铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-7-11 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 报告摘要 PART 01 | 美 | 国 | 总 | 统 | 特 | 朗 | 普 | 宣 | 布 | 美 | 国 | 将 | 铜 | 征 | 收 | 的 | 关 | 自 | 年 | 起 | 生 | 效 | 对 | 进 | 税 | 月 | ） | 日 | （ | 1 | 口 | 5 | 0 | % | 2 | 0 | 2 | 5 | 8 | 1 | ， | ， | 。 | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

Core Viewpoint - The article discusses the significant impact of the U.S. imposing a 50% tariff on imported copper, leading to volatility in the global copper market and affecting prices on various exchanges [1][2]. Price Movements - As of July 10, COMEX copper futures rose to $5.59 per pound, with a weekly high of $5.89, marking a historical peak [1]. - Conversely, LME copper futures experienced a weekly decline of approximately 1.2%, closing at $9,734 per ton, rebounding from a low of $9,553 [1]. - The main copper contract in Shanghai fell by 0.39%, settling at 78,600 yuan per ton, with a cumulative weekly drop of about 2% [2]. Market Dynamics - The announcement of the 50% tariff by President Trump deviated significantly from market expectations of around 25%, leading to an increase in U.S. refined copper prices [2]. - The price spread between COMEX and LME copper expanded to $2,500 per ton, previously nearing $3,000, far exceeding the average stable spread of $300 [4]. - Traders are engaging in arbitrage by buying spot copper and shorting LME to lock in profits, causing LME and domestic copper prices to decline while COMEX prices continue to rise [4]. Inventory Changes - As of July 7, COMEX copper inventory reached 221,000 tons, up from less than 100,000 tons in February [5]. - LME copper inventory decreased sharply from 270,900 tons in mid-February to 97,400 tons, a reduction of over 64% [5]. - The increase in COMEX inventory is not keeping pace with the decrease in LME inventory, indicating potential supply chain issues [5]. Supply Chain Implications - The U.S. tariff policy may lead to a restructuring of the global copper supply chain, with potential cost increases in sectors like automotive and renewable energy [7]. - It is projected that U.S. copper imports could reach 1.36 million tons this year, significantly higher than last year's 900,000 tons, which may lead to increased inventory levels in COMEX [7]. - The global supply of refined copper is not currently short, with expectations of a weakening supply-demand balance by 2025 due to recovering copper mine supplies [7]. Domestic Market Outlook - If the copper tariff is implemented on August 1, there may be delays in the transportation of spot copper, limiting price support in the domestic market [8]. - The decline in Shanghai copper prices has alleviated some cost pressures on downstream processing companies, but price volatility remains a concern [8]. - Companies are advised to closely monitor the price differences between COMEX, LME, and Shanghai copper, particularly for risk management in trading positions [8].

美国对进口铜加征50%关税引发全球铜市剧烈震荡 美国对进口铜加征50%关税，引发全球铜市剧烈震荡。 7月10日，纽约商品交易所（COMEX）铜期货三连涨，截至发稿报5.59美元/磅，周内最高触及5.89美 元/磅，刷新历史高位。 而伦敦金属交易所（LME）铜期货价格则震荡承压，周累计跌幅约1.2%，截至发稿报9734美元/吨，较 周三触及的低点9553美元/吨有所反弹。 沪铜主力合约收跌0.39%，报78600元/吨，周累计跌幅约2%。 山金期货投资咨询部负责人王云飞对第一财经分析称，美国总统特朗普宣布自8月1日起对所有进口铜征 收50%关税，较此前市场预期的约25%差距较大，美国市场的精铜价格因此抬升。 王云飞提示称，美国是精铜的净进口国，对于全球铜市而言，LME的供应才是精铜定价的核心。未来 美铜溢价或会维持一段时间，但因成本抬升导致美国铜产业链下游产能关停或转移，从而引起总体需求 下降、铜价承压。 套利交易过热，价差回落风险激增 截至7月10日，COMEX与LME价差扩大至2500美元/吨，日前一度接近3000美元/吨，远超出二者稳定价 差均值300美元/吨。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员刘超称 ...

铜半年报 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 2025 年 7 月 8 日 紧平衡结构延续，铜价趋于上行 核心观点及策略 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 30 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 要点 ⚫ IMF 下调 2025 年全球经济增长率预期至 2.8%，我们认 为贸易政策的不确定性将对全球供应链形成扰动，推 升美国经济的类滞涨风险，美联储或将谨慎抉择降息 时机；而欧元区显著摆脱高通胀和衰退压力，欧央行 或终止宽松周期。国内来看，中国经济面临稳增长和 外部承压的双重挑战， ...

铜周报 关税隐忧再现，铜价冲高回落 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价高位回落，主因特朗普计划对尚未达成贸易协议 的国家实施不同程度的关税引发市场担忧，强劲非农强劲 非农提振美元低位反弹打压金属市场，或令年内降息预期 小幅降温，LME库存低位回升后近月挤仓情绪有所降温， 美铜对伦铜溢价未能超越前期高点，海外多头基金情绪有 所释放。基本面来看，五矿旗下Las Bambas铜矿遭遇道路 封锁，海外精矿趋紧依旧，LME0-3的拥挤结构有所缓和， LME库存低位回升，海外紧平衡结构为铜价提供支撑，国 内社会库存偏低，近月B结构小幅收缩。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z00163 ...

