联合研究丨行业深度 [Table_Title] 天然橡胶深度：供需趋紧，周期蓄势 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 橡胶（Rubber）是四大基础工业原料（石油、钢铁、煤炭、橡胶）之一。未来几年，天然橡胶 或需求回暖、供给趋紧，或迎来长景气周期。同时存在与合成橡胶周期共振的可能，在乙烷裂 解/煤制烯烃大产能投放、丁二烯/合成橡胶装置意外停产、极端天气干扰天然橡胶生产等突发事 件来临时，天然橡胶或与合成橡胶共振涨价。建议关注国内企业海南橡胶。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 陈佳 叶家宏 SAC：S0490516100002 SAC：S0490513080003 SAC：S0490522060003 SFC：BUT911 SFC：BQT624 顾熀乾 孙国铭 SAC：S0490519060003 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 34 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title2] 天然橡胶深度：供需趋紧，周期蓄势 [Table_Summary2] ...

期货研究报告|橡胶周报 2025-04-20 需求预期仍悲观，胶价弱势运行 策略摘要 需求端受美国加征关税的干扰，预期偏差。国内现实轮胎需求也在转差，轮胎厂开工 率持续小幅下降。 核心观点 ■ 市场分析 天然橡胶： 原料及价差：宋干节后，泰国也将迎来新一季开割。泰国胶水与杯胶价格延续弱势， 尤其胶水表现更为弱势，或更多反映后期的原料供应回升，胶水与杯胶价差明显回 落。 供应：4 月全球天然橡胶产量仍处于年内低位，国内云南主产区迎来开割，产区物候较 好，胶水产量有望逐步回升。供应预期回升叠加泰国标胶加工仍有利润，国内后期到 港量回升预期仍在，总体供应呈现逐步回升走势。 上游原料：截至 4 月 18 日，上海石化丁二烯报价 9300 元/吨，折算成顺丁橡胶成本为 11986 元/吨。本周丁二烯价格坚挺，因原料价格仍处于高位，顺丁橡胶生产亏损持 续。 顺丁橡胶产量及开工率：截至 4 月 18 日，高顺顺丁开工率 62.76%（+2.02%），高顺顺 丁产量 25200 吨（+810），亏损格局下，后期开工率难以明显回升。 生产利润：截止 4 月 18 日顺丁橡胶生产利润-961 元/吨，目前因丁二烯价格同比仍处 高 ...