智通财经APP获悉，中金发布研报称，近期黄金价格一度冲破4500美元/盎司，再创历史新高，背后是 美联储重启宽松周期、美元信誉下降和全球地缘风险升级三重因素支撑。该行认为，美国债务与财政赤 字是否扩张，或全球央行是否加速购金，对黄金牛市顶部的指示意义有限。当前美联储仍处于宽松周期 之中，美国经济仍受到滞胀困扰，因此在看到美国政策与经济拐点之前，黄金牛市可能继续，维持超配 黄金。此外，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，且当前估值合理，尚未看到牛市顶部信 号，因此该行坚定看好中国资产重估，维持超配中国股票。 中金主要观点如下： 为何黄金大幅上涨？ 近期黄金价格一度冲破4500美元/盎司，再创历史新高，背后是三重因素支撑：首先是美联储重启宽松 周期。在维持政策利率水平9个月不变之后，美联储今年9月重启降息，已经连续降息三次各25bp，且宣 布12月开始购买短端国债，扩大央行资产负债表，向市场投放流动性。进入2026年，美联储的前瞻指引 显示明年可能仍会继续降息。美联储货币大方向上趋于宽松，支持黄金表现。 其次是美元信誉下降。疫情后美国财政赤字率升至6%左右，远高于疫情前中枢，国家债务快速积累， 导致债务风 ...

中金指出，目前黄金上涨至4500美元/盎司附近，已经提前达到我们的长期价格预测。基于当前基本面 指标数值，其实黄金价格已经明显高于模型计算的短期估值中枢，可能存在一定泡沫。由于美联储政策 与美国经济尚未出现拐点，因此黄金牛市可能并未结束。但在黄金价格已经脱离基本面指标与模型拟合 后，市场波动或明显增大，具体点位预测难度较高，我们建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势 改变时点。我们预期在2026年初，由于美国通胀持续上行，美国增长边际改善，美联储可能放缓宽松节 奏，或对黄金表现形成阶段性压制。但是再往前看，随着2026年5月新的美联储主席就职，2026H2美国 通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持。因此未来黄金牛市可能 不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动。上述逻辑同样适用于白银等商品。由于 白银的市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度可能会大于黄金。 ...

文/中金大类资产：李昭，杨晓卿 点击小程序查看报告原文 资料来源：Wind，中金公司研究部 其次是美元信誉下降。 疫情后美国财政赤字率升至6%左右，远高于疫情前中枢，国家债务快速积累，导致债务风险上升。此外，近期美国总统特朗普对 美联储决策的干预增加，现任美联储主席鲍威尔将于2026年5月届满卸任，特朗普即将提名新一任美联储主席，投资者担忧美联储独立性下降。财政与货 币因素叠加，让投资者对美元体系与美元资产的信心下降，导致美元进入贬值周期，今年美元指数已经下跌10%左右。黄金具有货币属性，是现行美元体 系的替代品，在美元信用分裂的过程中受益。 图表：美元指数从2025年初开启贬值周期 资料来源：Wind，中金公司研究部 为何黄金大幅上涨？ 近期黄金价格一度冲破4500美元/盎司，再创历史新高，背后是三重因素支撑： 首先是美联储重启宽松周期。 在维持政策利率水平9个月不变之后，美联 储今年9月重启降息，已经连续降息三次各25bp，且宣布12月开始购买短端国债，扩大央行资产负债表，向市场投放流动性。进入2026年，美联储的前瞻 指引显示明年可能仍会继续降息。美联储货币大方向上趋于宽松，支持黄金表现。 图表：美联储 ...

■韩昱 黄金可算是今年全球金融市场表现最亮眼的资产了。 第一，美元信用体系承压是支撑金价上行的核心逻辑。近年来，美国债务规模加速扩张，财政可持续性 备受质疑，美元信用不断经受冲击，从宏观层面为黄金的资产配置提供了机遇。作为历史悠久的避险资 产，黄金凭借其避险属性以及与其他传统资产较低的相关性，成为投资者多元化资产配置的优先选择。 第二，全球央行增持黄金，从需求端为金价走高提供坚实支撑。出于优化外汇储备结构、实现资产多元 化配置等因素考量，全球央行"囤金"动作从未停歇，近两年更加突出。世界黄金协会发布的最新数据显 示，今年10月份，全球官方黄金储备净增53吨，较9月份环比增长36%，延续了全年强劲趋势，同时创 下年初以来最大月度净购金规模。截至10月底，全球央行年内累计净购金量为254吨。 第三，美联储降息成为金价上行的关键推手。黄金作为无息资产，其投资吸引力与实际利率呈现出负相 关关系。美联储降息周期中利率的下降使得持有黄金的机会成本降低，继而增强黄金的吸引力。 此轮金价再创新高，与美联储降息密切相关。美国11月份失业率创四年来新高，反映出就业市场持续降 温，强化了市场对未来美联储降息的预期，为金价上涨提供了 ...

