人工智能（AI）的热潮正在创造一个泾渭分明的产业格局。产业链上游的芯片和服务器制造商正享受着丰厚的利润，而许多下游的云服务商和应用开发者却深陷 高成本、低利润的困境，同时不断攀升的债务水平也为行业敲响了警钟。 最新的例证来自软件巨头Oracle。据The Information报道，该公司快速增长的AI云租赁业务正以侵蚀其丰厚利润为代价。财报显示，在截至8月的三个 月里，Oracle出租英伟达芯片服务器的毛利率仅为14%，远低于公司约70%的整体毛利率。这一消息导致Oracle股价一度重挫5%，并拖累了整体市 场。 Oracle的困境并非个案。由于英伟达芯片价格高昂，所有提供AI算力租赁的云服务公司都面临着利润压力。与此同时，高盛和摩根大通本周均发出警 告，指出为AI热潮提供资金的科技公司债务水平已越过重要基准，它们正日益转向信贷市场来支撑高昂的开发成本。 这一系列动态清晰地表明，尽管AI的故事依旧引人入胜，但对大多数参与者而言，其商业化和盈利之路比预期更为漫长和坎坷。对于投资者和企业来 说，当前的核心问题是：AI服务带来的收益是否真的值得其高昂的成本？ 硬件巨头的盛宴 在当前的AI竞赛中，最大的赢家是那些为 ...

甲骨文被爆云利润率逊色，引发大型科技及消费股的抛售，从而拖累美股大盘。此外，通胀预期上升和美国政府关门持续，也为市场回调提供了宏观背景。 标普、纳指早盘在创下历史新高后下挫，标普七日连涨势头终结。 周三美股三大指数悉数收跌，标普终结七连涨。美国小盘股指收跌超1.1%，半导体指数跌超2%。矿业公司Trilogy Metals因获美国政府入股，暴涨超 210%。中概指数收跌超2.2%，小马智行跌超7.7%。 美股基准股指： 美股行业ETF： 芯片ETF下挫2.24%，可选消费跌1.72%，AI机器人板块跌1.58%。必选消费则涨0.92%，公用事业涨0.45%。 以下是核心资产走势： （美股基准股指日内走势） 美股早盘，美股三大指数小幅高开，科技股多数上涨。，戴尔科技大幅上调业绩预期，盘初一度涨逾6.1%后回落。贵金属市场表现抢眼， COMEX 12月黄金期货历史上首次突破4,000美元/盎司大关。 美股盘中，市场情绪在盘中出现逆转。，甲骨文备受关注的云业务被爆利润率逊色，股价一度大跌超7%，拖累大盘走低。同时，显示美国 短期通胀预期创五个月新高，也给市场带来一定压力。 美股午盘，市场抛售压力加剧，纳指一度跌超0 ...

巴切塔解释道，AI相关贸易的增长似乎受到了从半导体到云服务器等数字基础设施结构性投资的推 动。与AI产品相比，非AI商品的贸易表现更加稳定，同期同比增长不到4%。 巴切塔表示，不同地区对AI相关商品贸易的贡献也存在差异。在进口方面，北美表现突出，半导体进 口增长了36%。然而，AI相关贸易的大部分增长来自亚洲，占2025年上半年AI相关贸易总增长的近三分 之二。(第一财经记者 冯迪凡) 7日，世贸组织（WTO）经济研究与统计司代理司长巴切塔(Marc Bacchetta)在WTO全球贸易展望报告记 者会上表示，人工智能（AI）相关商品贸易是2025年上半年强劲增长的关键驱动力，这些产品的贸易 额同比增长20%，尽管仅占全球商品贸易总额的不到10%，却占全球同比增长的近一半。 WTO统计官员：2025年上半年AI相关贸易的大部分增长来自亚洲 ...

格隆汇10月7日｜OpenAI与其他科技公司合作部署人工智能产品时展现的"点金术"已获市场验证。如 今，这种推动股价的力量正迅速蔓延至所有与其有过合作意向的企业——哪怕只是短暂接触。在周一举 行的年度开发者大会上，主讲人仅仅提及几家上市公司的名字，就引发这些企业股价飙升。其中设计软 件公司Figma涨幅最高达16%，营销服务商HubSpot上涨11%，云服务商Salesforce攀升4.2%。在线旅游平 台同样迎来短暂拉升，Expedia和TripAdvisor涨幅均超7%。就连玩具制造商美泰股价也跃升近6%。这些 企业多数被宣布为ChatGPT生态合作伙伴，其应用将被整合至这款拥有约8亿周活跃用户的AI助手。 ...

