点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点评： 快手618期间泛货架增长较快，为广告商业化提供流量基础 1）电商整体GMV符合预期，泛货架增速快于大盘。根据快手披露，618期间商品卡GMV同比增长超53%，搜 索GMV同比增长超143%，挂车短视频GMV同比增长超29%。泛货架作为区别于直播间的内容消费场域，已逐 步成为用户浏览、发现与购买的重要通路，内容消费与商品转化之间的路径更加清晰。2）泛货架具备进一步 广告商业化潜力，有望在25H2带来新增量。快手早期重点在于通过流量分发、供应链扶持及智能化工具建 设，引导生态内商家提升投放效率。随着中小商家逐步成熟，平台有望推动部分流量位产品化，并通过智能化 工具引导商家开展自主投放，逐步建立面向泛货架场景的广告转化链路。 全新端到 ...

核聚变系列（01） 核聚变商业化落地提速，CFS 与谷歌达成协议 2025 年 07 月 01 日 ➢ 事件：6 月 30 日，美国 Commonwealth Fusion Systems（CFS）宣布已 与谷歌达成创纪录协议，将在 2030 年代初从首座商业聚变电厂 ARC 向谷歌供 应 200MW 电力。此次签约标志着核聚变能源首次实现商业化电力采购。核聚变 作为太阳与恒星的能源机制，目前尚未在地球上实现商业化应用。此次签约的 CFS 公司是麻省理工学院 2018 年分拆出的初创企业，其正在弗吉尼亚州建设的 ARC 示范项目，毗邻全球最大的数据中心集群。 ➢ CFS 是目前国际上受关注的核聚变公司之一。 据 Axios 消息， Commonwealth Fusion Systems（CFS）正在推进 B2 轮融资，目前已获得超 过 10 亿美元资金的认购。2018 年衍生自麻省理工学院 (MIT) 的 CFS 迄今已融 资逾 20 亿美元，是目前融资金额最高、最受关注的核聚变公司之一，其投资者 包括老虎环球资本、比尔·盖茨、谷歌和能源巨头埃尼等。目前代表项目是 SPARC， 规划 2026 年达到首次等离 ...

据36氪独家获悉，国内著名毛绒潮玩品牌"超级元气工厂"向阅文集团独家开放战略投资，交易完成后，阅文作为唯一外部投资方获得该公司10%股权。 "超级元气工厂"品牌所属的母公司杭州乐橙品牌管理有限公司为毛绒玩具行业公司，该笔投资是国内垂直毛绒玩具行业可查询的首例获得主流投资机构 的公开募资案例。 公开信息显示，超级元气工厂前身为毛绒玩具供应链公司，拥有自建工厂，长期为国际赛事、全球IP和国内头部品牌提供一站式毛绒产品解决方案。 超级元气工厂的产品使用"毛绒+万物"的创新复合材料，其产品涵盖复合材质毛绒盲盒、PPF精品毛绒手办等多种形态，包括当下大火的搪胶毛绒公仔品 类。该公司具备设计能力，掌握复杂的毛绒生产工艺，拥有"Cino""Adou""Alber"等多款原创IP，2024年多款产品销售跻身热销潮玩IP TOP 10。 本次投资是阅文衍生品业务扩大版图的一环。 作者 | 王毓婵 编辑 | 乔芊 作为位处 IP 产业链上游的文化内容平台，阅文也在通过 IP 衍生品业务切入毛绒潮玩、卡牌等热门行业。今年，阅文集团首次提出了要将"IP 商业化"作 为集团重点方向。 Cino魔法棋盘乐园系列毛绒盲盒玩偶 STOPPI ...

每周一景： 湖南永州九嶷山风景名胜区 点击右上角菜单，收听朗读版 【核电】谷歌签订核聚变供电协议 ，核聚变行业 发展再迎里程碑 谷歌签署核聚变电力购买协议：北京时间6月30日，美国的核聚变商业化公司CFS（Commonwealth Fusion Systems）宣布谷歌母公司Alphabet与公司达 成协议，将购买公司在弗吉尼亚州聚变发电项目的200MW电力，此次签约标志着核聚变能源再次实现商业化电力采购；ARC项目选址弗吉尼亚州-切斯特菲 尔德县，旨在建设全球首座商业聚变电厂。ARC项目预计将于2030年代初投入运营，运行寿命预计可达20年或更长，该聚变电厂计划产生400MW的聚变电 力，足以为大型工业场所或15万户家庭供电。 CFS公司核聚变布局路线清晰 ： CFS成立于2018年，目前累计融资超过20亿美元，是北美最大的核聚变商业化公司之一。除了2024年12月17日CFS宣布 的将投资数十亿美元建设的ARC项目以外，目前CFS在建的为SPARC项目。SPARC是一个高场、紧凑、高温超导托卡马克，主要任务是首次实现净能量增益 （Q >1），并为ARC项目所需的物理、工程和其他关键知识提供经验依据与技术积 ...

