2025 年 7 月 11 日 S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn S0340124020014 电话：0769-22117626 邮箱： wuzhenjie@dgzq.com.cn 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 超配（维持） 汽车行业双周报（2025/06/27-2025/07/10） 行 业 6 月我国整车产销双增长，"反内卷"有望降低价格战风险 汽车行业 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 分析师：刘梦麟 SAC 执业证书编号： 申万汽车行业指数涨跌幅：截至2025年7月10日，申万汽车板块近两周 下跌1.62%，跑输沪深300指数2.16个百分点，在申万31个行业中排名第 31名；申万汽车板块从7月初至今下跌1.19%，跑输沪深300指数3.07个 百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万汽车板块从2025年初至今 上涨7.61%，跑赢沪深300指数5.70个百分点，在申万31个行业中排 ...

美国关税政策对阳光电源有何影响？ 阳光电源 20250710 摘要 阳光电源估值处于历史低位，约为 10 倍 PE，主要因市场对美国储能政 策、关税及全球储能系统集成格局存在担忧，但实际影响可控。 美国关税政策虽有变动，阳光电源通过与客户谈判分摊成本，基本完成 对美 8GWh 出货目标，美国市场风险可忽略。 大而美法案最终版本对中国企业影响相对缓和，补贴逐步退坡，中国企 业仍有机会向美国销售产品。 国内 136 号文提升储能质量要求，反内卷政策有望改善国内竞争格局， 对阳光电源形成利好。 储能系统集成环节故障率高，阳光电源等具备交流侧交付能力的企业， 通过溢价获得更高利润。 构网型储能依赖 PCS 技术，阳光电源等具备 PCS 优势的企业引领技术 和规范制定，受益于新能源渗透率提升。 预计阳光电源 2025 年至 2027 年分别实现盈利 144 亿、172 亿和 207 亿元，维持重点推荐评级。 Q&A 阳光电源在当前光储板块中的表现如何？ 阳光电源在当前光储板块中表现突出，无论从绝对值还是增速角度来看，都是 行业上行下行周期中最坚挺的公司。近期，阳光电源的投资逻辑有所改善，包 括国内 136 号文推出后， ...

Group 1: Market Overview - From July 1-6, the national retail sales of passenger cars reached 238,000 units, a year-on-year increase of 1%, but a decrease of 6% compared to the previous month. Cumulative retail sales for the year reached 11.14 million units, up 11% year-on-year [1][3] - In the same period, wholesale sales of passenger cars were 233,000 units, showing a year-on-year increase of 39% and no change from the previous month. Cumulative wholesale sales for the year reached 13.51 million units, up 13% year-on-year [1][5] - The retail penetration rate for new energy vehicles (NEVs) was 56.7%, with retail sales of 135,000 units, a year-on-year increase of 21% but a decrease of 11% from the previous month. Cumulative retail sales of NEVs reached 6.58 million units, up 37% year-on-year [1][3] Group 2: Market Trends and Predictions - The domestic economic situation has improved, particularly in exports, stabilizing domestic demand. July is expected to be a month of adjustment in the car market, with a structural differentiation in growth [3][4] - The trend of "old-for-new" vehicle replacement is anticipated to strengthen in the second half of the year, with recommendations for local governments to improve budget planning for subsidies [4][6] - The automotive industry is increasingly driven by both domestic and international demand, with a notable improvement in industry order and a strong start to production and sales in July [5][6] Group 3: Pricing Analysis - The number of models with price reductions has significantly decreased in 2025, with only 14 models in June compared to higher numbers in earlier months. The average price reduction for new energy vehicles was 12% in the first half of 2025 [8][9] - The average price reduction for conventional fuel vehicles was 8.9% in the first half of 2025, indicating a trend of stabilizing prices in the market [9][10] Group 4: Used Car Market Insights - The used car market in China is experiencing growth, with a transaction volume of 7.91 million units in the first five months of 2025, up 0.6% year-on-year, although transaction value decreased by 2.1% [9][10] - The potential for the used car market is significant, especially with the development of new energy vehicles, which provide consumers with lower-cost options for car ownership [10]