Core Viewpoint - The current precious metals market is experiencing significant volatility, with extreme bullish sentiment on one side and sudden bearish movements on the other, indicating a potential turning point for precious metals [5][10]. Short-term Disturbances - Investors should avoid acting as "purchasers" during the upcoming passive fund rebalancing, which is expected to exert selling pressure on silver (9%) and gold (3%) [16][18]. - Active funds are likely to preemptively reduce their holdings to lock in profits, suggesting that the current bullish trend in precious metals may soon end [20][21]. - It is advised to reduce positions in non-ferrous stocks to navigate this turbulent period [22]. Long-term Support for Gold Bull Market - The long-term bullish trend for gold is supported by four key factors: 1. Central banks have been net buyers of gold for three consecutive years, with purchases exceeding 1,000 tons annually, and are projected to reach 1,086 tons in 2024 [31]. 2. The Federal Reserve's interest rate cuts are expected to support gold prices, with three cuts anticipated by 2025 [36][37]. 3. The global debt crisis, particularly in the U.S., has created a demand for safe-haven assets like gold, as debt levels exceed $36 trillion [42][45]. 4. Retail investors currently have a low allocation to gold, with U.S. gold ETFs comprising only 0.17% of private investment portfolios, indicating significant room for growth [49]. Market Trends and Predictions - Historical data shows that gold has consistently outperformed U.S. equities over the past 25 years, with a 20-year return rate of 761% compared to the S&P 500's 673% [64]. - The current gold price has surpassed $4,500, with a total market capitalization of $31.5 trillion, suggesting a strong valuation relative to historical peaks [66]. - Analysts predict that gold could reach $5,000 per ounce by 2026, with some forecasts suggesting a potential rise to $10,000 per ounce by 2029, driven by multiple factors including the Fed's interest rate policies and global de-dollarization [69][72]. Investment Strategy - Short-term strategies should focus on defensive measures, such as reducing positions to avoid passive selling pressure, while long-term strategies should involve buying on dips as market volatility stabilizes [83][88]. - Investors are encouraged to consider gold-related ETFs for a straightforward investment approach that aligns with gold price movements [92].

12月25日，在本周黄金市场经历了一场波澜壮阔的破纪录行情后，金价目前在历史高位附近展现出一定 的疲态。CWG Markets外汇表示，随着金价在周三早盘冲至4526美元的历史新高，市场累积了大量的获 利盘，多头在此时选择部分平仓结利属于正常的市场修正行为，这导致金价在欧洲时段回落至4500美元 整数关口下方。 从宏观政策面来看，美联储的货币政策导向依然是决定黄金去向的核心锚点。尽管美元指数近期试图从 10月初以来的低位反弹，但在市场普遍预期美联储将维持鸽派立场的背景下，美元的任何上行尝试都显 得动力不足。CWG Markets外汇认为，由于黄金与美元的反向相关性，这种环境将持续为非营利性资产 黄金提供重要的"避风港"溢价。 此外，全球范围内不稳定的地缘环境也为金价提供了坚实支撑。CWG Markets外汇表示，当前避险情绪 并未完全消退，这使得金价即使在面临技术性抛压时，也能在低位迅速吸引支撑盘介入。对于那些试图 通过做空来捕捉回调的激进交易者而言，目前的市场底座依然稳固，任何盲目的看空尝试都可能面临趋 势反扑的风险。 12月25日，在本周黄金市场经历了一场波澜壮阔的破纪录行情后，金价目前在历史高位附近展现 ...

12月25日，黄金，周一以大阳线形态完成关键阻力突破，周二行情顺势延伸继续收阳，进一步确认强势 格局，周三圣诞节前夕短期资金的获利出逃，导致黄金价格冲高之后小幅回落，但还是不影响黄金牛市 格局。 昨日我强调午后黄金围绕4470上方去先多看涨4500关口，只有站稳4500关口后再去追多，晚间回调依托 4430关键防守去多，警惕圣诞节前夕的抛售的可能性，果然金价在圣诞假期前获利了结回吐涨幅，欧盘 时段黄金价格多次触及4500关口后承压回落，尾盘最低回落至4448位置后回升，日线录得阴十字K收线 于4480一线。 今天周四，圣诞节假日休市，回顾近期一直强调做看涨的思路，本周开盘黄金价格一路飙升，结果不出 意外，如期抵达4450及4500目标位置，虽然圣诞假期前多头获利了结回吐涨幅，但是还是难以抵挡黄金 牛市格局，回调低位依旧是给到黄金继续上 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同 其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 昨日我强调午后黄金围绕4470上方去先多看涨4500关口，只有站 ...

