美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预期增加9.8万人，前值由增加3.7万人修正为增加2.9万人。数据显 示，美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人（经下修后5月仅增长2.9万人），为逾两年首次减少。这一 数据折射出服务业就业大幅下滑的严峻态势，随着经济增速放缓，劳动力市场或将面临更剧烈的调整。 ADP首席经济学家内拉·理查德森在声明中指出："尽管大规模裁员尚未出现，但企业招聘冻结及自然减 员不补岗的策略，最终导致就业市场收缩。"雇主们对特朗普政府贸易政策的影响越来越谨慎，并正在 加倍努力降低成本。企业正专注于让员工人数与今年放缓的经济活动更加一致。 ...

【外资金融巨头汇丰发布下半年全球展望，揭示走势与中国机遇】时至年中，外资金融巨头纷纷发布下 半年全球展望与观察。汇丰环球投资研究最新展望显示，国际局势多变，全球或面临更多下行压力。 汇丰预计，2025年全球货物和服务贸易出口量增速或降至同比1.8%，同期全球增速或放缓至2.5%。在 关税前景不明下，亚洲出口及投资承压，但区内可采用扩张性宏观政策对冲部分影响。 回顾上半年， 非美主要体一季度增速超预期，得益于"抢出口"效应。后续，关税政策和宏观政策不确定，全球下行压 力增大。 汇丰预计，2025年和2026年全球货物和服务贸易出口量增速或分别下滑至同比1.8%和0.6%， 同期全球增速或放缓至2.5%及2.3%（2026年）。 美国通胀将保持黏性，预计在2026年年底前维持高于 美联储2%通胀目标水平，美联储或仅累计下调政策利率75个基点。 因关税前景不明，企业延迟投资决 策，拖累增速。亚洲可采用扩张性宏观政策，增长或更依赖私人消费复苏。 尽管国际局势多变，中国 韧性依旧。在复杂格局下，中国施策倾向"行稳致远"。 汇丰关注"十五五"规划，以洞悉结构改革方 向。短期关税影响贸易，中长期引发产业链重塑。 中国最大出 ...

鲍威尔：移民问题并非美联储的职责。 美国总统驱逐移民的政策已经造成劳动力增速放缓。 就业增速放缓，这造成经济增速放缓。 美国经济在2025年放缓，移民就是原因之一。 ...

6月18日（周三），美元走软助推LME期铜微幅走升，但以色列与伊朗的冲突导致投资者风险厌恶情绪 增加令涨幅受限。 中东地区石油供应忧虑助推了油价走升，而高油价则对全球经济成长前景不利并可能推升通胀。 近期公布的数据显示美国经济增速正在放缓，这与美国的关税政策调整有关，美国5月零售销售降幅高 于市场预期。 海关总署6月18日公布的数据显示，中国2025年5月铝矿砂及其精矿进口量为1,751万吨，同比增加 29.4%；1-5月铝矿砂及其精矿进口量为8,518万吨，同比增加33.1%。中国5月未锻轧铜及铜材出口量为 114,171吨，同比下降23.6%，1-5月未锻轧铜及铜材出口量为594,797吨，同比增长25.2%。 其他基本金属方面，三个月期铝下跌0.02%，至每吨2,550美元，三个月期锌则上涨 0.55%，最新报每吨 2,653美元，三个月期铅上涨0.18%，最新报每吨1,979.5美元，三个月期镍微幅上涨0.24%,至每吨14,960 美元，三个月期锡则上涨1.11%，最新报每吨32,625美元。 周三美元兑其他主要货币走软，美元指数最新跌0.1%。 通常美元走软意味着对持有货币的投资者而言，以美元计价 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 06 月 16 日 浙商早知道 2025 年 06 月 16 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 重要推荐 【浙商传媒互联网 冯翠婷/徐紫薇】理想汽车-W（02015）公司深度：全新产品周期扬帆，AI 征程启航——20250613 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【浙商中药 吴天昊/丁健行】中药Ⅱ 半年行业策略报告：药中银行，内需为王——20250612 【浙商大消费中观策略 钟烨晨】酒店餐饮 半年行业策略报告：东方已晓，序章初展——20250613 【浙商策略 廖静池/王大霁】A 股策略周报：中东地缘冲突会给市场带来什么？——20250614 浙商早报 1 重要推荐 1.1 【浙商传媒互联网 冯翠婷/徐紫薇】理想汽车-W（02015）公司深度：全新产品周期扬帆，AI 征程启航——20250613 1、传媒互联网-理想汽车-W（02015） 2、推荐逻辑：看好 L 系列有韧性的前提下 ...

