2025 年 11 月 23 日 北交所研究团队 美国数据中心用电量激增，天然气需求或将持续增长 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 美国数据中心用电量激增，天然气需求或将持续增长 随着人工智能（AI）技术的快速发展，AI 数据中心对电力的需求与日俱增，使 得美国出现电力供应紧张的问题。根据美国能源部（DOE）发布《资源充足性报 告》（Resource Adequacy Report），明确警示美国电网正面临紧急状况。数据显示， 受电厂退役与电力负荷增长的叠加影响，到 2030 年美国停电次数可能增加 100%。摩根士丹利也宣称到 2028 年，由于 AI 数据中心消耗大量电力，美国可 能面临高达 20%的电力缺口。美国的电力消耗呈现出明显的化石燃料依赖，在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月的 12 个月里，美国的化石燃料贡献了超过一半，总 体占比达到了 57.17%；其中天然气是最大的电力来源，占比约 40%。作为美国 最重要的电力来源，天然气具有举足轻重的地位，在未来美国电力消耗急剧增长 的预期下，天然气产量 ...

计算机 2025 年 11 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-11 2025-03 2025-07 计算机 沪深300 相关研究报告 《周观点：国产 AI 持续突破 —行业周 报》-2025.11.16 《周观点：AI 应用有望加速落地—行 业周报》-2025.11.9 《人工智能日新月异，自主安全加速 落地—计算机行业 2026 年年度投资策 略》-2025.11.3 周观点：AI 产业持续繁荣 ——行业周报 chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 市场回顾：本周（2025.11.17-2025.11.21），沪深 300 指数下跌 3.77%，计算 机指数下跌 2.74%。 周观点：AI 产业持续繁荣 （1）英伟达业绩超预期且展望乐观，算力需求持续旺盛 11 月 19 日，NVIDIA 发布 2026 财年第三季度财务报告，截至 2025 年 10 月 26 ...

有券商指出，低空经济已经迎来从宏观（国家层面产业规划）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建 主机招标、应用场景打造）的纵向落地，建议关注低空经济后续板块行情。 低空经济产业增长势头强劲 低空经济作为国家战略性新兴产业，近年来实现跨越式发展，我国已从低空装备技术追赶阶段，逐步迈 向局部引领的关键转变。 央视新闻23日报道称，从正在江西举行的2025中国航空产业大会上获悉，预计2025年我国低空经济市场 规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元。 报道指出，产业规模的快速扩张背后，是低空装备产业的全面突破。数据显示，我国已有969家企业在 民用无人驾驶航空器产品信息系统完成了登记注册，备案产品3191种，超过478万架，全球首款四座电 动飞机获颁中国民航局型号合格证。 在政策推动下，我国低空经济先行先试举措已在新疆、粤港澳大湾区、长三角等区域取得显著示范成 效。其中，低空物流领域发展尤为迅猛，2024年全国新开低空物流航线超140条，即时配送行业订单量 达480亿单。据行业预测，到2035年我国无人机物流产值有望突破万亿元，未来年均增长率将保持在 20%左右。 低空经济领域传来利好消息！ 央视新闻23日 ...

11月5日，瑞士特种化学品巨头科莱恩（Clariant）在惠州大亚湾投资1.2亿瑞士法郎（约10.6亿人民币）的两大扩建项目投产，包括高性能表面活性剂新建项 目（投资约7.1亿元人民币），以及高性能无卤阻燃剂第二条生产线（投资约3.5亿元人民币）。 在此之前，科莱恩已经在惠州追加了一系列投资。2009年，集团落地惠州，投资了在亚洲的首座环氧乙烷衍生物工厂。2014年，又动工化工二期聚乙二醇药 品项目。2023年10月，科莱恩在大亚湾工厂的第一条高性能无卤阻燃剂生产线投产，投资6000万瑞士法郎（约5.3亿元人民币）。 智通财经记者 | 张熹珑 正在建设"世界级绿色石化产业高地"的广东惠州，再次迎来外资大项目投产。 以科莱恩为代表的外资企业，以及一批石化国企和民企，构成了惠州的产业底色。惠州市副市长段致辉在投产仪式上表示，惠州正打造更具核心竞争力 的"2+1"产业体系，加快建设石化能源新材料和电子信息2个万亿级产业集群，发展壮大"3+7"工业园区。目前科莱恩在本地投资额累计超过20亿元。 汽车是阻燃剂应用的主要行业之一，特别是新能源汽车。在燃油车时代，电子电气架构对阻燃剂需求并不大。但随着电动汽车快速发展，行业 ...