理想汽车6月交付新车36279辆，拿下新势力交付量第二，不过，6月交付量环比、同比均呈现下滑趋 势，该品牌也于近期下调了二季度交付指引。今年销量崛起的小鹏汽车6月交付新车34611辆，同比增长 224%；今年上半年，该品牌累计交付新车197189辆，超过2024年全年交付量。 今年以来备受质疑的蔚来汽车正稳扎稳打、提升交付量。6月，该公司交付24925辆汽车，同比增长 17.5%。其中，蔚来品牌交付新车14593辆；乐道品牌交付新车6400辆；firefly萤火虫品牌交付新车3932 辆。近期，萤火虫推出租电模式售价进一步下探，能否带动销量提升或在下月见分晓。小米汽车6月交 付量超过2.5万辆，伴随近期新车型YU7的爆单，其产能能力将再迎考验。 传统车企新品牌方面，华为领衔的鸿蒙智行6月创下佳绩。鸿蒙智行"四界"（问界、享界、智界、尊 界）的6月交付量达52747辆。吉利旗下，合并领克后的极氪6月交付量达43012辆，环比下滑7.58%。长 安旗下深蓝6月交付量达29863辆，环比增长超17%。此外，北汽旗下极狐、长安与宁德时代等合作品牌 阿维塔、东风旗下岚图等品牌6月交付量均超过1万辆。 转自：北京日报客户 ...

市场整体走势： ·今年五一至端午节期间市场呈现"两头翘"走势，但客流量（线索量）在五一后逐步走弱，端午节短暂冲高后再 次走弱。 乘用车销售淡季周期已回归2020 年前模式，今年淡季提前至五月中下旬（往年 通常在六月上旬)。 ·六月市场环比五月预计更淡 。部分品牌因新车上市或强刺激政策可能有短期亮点，但整体市场稳定情况下，月 度环比走弱趋势明显。 分品牌销量观察（近期周度/月度订单量）： ·比亚迪： 终端电均（日均订单） 同比下滑10%—15%（去年破百，今年约70— 80）。零售端压力较大，主品 牌订单量维持在六七万水平（偏弱）。 ·吉利银河： 5 月完成约12 万，6 月目标12 万。 受价格舆情影响，近期周度订单 约1.8—2 万台。 ·理想： L6 焕新版5 月上市（含大型权益，5 月30 日部分权益退坡），端午节冲量后，节后周度订单回落至约1 万台（与 4 月/5 月中旬水平相当）。 需熬过六月、七月淡季，部分品牌已调整半年度冲刺目标， ·比亚迪： 价格有所回收（台面政策收紧），个别库存压力大车型仍有促销 。5—6 月商务考核政策解绑（终端 达成率决定返利，不强制考核提车），默认任务上调。此举为其他品 ...

报告导读： 5 月乘用车国内批发销量同环比增长，库存下降 11 万辆，出口表现亮眼。建 议关注自身处于新车周期及智能化领先的车企。 "两新"政策下 5 月国内汽车消费表现不错，建议关注自身处于新车周期及智能化领先的车企。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 风险提示：汽车消费需求不及预期；国内行业竞争加剧；海外贸易摩擦加剧。 文章来源 本文摘自：2025年6月11日发布的 5月乘用车销量同环比增长，出口表现亮眼 刘一鸣 ，资格证书编号： S0880525040050 张觉尹 ，资格证书编号： S0880525040057 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 5 月批发销量同环比增长，库存下降 11 万辆。 5 月乘用车批发销量 231.0 万辆，同比 +1 ...

证 券 研 究 报 告 供给回归有序，需求韧性较好，静待周期复苏 2025下半年电新行业投资策略 | 证券分析师：马天一 | A0230525040004 | | --- | --- | | 李冲 | A0230524070001 | | 王艺儒 | A0230523110003 | | 刘宏达 | A0230524020002 | | 研究支持： | 曾子栋 A0230123070004 | 2025.06.09 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 • 锂电：锂电需求保持韧性，固态及重卡景气度提升。24年全球新能源车渗透率为19%，仍处于较低水平，我们预计25年全球 主要车企有望推出新平台新车型，同时电池成本下降下，未来全球新能源车渗透率有望稳步提升，叠加光储平价驱动储能在 全球范围内需求释放，预计25年动力+储能+消费电池出货达到1.6TWh，同比增长18%。锂电需求保持韧性下，固态电池推 广日趋加快，电动重卡等新场景加速电动化。25年以来，固态上中下游纷纷发布相关固态电池产品及验证进度，目前半固态 电池有望逐步进入大批量量产，全固态电池产品正密集下游测试，固态锂电设备及电 ...

