NO.1 古越龙山回应与会稽山的竞争 丨2025年5月28日 星期三丨 每经记者｜熊嘉楠 每经编辑｜彭水萍 5月26日下午，金种子酒2024年度及2025年第一季度业绩说明会在线上召开。 NO.2 天佑德酒部分董事、高级管理人员合计减持31.25万股 5月26日，天佑德酒发布《关于董事、高级管理人员减持股份计划实施完成的公告》。近日，公司收到 董事、高级管理人员万国栋、鲁水龙、范文丁、冯声宝《关于减持股份计划实施完毕的告知函》，其 中，万国栋未实施减持；鲁水龙减持10万股，占总股本0.02%；范文丁减持11.25万股，占总股本 0.02%；冯声宝减持10万股，占总股本0.02%。上述人员合计减持31.25万股，占总股本0.06%。 点评：天佑德酒高管减持计划实施完毕，部分高管未减持，显示对公司未来或有信心。少量减持对股价 影响有限，但市场情绪或受一定扰动。当前市场环境下，投资者需关注公司基本面及行业发展趋势，而 非单纯聚焦于高管减持行为。整体来看，市场对消费板块预期仍存分歧，需谨慎评估。 NO.3 金种子酒总经理何秀侠：公司最大问题是规模未达盈亏平衡点 5月26日，古越龙山召开2025年第一季度业绩说明会。对 ...

投资建议：维 持增持评级。考虑公司增长较为理性且行业暂未出现趋势性好转，下调2025-2026 年EPS 至3.30 元（前值3.66 元）、3.51元（4.04 元），给予2027 年EPS 3.74 元，参考可比公司估值，给予公司 2025 年PE 20X，下调目标价至66 元。 24Q4 及25Q1 业绩下滑。公司2024 年实现营收73.44 亿元、同口径下同比+8.46%，归母净利25.89 亿 元、同比+13.45%，毛利率73.9%、同比+2.92pct，归母净利率35.3%、同比+1.55pct，24Q4 同比增速转 负。2025Q1 实现营收20.47 亿元、同比-12.4%，归母净利8.29 亿元、同比-9.5%，增速继续承压，从盈 利能力及费用率来看，25Q1 毛利率75.0%、同口径下同比+1.5pct，销售费率6.7%、同比+1.0pct，管理 费率2.4%、同比+0.7pct，最终归母净利率39.2%、同比+1.3pct，利润率持续提升。从预收款来看，24Q2 起合同负债同比减少，24Q4末、25Q1 末合同负债分别为5.8 亿元、4.6 亿元。 本报告导读： 公司 24Q4 及2 ...

核心观点 海信家电发布 2025 年一季报，Q1 业绩表现靓丽，治理红利兑现+产品结构提升共铸增长。展望未来， 我们认为海信日立央空业务有望企稳改善，同时公司整体盈利能力较头部公司仍有较大空间，股权激励 后公司正处经营红利释放期，差异化与高端化战略收获良好成效，看好治理改善背景下公司业绩增长的 长期持续性，重申海信家电长期投资价值。 事件 2025 年4 月28 日，海信家电发布2025 年第一季度报告。 毛利方面， Q1 毛利率为21.41%，同比下降0.22pct，其中内外销毛利率预计均有改善，综合毛利率下降 主因结构变动所致。 费用方面，25Q1 公司销售费用率为9.55%，同比下降0.45pct，主要得益于公司深化数字化营销体系， 通过精准广告投放与智能物流系统优化，减少冗余营销开支，同时海外代工厂协同降低仓储成本；管理 费用率为2.39%，同比下降0.26pct，主要系增强运营能力和效率，人力效能显著提升；研发费用率为 3.32%，同比上升0.02pct，；财务费用率为0.02%，同比上升0.33pct。 综合影响下，公司25Q1 实现净利率4.54%，同比提升0.36pct。 三、央空业务企稳回暖 ...

Investment Rating - The investment rating for Yongxin Co., Ltd. is not explicitly stated in the provided documents, but the overall sentiment appears positive based on the performance and growth expectations outlined in the report [1]. Core Viewpoints - Yongxin Co., Ltd. reported a revenue of 848 million yuan in Q1 2025, reflecting a year-on-year increase of 1.6%, and a net profit attributable to shareholders of 89 million yuan, up 2.9% year-on-year, indicating stable growth despite a high base from the previous year and declining oil prices affecting product prices [1][2]. - The company is expected to benefit from a gradual improvement in downstream demand, with retail sales in the daily necessities and grain/oil food categories increasing by 6.8% and 12.2% year-on-year, respectively [2]. - The management team has undergone a renewal, focusing on talent acquisition and market-driven incentives to enhance product development and sales capabilities, which is anticipated to accelerate business expansion and improve profitability [2]. Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company's gross margin was 21.3%, and the net profit margin was 10.5%, with slight changes compared to the previous year [3]. - The company’s operating cash flow was negative at -27 million yuan, which may be attributed to seasonal factors [3]. - Forecasts for net profit attributable to shareholders for 2025, 2026, and 2027 are 510 million yuan, 550 million yuan, and 610 million yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 13X, 12X, and 11X [3].