A股近期有所反弹 4月28日，A股三大指数小幅下跌，沪指全天维持在3300点附近。4月以来，受特朗普政府所谓的"对等 关税"冲击，全球资本市场出现大幅波动，A股也被牵连。 不过，在中国多部门密集部署、推出多种举 措之后，A股有所反弹。 如何看待A股近期的走势？市场风险偏好是否正在边际性改善？东吴期货首席投资官吴照银为我们带来 他的解读。 0:00 南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道 A股"成绩单"表现亮眼 4月底，2025年一季报披露临近尾声，A股市场上市公司交出了一份较为亮眼的成绩单。截至4月27日， 超过2700家上市公司发布了2025年一季报，已发布一季报的公司中，约四成实现了营收和归母净利润的 双增长，约六成企业实现净利润同比增长，百余家公司增幅超100%。其中，基础化工、电力设备、有 色金属等板块表现突出。 市场风险偏好在稳步改善 吴照银：在过去的三周里，A股市场和全球资本市场的局势都有所缓和。尽管关税战尚未达成最终协 议，市场的整体趋势仍然是朝着稳定的方向发展。我们可以看到市场已经开始慢慢回升，波动幅度逐渐 减小，整体运行状态趋于平稳。同时，市场的风险偏好也在稳步改善。 在这个时间点上，我们对市场 ...

行业点评 负债端韧性较强，投资拖累太保 25Q1 利润 强于大市（维持） 行情走势图 非银行金融 相关研究报告 【平安证券】行业深度报告-非银行金融-险资举牌 研究暨 2024 年报分析：风起资产端-强于大市 20250403 【平安证券】行业点评-非银行金融-优化险资权益 资产监管比例，发挥"耐心资本"优势-强于大市 20250409 【平安证券】行业点评-非银行金融-深化个险营销 体制改革，头部险企具备高质量发展优势-强于大市 20250420 证券分析师 | 王维逸 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040001 | | | BQC673 | | | WANGWEIYI059@pingan.com.cn | | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | | 韦霁雯 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524070004 | | | WEIJIWEN854@pingan.com.cn | 事项： 中国太保发布 2025 年一季报，一季度实现归母净利润 9 ...

关于港股红利资产的三个问题 20250427 摘要 • 港股现金分红比例显著高于 A 股，2017-2023 年均值分别为 43.7%和 35.1%，恒生综合指数股息率 4.0%，高于万得全 A 的 2.6%，显示港股 在分红方面更具吸引力。 • 港股红利资产相对 A 股仍存在折价，以两地上市红利股为例，A 股溢价率 约 14%-43.7%，虽较年初收敛，但考虑红利税后，90%的公司港股仍具 优势。 • 港股与 A 股行业结构存在差异，港股高股息个股集中于煤炭、银行等行业， 而 A 股则集中于地产、消费等，港股行业分布相对分散。 • 港股和 A 股红利资产的防御属性一致，市场越弱超额收益越明显，相对收 益与市场行情负相关，绝对收益呈正相关，投资逻辑基本相同。 • 短期来看，恒生高股息率指数股息率处于历史高位，估值处于历史中低位， 叠加海外不确定性，港股红利资产优势明显，值得关注。 • 中长期看，政策强化分红监管、低利率环境及中长期资金入市，提升港股 红利资产配置价值，国九条及国资委政策鼓励分红，险资等长线资金青睐。 • 南下资金持续增配港股红利资产，春节后流入规模超 4,700 亿港元，银行、 电信服务、公用 ...

房地产 C-REITs 周报——一季报业绩多数承压，二级行情震荡回调 REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数下跌 1.43%。截至 4.25，本周（4.19-4.25， 下同）中证 REITs（（收盘）指数下跌 1.83%，收于 847 点；中证 REITs 全 收益指数下跌 1.43%，收于 1058.9 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期 国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨 0.38%/上涨 2.74%/下跌 0.11%/下跌 1.31%/上涨 1.35%/下跌 0.37%。 其中恒生指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行靠后。 本年中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.41%。截至 4.25，本年中证 REITs （收盘）指数涨幅为 7.27%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.41%。本 年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速 公路（（申万）指数分别下跌 3.76%/上涨 9.58%/下跌 0.15%/下跌 4.45%/ 上涨 3.45%/下跌 4.59%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益 ...

今天A股和港股的表现，可以说超出绝大多数人的预期了，因为一早在《 女灭霸引爆美股 》里说的，关税冲突进一步加剧（今晚还在加剧，我 们再次加码反制），外围环境是在变差的，结果，在全球一片大跌，美股昨晚高位跳水10%的情况下， A股港股逆市翻红，强到离谱 。 今天A股80%以上的个股上涨，港股70%以上的个股上涨，而且，跌停个股数量，在上午9点40分后，快速回落，到收盘的时候，只有13只个股还 停在跌停板上，这说明， 市场的局部流动性危机，也彻底解除了 。 更令人比较惊讶的是， 今天国家队，甚至都没怎么出手 ——除了科创50一早有明显的放量外，其他几个宽基ETF，几乎都没怎么动。 代表小盘股的中证2000，开盘跌超7%，陷入危机模式，但没过1个小时，就直接拉红了，我了解了一圈，国家队还是没买这个方向——和过去一样，在市 值上，国家队选择的标的，最多还是只下沉到中证1000。 不过，这也说明了两个事。 第一， 市场 自发反弹的力量非常强； 第二， 国家队 本次的救市策略相当成功，在连续两日大额净买入托底，建立起市场的信心后，到了第三天，只需要上班打个卡，就撬动起了市场的杠杆 资金。 我们看昨天和今天的数据，也算是亲 ...

