本周，七国集团(G7)成员国财政部长齐聚加拿大落基山脉度假小镇班夫，展开为期三天的会议。 "没人期待此次会议能促成美方放宽关税政策，"大西洋理事会地缘经济中心副主任利奇菲尔德表 示，"但其他国家可能借机提醒美方，他们既是盟友，也在遭受美国施压。" 贝森特则表示，他将在会议中推动G7集团"回归基本原则"，聚焦解决全球经济失衡与非市场行为问 题。他长期批评中国出口主导的经济政策，指其产能过剩和补贴行为扰乱全球市场。 有知情人士透露，部分G7部长将在与贝森特的双边会谈中推动就美方关税政策展开进一步谈判。美日 之间的谈判已进入高级阶段，贝森特警告称，若谈判缺乏诚意，美国将维持甚至提升"对等"关税税率， 日本目前面临的税率为24%。 独立金融智库OMFIF美国主席、前美国财政部官员索贝尔指出，贝森特被视为川普贸易议程中的"温和 派"，G7各国希望他能在内部推动更务实的贸易政策。 作为这次会议东道主的加拿大，正努力促成一份联合声明，为6月将在卡纳纳斯基斯举行的G7领导人峰 会打下基础。草案预计将涵盖多个议题，包括对乌克兰的坚定支持，以及对俄罗斯加强制裁。 尽管在美国总统川普的贸易政策问题上分歧明显，但是东道主加拿大仍努力 ...

澳洲联储：维持低且稳定的通胀是首要之务，过去三个月全球经济不确定性增加，金融市场波动有段时 间大幅加剧，委员会判断通胀面临的风险已较平衡。 ...

澳洲联储：过去三个月全球经济不确定性增加，金融市场波动有段时间大幅加剧。 ...

瑞士央行行长施莱格尔：目前的不确定性非常高。在不确定时期，瑞郎通常被视为避风港。瑞士2025年 经济增长将低于预期。 ...

惠誉：宏观经济不确定性提升全球风险。 ...

美联储威廉姆斯：经济的关键词是不确定性。 ...

摩根大通首席财务官：经济存在重大不确定性。 ...

晨会纪要（2025/05/19） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.05.19） 宏观及策略研究 关税政策初步缓和，经济不确定性仍在——宏观经济周报 固定收益研究 贸易关系阶段性缓和，利率震荡上行――利率债周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/05/19） 宏观及策略研究 关税政策初步缓和，经济不确定性仍在——宏观经济周报 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO：S1150124030005） 1、外围环境而言 美国方面，4 月整体和核心 CPI 环比增速均低于预期，配合同样走低的 PPI 数据，证明关税尚未对通胀产生 明显的推升作用。而反观 4 月零售数据则大幅放缓，或是家庭部门在关税政策实施 ...

Core Viewpoint - Samsonite, a leading luggage brand, is experiencing significant sales declines and a drop in stock price, raising concerns about its market position and brand perception among consumers [2][3]. Financial Performance - In Q1 2025, Samsonite reported a sales revenue of nearly $800 million, a decrease of 7.3% compared to the same period in 2024, with net profit declining by over 40% [3]. - The stock price fell by nearly 10% on May 14, closing at HKD 14.060 per share, with a market capitalization dropping below HKD 20 billion [3]. Sales Channel Analysis - Sales through wholesale channels have decreased, while direct-to-consumer (DTC) channels, including retail and e-commerce, also saw declines [5]. - The main brand Samsonite experienced a sales decline of 11.4% in Asia and 6.4% in North America, while TUMI and American Tourister brands also faced similar downturns in both regions [5]. Market Position and Competition - The luxury luggage market is witnessing a structural divide, with brands like Rimowa showing strong growth, contrasting with Samsonite's struggles [6]. - Rimowa, acquired by LVMH, has seen its sales increase nearly fourfold over the past five years, highlighting a successful high-end positioning strategy [6]. Brand Strategy and Consumer Perception - Samsonite's multi-brand strategy aims to cover various market segments, but this has led to challenges in maintaining brand value and customer experience [7]. - The emergence of lower-priced alternatives and "copycat" products has intensified competition, affecting Samsonite's brand perception among younger consumers [10][11].