Group 1: Federal Reserve Actions - The market is closely watching whether the Federal Reserve will restart balance sheet expansion to increase market liquidity, with a nearly 90% probability of a rate cut in December [1][3] - Goldman Sachs anticipates a third consecutive rate cut of 25 basis points, bringing the federal funds rate to a range of 3.5%–3.75% due to insufficient job growth and rising unemployment [3][4] - The Fed's balance sheet has decreased to $6.5 trillion, with bank reserves at $2.9 trillion, leading to speculation about potential quantitative easing or reserve management purchases [5] Group 2: Market Sentiment and Seasonal Trends - Despite a sell-off in November, traders are preparing for a "Santa Rally" in December, historically a strong month for U.S. stocks [6] - The Nasdaq 100 index has a higher average return in December compared to its annual average, with a 57.7% probability of positive returns [6][7] - The S&P 500 index shows a 75.6% probability of positive monthly returns, indicating more stable performance compared to the Nasdaq [7] Group 3: Wall Street Outlook for 2026 - Morgan Stanley is optimistic about the S&P 500, projecting a target of 7800 points over the next 12 months, supported by strong earnings growth [8] - Bank of America takes a more cautious stance, forecasting a target of 7100 points for the S&P 500 by the end of 2026, citing concerns over liquidity and capital expenditure [9] - Barclays notes a continuing divergence in earnings, with AI leaders showing resilience while smaller companies may have more room for recovery [10]

亚行首席经济学家朴之水（Albert Park）表示："一年以来，尽管前所未有的不确定性给全球贸易环境 蒙上了一层阴影，但亚太地区稳固的经济基本面为强劲的出口表现和稳健的增长提供着支撑。" 需求韧性与贸易不确定性减弱 亚行表示，强劲的外部需求，尤其是对电子相关产品的需求推动了东亚2025年增长预测的上调。2025年 下半年，区域出口继续保持增势，其中电子产品需求尤为突出。今年1月至9月，中国以外的发展中亚洲 经济体的电子产品出口增长达25%，全年也保持稳步上升态势。在全球对半导体芯片需求旺盛的背景 下，高收入技术出口经济体10月份的出口同比大幅增长22%。 另一方面，自9月以来，美国进一步放宽了关税政策。此前美国关税曾在2月大幅上涨、4月显著飙升， 随后于8月和9月企稳于历史高位。通过贸易协议与后续调整，美国有效关税水平从9月的17%降至11月 中旬的15%。随着多项贸易协定落地，贸易不确定性有所降低，亚行上调2026年的增长预测至4.6%。 朴之水表示："贸易协定在一定程度上缓解了不确定性，但外部及其他挑战仍可能拖累增长前景。域内 各经济体政府应当继续推进开放贸易与投资，以维持韧性和增长。" 根据海关总署数 ...

来源：自然资源部 据矿业周刊（Mining Weekly）报道，惠誉方案（Fitch Solutions）旗下的基准矿物情报公司（BMI）对 明年大多数金属前景谨慎乐观，预计多数矿物和金属价格将小幅上涨，主要原因是关税不确定性减少， 净零排放转型相关的行业需求强劲以及供应紧张。 BMI在《2026年采矿和金属行业关注点：全球经济趋稳推高收益》（Mining and Metals Key Themes For 2026: Global Economic Stability to Drive GAIns）报告中预测，明年金价将继续上涨，但后期由于货币宽 松政策转向，特别是美联储最终会停止降息，金价上涨势头将减弱。 这将抑制金价继续上涨。 BMI认为，不可预见的供应中断、范围高于预期的贸易限制以及强于预期的刺激措施仍是其预测上调的 主要风险。 BMI称，"我们预测2026年大多数矿物和金属均价将高于2025年，全球经济将随着贸易摩擦减少而趋于 稳定。" "关税不确定性在2025年8月份达到顶峰，虽然未来几个季度美国和其他经济体可能再度发生贸易摩擦， 但我们的国家风险团队预计在2026年关税不确定性将继续减少"。 B ...

据dbgmarkets的消息，在人工智能（AI）掀起的高带宽内存（HBM）需求狂潮中，SK海力士今年在韩 国股市的股价已狂飙225%以上，成为最亮眼的芯片明星之一。 然而，暴涨的K线并未完全抚平公司内心的"估值焦虑"——相比美光科技、台积电等已在美国挂牌的同 行，这家全球第二大存储芯片制造商仍被笼罩在"韩国折价"的阴影之下。 12月初，SK海力士在监管文件中首度松口："公司正在评估提升企业价值的各种措施，包括利用库存股 在美国股市上市的可能性，但目前尚未最终确定。"短短两行字，迅速点燃市场想象。 此前一天，《韩国经济日报》援引投行消息称，公司已收到多份方案，计划以ADR（美国存托凭证） 形式释出约2.4%的流通股，规模约1740万股，潜在募资额或达数十亿美元。 估值鸿沟背后的资本逻辑 尽管今年盈利屡创新高，SK海力士的市盈率仍较美光折让近三成。造成差距的主因之一，是大量只能 配置美股的被动资金、ETF及纯多头基金无法直接投资韩股。 一旦ADR挂牌，公司即可纳入MSCI美国指数、费城半导体指数等核心标的，瞬间打开万亿级别的"活 水"闸门。高盛在最新报告中测算，若ADR占比达到3%，SK海力士有望获得超过40亿美 ...

