...

需要看到的是，经过5日的反弹，金价基本收复了此前三个交易日的跌幅。 新华财经芝加哥5月5日电（记者徐静）纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年6月黄金期价5 日上涨96.1美元，收于每盎司3343.5美元，涨幅为2.96%。 分析人士表示，美元回落和避险需求大增，推动了金价当日大幅走高。盘面上看，衡量美元对六种主要 货币的美元指数5日当天下跌0.2%，在汇市尾市收于99.828。 Kitco Metals高级分析师提示，注意到市场避险需求的持续流入，这使得金价保持高企，"至少在短期 内，金价将在3000美元以上的水平交投。" 另外，市场仍在等待美联储即将于6日召开、7日结束的本次货币政策会议结果。虽然市场普遍预计美联 储本次货币政策会议将维持利率不变，但可能是年内最后一次市场对会议结果如此明确。 虽然金价年内已多次创下历史新高，但市场分析人士表示，黄金依然可以被视为一种重要的多元化工 具。尽管金价上周从高点回落，且可能面临一些抛售压力，但市场并没有恐慌。短期内，金价可能在高 位区间盘整，但从长期来看，预计金价将继续走高。 另外，高盛周一（5日）在一份报告中表示，黄金的表现将继续优于白银，因央行对黄金 ...

联系人： 陈达飞 摘要 特朗普"对等关税"的幅度和演绎大超市场预期，引发金融市场巨震。关税的经济冲击有多大、后续如何 演绎？美国经济的衰退前景如何、金融市场的流动性的"压力测试"是否会再次上演？ 一、关税冲击的动态路径：从"滞胀"到"衰退" 按照2024年进口商品加权结算，美国所有商品的平均关税税率已经升至27%（考虑豁免后为24%）。 北 京时间4月3日，美国"对等关税"落地，税率水平大超市场预期，叠加后续中美双边关税的升级，平均税 率已经升至27%。其中，特朗普政府对中国加征的关税税率已经升至146.2%，贡献了27%当中的20个百 分点，其他国家合计贡献了7个百分点 。 关税的经济效应表现为"滞胀"。当下，市场的分歧在于滞和胀的强弱比较、动态特征和美联储货币政策 的反应。 动态而言，基于41个国家的跨国比较研究结果显示，关税对"滞"和"胀"的影响量级基本对称、 均在大约4个季度后达到峰值，但早期通胀上行的斜率更陡。定量而言，如果关税导致进口中间品和终端 品成本增加10%，当年CPI通胀将分别上升0.3%和0.5% 。 关税对经济的影响正在逐步显现。如果关税水平保持不变（或有限缓和），美国经济衰退的概率或 ...

Core Viewpoint - The article discusses the performance and outlook of gold-related funds, emphasizing the potential for gold as a long-term investment due to macroeconomic uncertainties and central bank purchasing trends [1][4]. Fund Overview - There are 36 gold-related funds in the market, with 19 remaining after filtering for RMB A-class shares [1][2]. - The funds are ranked by their combined scale, management fees, and custody fees, with some funds having lower fees, such as those from Huaxia and ICBC, which have a management fee of 0.15% and a custody fee of 0.05% [2][3]. Fund Manager Insights - **Huaan Fund (Xu Zhiyan)**: Optimistic about gold's long-term value due to ongoing monetary easing and central bank purchases, with gold prices rising significantly in early 2025 [6][9][13]. - **Bosera Fund (Zhao Yunyang)**: Highlights the continued purchasing power of central banks and the potential for market adjustments due to U.S. debt ceiling issues, maintaining a positive outlook on gold [19][21][22]. - **E Fund (Bao Jie)**: Notes that gold prices are influenced by U.S. monetary policy and geopolitical uncertainties, with a focus on the changing pricing framework for gold [32][34][35]. - **Guotai Fund (Ai Xiaojun)**: Emphasizes the importance of central bank purchases and geopolitical risks in supporting gold prices, while acknowledging potential risks from U.S. dollar fluctuations [39][40][41]. - **Hua Xia Fund (Rong Ying)**: Continues to see gold as a valuable asset, driven by central bank demand and geopolitical tensions, with a strong performance in early 2025 [49][51]. - **ICBC Credit Suisse Fund (Zhao Xu)**: Points out the influence of U.S. monetary policy and global uncertainties on gold prices, with a focus on the ongoing central bank purchases [53]. - **Jianxin Fund (Zhu Jinyu)**: Believes that U.S. inflation trends and geopolitical uncertainties will support gold prices, with a positive outlook for 2025 [55]. - **Noan Fund (Song Qing)**: Maintains a positive view on gold prices, driven by central bank purchases and geopolitical tensions, with a significant increase in gold prices in early 2025 [57][59]. - **Qianhai Kaiyuan Fund (Liang Pusen)**: Discusses the impact of U.S. monetary policy and geopolitical risks on gold prices, emphasizing the importance of gold in asset allocation [63][64]. Market Trends - Gold prices have shown strong performance, with a significant increase in early 2025, driven by macroeconomic factors and central bank purchases [13][14][22][78]. - The article highlights the ongoing trend of central banks purchasing gold, with 2024 seeing over 1000 tons of net purchases, maintaining high demand for gold as a long-term value storage tool [15][60]. - Geopolitical tensions and economic uncertainties are expected to continue supporting gold as a safe-haven asset, with potential for further price increases [27][39][70].

