近日，美国彭博社的一篇深度报道引起了分析家们的注意。这篇题为《英伟达没能拯救市场，AI交易何去何从？》的文章，精准地切中了当前市场的脉 搏，哪怕是强悍如英伟达的业绩炸裂，也无法再掩盖投资者心头日益浓重的阴霾。 如果你在美东时间周四盯着盘面，你会看到极具戏剧性的一幕：英伟达的财报一如既往地超预期，股价盘初一度冲高逾5%。 按照以往的剧本，这将是整个科技板块狂欢的发令枪。 但剧情反转得让人猝不及防。涨幅迅速回吐，收盘倒跌3.2%。这一情绪迅速传染给了纳斯达克100和标普500，大盘在短暂兴奋后迅速跳水，最终收跌。 在这个充满不确定性的11月，全球资本市场都在屏息以待同一个救世主，英伟达。 然而，当这份被寄予厚望的财报终于落地，华尔街期待的"强心针"似乎变成了一剂令人困惑的"迷魂汤"。 这说明了一个极其危险的信号。市场对"好消息"的阈值，已经被拉高到了不可思议的地步。 Apeira Capital Advisors的管理合伙人Natalie Hwang一针见血地指出，单纯的"需求强劲"，已经不足以安抚市场了。在最初的宽慰性上涨消退之后，资金开始 追问更尖锐的问题：美国的电力供应跟得上吗？利润率能维持吗？最重要的是， ...

Core Insights - Meta plans to invest $60 billion in AI despite reporting a net profit of $37 billion in the first three quarters of 2025, highlighting the financial challenges faced by tech giants in the AI arms race [1][2] Financing Challenges - The need for massive funding for AI infrastructure, including expensive AI chips and data centers, poses a dilemma for tech giants on how to secure funds without negatively impacting their financial statements [2][3] - Morgan Stanley estimates that "invisible debt" could reach $800 billion by 2028, representing significant liabilities that do not appear on the balance sheets of these companies [2] SPV Financing Method - The Special Purpose Vehicle (SPV) financing method allows tech giants to isolate debt and optimize their financial reports by transferring the debt to a separate entity [3][4] - This method involves creating an SPV to borrow money using the parent company's credit, allowing the SPV to purchase assets and lease them back to the parent company, thus keeping the debt off the parent company's balance sheet [4] Examples of SPV Utilization - Meta successfully utilized this SPV method to increase its debt by $30 billion on its balance sheet while leveraging it to acquire $60 billion in computing assets [4] - Google has adopted a similar strategy by providing credit guarantees to weaker companies, allowing them to secure loans for data center assets, which are then leased back to Google [5] Circular Financing - The concept of circular financing allows companies to create a closed loop of capital flow among related parties, enhancing financial efficiency [7] - For instance, xAI established an SPV to raise $20 billion for purchasing NVIDIA chips, with minimal direct debt risk, showcasing the flexibility of this financing model [7] Industry Dynamics - Major tech companies are forming strategic alliances to create a tightly-knit capital community, which can amplify their financial capabilities and market influence [9][10] - Recent collaborations among giants like OpenAI, NVIDIA, and Oracle have resulted in over $1 trillion in infrastructure and chip agreements, indicating a trend towards deeper integration in the AI sector [9] Scaling Law and Market Sentiment - The pursuit of Scaling Law drives exponential growth in computing demand, benefiting companies like NVIDIA, which has seen significant revenue increases [15] - However, industry leaders express caution regarding potential irrational exuberance in AI investments, with warnings about the risks of a bubble [15][16] Capital Market Movements - Notable investors are shifting their strategies, with significant sell-offs in NVIDIA stock while simultaneously investing in AI applications and models, indicating a transition in focus from hardware to software [16][17] - This shift suggests that while financing challenges may be temporarily addressed, the competition in the AI landscape is just beginning, with a more intense focus on applications and models ahead [17]

然而，伴随着AI泡沫担忧升温，近期美股科技板块遭到大幅抛售，投资者愈发担心科技巨头巨大的AI资本支出能否在未来带来相应的回报。 近日的抛售重创了Meta等大型科技公司，但有两家美股"七巨头"公司股价却逆势上涨，在科技股抛售潮中展现出极强的韧性。 这两家公司分别是谷歌母公司Alphabet和苹果，显示他们的AI战略正在收获市场认可。 Alphabet和苹果或笑到最后 当AI热潮方兴未艾时，科技行业皆大欢喜。但如果AI热潮开始消退，情况又会如何？现在投资者必须要思考的是：假如AI热潮降温，哪些公 司能"笑到最后"？ 以科技股为主的纳斯达克综合指数自11月初以来已下跌6.1%。三季度财报季后，市场对AI过度支出的担忧全面爆发，即便英伟达上周三发 布了强劲的财报，也未能遏制抛售潮。 Alphabet和苹果躲过了此次调整中最惨烈的下跌。它们是美股"科技七巨头" 中仅有的过去三周股价仍实现上涨的公司，截至上周五收盘， 本月以来分别上涨6.6%和0.4%。 这一迹象表明，若AI泡沫破裂，Alphabet和苹果不仅有能力挺过危机，甚至可能实现逆势增长。 这两家公司近期表现出众的原因各不相同。 谷歌的人工智能产品Gemini热 ...