风险提示 国内宏观经济增速放缓；关税等因素影响出口需求与产业链稳定性；原材料价格波动 有色、钢铁行业 行业研究 | 行业周报 反内卷是钢铁行业的中期投资逻辑 ——钢铁行业周思考（2025 年第 27 周） 核心观点 投资建议与投资标的 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 07 月 06 日 看好（维持） 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 | | | | 重点关注盈利稳定、高分红的电解铝板块 | 2025-07-03 | | --- | --- | | 投 资 机 会 ： — — 有 色 钢 铁 行 业 周 观 点 | | | （2025 年第 26 周） | | | 从战略与策略角度看稀土板块的配置价 | 2025-06-23 | | 值：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 | | | 25 周） | | | 重视稀土产业链的供给侧逻辑：——有色 | 2025-06-08 | | 钢铁行业周观点（2025 年第 23 周） | | 有关分析师 ...

以下文章来源于紫金天风期货研究所 ，作者紫金天风 紫金天风期货研究所 . 紫金天风期货研究所官方订阅号 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近日结束的中央财经委会议强调"要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后 产能有序退出"。政策信号释放后，大宗商品市场情绪明显回暖，部分投资者开始期待类似2016年供给侧 结构性改革带来的市场红利。 | 11×4/1 | HILLAR | LI THIT | 集中度 | 性质 | 装置占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PTA | -0.5% | 87.4% | 民营 | 34.2% | | | 乙醇 | -1.8% | 51% | 民营/国营 | 18.9% | | | PX | 2.1% | 72% | 民营/国营 | 30% | | | 燃料油 | 低硫5%-8% 高硫1%-3% | 60%-65% | 国营 | 40%-45% | | | 沥青 | 3%-8% | 3%-8% | 国营 | 35%-40% | | | LPG | 5.6% | 52% | ...

持仓与成交： SHFE铜库存环比减少650吨至90625吨，连续两周去库。LME铜库存继续增加 505吨至25851吨。持仓方面，LME0-3铜合约持仓量环比增4590手至292214 手。 产业链供需及库存变化分析 供给端： 铜价高位震荡延续，供给需求角力未明 一、日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差： 6月30日，沪铜主力合约收于79800元/吨，较前一日小幅下跌0.08%。LME铜 价则从9896美元/吨小幅下探至9879美元/吨，维持高位震荡格局。现货升 贴水方面，升水铜升水从135元/吨升至150元/吨，平水铜升水由85元/吨涨 至115元/吨，湿法铜升水攀升至55元/吨，现货市场流通货源紧俏，基差整 体走强。 海外矿山扰动缓和，国内冶炼端出现分化，江苏地区因出口计划导致现货 供应偏紧，而上海、广东仓单增加，冶炼厂开工率维持高位。 需求端： 精铜杆企业开工率持续下滑，6月20日-26日当周环比下降1.81个百分点至 74.01%，且7月初部分企业计划进一步减产降库。下游畏高情绪明显，华北 地区现货成交均价跌至79710元/吨，升水走高但成交清淡，终端采购意愿 受抑，仅贸易商活跃。 库 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 杨磊 从业资格证号：F03128841 投资咨询证号：Z0020255 铜周报 20250622 宏观、基本面多空交织， 铜短期仍震荡 核心要点及策略 1 影响因素分析 | 2 | | --- | 数据来源：钢联、ifind、国联期货 5 仓单流出、铜现货升水有所承压 本周LME铜0-3M升水周环比继续走强 | 01 | | 02 | | | --- | --- | --- | --- | | 价格数据 | 04 | 基本面数据 | 07 | | 03 宏观经济数据 | 19 | | | 07 3 数据来源：钢联、ifind、国联期货 5 01 价格数据 4 数据来源：钢联、ifind、国联期货 6 02 基本面数据 7 本周铜精矿TC指数均价环比跌0.03美元/吨至-44.78美元/吨，仍为负 8 数据来源：钢联、ifind、国联期货 据SMM，本周九港铜精矿库存环比减10.07万吨至71.21万吨 10 数据来源：钢联、ifind、国联期货 国内电解铜6月产量预计环比减少但同比增 精废价差周环比变动有限 9 数据来源：钢联、ifind、国联期货 11 ...

沪铜日评20250520:国内铜冶炼厂5月检修产能或环增,国内电解铜社会库存量环比增加 l2）上说：秘鲁antanina桐韩矿已经开始逐步复产 (2024年铜精商"主产量为92.7万金属吨） 波兰铜业KBIM拉于智利Sieera Corda铜矿 因工人死亡雨暂停生产〈24年生产量为1.4.6万金 属吨），哈萨克铜业公司dizandinnys旗下鸟韵喜州江阿尔卡星境内一座钢厂发生矿难事故而暂停生产。ACS-Metalstopes 金属矿山的流化钢矿扩建项目将于2020年一季度投 产目初期年产量为2.6万吨，印尼自由港麦克莫兰公司（freeoort McMxRan）8月17日被谁许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税，钢腹有色旗下位于厄吸多尔钦状拉多 钢矿二期16万吨产能或于25年下半年投产，巨龙钢矿新增二期20万吨/日扩建工程或于25年底投产，或使国内5月钢精矿生产（进口》量环比增加（减少），中国钢情矿进口指数为负且 技上周微升，世界《中国》港口铜精矿出港〈入港、库存〉量效上周增加〈减少、减少〉；欧洲高品质废铜视照制出口使中国进口商仅能采购钢米或黄钢，中美贸易争端担忧使贸易商 尚未恢复直接进口美国废 ...