中证转债指数高开0.02%。九洲转2涨3.7%，华懋转债涨近3%，游族转债、东时转债涨超1%； 亿田转 债、景23转债跌超1%。 ...

国内宏观：求诸于内，自胜者强。 中长期来看，我国经济具有较大潜力，不过，短期经济的需求仍然需要提振。 2025 年要完成 5% 左右的增长目标，仍 需积极政策继续发力。 我们认为下半年宏观政策继续边际加码，尤其是 7 月以后。财政政策有希望继续边际加码。同时下半年或进一步全面降息。 风险提示： 国际方面，特朗普贸易政策反复变化、美联储降息幅度低于预期、市场对美国财政不可持续的担忧再次发酵；国内方面，地产尾部风险上升、居 民资产负债表修复进度不及预期。 总量 【 宏观】全球变局：锚定"确定性" 全球进入货币体系重构时代： 全球经济体系重构的根源在于信任基础的变化，基于国际关系变化的信任下降，会导致整个全球货币体系继续分化，重塑资产 价格。"去美元化"确实在缓慢进行，主要是非经济因素主导，尤其是国际关系变化、各国信任度的下降。在这个背景下，黄金的长期牛市需要站在更长历史 维度看待。 各国之间信任度变化的趋势很难改变，这也决定了本轮黄金的牛市是长期的、历史性的变化。 长期来看，只有美国经济纠偏能力还在，美元也不会崩溃。 但 中短期，需要关注美元信用可能进一步下降。 美债利率实际利率、通胀预期、名义利率存在 上行风险 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250529 ❖ 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.58%、上证综指环比上涨 0.70%、深证成 指环比上涨 1.24%、创业板指环比上涨 1.37%、上证 50 指数环比上涨 0.29%、 中证 1000 指数环比上涨 1.76%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨 0.62%、大盘价值环比下降 0.03%、中盘成长环比上涨 1.48%、中盘价值环比上涨 0.62%、小盘成长环比 上涨 1.53%、小盘价值环比上涨 0.84%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为 571.54 亿元，环比 增长 12.24%；万得全 A 总成交额为 12134.10 亿元，环比增长 17.37%；沪深 两市主力净流入 74.33 亿元，十年国债收益率环比上升 0.45bp 至 1.69%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 118.69 元，环比昨日上升 0.59%。其中偏股型转债的收盘价为 162.71 元，环比 上升 0.07%；偏债型转债的收盘价为 11 ...

每周一景： 云南玉龙雪山 点击右上角菜单，收听朗读版 【固收 】 转债市场信用冲击风险可控 2024 年 6-8 月转债市场发生信用冲击，评级下调只是诱因，深层次原因在于权益市场持续下跌。 2024 年共有 64 只转债被下调评级， 6 月为评级下调的高峰，达到 40 只。 2022 年 6 月和 2023 年 6 月被 下调评级的转债数量分别为 25 只和 26 只，但均未引发市场的剧烈反应。因此，评级下调只是诱因， 2024 年转债大面积跌破面值的深层次原因在于，权益市场 2022-2024 年持续下跌，转债的平价整体处 于低位，同时， 2024 年权益市场退市规则进一步趋严、个别转债信用风险暴露、正股上涨预期趋弱、大 量转债即将进入回售期或到期，当平价和债底均无法支撑转债的价格，转债的定价锚失效，转债的供需平 衡迅速被打破。过度悲观带来的超卖行为导致大量转债被错误定价。 下调评级的理由通常是几方面的结合： 行业格局恶化，景气度走弱；连续 2 年亏损，或首年亏损幅度较 大（盈利能力大幅恶化），存在商誉减值、存货和营收款减值等侵蚀利润的风险；偿债指标较差，负债率 较高，未来资本支出较高，显示偿债能力较弱；负 ...

中证转债指数高开0.07%。运机转债涨超3%，利民转债涨近3%，丰山转债涨超2%；法兰转债跌超2%。 ...

中证转债指数开盘跌0.01%。九洲转2涨3.45%，精达转债涨2.15%，福蓉转债涨1.22%；宏昌转债跌 6.33%，节能转债跌2.40%。 ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250521 市场概况：今日转债半数行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.13%、上证综指环比上涨 0.21%、深证成 指环比上涨 0.44%、创业板指环比上涨 0.83%、上证 50 指数环比上涨 0.43%、 中证 1000 指数环比下降 0.23%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨 0.78%、大盘价值环比上涨 0.46%、中盘成长环比上涨 0.52%、中盘价值环比上涨 0.70%、小盘成长环比 上涨 0.16%、小盘价值环比上涨 0.31%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 551.88 亿元，环比 减少 4.69%；万得全 A 总成交额为 12143.73 亿元，环比增长 0.26%；沪深两 市主力净流出 229.13 亿元，十年国债收益率环比上升 0.96bp 至 1.71%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 119.50 元，环比昨日上升 0.13%。其中偏股型转债的收盘价为 156.03 元，环比 下降 1.77%；偏债型转债的收盘价 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 转债市场日度跟踪 20250519 市场概况：今日转债缩量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨 0.14%、上证综指环比上涨 0.00%、深证成 指环比下降 0.08%、创业板指环比下降 0.33%、上证 50 指数环比下降 0.43%、 中证 1000 指数环比上涨 0.45%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降 0.62%、大盘价值环比下降 0.13%、中盘成长环比下降 0.33%、中盘价值环比上涨 0.02%、小盘成长环比 下降 0.07%、小盘价值环比上涨 0.48%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为 559.77 亿元，环比 减少 15.37%；万得全 A 总成交额为 11188.82 亿元，环比减少 0.47%；沪深两 市主力净流出 124.08 亿元，十年国债收益率环比上升 1.00bp 至 1.69%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 119.08 元，环比昨日上升 0.13%。其中偏股型转债的收盘价为 158.40 元，环比 下降 0.19%；偏债型转债的收盘价为 109. ...

中证转债指数高开0.03%。永安转债涨超4%，中旗转债、金轮转债、阳谷转债涨超3%，红墙转债跌 2.6%。 ...

中证转债指数低开0.02%。设研转债涨超2%，测绘转债涨近2%；京源转债跌近4%，红墙转债跌近2%。 ...