投资建议：公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售，旗下品牌主要包括中国高端时装品牌 ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait 以及加拿 大功能性羽绒品牌nobis。公司现已形成包含通勤、社交、休闲、商务、街 头等多属性的品牌矩阵，覆 盖不同细分市场需求，同时，公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台 与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。预测公司2025-2027 年EPS 分别为0.51 元、0.68 元、 0.83 元，对应PE 分别为14.0X、10.5X、8.7X，维持"增持"的投资评级。 2024 年毛利率保持平稳，期间费用率提升致净利率下降。公司2024 毛利率为67.36%，同比下降 0.42pct；费用端，2024 年期间费用率为63.72%，同比上升6.16pct，其中销售费用率、管理费用率、财 务费用率、研发费用率分别为50.00%、9.41%、1.71%、2.60%，同比分别上升3.92pct、上升1.07pct、上 升1.06pct、上升0.11pct。2024 年公司净利率为- ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 从韩束到多点开花，领先国货集团迈向新征程 报告摘要： [Table_Summary] 上美股份：深耕美妆二十余载，打造国货领先美妆集团。公司历史可追 溯到 2002 年，公司创始人吕义雄先生开始在上海从事化妆品行业，随后 在 2003 年创立第一个自主品牌—韩束，此后陆续创立一叶子、红色小 象、极方、一页、安敏优等品牌。目前公司正筹备打造高端抗衰护肤品 牌 TAZU、母婴护理品牌面包超人、彩妆品牌 NAN beauty，持续完善品 牌及产品矩阵，延续集团稳健增长势能。 多品类+多渠道+多品牌，迈向集团发展新阶段。公司 2023 年业绩的陡 然提升离不开对抖音短剧的敏锐发掘，一方面可以看出公司深耕市场历 练出了灵活的战略调整能力和对市场的深刻理解，同时也奠定了公司在 美妆行业的领先优势。公司将进一步突破品牌及集团的天花板，韩束产 品类型由套装向大单品延展，渠道由抖音向天猫等布局，目前 X 肽及次 抛大单品表现优异，天猫渠道已逐步起量；此外公司加紧子品牌打造， 依托自身研发优势和营销优势，为子品牌充分赋能，接力推动集团业绩 再上台阶。长远来看，公司战略规 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 休闲食品 25Q1 分销稳健，短期利润承压 ——三只松鼠 2024 年及 2025Q1 业绩点评 投资要点 短期来看，2025Q1 公司整体业绩表现平淡，但 2025 年业绩增长的重要驱动力 在于线下分销，需关注日销品占比提升及动销表现。 2024 年业绩符合预期，2025Q1 业绩略低于预期 3）净利率：2024 年实现 3.84%，同比+0.75pct；2024Q4 净利率为 1.92%，同比- 0.06pct。25Q1 净利率为 6.40%，同比-2.05pct。 公司 2024 年实现收入 106.22 亿元（同比+49.30%）；实现归母净利润 4.08 亿元 （同比+85.51%）；扣非后净利润实现 3.19 亿元（同比+214.33%）。其中 24Q4 实 现收入 34.53 亿元（同比+36.35%）；实现归母净利润 0.67 亿元（同比 +32.63%）；扣非后净利润实现 0.53 亿元（同比+229.16%），业绩符合市场预期。 2025Q1 公司实现营业收入 37.23 亿元（同比+2.13%）；归母净利润 2.39 亿元(同 比-22.46%)，扣非归母 ...

研究报告 Research Report 9 May 2025 安踏体育 ANTA SPORTS (2020 HK) 近况更新：持续获取市场份额，收购狼爪充实户外矩阵体育 Updates: Keep Gaining Market Share, the Acquisition of the Jack Wolfskin Brand to Enrich the Outdoor Brand Matrix [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$94.05 目标价 HK$102.80 HTI ESG 0.7-1.6-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$264.02bn / US$33.96bn 日交易额 (3 个月均值) US$157.67mn 发行股票数目 2,807mn 自由流通股 (%) 51% 1 年股价最高最低值 HK$106.30-HK$65. ...

