1Q25 盈利能力提升，高价船持续兑付。公司2024 年完工交付民品船舶93艘/721.34 万载重吨，吨位数完 成年计划的112.74%。公司全年修理完工船舶277 艘/21.69 亿元，交付应用产业设备产值16.94 亿元，海 洋工程业务交付1 艘34 万吨FPSO。2024 年/1Q25 公司毛利率为10.2%/12.8%（不含税金及附加），分别 同比-0.36/5.62ppt，1Q25 毛利率较大幅提升，我们判断主要系高价船持续交付确收。 费控较为稳健。2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.9%/4.6%/-2.0%，同比 +0/-0.2/+0.4/-0.25ppt；1Q25 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.7%/3.5%/-1.4%，分别同比 +0/+0.06/-0.29/+1.38ppt。2024 年/1Q25 公司净利率为4.6%/7.1%分别同比+0.65/+4.48ppt。 在手订单饱满，结构优化。根据公司年报，截至2024 年末，公司累计手持民品船舶订单322 艘/2461.07 万载重吨/2169.62 亿元；修船订单63艘/9.18 亿元， ...

2025 年 04 月 30 日 山西汾酒 (600809) ——业绩符合预期，增长目标稳健 上 市 公 司 食品饮料 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02-28 03-31 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 山西汾酒 沪深300指数 (收益率) | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 202.99 | | 一年内最高/最低（元） | 273.68/147.01 | | 市净率 | 7.3 | | 股息率%（分红/股价） | 3.36 | | 流通 A 股市值（百万元） | 247,641 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 31.47 | | 资产负债率% | 30.75 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,220/1,220 | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform" (maintained) [2] Core Insights - The company's performance in Q1 2025 met expectations, with a focus on the future sales performance of its whiskey products [7] - The pre-mixed beverage business is under pressure, while the whiskey business is in its early stages and requires monitoring for future sales [7] - The company has a strong brand advantage in the pre-mixed beverage industry and has made significant progress in its product matrix since 2022 [7] Financial Data and Earnings Forecast - Total revenue for 2024 was 3,048 million, a decrease of 6.6% year-on-year, while net profit attributable to the parent company was 719 million, down 11.2% [6][7] - For Q1 2025, total revenue was 737 million, a decline of 8.1% year-on-year, but net profit attributable to the parent company increased by 7.0% to 181 million [7] - The company forecasts net profits of 809 million, 910 million, and 1,022 million for 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of 12.6%, 12.4%, and 12.3% [7][6] - The gross profit margin for 2024 was 69.67%, an increase of 2.97 percentage points year-on-year, primarily due to a decrease in raw material prices [7] Business Performance - The pre-mixed beverage and flavoring business generated revenues of 2,677 million and 337 million respectively in 2024, with year-on-year changes of -7.17% and +6.3% [7] - The whiskey business began contributing revenue in Q1 2025, with the launch of "Bailide" blended whiskey [7] - The company is optimistic about the future growth of its whiskey business, contingent on successful sales operations and positive dealer order intentions [7]

证券研究报告·公司点评报告·中药Ⅱ 东阿阿胶（000423） 2025 年一季报点评：业绩符合预期，高分红， 稳增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,715 | 5,921 | 6,878 | 7,859 | 8,918 | | 同比（%） | 16.66 | 25.57 | 16.16 | 14.26 | 13.47 | | 归母净利润（百万元） | 1,151 | 1,557 | 1,864 | 2,215 | 2,565 | | 同比（%） | 47.55 | 35.29 | 19.73 | 18.80 | 15.83 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.79 | 2.42 | 2.89 | 3.44 | 3.98 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.84 | 22.79 | 19.04 | 16.02 | 13.83 | [Table_Tag] [Table_Summa ...

钢铁耐材承压，新材料较快增长 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布24年年报，24年实现营收/归母净利/扣非归母净利51.9/1.4/0.8亿元，同比-5.1%/-45.5%/-63.3%。 经营活动产生的现金流量净额4.3亿元，同比+12.4%。单Q4实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 11.9/0.1/-0.01亿元，同比-16.4%/-69.7%/-110.5%。业绩符合预期。此外公司拟每股派发0.05元（含税）， 对应公告日（4月17日）股息率1.0%。 查看完整报告 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌 ...