国补暂停，无法冲刺。 NE h F AUCMA CG100-BREATING DD电 由于促销期提前、部分地区国补暂停等原因，今年"6.18"大促的冲刺有点疲软。 "国补暂停，无法冲刺。"6月18日，一家华南地区区域连锁负责人向第一财经记者表示，当地家电以旧换新国补券，6月6日下午基本停止领券，6月9日24点 券失效。另一家华中地区区域连锁负责人告诉记者，由于当地国补券的领取限流，暂时抢不到国补券的消费者会持币观望，"6.18"冲刺只能顺其自然。 今年"6.18"年中大促，多个电商平台的促销期从5月13日至6月18日，相比去年"6.18"大促开始时间提前7天。在前期国补刺激下，不少销售在5月份已经提前 释放。 奥维云网（AVC）的数据显示，今年"6.18"大促前三周（5月12日至6月1日），国内彩电线上市场累计销量为93.7万台，同比增长32.1%，销售额为34.9亿 元，同比增长34.2%，促销期前三周彩电市场量额双增；后半程实现同比增长的难度升级。 "没有感受到促销爆发的感觉了。"一个小家电企业的负责人向第一财经记者说，"6.18"的销售平平，已被日常的碎片信息、国家补贴、电商直播等，将原本 憋在节点的销 ...

以江苏省为例，目前，江苏省的国补资金每日限额发放，在领取后24小时内有效。对此，上述江苏省商 务厅消费促进处工作人员表示："目前，线上、线下均限额，截止时间预计为今年年底。" 在一年一度的"6·18年中大促"来临之际，部分地区的家电消费国家补贴（以下简称"国补"）政策迎来了 新变化。 其中，江苏省开启了国补限额模式，消费者每天可以在线下、线上平台领取相关补贴，但名额有限。对 于该情况，6月16日，江苏省商务厅消费促进处一位工作人员告诉《中国经营报》记者，根据江苏省发 展改革委和财政厅相关要求，从6月1日起开始进行限额管理。"此次限额管理政策预计将持续至今年年 底。" 而在上海市，家电国补政策暂未调整。上海交电家电商业行业协会相关工作人员告诉记者，目前，上海 市没有收到国补暂停或限额的通知和文件，"国补仍按原政策照常进行"。 受国补政策可能调整的预期影响，上海市家电消费提速明显。上海市一家大型家电卖场的销售顾问告诉 记者，当前，多个省份的国补政策已经暂停，因为担忧国补政策可能会取消，近期前来门店选购的消费 者明显增多。 多地国补政策出现新变化 在实施半年后，部分省市的国补政策出现了限时、限额情况。 此外，重庆市 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 张雪 2025年5月，全球新能源汽车（纯电动+插电式混合动力）销量达160万辆，同比增长24%，刷新年内单 月纪录。其中，中国市场单月销量首次突破百万辆（102.1万辆），占全球份额63.75%，成为全球增长 的核心引擎。这一数据凸显中国市场的超大规模效应，也标志着新能源汽车在全球渗透率加速提升。据 中国汽车工业协会（CAAM）数据，2025年1-5月中国新能源汽车累计销量已达456万辆，同比增长 35%，全年有望突破千万辆大关。 中国市场的"里程碑式贡献" 中国市场的爆发式增长得益于多重因素。首先，尽管"国补"逐步退坡，地方政府仍通过充电基建补贴、 限行政策放宽等措施持续扶持市场。 其次，国产电池能量密度提升至300Wh/kg，充电时间缩短至15分钟（400kW快充），续航里程普遍突 破700公里，技术突破显著提升产品竞争力。 此外，比亚迪、广汽等品牌加速三四线城市布局，农村市场渗透率从2024年的8%提升至15%。 细分品牌表现方面，比亚迪以32%的市场份额领跑，特斯拉中国占比降至18%，而极氪、蔚来等新势力 品牌凭借高端化策略，市场份额提升至8%-12%。传统车企如吉利、长安的新能源 ...