以科技股为主的纳斯达克综合指数自11月初以来已下跌6.1%。三季度财报季后，市场对AI过度支出的 担忧全面爆发，即便英伟达上周三发布了强劲的财报，也未能遏制抛售潮。 Alphabet和苹果躲过了此次调整中最惨烈的下跌。它们是美股"科技七巨头" 中仅有的过去三周股价仍实 现上涨的公司，截至上周五收盘，本月以来分别上涨6.6%和0.4%。这一迹象表明，若AI泡沫破裂， Alphabet和苹果不仅有能力挺过危机，甚至可能实现逆势增长。 眼下，以美股"科技七巨头"为首的大型科技公司正在进行一场激烈的AI军备竞赛，掀起了一股空前的资 本支出热潮，大举建设AI基础设施，以抢占产业革命先机。 然而，伴随着AI泡沫担忧升温，近期美股科技板块遭到大幅抛售，投资者愈发担心科技巨头巨大的AI 资本支出能否在未来带来相应的回报。 近日的抛售重创了Meta等大型科技公司，但有两家美股"七巨头"公司股价却逆势上涨，在科技股抛售潮 中展现出极强的韧性。 这两家公司分别是谷歌母公司Alphabet和苹果，显示他们的AI战略正在收获市场认可。 Alphabet和苹果或笑到最后 当AI热潮方兴未艾时，科技行业皆大欢喜。但如果AI热潮开始消退，情 ...

软银集团创始人孙正义的两个决定，最近在美国资本市场引发不少讨论。 11月11日，软银集团发布最新财报披露，公司已于10月份出售所持全部英伟达股份，套现58.3亿美元。 软银方面解释称，此举并非看衰英伟达的长期前景，而是基于资产的战略性配置需要。消息发布当天引 发美国科技股的剧烈波动，美股开盘后市场抛售情绪迅速蔓延，包括英伟达等在内的多家科技公司股价 明显下挫。 然而，比起清仓英伟达，不少投资者更关注软银的另一个决定——大手笔投资OpenAI。软银集团在财 报说明会上透露，将在12月对OpenAI追加225亿美元投资。有分析师指出，软银急于套现英伟达股份， 目的正是为这笔大额投资筹资。 在许多市场人士眼中，软银清仓英伟达、投资OpenAI的举动，风险极大。已有多位行业专家明确表达 了自己的担忧：作为掀起全球人工智能（AI）投资热潮的创业公司，OpenAI名气虽响但前景不明，一 旦企业表现与市场预期背离，很有可能成为引爆美国资本市场和AI产业的"定时炸弹"。 2022年11月，OpenAI发布大语言模型ChatGPT，以全新交互方式展现了AI技术的巨大潜力，重塑了人 们对AI产业的想象，并引发全球AI投资热潮。美 ...

一份看似完美的财报，一次180度的市场反转，一场价值1万亿美元的市值波动，都在暗示着这场人工智能狂欢之下的暗流涌动。 来源网络 "未来会将这张图片视为欺诈而非良性循环"。因预测2008年次贷危机而闻名的迈克尔·伯里在英伟达财报发布后，毫不留情地发出了警告。 他的指责直指几家科技巨头之间复杂的人工智能投资交易，包括微软、OpenAI、甲骨文和英伟达，声称存在"可疑的收入确认"问题。 就在伯里发出警告的同一天，美国司法部指控四名男子非法向中国出口先进的英伟达AI芯片，揭露了黑市上对这些"人工智能黄金"的疯狂需求。 消息一出，英伟达股价在盘后交易中飙升5%，市值瞬间增加约1300亿美元。首席执行官黄仁勋自豪地宣布，对Blackwell架构芯片的需求"超出了图表"。 然而，香槟的泡沫尚未散尽，市场却突然变天。 不到18小时，这场狂欢便戛然而止。英伟达股价暴跌3%，纳斯达克综合指数收盘下跌1.21%。更令人震惊的是，在短短54小时内，英伟达经历了超过1万亿 美元市值的剧烈波动。 是什么让投资者的信心如此脆弱？问题的答案隐藏在财报的细节之中。 02 财务数据的红色警报 算法交易系统在人类分析师尚未完全消化财报细节时，就已 ...