谷 歌 签 署 核 聚 变 电 力 购 买 协 议 ： 北 京 时 间 6 月 30 日 ， 美 国 的 核 聚 变 商 业 化 公 司 CFS （ Commonwealth Fusion Systems ）宣布谷歌母公司 Alphabet 与公司达成协议，将购买公司在弗吉尼 亚州聚变发电项目的 200MW 电力，此次签约标志着核聚变能源再次实现商业化电力采购； ARC 项目选 址弗吉尼亚州 - 切斯特菲尔德县，旨在建设全球首座商业聚变电厂。 ARC 项目预计将于 2030 年代初投 入运营，运行寿命预计可达 20 年或更长，该聚变电厂计划产生 400MW 的聚变电力，足以为大型工业场 所或 15 万户家庭供电。 CFS 公司核聚变布局路线清晰： CFS 成立于 2018 年，目前累计融资超过 20 亿美元，是北美最大的核 聚变商业化公司之一。除了 2024 年 12 月 17 日 CFS 宣布的将投资数十亿美元建设的 ARC 项目以 外，目前 CFS 在建的为 SPARC 项目。 SPARC 是一个高场、紧凑、高温超导托卡马克，主要任务是首 次实现净能量增益（ Q>1 ），并为 ARC 项目所需的物理、工程 ...

近年来，国家对传统文化传承发展的重视为国学商业化提供了强有力的政策支持。一系列文件相继出台，鼓励学校和社会机构开展国学教育培训，将国学 课程纳入中小学必修课体系，设立专项基金鼓励民间资本参与国学教育项目建设。这种政策导向为国学商业化创造了有利环境，吸引了大量资本涌入。 与此同时，社会需求端也呈现出强劲增长态势。随着中产阶级规模扩大和家庭教育观念转变，越来越多的家长愿意为孩子接受国学教育买单，希望通过国 学培养孩子的品格修养和文化素养。数据显示，子女教育支出已占城市家庭总支出的28.6%，其中国学类培训正成为重要组成部分。这种供需两旺的局面 直接推动了国学商业化进程。 在当今中国社会，一股强劲的国学文化商业化浪潮正席卷各行各业。 从教育培训机构推出的"国学精英班"到房地产项目的"国学美"营销，从互联网企业的"国学管理课程"到快消品包装的"国潮"设计，国学文化正以前所未有 的姿态融入商业领域。 根据市场研究数据显示，我国国学教育市场规模在2025年已超过2000亿元，预计到2040年将进一步扩大。这一现象背后，既反映了民族文化自信的增强， 也体现了商业资本对传统文化价值的挖掘。 然而，在这场如火如荼的国学商业化运 ...

吃自助餐，或者吃日料，总有一种美食是必不可少的，那就是三文鱼。 不仅因为三文鱼长期作为"舶来品"，价格昂贵、品质高端，还因为它是不可多得的营养美食。 就连2022年发布的《中国居民膳食指南（2022）》中，三文鱼也作为深海鱼类优质蛋白首次出现。 巨大的热情驱使下，2023年中国市场也首次超越了日本和韩国，成为挪威冰鲜三文鱼在亚洲最大的出口市场。 而因为去年中国人吃掉约12万吨三文鱼，却只能自产4万吨，就有人不断整活要在国内补这8万吨的缺口。 数据显示，2025年前四个月，中国冰鲜三文鱼进口量已超过4万吨，同比激增38%。 其实呢，国外产的三文鱼并没有人们想象的那么梦幻。 中国的起点，似乎也并不很低。 这中间大有故事。 高端食材挪威造 几十年来，热情的食客们对三文鱼的健康和营养深信不疑。 由挪威海产局管理的网站"来自挪威的海鲜"，这样介绍： "吃挪威三文鱼可以帮助您保持健康的心脏、强壮的骨骼和有效的大脑；它特别富含蛋白质、Omega-3、维生素A、维生素D和维生素B12以及抗氧化剂。" 当然，为了体现挪威原产地的优势，挪威海产局还说： "挪威寒冷、清澈的海水为挪威鲑鱼缓慢生长、形成紧实的质地和美味的味道提供了完 ...

