中长期的新驱动力：去美元化与央行购金。非美国家持有的黄金价值已超过美债价值，显示出对美元信 用的不信任的共识已经形成。非美央行正在加速购金以替代外汇储备。由于金矿开采存在供给刚性，央 行的大规模购金（数万吨）势必会挤压私人投资盘，引发实物短缺，助推中长期黄金价格的持续上行， 8000可期 黄金ETF锚定实物黄金，其底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，支持 T+0交易。 金ETF密切跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，透明度高而且流动性好，支持T+0日内交易。 华鑫证券表示，黄金传统研究框架对本轮黄金大涨的解释力十分有限，主要是短期美元指数走低和中长 期美元信用替代逻辑的叠加，市场情绪和动量资金驱动。随着美元信用裂缝的扩大，黄金中长期上涨的 逻辑在强化。但由于长期逻辑短期化交易较为极致，黄金投资盘多头回落、实业盘空头较低，PCR处于 历史底部，短期黄金市场"裸多"风险值得警惕。特别是在白银"空头拥挤+高波动率+高持仓"的背景下， 白银高位回落拖累黄金的概率在提升。 传统框架崩塌：过去美元、实际利率和风险定价的黄金研究框架解释力显著减弱。非框架因素解释贡献 再度创新高。从大宗商品联动 ...

Group 1 - The core point of the article is the unprecedented surge in gold prices, which reached $5,093 per ounce on January 26, 2026, driven by various factors including geopolitical tensions, changes in U.S. Federal Reserve policies, and sustained central bank gold purchases [1][3][5][7]. Group 2 - Three main engines are driving the historic rise in gold prices: 1. Geopolitical "black swan" events, such as the Greenland sovereignty dispute and increased military tensions in the Middle East, have highlighted gold's safe-haven attributes. Historical data shows that a 1% increase in the global risk index (VIX) correlates with an average 0.3% rise in gold prices [3]. 2. Expectations of a shift in Federal Reserve policy due to a weakening U.S. labor market may lead to unexpected monetary easing, contributing to a 1.6% drop in the Bloomberg Dollar Index, the largest weekly decline in eight months, which in turn supports gold prices [5]. 3. Continued central bank gold purchases, with the People's Bank of China increasing its reserves for 14 consecutive months, and Poland's central bank planning to buy an additional 150 tons, are providing long-term support for gold prices [7]. Group 3 - Historical comparisons indicate that the current gold price surge is significantly different from the 2008 financial crisis, where gold prices only increased by 25%. In contrast, the cumulative increase from 2024 to 2026 has exceeded 150%. Additionally, the simultaneous decline of gold, U.S. Treasuries, and the dollar suggests a market re-evaluation of risk [9]. Group 4 - For ordinary investors, three types of participation strategies are suggested: 1. Physical gold is suitable for long-term allocation but requires consideration of storage costs and liquidity constraints. 2. Gold ETFs, such as SPDR Gold Shares (GLD), have seen a recent increase in holdings by 6.87 tons, making them suitable for medium-term holding. 3. Gold-related stocks in the A-share market have recently experienced a surge, but their volatility is at the 90th percentile historically, indicating potential for correction [10][12]. Group 5 - As Bank of America raises its gold price target to $6,000, it is essential to recognize that this market trend reflects a restructuring of the global economic order. Systemic risk premiums are being permanently factored into gold prices due to the U.S. potentially undermining its own trade rules [11].

贵金属市场巨震 黄金白银持续反弹，今日，上海黄金交易所也出手了，调整了黄金、白银期货相关保证金水平和涨跌停 板比例。 上金所：调整涨跌停板 据上海黄金交易所通知，白银期货部分，2026年2月3日（星期二）自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保 证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。 黄金期货部分，自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au （T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易 日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120,000元调整至每手150,000元。 由于需求火热，部分型号的投资金条已经售罄，工作人员也在加紧备货。 "贵金属多年走强的基本面仍在" 业内人士表示，此次黄金价格冲高回落，呈现宽幅震荡走势。短期存在回调压力，但长期来看，央行持 续购金、美联储降息预期及地缘避险需求支撑仍然存在。 有分析师称，"黄金连续三天暴跌，很大程度上就是一次早该发生的回调；但推动贵金属多年走强的基 本面仍在，因此不支持贵金属出现持续性大跌 ...