这是一篇外网最新发布的分析文章，原文题为《 揭穿6100亿美元骗局的算法：机器智能如何揭露AI行 业的循环融资骗局 》，作者为 Shanaka Anslem Perera。 由于是AI翻译，一些表达可能有问题，但 观点论证似乎挺有说服力，建议认真看看： 正文： 1，应收账款异常 在英伟达10-Q文件第8页的标准财务报表中，隐藏着一个数字——334亿美元的应收账款。算法系统在 文件发布后的几分钟内就标记了这一数据。 2025年11月19日美国东部时间下午4点整，英伟达公司（Nvidia Corporation）发布了超出华尔街预期的 第三季度财报。其营收达到570.1亿美元，高于市场普遍预期的549亿美元；每股收益为1.30美元，也超 过了预期的1.26美元。消息公布后，该公司股价在盘后交易中飙升5%，市值增加了约1300亿美元。 然而，仅仅18个小时后，纳斯达克综合指数收盘下跌1.21%。英伟达的涨幅全部蒸发。此前一度反弹的 比特币也下跌了2.07%，跌至89,567美元。 在这18个小时内发生的事情，在金融市场中前所未有：算法交易系统比人类分析师阅读财报附注的速度 更快地发现了会计异常。 这便是那个发现过程 ...

黄仁勋在财报电话会上表态试图打消市场疑虑，但分析认为指望黄仁勋承认泡沫存在本就不现实——没有哪个"卖铲子"的人会告诉淘金者山里没有金 子。周四英伟达股价盘中反转走低，此前该公司发布的超预期财报曾一度推动股价上涨5%。 尽管英伟达第三季度营收同比激增62%至570.1亿美元，并给出强劲的第四季度指引，但投资者对AI估值泡沫的担忧并未完全消散。 周四英伟达股价盘中反转走低，此前该公司发布的超预期财报曾一度推动股价上涨5%。 财报公布后，包括AMD、博通在内的AI生态系统相关股票最初受到提振，但随后均随大盘回落。德意志银行分析师Ross Seymore虽认可业绩亮眼，但 指出股票"估值合理"，维持中性评级。 英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议上直言： 有很多关于AI泡沫的讨论，但从我们的角度看，情况截然不同。 这一表态试图打消市场疑虑。然而，分析认为指望黄仁勋承认泡沫存在本就不现实—— 没有哪个"卖铲子"的人会告诉淘金者山里没有金子。 业绩超预期但仍存争议 英伟达本次财报表现超过了市场的最乐观预期。 公司预计第四季度营收将达到约650亿美元，显著高于市场预期。更引人注目的是，黄仁勋在华盛顿的演讲中透露，未来六个财季， ...

财报公布后，包括AMD、博通在内的AI生态系统相关股票最初受到提振，但随后均随大盘回落。德意志银行分析师Ross Seymore虽认可业绩亮 眼，但指出股票"估值合理"，维持中性评级。 英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议上直言： 有很多关于AI泡沫的讨论，但从我们的角度看，情况截然不同。 这一表态试图打消市场疑虑。然而，分析认为指望黄仁勋承认泡沫存在本就不现实——没有哪个"卖铲子"的人会告诉淘金者山里没有金子。 业绩超预期但仍存争议 英伟达本次财报表现超过了市场的最乐观预期。 公司预计第四季度营收将达到约650亿美元，显著高于市场预期。更引人注目的是，黄仁勋在华盛顿的演讲中透露，未来六个财季，仅Blackwell 和Rubin产品线在海外市场的销售额就将达到5000亿美元。 Quilter Cheviot全球科技研究主管Ben Barringer表示，英伟达在财报电话会议上"试图反驳几乎所有看空理由"，包括扩展定律、超大规模客户资本 支出以及主权AI等各个层面。 华尔街见闻提及，例如面对市场关注的"循环融资"风险。黄仁勋解释称，对OpenAI、Anthropic等公司的战略投资是为了深化技术合作、扩大 CUDA ...

编辑｜MAX 编者按：下面的文字是一段AI生成的视频文本，近期在网上流行。这段视频模仿巴菲特老人家的口气 对AI热泼了一瓢冷水。我们认为这虽然不是巴菲特本人的话，但其中的一些信息和逻辑值得借鉴。我 们把它翻译过来，供读者一阅。希望对你有启发帮助。 英文原文： We're sitting here in late 2025, and I'm watching the biggest tech companies in America spend 400 billion on AI infrastructure in a single year. That's not a typo—400 billion. 中文翻译： 我们现在身处2025年末，我正目睹美国最大的科技公司在一年内投入4000亿美元用于AI基 础设施。这不是笔误——4000亿美元。 中文翻译： 微软、亚马逊、谷歌、Meta。它们都在竞相建造足以覆盖曼哈顿的数据中心。它们拼命购 买芯片，与那些甚至还没有营收的公司签署价值数千亿美元的协议。 英文原文： And folks, I'm getting that same sinking feeling I ...