（原标题：创投圈盛会来袭，四大看点不容错过！就在这个七月，相聚深圳光明科学城！） 7月的骄阳倾洒大地，一场创投行业盛会蓄势待发。在经济发展深度变革、科技创新浪潮汹涌之下，第十三届创业投资大会暨全国创投协会联盟走 进光明科学城活动将以磅礴之势拉开帷幕。 这一年来，创业投资领域迎来前所未有的政策利好与发展机遇。从顶层设计看，"创投十七条"等重磅政策相继出台，以制度创新明确了国家以创 投驱动科技创新的战略导向；在资金端，银行AIC、保险资金、社保基金等长线资本，借政策春风加速入场；科创债发行试点、国家创业投资引 导基金即将设立等举措，显著提振了行业募资信心。同时，国办一号文精准发力，通过优化政府投资基金出资规则、构建容亏容错机制，有效化 解募资与投资的结构性矛盾，推动行业向市场化、专业化方向回归；在退出机制层面，股票发行上市制度改革、并购重组规则优化、差异化监管 体系完善，叠加港股IPO市场的持续火爆，增强了行业对项目退出的信心预期。这一切举措，为创投募、投、退营造出良好的循环生态。 当创投行业的全新曙光破晓而至，如何坚守初心、提振信心、焕新动能？7月25日，第十三届创业投资论坛盛大启幕。届时，创投领域的企业先 锋 ...

郭晨凯 制图 这是一个"社会名声远高于商业成果"的行业。以"六小虎"（智谱、月之暗面、百川智能、MiniMax、阶 跃星辰和零一万物）为代表的中国AI大模型初创企业，在过去一年经历了融资退潮、巨头挤压与战略 分化等多重考验。 日前，证监会宣布在上交所科创板设置科创成长层，允许尚未盈利的高研发投入AI企业申请IPO。不少 创业者、投资人雀跃："这相当于是给行业打了一剂强心针。" 但也有业内人士态度审慎：短期内，IPO是一个有效解决方案；长期看，找到持续可行的商业化路径才 是破局之道。 目前，"六小虎"在商业路径上已分化为两派："转型派"不同程度地收缩了对基础模型的预训练，向小模 型过渡；"坚守派"则在咬定基座模型研发不放松的同时，探索智能体等商业化落地方向。 战略分化源自相似的困境：烧钱不止，盈利无期。其背后的艰难求索，折射出中国AI产业发展路径的 复杂性与曲折性。 在IPO的曙光前，科技光环逐渐褪去，商业大考即将到来。 ◎记者 郭成林 郑维汉 坚守与转型并存 2025年以来，曾以基座模型能力著称的大模型"六小虎"的市场关注度持续下降，不复昔日"AI明星"之 姿。 梳理"六小虎"近况，曾被视为同一梯队的六家明星 ...

随着人工智能技术从前沿探索迈向产业应用的深水区，市场的焦点已不再是"AI能做什么"，而是"如何规模化地构建、交付并商业化成功的AI产品"。 ICONIQ Growth刚刚发布的《2025 AI状态报告》调研了300位软件公司高管，揭示了一个重要转变：企业不再纠结"要不要用AI"，而是在思考"怎么把AI做好"。 市场正在快速分化。几个关键数据值得创业者关注： 锦秋基金（公众号：锦秋集；ID：jqcapital）认为，这份报告摒弃了宏大的趋势预测，转而深入一线，为产品架构师、工程师和技术领袖们提供了一份详尽的"how- to"指南，帮助创业者思考如何将生成式AI从一个充满希望的概念，转变为一个可靠且能驱动营收的核心资产。 01 构建AI产品——从模型选择到基础设施的实战策略 在AI产品化的浪潮中，企业正从传统的SaaS模式迅速向AI驱动的未来演进。调研显示，软件行业已形成两大主流路径：AI-Enabled（AI赋能）和 AI-Native（AI原 生）。其中，31%的企业选择在现有产品中嵌入AI功能，37%的企业则开发独立的AI新产品，而32%的企业则是完全围绕AI构建其核心业务，即AI原生公司。 1. 产品开发 ...