当下贵金属市场，正上演一出真实版"冰与火之歌"。 本是该从从容容游刃有余的布局时刻，可现在不少投资者却被逼得匆匆忙忙连滚带爬。 一边是火焰滔天，做多情绪飙到顶点，拥挤度直接拉满。 沪银VIX和美国SLV期权波动率，双双触及历史极值。 另一边却是寒冰骤降，画风突变猝不及防，铂金现货突发大跌。 资金分歧赤裸裸摆上台面，当下是否正是贵金属的转折点？答案反倒愈发清晰。 短期先避险躲坑，中长线再逢低布局——所谓"风浪越大鱼越贵"，跳出短期波动迷局，方能接住长期趋势的红利。 被动基金如同"乖学生"，严格跟着指数调整持仓，毫无灵活操作空间，只能被动承接调仓压力。 其中白银将面临9%的卖盘冲击，黄金也有3%抛压。 这笔抛压足以搅乱短期盘面，引发震荡。 更精明的主动基金，不会坐等调仓窗口开启。 它们大概率提前抢跑减持，锁定已有利润。 这意味着，当前贵金属逼仓行情随时可能终结。 01 短期扰动：调仓抛压下，别当接盘侠 短线玩家先清醒，此刻追高大概率站岗。 最确定的风险，来自一场"被动调仓大搬家"。 彭博商品指数（BCOM）1月8日至15日将开启年度调仓。 有色股短线建议适当减仓，先避过这波风波。 短线博弈拼的是反应快，而非死扛硬 ...

有迹象显示，银行和贸易商们正竞相扩大贵金属交易部门和仓储物流能力，以把握今年黄金创纪录涨势 带来的机遇——这轮历史性的黄金大牛市，让沉寂多时的实物黄金交易和仓储托管业务，突然跃升为了 金融界"最暴利"的领域之一。 2025年黄金和白银价格的飙升行情，近期仍在不断再度加速。周三现货黄金价格首次突破每盎司4500美 元，银价本周则跨越每盎司70美元的里程碑。今年以来，金银累计涨幅分别达到了71%和150%。 数据分析公司Crisil Coalition Greenwich数据显示，在贵金属价格大涨的背景下，今年前九个月主要银 行贵金属交易部门的收入，已较2024年同期飙升了五成。 Crisil研究经理Callum Minns表示，"今年贵金属市场蕴藏巨大利润空间，各方都表现得相当积极。" 他补充道，对于顶尖银行而言，贵金属在其整体市场业务中所占的比例正变得越来越大。 根据Crisil的数据显示，今年1月至9月期间，12家业务领先银行的贵金属交易收入达到了约14亿美元， 这意味着2025年有望成为银行黄金交易史上第二好的年份，仅次于2020年。 招兵买马、布局金库 市场参与者透露，就连一些此前关闭贵金属交易部门的银 ...

当下贵金属市场，正上演一出真实版"冰与火之歌"。 本是该从从容容游刃有余的布局时刻，可现在不少投资者却被逼得匆匆忙忙连滚带爬。 一边是火焰滔天，做多情绪飙到顶点，拥挤度直接拉满。 沪银VIX和美国SLV期权波动率，双双触及历史极值。 另一边却是寒冰骤降，画风突变猝不及防，铂金现货突发大跌。 资金分歧赤裸裸摆上台面，当下是否正是贵金属的转折点？答案反倒愈发清晰。 短期先避险躲坑，中长线再逢低布局——所谓"风浪越大鱼越贵"，跳出短期波动迷局，方能接住长期趋势的红利。 短期扰动：调仓抛压下，别当接盘侠 短线玩家先清醒，此刻追高大概率站岗。 最确定的风险，来自一场"被动调仓大搬家"。 彭博商品指数（BCOM）1月8日至15日将开启年度调仓。 被动基金如同"乖学生"，严格跟着指数调整持仓，毫无灵活操作空间，只能被动承接调仓压力。 其中白银将面临9%的卖盘冲击，黄金也有3%抛压。 这笔抛压足以搅乱短期盘面，引发震荡。 短线博弈拼的是反应快，而非死扛硬顶。 长期锚点：四大逻辑筑牢黄金牛市根基 短线波动只是小风浪，改变不了长期上行趋势。 黄金能一路走强，靠的是实打实的核心支撑。 格隆汇研究院早有前瞻布局，绝非事后诸葛亮。 2 ...