投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1771号 2025年6月25日 研究所晨会观点精萃 分析师 贾利军 宏观金融：美元指数走弱，全球风险偏好升温 【宏观】 海外方面，美联储主席鲍威尔重申降息可以等待，并不急于降息；以及 受助于以色列和伊朗停火，全球避险情绪降温；短期美元指数走弱，全球风险偏 好整体升温。国内方面，中国 5 月消费增长强劲，但投资和工业生产有所放缓， 经济增长整体稳健，短期有助于提振国内风险偏好;而且,短期中东地缘政治紧 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 张局势缓和以及美联储官员偏鸽的政策表态支撑国内风险偏好。资产上：股指短 期震荡反弹，短期谨慎做多。国债短期高位震荡，谨慎观望。商品板块来看，黑 色短期低位震荡，短期谨慎观望；有色短期震荡偏强，短期谨慎做多；能化短期 波动加剧，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望。 【股指】 在电池、人形机器人以及汽车等板块的带动下，国内股市继续上涨。 基本面上,中国 5 月消费增长强劲,但投资和工业生产有所放缓,经济增长 整体稳健,短期有助于提振国内风险偏好;而且，短期中东地缘政治紧张局势 缓和以及美联储官员偏鸽的政策表态支撑国内风险偏好。 ...

导语:6月黄金行情核心总结 2025年6月,黄金市场迎来了一场罕见的"多空双杀"行情。「天誉国际」分析师团队指出,现货黄金全月振 幅高达35%(数据来源:LBMA),创下近10年同期最高纪录。地缘与美联储政策的博弈,让金价在短短一个 月内上演了"暴涨-暴跌-再反弹"的过山车走势。把握节奏的投资者月收益突破15%,而盲目追涨杀跌的散 户则可能亏损20%以上。「天誉国际」分析师强调:"在如此极端的市场环境中,专业分析工具与严格风控 策略,成为决定投资收益的关键分水岭。" 一、行情回溯:避险与政策预期的"双轨驱动" 1、地缘局势主导短期波动 ——「天誉国际」市场观察系列 鹰派压制:6月议息会议维持利率不变(5.25%-5.5%),且上调通胀预期至3%,市场对年内降息次数的押注从2 次缩减至1次,美元指数周涨0.69%压制金价。 鸽派信号救场:副主席鲍曼6月24日称"若通胀温和将支持7月降息",推动9月降息概率升至80%,美债收益率 回落至4.1%,为金价提供喘息。 | 日期 | 事件 | 单日波幅 | 振幅归因 | | --- | --- | --- | --- | | 6月23日 | 中东冲突升级 | +2.9% ...

区域市场呈现分化格局，墨西哥比索随本国6月上旬通胀数据回落而走强，但市场普遍预期该国央行本 周将维持利率不变，而巴西雷亚尔则逆势对美元下跌，因央行会议纪要显示政策制定者仍对通胀高于目 标区间保持警惕。东欧方面，匈牙利央行连续第九个月按兵不动，斯洛文尼亚则发行首只可持续发展挂 钩债券，追随智利、哈萨克斯坦等国通过绿色金融工具增强抗风险能力的趋势。 投资者情绪的持续改善正转化为对新兴市场的配置热情。汇丰银行最新季度调查显示，受访的100位基 金经理中，看涨新兴市场资产的比例创两年半新高。若风险偏好维持当前强度，新兴市场股票有望延续 超额收益表现。这种乐观预期背后，是市场对美联储政策转向与地缘政治缓和形成共振的预期，但分析 人士同时提醒，需密切关注下周将公布的美国非农就业数据及中东局势的后续演变。 新兴市场资产周二迎来全面反弹，市场情绪在美联储政策信号与地缘政治局势缓和的双重推动下显著回 暖。MSCI新兴市场货币指数单日涨幅超过0.6%，其中韩国韩元、智利比索和马来西亚林吉特表现尤为 突出。与此形成联动的是美元指数与10年期美债收益率同步走弱，而新兴市场股票指数则录得自4月以 来最大单日涨幅。 市场风险偏好的提升与 ...

美联储巴尔：实际利率受到其他因素的显著影响，但美联储的政策确实发挥了作用。 ...

鲍威尔：美联储将围绕政策框架讨论新的措辞。 ...

美联储主席鲍威尔：美联储将围绕政策框架讨论新的措辞。 ...

鲍威尔：美联储政策利率具有适度的限制性。 ...

美联储主席鲍威尔表示：无需急于行动。不会指向某一个特定的月份。 ...

美联储主席鲍威尔：我们必须等待观察，目前正处于这个阶段。 ...

鲍威尔：（美联储维持价格稳定+实现充分就业这两大）政策目标之间关系严重紧张并非我们（美联储 自身）的预期。 ...