英国央行泰勒：与其按兵不动然后不得不更大幅度地降息，不如先行降息然后保持利率不变。 ...

经济学家在美国6月非农就业报告发布后表示，美联储可能于9月重启降息，但对央行决策者而言，这也 并非易事。 Nationwide Financial首席经济学家凯西·博斯蒂亚尼奇（Kathy Bostjancic）称，未来两个月将有大量数据 影响美联储决策，若当前趋势持续，美联储应该能在9月实施宽松政策。 AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 这概括了美联储当前的两难处境：鉴于劳动力市场可能出现放缓迹象，降息合乎情理，但官员们也意识 到，任何降息都可能助长通胀。 当前美联储基准利率处于4.25%-4.5%区间，鲍威尔称该利率水平仍在抑制需求，而"中性"利率约在3% 左右。 更复杂的是，美联储内部对下一步行动分歧严重。赫特指出，包括特朗普任命的理事沃勒和鲍曼在内的 阵营急于降息，而其他官员则更担忧通胀，他们认为消费者可能逐渐将物价上涨视为常态，这只会给通 胀火上浇油。 博斯蒂亚尼奇认为美联储将在9月、10月、12月分别降息25个基点，但鲍威尔可能通过"不过度承诺"来 平衡各方：即支持9月降息并强调这并非进一步宽松的信号，若通胀恶化则暂停行动。 并非所有经济学家都认同9月降息。德意志银行首席美国 ...

交银国际研究 宏观策略 2025 年 7 月 4 日 全球宏观 劳动力参与率三连降推动失业率意外放缓。6 月新增就业呈现出明显的结构性 特征：政府裁员、人工智能发展驱使科技行业主动裁员，压缩了对行政类和高 技能劳动者的需求。另一方面，特朗普政府收紧移民政策削弱了低技能劳动力 供给，使得部分服务型、劳动密集型行业面临人手短缺。新增移民锐减趋势 下，劳动力供给的减少意味着失业率分母基数的下降，也解释了为何在新增就 业放缓的背景下，失业率仍能从 4.2%回落至 4.1%，主要是由于劳动参与率 （由 4 月的 62.6%放缓至 6 月的 62.3%）下降而非就业需求的实质性改善。 后市观察：当前的经济数据格局为美联储维持观望立场提供了充分支撑。尽管 特朗普持续施压要求降息，并尽早提名新的美联储主席，且美联储主席鲍威尔 本周虽然表示 7 月降息选项"未排除"，但这更多是一种策略性表态，而非政 策立场的实质性转变。从技术层面看，领先指标的初请失业金人数仍维持在相 对较低位置，劳动力市场韧性依然存在。美联储当前的核心关切仍是防范通胀 风险，特别是关税政策可能带来的夏季价格上涨压力。在经济基本面尚能承 受、劳动力市场保持相对 ...

以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者邵翔 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 邵翔 来源 | 川阅全球宏观 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 昨晚的数据和市场表明，"心理建设"做得好，数据冲击变成"宝" ？ 前有 ADP数据 明显走弱，后有 WSJ 等媒体强调即使数据超预 期、就业也没有看上去那么好；而6月非农确实也十分"配合"： 有惊喜 ， 相比不足11万新增非农的预期，6月数据表现出极高的韧性 （边际上行至14.7万人），失业率超预期下降； 也卖了"破绽" ， 工时和薪资增长均不及预期。市场表现凸显了"正如预期"的自信甚 至自满，标普、纳指再创新高，美元也企稳反弹。 美元美股若想持续同涨，意味着 市场要放弃对美元资产的"前嫌"，但我们认为当前的条件远远不够成熟 。 美国经济并没有摆脱滞胀 的阴影，债务供需失衡以及美联储的独立性问题都可能成为新的波动之源。尤其是作为脆弱性集中点的美元，我们更倾向于这是继续 下跌之前的阶段性盘整。 对于美联储来说，这是一份相对"令人宽慰"的数据，就业短期风险可控，进一步锁定了美联储 ...

Group 1 - The Atlanta Fed President Bostic signals a prolonged period of high inflation in the U.S., suggesting that businesses may take a year or longer to adapt to changes in trade policies, which provides a basis for the Fed to delay interest rate cuts [1] - The June non-farm payroll data showed an increase of 147,000 jobs, significantly exceeding economists' expectations of 106,000, while the unemployment rate slightly decreased to 4.1% [3] - A structural analysis reveals that the public sector added 73,000 jobs in June, with state and local education contributing 64,000, while the private sector only added 74,000 jobs, indicating a disparity in the labor market [3] Group 2 - Bostic warns that current inflationary pressures differ from traditional models, driven by trade policy adjustments and geopolitical risks, leading to a steady and persistent upward trend in prices [3] - The market's expectations for a policy shift have been impacted, with the probability of maintaining interest rates in July exceeding 95%, and expectations for rate cuts in the year reduced from three to two [5] - The economic landscape is characterized by contradictions, with nominal wage growth at 5.1% supporting consumption, while real wages have experienced negative growth for four consecutive months, eroding purchasing power [5] Group 3 - The Fed's cautious stance reflects the difficulty in balancing policy amid resilient yet fragile economic data, as businesses exhaust their ability to avoid price increases and the long-term effects of trade policy adjustments remain unclear [8] - Market attention is shifting towards the fall, awaiting more signals on inflation trends and the labor market to determine if September could mark a turning point for interest rate cuts [8]