编号：2025-010 | 投资者关系活动 | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □业绩说明会 媒体采访 | | | □新闻发布会 路演活动 | | | □现场参观 | | | 其他-策略会 | | 参与单位名称及 | 1、浙商证券-詹陆雨、邹国强 | | 人员姓名 | 2、煜德投资-孙佳丽 | | | 3、星石投资-蒋京杰 | | | 4、平安理财-冯棣明 | | 时间 | 2025 年 5 月 9 日 | | 地点 | 北京-中国大饭店 | | 上市公司接待人 | 董事会秘书、副总经理：程琳娜 | | 员姓名 | | | | 公司接待人员就与会人员提出的以下问题进行了逐一解 | | | 答： | | | 1、今年公司会有哪些方面的变化吗？ | | | 第一，暇步士（Hush Puppies）成人鞋被授权商的授权将 | | | 于今年到期，公司拟采用合作的模式经营暇步士成人鞋品类。 | | | 通过与行业经验丰富的团队合资，并授予其品牌授权的模式开 | | | 展成人鞋业务。 | | | 第二，暇步士（Hush Puppies）男女装，设计方面从 2025 | ...

随着关税摩擦的升级， 在这一轮有关"中概股回流"的热议话题中，极氪打响了"第一枪"。 5月7日晚间，吉利汽车发布的一则公告，震惊圈内圈外——公告称，公司计划收购在纽交所上市的极氪 智能科技有限公司所发行的全部股份；交易完成后，拥有极氪与领克两个汽车品牌的极氪科技集团，将 和吉利汽车实现完全合并。 作者 | 吴阳煜 编辑 | 何子维 视觉 | 顾芗 吉利汽车公告，公司于2025年5月7日向极氪提交非约束性报价函 如果此次交易完成，那么就意味着，极氪将与吉利汽车实现完全合并，实现私有化，并从纽交所退市。 极氪此次的变化，是在发展如火如荼的中国汽车产业圈内，被比喻为"把孩子摁回肚子里"的一次重大调 整，意味深长。 关于极氪科技集团退市并入吉利集团这一重磅级举措，5月8日，有吉利汽车方面的公关人士对盐财经记 者表示，"没有收到相关通知"，但最近已有该公司相关负责人向媒体分析称，私有化极氪将为公司创建 一个统一的上市平台，全面整合极氪的资产及资源，从而提升公司乘用车业务的竞争力。 可以确定的是，这并不只是简单的一次资本运作。 而在IPO不到一年的时间，极氪就火速回归吉利。作为吉利这艘大船的掌舵者，李书福到底预见了什 么 ...

Core Insights - The new tea beverage industry has become a highly attractive sector in the capital market this year, with several leading companies going public and experiencing significant stock price increases [1][2] - Hushang Ayi, a new entrant in the market, successfully listed on the Hong Kong Stock Exchange on May 8, 2023, with a stock price increase of 40.03% on its debut, reaching a market capitalization of HKD 16.632 billion [1][2] - The company has rapidly expanded its store network, reaching 9,176 stores by 2024, making it one of the top five fresh tea beverage brands in China [2][3] Industry Trends - The market for fresh tea beverages in lower-tier cities is expected to grow significantly, with a projected compound annual growth rate (CAGR) of 22.8% from 2023 to 2028 [3] - By 2030, it is anticipated that 66% of personal consumption growth in China will come from third-tier cities and below, highlighting the potential of the lower-tier market as a growth engine for the industry [3] Company Strategy - Hushang Ayi's store distribution is heavily focused on third-tier cities and below, with over 50% of its stores located in these areas, allowing the company to avoid intense competition in higher-tier cities [6] - The company employs a multi-brand strategy to cover various consumer segments, with its core brand targeting the mass market and other brands catering to different price points [6][7] - Hushang Ayi has optimized its supply chain management, resulting in an increase in gross margin from 26.7% in 2022 to 31.3% in 2024, indicating improved profitability [7]