据证券时报，近期，多地传出以旧换新"国补"暂停或者调整的消息。对此，国家相关主管部门就"国 补"下一步计划回应称，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已 向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。2025年的消费品以旧换新政策将全年实 施，有关部门正指导地方平稳有序使用"国补"资金，推动政策发挥更大效能。 ...

多位专家表示，个别地区补贴暂停是短期的、暂时的、阶段性的，不排除追加财政资金预算，确保相关 政策有序实施。 有关部门称，正指导地方平稳有序使用"国补"资金。 近期，多地传出以旧换新"国补"暂停或者调整的消息。据《人民财讯》6月18日消息，国家相关主管部 门就"国补"下一步计划回应称，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前 已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。2025年的消费品以旧换新政策将全年实施， 有关部门正指导地方平稳有序使用"国补"资金，推动政策发挥更大效能。 部分地区的国补"升级"界面 国补政策即国家补贴政策，是国家为支持特定产业发展、促进消费等而实施的财政补助和优惠。2025年 主要围绕"大规模设备更新"和"消费品以旧换新"展开，其中安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以 旧换新。 据媒体此前报道，从六月开始，重庆、江苏、广东等地的国补有类似"升级"的暂停情况，引发网友讨 论。 在重庆，云闪付App页面直接提示"27类补贴资金已使用完毕"，无法申领消费券；江苏电商平台的国补 页面则显示"活动升级中，无法使用"；广州、佛山等地也暂停了家装厨卫折扣券发 ...

多地国补暂停或者调整 近日，在今年上半年"618"年中大促火热开展的同时，全国多地以旧换新"国补"暂停或者调整消息却不 断传来。 金融界6月18日消息 在多地国补暂停之后，国家相关主管部门重磅表态，剩余资金将有序下达！ 对此，据证券时报报道称，国家相关主管部门就"国补"下一步计划回应表示，今年国家安排3000亿元超 长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下 达。2025年的消费品以旧换新政策将全年实施，有关部门正指导地方平稳有序使用"国补"资金，推动政 策发挥更大效能。 若按此计算，新一轮消费品国补还有1380亿元的资金补贴规模。 根据政策要求，家电以旧换新补贴资金由中央与各地方统筹，各省级人民政府是资金管理第一责任主 体，确保资金安全、发放及时，落实好补贴政策。国家发改委、财政部最新文件明确，2025年家电"国 补"结束时间为2025年12月31日。 重庆市商务委员会在回应消费者有关家电"国补"的咨询时称，第一阶段补贴资金即将使用完毕。目前， 相关部门正在起草第二阶段以旧换新补贴政策，预计尽快出台。 地方国补缘何"暂停" 有券商指出，地方国补摁下暂停键，或 ...

618年中大促进入白热化的关键阶段，京东凭借其深厚的供应链、物流和服务优势，叠加精准的营销策略与政策红 利，展现出领跑行业的强劲势头。在核心的数码家电领域，京东表现尤为耀眼：618前半段，数码产品销售额在主 流电商平台中占比高达69%，大家电销售额占比达68%，生活电器销售额占比达60%，三个品类的销售额同比增速 均超过50%，以上各项指标均位居各平台之首，牢牢占据市场主导地位。此外京东在户外服饰品类实现221%的超 高速同比增长，运动服饰品类增速127%，均远高于其他平台综合同比增速。在个护用具、个护清洁等几个品类 中，京东的销售额同比增速也在30%以上，高于其他平台综合同比增速。这充分展现了京东在巩固传统优势的同 时，积极拓展新增长极的战略成效。 38天超长战线，京东领跑大促：数码家电占比近七成，社媒声量全面领先 今年618，电商行业将促销周期延长至38天，为消费者提供了更充裕的决策和比价时间。京东精准把握这一趋势， 在5月13日以"心动购物季"锁定超前狂欢之后，便打出了一套618营销组合拳。发烧友惊喜日、美食惊喜日、六一 惊喜日、潮流惊喜日、爱家惊喜日、电竞惊喜日等六大惊喜日纷至沓来，邀请大牌明星、重磅 ...

