作为粮食的"粮食"，化肥在中短期内的价格、产量与粮价密切相关。回顾2024年，玉米、豆粕、小麦、 棉粕等农产品价格整体整体下行。进入2025年后，玉米大豆等粮价先跌后涨。数据显示，今年一季度， 玉米现货季末价格较季初增长6.4%，豆粕现货季末价格较季初增长6.5%，小麦现货季末价格较季初增 长1.2%，棉粕出厂价(山东)季末价格较季初增长18.4%。 粮价止跌回升，作为相关产业的化肥也在这个春天感受到了一丝"暖意"。Q1期间，化肥市场整体呈"先 抑后扬"发展态势。就拿尿素来说，进入3月后受到春耕需求拉动，再叠加出口预期增强，尿素价格快速 反弹，并带动了以尿素为原料的下游产品价格明显回升。 智通财经注意到，日前，行业领先的复合肥生产商中国心连心化肥(01866)披露了2025年一季度业绩。 公告显示，受益化肥供需格局的改善，心连心化肥各产品价格逐步修复，快速拉升毛利环比提升26%， 并带动扣非净利润环比大幅增长89%。不过，若以同比口径来看，心连心化肥在营收同比增加1.7%的基 础上，毛利及扣非净利润同比分别下降了23%、30%。 | | 附註 | 本報告期 | 去年同期 | | --- | --- | --- ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨港股公司点评丨贝壳-W（2423.HK） [Table_Title] 产能延续扩张势头，费率管控成效显著 ——贝壳-W 2025 年一季报业绩点评 报告要点 [Table_Summary] 自营平台双轮驱动 GTV 延续较高增速，单季链家与贝联存量房货币化比率均环比提升。盈利 短板家装与租赁贡献利润率均同环比提升，费率管控成效卓著放大潜在盈利弹性。鉴于竞争优 势、相对稀缺、潜在业绩弹性等，短期仍有望享有估值溢价。中长期角度，经纪业务份额仍有 提升空间，家装、租赁可贡献潜在增长，数据资产具备较大价值弹性，后续表现仍值期待。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 袁佳楠 刘义 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490513080001 SAC：S0490520070001 SAC：S0490520040001 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BQK473 SFC：BUV416 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 贝壳-W（2423.HK） cjz ...

PTA 行业近况解读和未来展望 20250518 摘要 • 五月中旬，PTA 和 PX 价格大幅反弹，PX 涨幅高达 42.5%，PTA 基差快 速修复至近两年高位，显示市场供需结构性变化，上游供应偏紧。 • 2025 年上半年 PX 和 PTA 无新增产能，下游聚酯新增产能约 100 万吨， 叠加 PTA 集中检修，1-4 月 PTA 平均开工率同比下降，库存周期呈去库状 态，仓单量快速收缩。 • 中美贸易关税导致外贸订单不确定性增加，终端制造业和印染业开工率下 降，聚酯产品库存积压，聚酯纤维厂面临库存贬值风险。 • 四月份聚酯负荷未明显下降，因原料端价格大幅下跌，聚酯工厂增加库存 意愿。五月份聚酯工厂负荷上调，因产品库存向终端转移，贸易商投机需 求增加。 • 原油价格下跌压缩 PXN 和 PTA 加工费，PTA 加工费虽有环比修复但仍偏 低。瓶片市场表现良好，受投机性需求带动，出口订单量较高。 • PTA 基差上涨受中美经贸会谈进展和 PTA 装置检修计划推动，现货供应紧 张。PX 装置计划外波动减少近端供应，进一步推动 PX 价格上涨。 • PTA 行业老旧产能持续淘汰，新装置陆续投产，预计 2025 ...

• 公司在电子级抛光树脂领域重点发力，已实现面板稳定供货，并向长江存 储等下游供应商送样测试，未来有望切入国内超纯水设备市场，市场空间 广阔。 Q&A 请介绍一下争光股份的基本情况及其在行业中的地位。 争光股份是一家成立于 1996 年的公司，专注于离子交换树脂领域。公司目前 主要有三个生产基地：宁波基地、金门基地和镇光基地。其中，宁波老基地的 产能约为 2.3 万吨，而金门一期投产后将达到 3.9 万吨，几乎翻倍。争光股份 在国内市场占据重要地位，是该领域的标准制定者之一。公司于 2021 年上市， 并开始逐步投放新产能，目前正处于快速放量阶段。 争光股份 20250515 摘要 • 争光股份是国内离子交换树脂领域的领先企业，尤其在核工业应用方面具 有显著优势，并积极拓展电子级、生物医药等高端细分市场，受益于国产 替代加速。 • 公司持续扩张产能，2024 年已投产大孔吸附树脂和食品级精处理树脂， 2025 年四季度金门项目将新增 5.5 万吨产能，预计 2026 年逐步放量， 宁波老基地保持满产满销状态。 • 中美贸易战对公司影响有限，对美销售额占比小，国产替代趋势为公司带 来新机遇，尤其在火电、核电、超 ...

事件评论 展望：2025 年基本面筑底，期待2026 年起的基本面弹性回升+估值改善。短期，新客高增、老客相对 稳定下预计2025 年仍可维持较优增速。中期，老客调整企稳叠加（次)新客户持续放量有望驱动新一轮 成长，积极产能扩张保障顺势时业绩弹性向上，行业格局优化叠加利润率恢复下，估值有望提升。预计 2025-2027 年归母净利润为40.3、46.7、54.8亿元，同比+5%、+16%、+17%，现价对应PE 为16、14、 12X，按70%分红比例下，2025 年对应股息率为4.3%，维持"买入"评级。 风险提示 1、海外宏观经济波动； 2、品牌库存去化不及预期； 3、产能投放进度不及预期。 收入：销量延续增长，产品结构调整下单价提升。2025Q1 人民币口径，公司营收为53.5亿元（人民币 同比+12.3%/美元同比+11.2%），次新&新客归母净利润7.6 亿元（人民币同比-3.2%/美元同比-4.2%）， 归母净利率同比-2.3pct/环比-1.1pct 至14.2%。量价拆分来看，Q1 销量0.49 亿双（同比+8.2%），新（次 新）客户放量下销量延续增长，部分老客户预计承压；单价约108.4 ...