2025年5月2日，美国劳工部公布2025年4月非农数据：新增非农就业17.7万人，预期13.0万人，前值由 22.8万人修正至18.5万人;4月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2%;平均时薪同比升3.8%，预期升3.9%，前 值升3.8%。 核心观点： 2025年4月美国新增就业回落，但高于市场预期。从结构看，关税扰动下零售业、休闲酒店业就业转 弱，显示美国经济承压，但4月运输和仓储行业新增就业大幅回升，部分对冲了关税对就业数据的影 响，或因美国厂商在对等关税生效前赶工而大量招聘人员，持续性存疑。结合本次非农数据的结构与被 下修的前值，美国就业市场压力依然存在。 智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，尽管美国经济承压，但高于预期的非农数据减弱了市场对美 国经济衰退的担忧，美联储或保持更多耐心。从就业数据看，尽管后续就业数据或有转弱风险，但就4 月数据本身而言，失业率未有抬升，以及新增就业17.7万人的读数并不差，短期内美联储或继续保持观 望，尚在等待经济转弱的更多信号。 以下为研报核心观点 事件： 展望看，从就业数据看，尽管后续就业数据或有转弱风险，但就4月数据本身而言，失业率未有抬升， 以及新增就 ...

王爷说财经讯：非农数据公布后，特朗普再次喊话：关税带来数十亿美元的收入，美联储应该降息！发生了什 么？一起来看看！ 5月2日，据美国劳工统计局最新公布的数据显示，经季节性调整后，4月，美国非农业就业人数增加了17.7万，略 低于3月向下修正后的18.5万，但高于道琼斯预计的13.3万。 然而，失业率如预期般维持在4.2%，这表明劳动力市场相对稳定。用于计算失业率的家庭调查显示，就业人数增 长更为强劲，当月报告有工作的人数增加了43.6万。 然而， 失业率如预期般维持在4.2%，这表明劳动力市场相对稳定。用于计算失业率的家庭调查显示，就业人数增 长更为强劲，当月报告有工作的人数增加了43.6万。 如下图所示： 王爷说财经注意到，这份非农数据对美联储货币政策预期的调整尤为关键。 数据公布前，交易员对6月降息的押注概率约为60%，但数据发布后迅速降至50%左右，年内降息次数预期也从四 次下调至接近三次。 而就在非农数据公布后，美国总统特朗普再次喊话：美联储应该降息了！ 5月2日，特朗普在社交媒体表示，关税带来了数十亿美元的收入，我们只是处于过渡阶段，没有通货膨胀，美联 储应降低利率。 特朗普在推文中写道："汽油价格 ...

丨证券研究报告丨 世界经济与海外市场丨点评报告 [Table_Title] 就业稳健，令美联储"有条件再等一等" ——4 月美国非农就业数据点评 报告要点 [Table_Summary] 2025 年 4 月，美国非农就业数据高于预期，整体来看关税对就业市场的冲击尚未完全显现。家 庭调查数据来看，美国季调失业率持平于前值，仍为 4.2%符合预期。整体而言，当前美国劳动 力市场仍然处于缓降温进程，关税对就业市场的影响尚未显现，美联储仍有继续等待的空间。 往前看，我们认为，美国就业市场的超预期稳健让美联储"有条件再等一等"，未来，密集的贸 易谈判后，各国"对等关税"的落地情况，及其对美国经济的实际影响将是决定后续货币政策 的关键。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 敬成宇 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 就业稳健，令美联储"有条件再等一等" 2] ——4 月美国非农就业数据点评 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 5 月 2 ...