美国劳工统计局报告称，6 月份非农就业人数增加 147,000 人，超过预期的 111,000 人，美元周四触及 一周高点。此外，失业率从 5 月份的 4.2% 小幅下降至 4.1%，使美联储提前降息的希望破灭。 报告的其他细节显示，以平均时薪变化衡量的工资增长从 6 月份的 0.4% 放缓至 0.2%，并从 5 月份的 3.8% 回落至 3.7%。这有助于缓解对通胀的担忧，并为今年年底前至少两次降息 25 个基点敞开大门。 美国总统唐纳德·特朗普的减税和支出法案周四在国会扫清了最后的障碍。据无党派的国会预算办公室 称，该立法将使国家债务增加 3.4 万亿美元。这可能会进一步恶化美国的长期债务问题，从而限制美元 并支撑金价。 与此同时，特朗普表示，他计划最早在周五开始致函通知贸易伙伴他们的关税税率，因为避免美国提高 关税的谈判进入最后阶段。他的评论是在 7 月 9 日提高互惠关税的最后期限前几天发表的，并进一步成 为避险贵金属的顺风。 上海期货交易所指定交割仓库期货（7月4日）仓单日报显示，黄金期货总计21456千克，今日仓单较上 一日增持3000千克。 沪金主力盘内高位震荡偏弱，周五（7月4日）开盘报774 ...

今日现货黄金在盘中直线拉升，而A股冲高回落。 截至发稿，现货黄金涨超0.5%。 关税、降息大消息 消息面上，美国最新非农数据公布，利空"落地"，交易员放弃了对美联储7月降息的押注。 此外，美国单方面设定的7月9日这一同多国谈判的最后期限即将到来，不确定性增加。 据英国《金融时报》、美国"政治新闻网"欧洲版3日报道，欧盟委员会主席冯德莱恩称，欧盟与美国在 最后期限前达成全面的贸易协议是"不可能的"。 冯德莱恩当地时间周四(3日)在丹麦的一场新闻发布会上称，由于欧盟与美国贸易的规模和复杂性，在 这段时间内达成详细协议是"不可能的"。欧盟希望在下周的最后期限前与美国达成一项粗略的"原则性 的贸易协议"，该协议与此前英国与美国达成的协议类似。欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇 目前正在美国就该协议进行谈判。目前，美国对欧盟钢铝产品征收50%关税，对汽车领域征收25%关 税，对几乎所有其他商品征收10%基准关税。美国总统特朗普还威胁称，如果7月9日前美欧贸易谈判没 有取得突破，他将对欧盟商品征收50%关税。作为回应，欧盟曾决定对美国总额210亿欧元的进口产品 加征至多50%的关税。 A股冲高回落 午后A股方面，截至 ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 07 月 04 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 美联储主席近日接受国会质询，表示将依据 6 至 7 月数据决定降息路径，同 | | | | 时点阵图也显示美联储内部对于降息意见分歧加大，这都使得市场开始提前 | | | | 计价降息，纳斯达克逼近历史高位。A 股同样受到提振，连续两日上涨，但 | | | A | 股估值目前处于历史均值以上水平，很难连续大幅冲高。此外，稳定币概 | | | | 念近期火爆，稳定币对于跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新 | | | | 型储备货币，对于一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在 A 股市 | | | 股指 | 场缺乏热点题材的当下，确实可以作为资金重点流入的对象。但是，稳定币 | 震荡 | | | 作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。国内基本面 | | | | 上，6 月制造业 PMI 录得 49.7，环比上涨，但仍处于收缩区间；5 ...

美联储的困境在于，它必须耐心等待，如果在关税引发的价格压力显现时已经降息，那么它不得不重新 采取激进的加息政策。但是，如果未来通胀并未出现而将利率持续维持在高位，则可能会对美国经济产 生冲击，并损害其劳动力市场。迄今为止，美国物价保持温和状态，价格上涨尚未出现，这让白宫更有 底气要求降息。 随着美国"大而美"税收与支出法案审议的推进，美国白宫在最近几周加大了对美联储及其主席鲍威尔的 抨击。美国总统特朗普要求立即降息，并威胁提前宣布美联储主席鲍威尔的继任人选。这让本就受所 谓"对等关税"影响的美联储降息决策进一步政治化，给全球经济带来不确定性。 鲍威尔拒绝白宫提出的降息建议，主要是担心关税导致通胀重新抬头。鲍威尔是特朗普总统在第一任期 内任命的美联储主席，但是，2022年美联储错误判断了通胀形势，没有对物价上涨做出及时的加息决 定。现在，鲍威尔不想重蹈覆辙。这是因为，美国政府加征的关税反映到美国消费价格上可能会有传导 滞后效应，预计会体现在6月、7月和8月的数据之中。 特朗普表示将在未来几个月内提前宣布美联储主席鲍威尔的继任人选。而这可能会被国际投资者解读为 央行失去独立性，美元的信用被大幅削弱。今年以来，美元 ...

Core Viewpoint - The U.S. is facing a prolonged period of high inflation influenced by trade policies and geopolitical factors, which may gradually affect consumer expectations. The Federal Reserve should remain patient and avoid hasty interest rate cuts [1][2]. Group 1: Inflation Outlook - The price adjustments and the economy's adaptation to U.S. trade policies and new policy changes are expected to be a prolonged process, potentially lasting a year or more [1]. - There is a risk of a slow but sustained upward trend in inflation, which could complicate the Federal Reserve's efforts to control inflation [1]. Group 2: Labor Market and Monetary Policy - Despite a resilient labor market, with June job additions exceeding expectations and a slight decrease in the unemployment rate to 4.1%, there are no signs of weakness that would prompt the Federal Reserve to cut rates prematurely [1]. - Given the high uncertainty in employment, economic growth, and inflation trends, it is not the right time for significant adjustments to monetary policy [2].