5月8日，沪上阿姨在港交所上市，成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪集团之后第五家在香港上市的 茶饮新股。每股定价113.12港元，共发行241.13万股，每手30股。富途数据显示，在IPO认购阶段，沪 上阿姨孖展申购倍数近3400倍，孖展申购额超920亿港元。这是香港证监会抬高IPO打新预付门槛至10% 后，认购最热的新股之一。 5月7日富途暗盘中，沪上阿姨收盘涨幅达到62.48%，以每手30股计算，不计手续费，一手赚约2100港 元。截至发稿时，沪上阿姨股价上涨超过40%。上市仪式现场，创始人单卫钧与周蓉蓉夫妇敲响了上市 锣声。单卫钧表示，公司将在下沉市场构筑较大规模渠道网络，加大产品创新，推进单品类、多品牌全 球化战略，提升服务质量。 按发售价计算，沪上阿姨预计全球发售所得款项净额约1.95亿港元。本次合共接获127637份有效申请， 受理申请数目28238份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为10%。香港公开发售获 3616.83倍认购，国际发售获2.57倍认购。基石投资者包括盈峰集团旗下盈峰控股和华宝股份旗下华置贸 易有限公司。 沪上阿姨成立于2013年，因一款"血糯米奶茶"走红全国。根 ...

深圳歌力思服饰股份有限公司于1999年6月8日成立，主营业务涉及品牌时装的设计研发、生产和销售， 于2015年4月22日在上海证券交易所成功上市（股票简称：歌力思，股票代码：603808）。 对于2024年归母净利润亏损3.10亿元的原因，歌力思方面对GPLP犀牛财经表示，2024年歌力思经营没 有亏损，亏损主要系商誉、商标计提以及一次性费用导致。 歌力思近日发布的年报显示，2024年歌力思营收为30.36亿元，同比增长4.14%；归母净利润为-3.10亿 元，同比下降392.99%；扣非归母净利润为-3.13亿元，同比下降489.37%。 "若不考虑计提长期资产（商誉、商标）减值准备、处置唐利国际股权以及实施法国IRO降本增效措施 产生的一次性费用等因素的影响，则归属于上市公司股东的净利润为约0.3亿元，上述计提以及一次性 费用共约3.83亿元。2025年第一季度歌力思已没有受到商誉、商标减值计提及一次性费用影响，归母净 利润同比增长40%至4094万元。"歌力思进一步解释道。 谈到店铺运营管理、成本控制方面，歌力思透露，2024年随着直营店铺数量的增加，相应的店铺费用有 所增加，但同时也推动公司收入高质量 ...

副线品牌Miu Miu延续2024年93.2%的高增神话，本季度销售额同比飙升60%，成为集团核心增长引擎。 该品牌凭借"Miu系女孩"标签精准捕获Z世代消费者，其高价配饰策略与社交媒体营销形成共振，推动 皮具品类持续领跑增长。管理层透露，计划通过扩大零售空间与深化全品类布局，巩固品牌高端定位。 Prada主品牌销售额同比增长稳定，成衣与皮具双线发力。品牌通过强化经典产品迭代（如Re-Nylon再 生尼龙系列）与高定工坊工艺输出，维持高端客群黏性。尽管面临头部奢侈品牌的竞争压力，其"接近 顶奢"的定位仍助力市场份额稳步提升。 值得关注的是，集团于4月宣布以12.5亿欧元收购Versace，交易预计2025年下半年完成。此举旨在通过 多品牌矩阵对抗LVMH、开云等巨头，并依托Prada成熟的供应链与零售体系，重振Versace业绩。 Prada 集团CEO Andrea Guerra曾在年初强调，未来将聚焦"零售、技术与产能"三大支柱，目标高于市场平均 水平的稳健、可持续的增长。在副线爆发与战略收购的双重加持下，集团向百亿欧元营收目标也迈出关 键一步。 （原标题：Prada集团发布2025年第一季度财报） 近日 ...