数据显示，3月份的非农就业人数由18.5万下修至12万人；4月从17.7万下调至14.7万人。这两个月的就 业增量合计比此前报告减少了9.5万人。 《华尔街日报》认为，美国劳动力市场增速在5月"轻微放缓"，这是面对美国政府贸易政策不确定性以 及经济增速放缓的背景下，企业对于招聘保持谨慎态度的信号。 中新社华盛顿6月6日电(记者陈孟统)美国劳工部6日发布数据称，美国5月非农部门新增就业13.9万人， 失业率仍为4.2%，连续三个月环比持平。 上述数据好于市场普遍预期，但低于过去12个月14.9万人的月均增幅。值得注意的是，美劳工部大幅下 修3月和4月的就业数据，抵消了美国5月份劳动力市场的积极面。 从具体行业来看，美国5月份的就业增长主要来自医疗保健业、休闲与酒店业以及社会援助领域，这三 个行业即带动了12.6万个新增岗位。而制造业、零售业等与贸易相关的行业，则开始出现走弱迹象：制 造业减岗8000人、零售业减少6500人。此外，联邦政府就业人数在5月份继续减少2.2万人。 在薪资增长方面，美国5月份非农部门员工的平均时薪为36.24美元，环比上升0.4%，同比上涨3.9%。薪 资数据的韧性也从侧面反映出美国的 ...

国外 1. 花旗：关税抑制效应下半年或全面显现，全球经济增速料放缓至2.3% 三菱日联分析师德里克・哈尔彭尼在一份报告中指出，日元因日本长期国债收益率大幅下跌而贬值的幅 度可能有限。市场猜测日本正考虑调整债券发行计划以支撑超长期债券，这一预期导致收益率走低。哈 尔彭尼表示，鉴于收益率下跌的幅度，日元贬值可能仍有空间。但他同时指出，考虑到美元人气疲软、 特朗普总统不可预测的贸易政策，以及美联储今年晚些时候可能降息的前景，日元买盘可能在汇率走弱 时重新入场。 5. 美国银行：日本央行无意解决超长期国债供需失衡，购债缩减计划将延续 美国银行证券分析师山下智宣和山田修介在一份报告中指出，日本央行不太可能解决导致超长期国债收 益率飙升的供需失衡问题。策略师们在提及日本央行6月中旬的会议时表示："我们判断日本央行不计划 应对超长期国债的供应过剩问题。" 他们预计，日本央行将在2026年3月前继续每季度减少4000亿日元 的购债规模，从2026年4月起进一步缩减至每季度3000亿日元，同时将这一缩减计划再延长一年。 6. 道富环球：日债市场面临的挑战是"技术性的"而非"结构性" 花旗经济学家在一份报告中指出，由于关税的影响 ...

周三（5月28日）亚洲交易时段早盘，美元兑加元延续震荡上行态势，汇价在1.38整数关口上方交投，市场聚焦美联储政策路径与加拿大经济数据对汇率的 双重影响。 技术面显示，美元兑加元正面临关键技术位考验。日线图显示，汇价当前运行于布林带中轨1.3865附近，上方重要阻力位依次为1.3870心理关口及布林带上 轨1.4007。下行支撑方面，1.3730水平位构成首道防线，跌破后将测试布林带下轨1.3722支撑。MACD指标显示，DIFF线（-0.0044）与DEA线（-0.0038）的 负向差值收窄，柱状图收缩至-0.0010，暗示空头动能逐步衰竭，需警惕金叉信号形成可能。RSI指标报43.4988，虽仍处中性区间但较前期低点反弹，显示短 期存在技术性修正需求，但尚未触及超卖阈值，下行空间尚未完全封闭。 近期美国经济数据呈现分化格局，但整体仍为美元提供支撑。美国谘商会5月消费者信心指数跃升至98.0，显著高于4月修正后的86.0，显示家庭部门对经济 前景的乐观情绪升温。尽管4月耐用品订单环比下降6.3%，但该数据仍优于市场预期的7.9%降幅，且前值从9.2%下修至7.6%后，数据落差并未显著超出预 期。明尼阿波利斯 ...

新加坡华侨银行：今年美国经济增速可能大幅放缓至1.4% 金十数据5月13日讯，华侨银行表示，美国经济增速今年可能大幅放缓至1.4%，而2024年的增幅为 2.8%。投资策略董事总经理瓦苏·梅农表示，虽然目前尚不清楚特朗普10%的普遍关税和贸易政策的反 复无常是否会在未来几个月损害美国经济和企业，但这已经造成了很大的经济不确定性，削弱了对美国 资产的信心。调查显示企业和消费者信心受到了影响。然而，目前还不确定这种软数据是否会转化为硬 数据的严重疲软，并导致经济衰退。 ...

穆迪：新西兰联储降息将有助于缓冲全球经济增速放缓（带来的影响）。 ...