以下文章来源于AI产业链研究 ，作者研究 AI产业链研究 . AI产业链研究 前不久，我跟一位负责海外云业务的行业人士交流，他的核心观点是：中国云服务要真正走出国门、与 美国企业展开正面竞争，至少还需要 20 年。 他的看法可以说是，极为悲观，认为现阶段中国云厂商根本无法对美国同行构成任何实质性挑战，最直 接的证据是 —— 即便是中国的出海企业，在业务拓展时也不会选择中国云厂商。其中最典型的例子 是，出海表现最为成功的 Shein、Temu 等企业，其数据均存储在国外云平台上。 在阿里巴巴本次云栖大会发布的众多重磅产品中，我感觉，最具价值的并非产品本身，而是其加码云服 务出海的明确决心。 从阿里云披露的产品进展来看，依托 AI 技术与开源策略，其出海布局已初步显现 成效。从下图可见，超 95% 的中国出海车企选择了阿里云服务 —— 这一现象或许有望打破 "中国出海 企业不选中国云" 的固有范式。 而从下面这一张图中，我们更能清晰理解阿里云产品的吸引力所在： 此外，阿里巴巴也明确表示将持续加大海外投入，并宣布将在巴西、法国和荷兰开设首批数据中心；未 来一年，还计划在墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜新增更多数据 ...

截至北京时间收盘，标普500指数涨0.06%，纳斯达克指数涨0.3%，道琼斯工业指数涨0.17%。就在美中 概股的表现来看，受益于云服务主题的科网巨头阿里巴巴大涨3.59%，百度涨2.03%；受益于数据中心 概念的万国数据（GDS）和世纪互联（VNET）分别涨2.78%和4.46%。当日，上述个股涨幅显然超出美 国AI概念股，英伟达涨0.88%，甲骨文跌0.08%，博通涨1.44%，美国科技七巨头涨跌不一。 中国科网巨头受益于云业务 截至北京时间10月3日凌晨收盘，在美国政府关门悬而未决的背景下，美股仍略微收涨，而中概股异军 突起，人工智能（AI）概念股大涨，尤其是中国云服务商和AI数据中心概念股，港股亦在10月2日大 涨，恒生指数一举突破27000点大关。 多位华尔街交易员和港股策略师对第一财经表示，科技与AI再次成为市场核心，恒生科技指数在南下 资金因黄金周假期缺席的情况下依然大涨（部分受三星 、SK海力士、OpenAI 合作带来的兴奋情绪推 动）。因此，这波强势主要是由海外资金驱动。高盛交易台的信息显示，随着A股市场休市，成交额出 现预期中的回落。主要空头仓位上涨1.9%，几乎与恒指涨幅一致，说明是真实 ...

Group 1 - The market sentiment remains optimistic despite the looming U.S. government shutdown, with investors recalling that past shutdowns had minimal impact on U.S. stocks [1] - Citigroup's latest report indicates that large tech companies are expected to significantly increase investments in AI infrastructure by 2026, suggesting a sustained investment boom in the U.S. AI sector [1] - Technology stocks, including chip and AI concept stocks, led the gains in U.S. markets, with major indices closing higher on the day [1] Group 2 - International gold prices rose, reaching a new closing historical high, as investors sought safe-haven assets amid concerns over the U.S. government shutdown and potential credit rating downgrades [2] - The gold price for December futures closed at $3,873.2 per ounce, marking a 0.47% increase [2] - In September, international gold prices increased by over 10%, achieving the largest monthly gain since August 2011, driven by the Fed's interest rate cuts and concerns over U.S. fiscal health [3] Group 3 - In September, major U.S. indices collectively rose, with the Dow Jones up 1.87%, the S&P 500 up 3.53%, and the Nasdaq up 5.61%, supported by better-than-expected earnings from key listed companies [5] - The AI sector, particularly chip manufacturers and cloud service providers, is increasing capital expenditures on hardware, personnel, and R&D, enhancing the investment outlook for the AI industry [5] Group 4 - European stock indices also saw gains, with the UK GDP growing by 1.4% year-on-year in Q2 and Germany's CPI rising by 0.2% in September, boosting investor confidence [9] - Lufthansa's announcement of a significant workforce reduction alongside fleet expansion led to a 7.14% drop in its stock price, indicating mixed investor reactions to its strategic plans [9]