Vista黄金涨超9%，First Majestic Silver涨超6%，科尔黛伦矿业涨超5%，泛美白银、金田涨超4%，埃氏 金业、金罗斯黄金、纽曼矿业涨超3%，消息面上，现货黄金大涨超6%，一度突破4950美元/盎司；现货 白银一度大涨超12%，重回89美元/盎司上方。德意志银行重申黄金6000美元/盎司的目标价，认为宏观 驱动因素未变。高盛研究部门也维持2026年12月金价达到5400美元/盎司的预测，理由是央行购金持续 以及美联储潜在的降息路径。(格隆汇) ...

格隆汇2月3日｜世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年，全球央行增 持863吨黄金。尽管全年需求未能突破此前连续三年年均超1000吨的水平，但央行购金仍是2025年全球 黄金需求的重要推动力，为整体需求提供了增量。 ...

1月21日，今年41岁，家在湖南长沙、现在娄底工作的王（化姓）先生向记者透露，自己从2011年结婚 买三金开始持续购金，之后每年结婚纪念日都会给老婆买一些。 2016年女儿出生后，每年女儿生日也给她存一些，陆陆续续购金快15年了，一直没有卖过。最近一次买 金是去年老婆40岁生日，现在一共买了28件金条、金饰，投入超过65万元。在王先生用来记录存金的软 件上，其所持黄金预估价值已经超过170万元，预估收益超过100万元，收益率达到159.28%。 有网友留言称"这个家庭太让人羡慕"，还有人直呼"后悔没早点下手"，王先生表示，"家庭和睦是家庭 稳固发展的基础"。 金饰克价突破1500元 开年以来，国际金价持续上涨。受此带动，以人民币计价的黄金价格屡创新高。1月23日，多家品牌金 店的足金饰品报价突破每克1500元关口，一些品牌的足金饰品报价达每克1548元，较前一日单克上涨超 50元，再创历史新高。 浙江省湖州市德清县乾元镇一家金店的营业员在整理黄金首饰。新华社发（倪立芳摄） 来源：北京号 作者: 威海新闻网 华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示，近期国内外金价的上涨，既有长期利好因素的支撑，比 如央行购金和 ...

【金银铜】贵金属与铜：在物流逻辑中重寻坐标 20260202 摘要 贵金属市场现货矛盾阶段性爆发，与工业金属不同，贵金属更多通过边 际流量定价，关注持续净流入资金。黄金需求受投资、实物、央行和工 业需求驱动，前三者是边际流量的关键。 2022 年起央行购金潮由地缘政治风险驱动，中国和俄罗斯等国增加黄 金储备，若发展中国家黄金占比提升至 5%-10%，将带来显著需求增量， 此趋势短期难以反转。 2025 年上半年国内资金推动贵金属行情，出现正溢价；下半年欧美资 金主导，出现负溢价。印度市场购买力扩张，对贵金属及有色金属溢价 接受度高，定价权重迅速提升。 2025 年下半年欧美债务问题引发避险资金流入贵金属，但长端债券稳 定后资金回流，属阶段性现象。看好黄金未来走势，受央行购金和 ETF 流入双轮驱动。 白银市场波动性高，多头情绪集中，高杠杆投机盛行。现货矛盾依然存 在，多头需求未明显衰退。中国和印度等边际市场对白银现货持有意愿 值得关注。 Q&A 贵金属市场在 2025 年 10 月前后的行情和逻辑有何不同？ 2025 年 10 月之前，贵金属市场主要围绕降息幅度、次数以及边际流量进行定 价。整体而言，贵金属处 ...