导语： 面对蓬勃发展的科技赛道，选择一只优质的科技主题基金至关重要，本文将以主动管理型的华 安汇宏C（011145）为例，为您解析其投资策略与核心优势。 作者： 立康 一、科技主题基金：把握时代脉搏的核心资产 科技，包括半导体（芯片）、新能源、人工智能（AI）等细分领域，是未来经济增长的核心驱动力。 投资者关注科技类基金，目的在于分享这些高成长性行业的红利。在选择科技主题基金时，投资者通常 需要关注以下几个关键要素： 1. 宏观赛道潜力： 基金是否聚焦于长期高景气度的细分领域（如：AI算力、固态电池、光伏储能、国 产替代芯片等）。 2. 基金经理能力： 经理是否具备深厚的产业研究背景和穿越牛熊的择股能力。 3. 投资策略： 是采取指数复制还是主动精选个股的策略。 4. 风险与费用： 关注基金的波动性、夏普比率以及费率结构。 二、产品聚焦：主动权益型基金——华安汇宏C（011145） 在众多的科技类基金产品中，主动权益型基金凭借其灵活的配置和精选个股的能力，常能为投资者带来 超额收益。 1. 基本信息概览 | 指标名称 | 详细信息 | 核心要点 | | --- | --- | --- | | 基金名称 | 华 ...

奎夫认为，AI投资带来的影响已经切实可见。 2025年末，市场再度频现波动与疲软。 近期随着美联储降息预期分歧以及流动性收缩，风险资产和避险资产一度同步下跌，美国私募股权市场 频繁暴雷等。过去多年领涨美股的科技股和人工智能（AI）概念股也由于市场的"AI泡沫"担忧而遭遇抛 售。特朗普政策对市场影响仍存不确定性。2026年，市场波动性是否会有所改善？ 近日，富达国际全球多元资产主管马修·奎夫（Matthew Quaife）就美联储降息前景、美国经济的走向等 热点话题接受了第一财经的采访。 美联储降息路径不变 本月稍早，美股、美债、加密货币、黄金等各类资产一度集体遭遇抛售。对此，奎夫表示，市场最近一 次调整在很大程度上是由流动性驱动的技术性调整，而且调整通常从边缘市场开始，所以调整会始于比 特币等加密货币，随后蔓延至黄金市场，最后再到股票市。"这种由流动性驱动的技术性调整就像液 体，从更具投机性的市场端向市场核心滚滚而去。这类情况经常发生，尤其在每年第四季度，我们此前 甚至预期调整将更早发生。因此，我们并不特别担心近期的市场调整。"他说道。 "美联储降息前景并未改变，明年仍会持续降息，市场也将迎来一个更'鸽派'的 ...

这种回报提升部分来自运营成本节省，但更重要的是将大型推荐系统从CPU迁移到GPU后，这些公司 实现了巨大的效率提升，推动了收入增长的加速。 Baker强调，无论回报来源如何，关键事实是ROI确实为正。他还观察到，每家大型互联网公司内部， 负责创造收入的部门都在激烈争夺GPU资源。因为这是一个简单的线性关系：更多的GPU意味着更多 的收入。 企业正在兑现AI红利 Baker特别强调，2024年第三季度成为一个重要分水岭。这是科技行业之外的财富500强公司首次给出AI 驱动业绩提升的具体量化案例。 货运代理公司C.H. Robinson的股价在财报发布后上涨约20%，原因正是AI带来的生产力提升。 该公司的核心业务之一是为货运需求报价。过去，处理一个询价需要15到45分钟，且只能响应60%的入 站请求。 资深科技投资人Gavin Baker表示大型GPU采购方的公开财报显示，AI已经明确赚钱。 12月9日，科技投资大佬Gavin Baker接受播客采访时表示，在GPU上投入最大的公司都是上市公司，通 过计算这些公司的财报可以发现，在大规模GPU投入后，这些公司的投资资本回报率（ROIC）实际上 高于投入前的水平。 ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to the company [6]. Core Insights - The company aims to become a global leader in full-scenario communication ecosystem services, leveraging AI for future growth [2][13]. - The company's three main product lines—desktop communication terminals, conference products, and cloud office terminals—are showing signs of recovery, with a projected revenue CAGR of 22% from 2017 to 2024 [2][37]. - The UC&C market, where the company operates, is expected to grow steadily, with a market size of $69.2 billion in 2024 and a CAGR of 4.3% from 2024 to 2029 [3][66]. Summary by Sections Company Overview - The company has established a comprehensive "cloud + end + platform" intelligent office ecosystem, with its three main business lines contributing 49.2%, 40.6%, and 10.2% to revenue in 2025H1 [2]. - The company maintains a high gross margin above 60% and emphasizes cash flow management, with a dividend yield of 4.92% in 2024 [2][51]. Market Analysis - The UC&C market is projected to reach $854 billion by 2029, with significant growth in the Asia-Pacific region [66]. - The company has formed a strategic partnership with Microsoft, enhancing its competitive position in the UC&C market [3][4]. Financial Performance - The company's revenue is expected to grow from 4,348 million yuan in 2023 to 8,381 million yuan in 2027, with a notable recovery in 2024 [5][37]. - The net profit attributable to the parent company is forecasted to increase from 2,010 million yuan in 2023 to 3,636 million yuan in 2027, reflecting a strong growth trajectory [5][39]. Product Lines - The desktop communication terminal remains the largest revenue source, while conference products and cloud office terminals are emerging as significant growth drivers [53]. - The company’s products are primarily sold in developed markets such as the US and Europe, with a focus on maintaining high profitability [4][59]. Strategic Direction - The company is committed to a self-owned brand strategy for international expansion, supported by a robust supply chain and sales system [4][30]. - Future strategies will focus on technological innovation, global expansion, and digital transformation to enhance operational efficiency [27][30].