每经评论员 杜恒峰 对芯片厂商而言，开发算力更强大的尖端芯片是保障竞争力的关键，技术竞争同样没有终点。无论是芯 片研发还是大模型迭代，追求效率本身似乎成了终极目的，但这种技术层面的效率提升，能否转化为真 实世界的生产效率提升，至今仍是未知数。 脆弱性三：技术发展与现实需求脱节。 科技巨头普遍抱有"害怕错过"的心态，他们承担不起因对AI重视不足而在未来落伍的风险。这场AI"军 备竞赛"未必全然出于进取，其防御属性同样突出——即便收益远不足以匹配巨额投资，巨头们仍要斥 巨资建设AI基础设施，因为投资规模本身已成为"护城河"的一部分。 对于AI泡沫论，英伟达创始人黄仁勋是最坚定的批判者，其核心论据是AI投资规模的快速增长。但矛 盾的是，英伟达与OpenAI同样面临增长焦虑：大模型本身并不直接创造经济价值，只有将AI技术转化 为具体产品，才能实现收入的实质性增长。为此，OpenAI正加速向产品端发力，但发展前景有待检 验。 脆弱性一：资本市场的结构失衡。 AI基础设施投资规模庞大，注定只能是巨头主导的"游戏"，仅OpenAI宣布的投资总规模就高达1.4万亿 美元。投资规模越大，催生的硬件与数据服务收入越多，资本市场就 ...

随着OpenAI不断推出新的大模型，全球科技巨头竞相押注。短短3年时间里，这家原本默默无闻的企 业，估值飙升至5000亿美元以上，市场影响力也比肩科技巨头。 如果只看OpenAI发布的大模型性能表现，对其进行投资似乎无可厚非。然而，OpenAI激进的发展战略 与合作模式，却让越来越多投资者心生疑虑。 今年9月，英伟达与OpenAI宣布，计划通过战略合作部署一个规模至少达10吉瓦的AI数据中心。依据协 议，英伟达承诺向OpenAI分期投资1000亿美元，并获得相应股权回报。当双方正式签署采购协议后， 英伟达将支付首批100亿美元投资，OpenAI则用现金从英伟达采购芯片。 软银集团创始人孙正义的两个决定，最近在美国资本市场引发不少讨论。 11月11日，软银集团发布最新财报披露，公司已于10月份出售所持全部英伟达股份，套现58.3亿美元。 软银方面解释称，此举并非看衰英伟达的长期前景，而是基于资产的战略性配置需要。消息发布当天引 发美国科技股的剧烈波动，美股开盘后市场抛售情绪迅速蔓延，包括英伟达等在内的多家科技公司股价 明显下挫。 然而，比起清仓英伟达，不少投资者更关注软银的另一个决定——大手笔投资OpenAI。 ...

低空经济领域传来利好消息！ 央视新闻23日报道，低空经济产业发展呈现强劲增长态势，预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿 元，2030年有望突破2万亿元。 此外，工信部副部长辛国斌日前表示，工信部将积极稳妥推动民机产业和低空装备产业发展。 有券商指出，低空经济已经迎来从宏观（国家层面产业规划）到中观（各地地方补贴）再到微观（基建主机招 标、应用场景打造）的纵向落地，建议关注低空经济后续板块行情。 低空经济产业增长势头强劲 低空经济作为国家战略性新兴产业，近年来实现跨越式发展，我国已从低空装备技术追赶阶段，逐步迈向局部 引领的关键转变。 央视新闻23日报道称，从正在江西举行的2025中国航空产业大会上获悉，预计2025年我国低空经济市场规模将 达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元。 报道指出，产业规模的快速扩张背后，是低空装备产业的全面突破。数据显示，我国已有969家企业在民用无 人驾驶航空器产品信息系统完成了登记注册，备案产品3191种，超过478万架，全球首款四座电动飞机获颁中 国民航局型号合格证。 在政策推动下，我国低空经济先行先试举措已在新疆、粤港澳大湾区、长三角等区域取得显著示范成 ...