6月18日，又到购物狂欢节了，今年大家还"剁手"吗？ 本次社零同比增长6.4%，环比增速高于近五年中位数，指向消费动能增强。那么5月设立为何提升呢？从动能来看，内需接力外需，"以旧换新"等消费政策 效果开始显现！此外，叠加618购物节于5月中旬提前开启，刺激消费，社零超预期增长。 诚通证券认为，以旧换新拉动消费超预期。商务部数据显示，截至4月24日，今年消费品以旧换新政策带动销售额超7200亿元。截至5月31日，今年消费品以 旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元。粗略估算，5月份以旧换新带动销售额估计至少在3000亿元，显著高于1-4月月度均值。因此，以旧换新补贴刺激 可能是推动5月消费大超预期的重要因素。（来源于诚通证券20250617《"两重""两新"持续发力，经济呈现较强韧性》） 这一结论从从分项数据也能得到一定印证，家电、通讯类与"国补"相关的消费品消费增速显著提升。2025年5月份，家用电器和音像器材类消费同比增长 53%，增速较上月提升14.2个百分点。通讯器材类消费同比增长42.7%，增速较上月提升13.6个百分点。 去年以来，"以旧换新"、"国补"等刺激内需的政策陆续发布，那么当前政策实施 ...

Core Viewpoint - The home appliance sector is expected to underperform the CSI 300 index in the first half of 2025 due to tariff increases, fluctuations in the trade-in policy, and high base expectations for the second half of the year [1][2]. Group 1: Home Appliance Sector Overview - As of June 13, 2025, the home appliance sector has seen a year-to-date decline of 3.16%, underperforming the CSI 300 index by 1.37 percentage points [2]. - Key stocks showing positive performance include motorcycle and black appliance companies, such as Taotao Industry, Chunfeng Power, Ninebot, TCL Electronics, and others [2]. Group 2: White Appliance Sector - Demand differentiation between peak and off-peak seasons has increased, with a rapid recovery in Q2 2025 [3]. - China's dominance in global white appliance production remains intact, with short-term external shocks unlikely to alter long-term export growth trends [3]. - Adjustments in local subsidy policies aim to address previous imbalances and funding issues, with limited impact on annual sales expected [3]. - Emerging markets are showing stable economic growth, providing continuous incremental market opportunities for white appliance exports [3]. Group 3: Black Appliance Sector - Domestic and international demand remains robust, with significant structural upgrades towards large-size and MiniLED products [4]. - National subsidies are expected to continue driving domestic demand growth, with rapid increases in MiniLED penetration [4]. - Companies like Hisense and TCL are enhancing their overseas production capabilities, leading to expected growth in shipments and increased market share in the high-end segment [4]. Group 4: Cleaning Appliance Sector - The cleaning appliance category, particularly robotic vacuum cleaners, is benefiting significantly from national subsidies, with high growth expected in 2025 [5]. - The overseas market remains in a favorable cycle, with leading companies expanding their market share [5]. - The shift in consumer perception from optional to essential for cleaning appliances indicates substantial long-term growth potential in the domestic market [5]. Group 5: Investment Opportunities - Investment opportunities in 2025 are primarily focused on the stability of the white appliance industry and the profit improvement potential in black appliances and robotic vacuum cleaners [6].

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 06 月 16 日 社零数据点评 5 月社零同比+6.4%，大促提前社零及电商增速环比提升 消费品/商业 2025 年 5 月社会消费品零售总额为 41326 亿元，当月同比+6.4%；实物商品网 上零售额当月同比+8.2%。5 月社零及电商大盘增速环比 6 月进一步提升，主要 受益于 618 大促提前商品零售增速改善，其中国补持续刺激消费驱动下家电及 通讯类目增速继续提升领跑行业。618 收官在即，关注质地好、业绩佳、回购 高、估值低的消费互联网龙头公司。 ❑风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 132 | 2.6 | | 总市值（十亿元） | 1163.4 | 1.3 | | 流通市值（十亿元） | 1070.5 | 1.4 | 行业指数 | % | 1m | 6m | 12m | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 3.6 | -5.6 | 43.4 | | 相对表现 | 4.4 | -3.8 | 33.8 | ...