Group 1: Market Volatility and Price Movements - The recent parabolic rally in gold and silver has led to increased market volatility, inviting profit-taking and liquidation on negative news [1] - Gold prices reached a peak of $5,500 per ounce last week but have since corrected to around $4,750, with silver losing 30% of its value in just three days [5][6] - Historical context shows that gold's real high was $850 per ounce in January 1980, which would be approximately $3,400 in today's terms, indicating that current prices are still below significant historical highs [3][4] Group 2: Central Bank Activity and Demand - Central banks have significantly increased their gold purchases, with nearly one-third of gold mined in 2022-2024 going into central bank reserves, which is double or triple the average of the previous decade [7] - Jewelry demand, which constitutes about 50% of physical gold demand, has been affected by high prices, with a noted decline in demand for coins and jewelry [12] Group 3: Supply Dynamics and Recycling - The time required for new gold mining projects has increased to nearly 20 years due to exploration and permitting challenges, making supply responses to price spikes slower [8][9] - Recycling of gold has not seen the expected increase despite high prices, as owners may hold onto their gold during rising markets, similar to real estate behavior [10][11] Group 4: Economic Impact and Geopolitical Risks - High gold and silver prices have a limited macroeconomic impact, primarily reacting to geopolitical and economic conditions rather than setting them [13] - The geopolitical risk index remains high, suggesting that gold prices may reflect underlying economic or geopolitical tensions [14]

【导读】机构热议黄金白银高台跳水：短期波动无碍长期看多 进入2026年,"淘金热"持续不减，但是近期波动明显加剧，自上周五起黄金白银双双崩盘，国际金价接 近4400美元/盎司关口。 尽管短期内黄金市场可能因获利了结、宏观预期切换等因素延续高波动，但主流机构对其中长期走势仍 持乐观态度。机构投资者普遍认为，央行购金、地缘政治风险、宏观经济不确定性以及投资需求的结构 性增长，共同构成了黄金的长期支撑逻辑。他们建议投资者在参与市场时，需密切关注上述核心驱动因 素的变化，并做好相应的风险管理和仓位调整。 金价近期大幅波动原因何在？ 但美联储新任主席人选的押注在极短时间内明显转向鹰派人物凯文·沃什，这一变化直接动摇了市场此 前对降息路径高度确定的信心，对此前高度依赖流动性叙事的资产构成了直接冲击。与此同时，黄金前 期涨势已超出正常宏观定价节奏，机构与散户资金集中涌入导致仓位高度集中、杠杆化，在风向变化时 引发连锁抛售。 另一个因素是短期获利回吐压力。汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正认为，在黄金快速上 行后，投资者获利了结的渴望增强，成为加剧短期波动的重要因素。 第三个因素是价格对边际需求高度敏感。高盛全球银行 ...

1） 短期：为何大跌？主因不是美联储。 关联阅读 ▼ 国泰海通｜黄金 · 宏观专题研究合集 国泰海通丨"不同寻常"的黄金牛市 【精彩回放】国泰海通 · 首席大咖谈｜宏观梁中华：如何看黄金？ · 投资要点 · 本轮⻩⾦价格的⼤幅下跌主要是前期超涨、资⾦杠杆较⾼、交易拥挤情况下的正常调整，并不改变⻩⾦⻓期上涨的⽜市格局。中⻓期来看仍可关 注⻩⾦的布局机会。 首先，我们认为贵金属大跌的最主要的原因来自于前期的非理性超涨。在此情况下，获利止盈需求的累积使得较小的边际扰动也会带来剧烈的回调压力。 其次，非理性上涨时期积累的散户杠杆资金成为了波动放大器。 " 沃什交易 " 只是引爆贵金属情绪转向的导火索之一，而非主要原因。 2） 中期：关注超跌带来的机会 前期黄金的上涨主要集中在亚洲与美洲交易时段。在此轮下跌中，美盘与亚盘内黄金价格已有明显调整，欧洲交易时段内黄金价格有所企稳。后续随着各 个交易所去杠杆进程的结束，黄金价格有望逐渐企稳。总体来看，黄金中长期行情仍没有结束，建议关注超跌所带来的黄金布局机会。 白银短期稀缺，长期不稀缺。 白银短期压力偏大，白银短期供给具有稀缺性，是 " 投机 " 黄金的工具：黄金涨的时候，白 ...