日本政府顾问表示，高市早苗政府对日元干预将采取更积极姿态，以抑制日元疲软带来的通胀压力，干预门槛可能低于市场普遍预期的160日元关口。 农业信贷银行首席经济学家、日本政府顾问小组成员Takuji Aida周日在媒体节目中表示，高市政府"将更积极地干预外汇市场"。这一表态反映出这位以支持 再通胀政策著称的首相对通胀问题的关切。 Aida指出，日本拥有充足的外汇储备，经济形势并不严峻，为干预行动提供了充分条件。此前一周，日元对美元汇率跌至10个月低点，突破157关口，促使 日本当局口头干预升级。 财务大臣片山皋月上周五表示，当局将对过度汇率波动做出适当回应，货币干预是选项之一。市场此前普遍将160日元视为干预红线，但政府顾问的最新表 态显示实际门槛可能更低。 干预时机提前 Aida在上周四的表态中已警告交易员，如果货币波动"变得剧烈"，当局可能在日元跌至160关口之前就采取行动。这一判断打破了市场此前的普遍预期。 2024年，日本当局曾在日元跌破160后多次买入日元进行干预，这一水平因此被视为干预底线。 截至周日东京时段，日元汇率小幅走强至156.40左右。就在数日前，高市早苗政府刚刚公布了自新冠疫情以来规模最大 ...

谷歌预览了 Code Wiki，该 AI 项目旨在为代码库中的代码生成文档，并在每次代码变更后通过重新生 成内容来完成更新。 该 预览版 收录了数百个开源项目的文档。即将推出的 Gemini CLI 扩展（谷歌人工智能助手）将支持在 内部代码库上运行，但目前尚未公布定价信息。 作者 | Tim Anderson 译者 | 平川 策划 | Tina 本文最初发布于 The Register。 然而，微软官方文档明确 指出，"可通过 IDistributedCache 接口将 Azure Database for PostgreSQL 作为分 布式缓存的后端存储使用。"Gemini 说对了一半——代码库中确实仅包含 SQL Server 和 Redis 的实现方 案，但在这种情况下，可能会需要知识渊博的人类提供更准确的解答。 谷歌指出，阅读现有代码是软件开发中"最大、最昂贵的瓶颈之一"。对于新加入团队的开发者而言，这 种感受尤为深刻。然而，AI 生成的文档是否是理想的解决方案，还有待观察。对于这一点，开发人员 的看法也不一致。对于该预览版的发布，有一位开发人员 表示，"至于整个代码库的文档，确实是我最 不希望 A ...

Investment Rating - The report recommends investment in the wind power sector, specifically highlighting companies such as 大金重工, 金风科技, 中天科技, and 东方电缆, while suggesting to pay attention to 德力佳, 运达股份, 海力风电, and 金雷股份 [1] Core Insights - The Ministry of Industry and Information Technology has issued documents to avoid a "price-only" approach in the wind power equipment sector, promoting healthy industry development [1] - In October, the national electricity consumption reached 857.2 billion kWh, showing a year-on-year increase of 10.4%, with the tertiary industry experiencing the most significant growth [1] - The report highlights a significant increase in nuclear fusion project tenders, amounting to 2.17 billion yuan this week [1] - The report recommends investment in the power equipment sector, specifically mentioning 东方电气, 思源电气, 神马电力, and 国能日新, while suggesting to pay attention to 特变电工 [1] Summary by Sections Wind Power Equipment - The Ministry of Industry and Information Technology has encouraged user enterprises to optimize bidding rules and introduce various evaluation systems to avoid a "price-only" approach [1][45] - The report recommends several companies in the wind power sector, including 大金重工, 金风科技, and 东方电缆 [1] Electricity Consumption - In October, the total electricity consumption in China reached 857.2 billion kWh, marking a 10.4% year-on-year increase [1][9] Nuclear Fusion - This week, nuclear fusion project tenders reached 2.17 billion yuan, indicating a growing interest and investment in this area [1][48] Power Equipment - The report recommends investment in companies such as 东方电气, 思源电气, and 神马电力, while suggesting to pay attention to 特变电工 [1]