佳能的"纳米压印（Nanoimprint ）"制造装置采用类似盖印章的方式在晶圆上制作电路。大日本印刷开 发出了相当于精细印章的电路原版"模板（template）" ，最高可用于1.4纳米制程…… 大日本印刷（DNP）开发出了能以十分之一的耗电量生产先进半导体的技术。将面向佳能生产的新方式 制造装置，于2027年量产可支持新一代1.4纳米（1纳米为十亿分之一米）产品的核心构件。人工智能 （AI）半导体的制造成本有大幅降低的可能性。 大日本印刷开发的面向1.4纳米半导体的电路原版"模板" 不过，由于是直接接触模板来绘制电路，如果混入杂质，就容易出现缺陷。同时还面临需要提高处理速 度等课题，目前仅存储器大型企业铠侠控股等引入这种装置用于验证用途，尚未在量产线中采用。 1.4纳米半导体将用于AI数据中心及自动驾驶领域，发挥大脑的作用。台积电（TSMC）打算2028年开 始量产1.4纳米半导体，韩国三星电子计划2027年量产，两家企业都对纳米压印装置表示感兴趣。 各企业的现有半导体工厂均以引进光刻机为前提设计，采用纳米压印装置的门槛较高。要在新建工厂等 情况下引进这种装置，必须证明其具有较高的经济性与实用性。 过去， ...

Core Insights - Agricultural trade experienced strong growth in Q3, particularly in grains, fruits and vegetables, and oilseeds and edible oils [1] - UNCTAD's report projects a 7% increase in global trade by 2025, amounting to an additional $2.2 trillion, reaching a record $35 trillion [1] - Global goods trade is expected to rise by approximately $1.5 trillion, while services trade is projected to grow by about $750 billion, with a nearly 9% increase [1] Trade Growth Projections - In the second half of 2025, global goods and services trade is anticipated to continue growing, driven by East Asia, Africa, and South-South trade [1][5] - Q4 growth is expected to slow, with goods trade increasing by 0.5% and services trade by 2% [1] - UNCTAD forecasts a weakening trade growth momentum in 2026 due to slowing global economic growth, rising debt, and increased trade costs [2] Regional Trade Trends - South-South trade has outpaced the global average, with an 8% growth over the past four quarters, indicating resilience among developing economies [5] - East Asia and Africa showed the strongest growth, with East Asia's exports increasing by 9% and regional trade growing by 10% [6] - Africa's imports grew by 10% over the past four quarters, with exports also performing well, increasing by 6% [6] Sector Performance - Manufacturing, particularly electronics, remains a key driver of economic growth, with a 3% increase in Q3 and a 10% rise over the past four quarters [8] - Agricultural trade grew by 8% in Q3, with grains, fruits and vegetables, and oilseeds and edible oils each seeing significant increases of 11%, 11%, and 9% respectively [8] - The automotive sector continues to struggle, with a 1% decline in trade value in Q3 and a 4% decrease over the past four quarters [9] Commodity Trade Insights - Steel trade saw the largest increase, growing approximately 40% since Q3 2024, while natural resource trade remains sluggish due to falling mineral fuel prices [9] - The current global trade imbalance is severe, with geopolitical factors reshaping trade flows and uncertainty impacting the outlook for 2026 [9] - Trends in "friend-shoring" and "near-shoring" have strengthened in Q3, indicating a shift towards long-term averages seen in 2021 [9]