今天A股和港股同步反弹，可以看到，两个现象。 第一，是全球风险资产的同步反弹 。日本今天大涨6%，欧洲晚上涨3%左右了，美股那边，标普500期货也反弹超2%，昨晚提到一点，"维稳资 金有托底属性，但不改变市场趋势，市场要反转和反弹，还得靠市场的自身力量，尤其是外围的变化"。这也能解释，今天港股全天更好的表 现，以及普涨的行情，今天超过80%的H股个股上涨。 第二，是A股的结构分化 。一直到到下午14点25左右，还有接近400家公司封死在跌停板，局部的流动性危机仍在，而今天表现最差的，就是代 表小盘股的中证2000，下午一度跌了近-3%，而彼时红利指数涨了接近2%，两者相差5%。这也证明了，截至今天为止，依然是维稳的资金，在 托底股市，助力A股的反弹。 昨天的两个数据，很能说明结构分化背后的原因： ETF方面， 宽基ETF昨天大幅净流入566亿 ，其中光沪深300，就达到400亿，这也是近段时间，宽基ETF流入最大的一天； 与此同时，这轮下来， 维稳资金，有两个显著的变化。 第一，是我们昨天说的，首次正大光明的， 在盘中，宣告加仓 ，直接打明牌； 第二，今天盘前，汇金更是直接亲口证实了两点， 说自己是资本市场的 ...

LSEG 2025市场展望论坛议程及嘉宾持续更新 诚挚邀请您报名参加 共话2025金融市场，驭势而行，智启新程 4月10日，上海，与您相见！ 扫描上方或海报 末尾 二维码 即可报名 * 报名需要审核，审核结果以报名成功邮件为准。 席位有限，先到先得 邀请来自银行、券商、保险、 资管、金融科技、企业等 各金融领域的重量级嘉宾, 一同展望2025年中国市场 活动议程 13:00 - 13:30 签到 13:30 - 13:40 开幕致辞 2025中国市场复苏:金融科技与数据发展的新机遇 David Day LSEG亚太区总裁 13:40 - 14:00 主题演讲 2025年宏观经济形势分析与政策前瞻 刘 杨 金融市场业务部总经理 圆桌主持人 - 俞 漪 浙商中拓集团股份有限公司 LSEG北亚区交易与银行类业务销售总监 14:30 - 15:00 圆桌论坛二 ETF的未来趋势与展望 柳 军 华泰柏瑞基金副总经理, 指数投资部总监 鲁政委 兴业银行首席经济学家 兴业研究学术评审委员会主席 14:00 - 14:30 圆桌论坛一 低利率环境下的大类资产配置 中金公司研究部 李刘阳 杨 京 渣打银行(中国)有限公司副行长 ...

先聊个和今天市场没啥关系的事儿哈，上周五，总局印发了《商业银行代销管理办法》，为什么要聊这个呢，我一说可能大家就记起来了。 去年6月初的时候，市场一则关于 银行不得再继续代销私募基金 的传言发酵，对市场的冲击非常大，当天小盘股大跌2%以上，我当时也聊了，说这个传 闻"不可能发生，更不应该发生"，原文我删了，大家也不用回头找了，但草稿箱里还有，开头这么说的，下图。 你可以理解为，当时的这个传闻，就是借着，这回这个办法的征求意见稿的名头，传播的。 很多人问，能不能解读一下这个办法，我觉得简单来说，核心就是4件事。 1、 银行可以继续卖私募 ，方法沿用现在的，通过TOF或者私募管理人担任投顾的模式； 2、银行代销出现的风险事件太多了，爆出来的很多，没爆出来的更多，在这个办法中，相比过往的文件， 不再有银行不承担代销产品的风险管理责任的 说法 ，换句话说，以后银行不能轻飘飘地说，自己只是代销的，风险都是管理人造成的了——这导致银行对代销的准入、退出等全生命周期，会变得更 加谨慎。 3、私募管理人，做银行准入的最低门槛，是 规模不低于3亿、成立不少于3年、且3年内没有接受过惩罚 ，这意味着，过去那种明星公募基金经理，出 ...

中金研究 本文回顾了红利风格2024年表现，从海外视角分析低利率环境下红利风格的择时效果，介绍红利选股策略和事件效应，并结合目前的低利率环境对红 利风格未来表现进行展望。 Abstract 摘要 点击小程序查看报告原文 红利2024年回顾：险资增配红利资产 利率低位叠加核心CPI适当高位时，红利风格或具有优势。 我们认为利率低位叠加核心CPI适当高位时，市场或预期未来利率上行，从而展现利率低位上 行时红利风格的优势。此外，在温和通胀环境下，上游周期行业的盈利通常会因原材料价格上涨而提升，这些板块在红利资产中的权重较高，因此红利风 格的表现或较为出色。我们发现红利指数在美国、英国和日本利率低位叠加核心CPI适当高位时的年化收益率分别实现7%、38%和32%。 红利选股策略：约束行业偏离的红利优选策略2024年实现4.74%超额收益 红利风格2024年收益亮眼，板块收益出现阶段性分化。 自2021年至2024年，红利风格的收益表现较为亮眼，在这四年间，红利风格每年都相对中证全指 实现超额收益，展现出红利风格较为稳健的收益表现。虽然2024年中证红利指数整体表现出色，但自2024年5月底，红利内部风格出现一定程度分 ...