富创精密（ [Table_StockNameRptType] 688409） | 近 12 个月最高/最低（元） | 78.00/31.14 | | --- | --- | | 总股本（百万股） | 306 | | 流通股本（百万股） | 177 | | 流通股比例（%） | 57.87 | | 总市值（亿元） | 151 | | 流通市值（亿元） | 87 | [ 公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -37% -7% 23% 52% 82% 5/24 8/24 11/24 2/25 富创精密 沪深300 [Table_Author] 分析师：陈耀波 | 执业证书号：S0010523060001 | | --- | | 邮箱： chenyaobo@hazq.com | 分析师：李美贤 公司点评 战略投入期，积极扩张国内外产能 | 投资评级：增持（维持） [Table_Rank] | | --- | | 报告日期： 2025-05-15 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） 49.31 | 受新产线折旧摊销增加、战略性扩招、关键技术攻关等多项战略举措的 影响，公司 Q1 ...

答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。二级市场 股价受诸多综合因素影响，公司坚持以稳健前行为核心，扎实 做好经营，推动实现高质量发展，努力为股东创造更大价值。 证券代码：002378 证券简称：章源钨业 崇义章源钨业股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20250515 | | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 | | --- | --- | | 投资者关系活 动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 | | 参与单位名称 | 线上参与章源钨业（002378）2024 年度暨 2025 年第一季度业 | | 及人员姓名 | 绩说明会的全体投资者 | | 时间 | 2025 年 5 月 15 日 15:00-16:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | | 董事、总经理：黄世春 | | 上市公司接待 人员姓名 | 董事、常务副总经理、财务总监：范迪曜 | | | 董事、副总经理、董事会秘书：刘佶 | | | 独立董事：王平 交流内容： | | | 1. 请问公司未来是否有明确的产能 ...

证券代码：300979 证券简称：华利集团 Q：对公司未来毛利率有着怎样的预期？ A：2025年第一季度，新客户订单量同比显著增长。为匹配快速增长的产能需求，公司加 速了新工厂的建设和投产节奏，同时为新工厂的产能爬坡招聘了不少新员工。新工厂投 产初期，新员工技能尚不熟练，新工厂的各项业务流程也需要磨合，处于效率爬坡阶段 的新工厂对公司整体的毛利率造成一定的影响。公司将通过优化培训机制、加快推进智 能化生产设备和生产管理系统部署等措施助力新工厂的运营效率提升。今年第二季度， 新员工招聘的节奏会放缓。通常第二季度也是订单旺季。当前是阶段性的效率波动，随 着新员工的熟练度提升和新工厂的运营更熟练，公司预计集团的运营效率将逐步提升。 Q：高单价的产品是否更有利于公司毛利率提升？ 中山华利实业集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-012 | 投资者关系 | □媒体采访 □业绩说明会 特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | 活动类别 | □新闻发布会 □现场参观 其他（券商策略会） | □路演活动 | | 参与单位名称 | 详见附件一 | | | 及人员姓名 | ...

Q&A 中矿资源 20250512 摘要 • 碳酸锂完全成本约 6.8 万元/吨，生产成本约 5 万元/吨，通过预选矿、冶 炼技改和降低硫酸锂运费等措施，预计每吨成本可降低约 1 万元。大部分 降本措施已基本到位，旨在提升盈利能力。 • 锂矿勘探业务一季度营收 3.5 亿元，毛利 2.3 亿元，同比增长超 90%。津 巴布韦新建选矿厂增加产能，预计全年稳中有增。关注锂辉石与透锂长石 的库存消耗及配比情况。 • 铜矿项目计划 2026 年 7 月投料，力争 12 月达产，实现 6 万吨采选冶应 急铜产能。同时，公司计划在 3-5 年内将铜矿产能扩至 10 万吨以上，积 极进行增储和项目跟踪。 • 小金属锗镓业务预计今年四季度实现合格产品产销，海外市场溢价约为国 内 1.5 倍，公司计划逐年增加产量。关注出口管制对全球供应和价格的影 响。 • 全年产量预计可达 900 吨左右。毛利方面，今年预计将稳中有增，去年毛 利为 11 亿元，今年可能会在此基础上略有增加。由于去年披露了 80%的 毛利率，下游对当前价格接受度有所保留，因此今年基本没有涨价，以缓 和市场情绪，但明年可能会继续适度涨价。 中矿资源目前的主要业务 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 桐昆股份(601233.SH) 2025 年 05 月 12 日 买入（维持） 所属行业：石油石化/炼化及贸易 当前价格(元)：10.83 证券分析师 王华炳 资格编号：S0120524100001 邮箱：wanghb3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2024-05 2024-09 2025-01 桐昆股份 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 8.30 | -11.95 | -11.16 | | 相对涨幅(%) | 3.98 | -9.47 | -9.96 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《桐昆股份(601233.SH)：静待桐花 映日开，方得昆玉照朝晖》，2025.1.27 桐昆股份(601233.SH)：盈利水 平显著提升，稳步扩产龙头巩固 投资要点 事件： 点评： 郝逸璇 邮箱：haoyx＠tebon.com.cn 盈 ...