我国已经连续两年保持全球第一大汽车出口国的位置，汽车产业的重要性已经无限接近房地产，拥有上 百年发展史的西方汽车产业强国只能眼睁睁看着中国汽车产业崛起。 不过在汽车产业快速发展的同时，一些业内人士却喊出了"唱衰"的信号。 长城汽车掌门人魏建军在最近谈到汽车产业"产能过剩""资本泡沫"等行业乱象时，竟然说："汽车行业 的'恒大危机'即将爆雷。" 这位拥有35年从业经历的车界大佬，显然不是在吓唬投资者，汽车行业确实面临着巨大的转型挑战。特 别值得关注的是，今明两年车市可能出现"三大趋势"，这到底是怎么回事呢？ 一、新能源价格战结束 过去几年来新能源汽车的降价幅度明显超过燃油车，比如某款去年5月售价超过20万元的国产新能源热 门车型，现在基础配置的指导价仅为16.88万元。不过在三大因素的影响下，新能源汽车快速降价的时 代很快就会离我们远去。 第一，"电池新规"的影响。7月1日开始各大车企必须按照"GB38031 -2025"新国标生产新能源电池，此 次新规对电池防火安全性、耐用性的要求远超目前市场平均水平。等到各大车企全部转为按照新国标生 产以后，那些安全性能全面升级的新能源汽车，将会拥有更大的定价权。 第二，" ...

或许是出于这样的紧迫感，在5月26日举办的一汽奔腾悦意07上市发布会上，出现了让人出乎意料的一 幕：为了验证"悦意07内饰采用零苯无异味灵芝皮材质，环保生物基，零苯无异味"的卖点，一位高管接 过浸泡了该车座椅皮革的清水，在现场一饮而尽后表示："口感不错，我干了。" 在悦意07上市发布会现场，一汽奔腾董事长、党委书记刘忠忱（左4）与奔腾品牌代言人朱亚文（左5） 共同为首批车主隆重交车。 在新能源汽车加快普及的过程中，插混紧凑型SUV扮演着极为重要的角色。它既凭借着高度实用性、性 价比吸引了大量消费者，又因为比亚迪宋Pro DM-i、宋PLUS DM-i及吉利银河L7等明星车型的存在，面 临着空前激烈的市场竞争。 对于正在为销量反弹而奋斗、并急于在新能源赛道建立"品牌护城河"的一汽奔腾来说，杀入插混紧凑型 SUV市场，注定会是一场难度不小的"攻擂战"。 统计数据显示，2024年一汽奔腾累计销量为150777辆，同比增长25%；其中新能源汽车销量为82872 辆，同比增长214%，新能源渗透率达到55%。值得注意的是，去年5月上市的奔腾小马，全年累计销售 57863辆，占一汽奔腾当年销量约38.4%。 事实上，一汽 ...

关注公众号，点击公众号主页右上角" ··· "，设置星标 "⭐" ，关注 鑫椤锂电 资讯~ 本文来源： #鑫椤锂电 动力电池取决于配套车的产品竞争力；储能电池当前还是在于卷成本，卷渠道；商用车作为生产力工具， 核心在于盈利，比油车更高的回报率，及全生命周期的碳排放。当前陷入极致内卷的物流行业， "经济 性"是拉开差距的关键。 换电重卡的模式闭环，来自于换电重卡的经济性改善 ；经济账能算明白，战略就容易成功； 骐骥底盘换 电的重卡，已经实现了 " 电比油低 " 、 " 电气同价 " ，即将实现 " 电比气低 " 。按照一辆重卡全年跑 10 万公里来计算，采用骐骥底盘换电的重卡，单公里比油车节省 0.62 元，一年就多挣 6 万。即使跟 LNG 比，单公里节省 0.2 元，一年就多挣 2 万，而且电价稳定，不会受到气价波动的困扰 ， 而且战争 总会结束，电价优势会更明显。 随着电池成本的下降，循环次数的提升， 结合车电分离模式、共享化、梯级利用等模式，重卡用户还能轻 资产运营，电池价值也能得到充分挖掘。 当前重卡新能源渗透率 10% ； 宁德时代预测未来三年重卡新 能源渗透率将突破 50% 。 如果通过标准电池包 ...