新兴云服务提供商主要依赖债务融资来投资资本密集型的人工智能基础设施。Intrator表示："随着业务 的持续扩张，我们将定期利用债务市场进行融资。" 大型云服务提供商最近也寻求通过债务融资来为数据中心建设提供资金。Meta通过一项融资计划筹集 了290亿美元，用于在路易斯安那州建设一个大型数据中心。上周，甲骨文通过发行债券筹集了180亿美 元，用于为OpenAI建设基础设施。 与Meta的交易有助于CoreWeave进一步实现业务多元化，摆脱对微软的依赖。微软历来是CoreWeave的 最大客户。截至6月的季度，这家软件制造商贡献了CoreWeave 71%的营收。上周，CoreWeave与 OpenAI达成了数十亿美元的交易。 Intrator表示："我们在IPO时受到了影响，因为客户集中度太高。这显然是朝着多元化方向迈出的正确 一步。" Meta已成为在人工智能基础设施方面投入最多的公司之一。今年 4 月，Meta 表示，其今年的资本支出 总额可能高达 720 亿美元，重点关注人工智能以及用于训练和运行模型的数据中心。 智通财经APP获悉，CoreWeave(CRWV.US)已签署一项协议，将向Meta ...

Group 1: Hong Kong IPO Market - The Hong Kong IPO market has seen a significant increase in activity, with a total fundraising amount of approximately 1,823.97 billion HKD (234.37 billion USD) in the first nine months of 2025, representing a year-on-year increase of 227.15% [2] - In Q3 2025, the fundraising amount reached 735.17 billion HKD (94.47 billion USD), which, despite being lower than the previous quarter, was still 74.12% higher than the same period last year [2] - Major IPOs in Q3 included Zijin Gold International and Chery Automobile, raising 249.84 billion HKD (32.10 billion USD) and 91.45 billion HKD (11.75 billion USD) respectively [9][10] Group 2: Comparison with US IPO Market - The US IPO market has shown a different trend, with the Nasdaq and NYSE raising 15.075 billion USD and 15.204 billion USD respectively in the first three quarters of 2025, marking year-on-year increases of 7.73% and 29.78% [2] - Despite the overall lower fundraising in the US compared to Hong Kong, the US market has seen notable IPOs driven by AI and stablecoin concepts, with companies like Klarna and Circle raising significant amounts [5][15] - The Nasdaq China Golden Dragon Index has increased by 28.69% this year, outperforming the S&P 500 and Nasdaq indices, yet the number of Chinese concept stocks going public in the US has significantly decreased [4][16] Group 3: Future Outlook - The Hong Kong IPO market is expected to remain active, with 331 applications pending as of late August 2025, and a notable increase in applications in September [12] - The trend of A-share companies choosing to list in Hong Kong is evident, with major firms like CATL and Hengrui Medicine leading the charge [10][14] - The ongoing interest in biotech companies, particularly unprofitable ones, has resulted in substantial stock price increases, indicating strong market support for innovative sectors [13][14]

MaaS将主导公有云市场 最后谁将争夺市场第一？ "东西好不好，只有调用过的最有资格发言。"国内公有云市场风起云涌，如今比拼的不仅仅是市场占有 率这一数字，更是Token的调用量和AI赋能落地能力。 近日，国际数据公司(IDC)发布的报告指出，2025年上半年，中国公有云上大模型调用量达536.7万亿 Tokens。其中，火山引擎方舟(MaaS)平台的调用量同比增长3.98倍，市场份额达到49.2%。 2024年全年，火山引擎上述指标市场份额为46.4%，不难看出，今年上半年，该优势进一步扩大。 另外一家科技机构Omdia发布的报告显示，2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元，火山引擎以 14.8%位列第二。 但值得注意的是，Omdia统计口径为"IaaS(算力、存储等基建)+PaaS(机器学习平台等工具)+MaaS(大模 型Tokens调用费用)"的全链条收入。 一家优秀的云服务厂商是以全链条收入还是MaaS的调用收入来衡量？ 不过客户选择了"用脚投票"：满足自己的云服务才是最好的。东西好不好，只有调用过的最有资格发 言。 从今年一些企业动向来看，全新上市的特斯拉Model Y L车型将搭载豆包大模 ...