第二，借助稳定币崛起为美元提供强有力支撑。稳定币的原本目标是将数字资产的效率与传统货币的可 靠性相结合，降低数字资产的波动风险。特朗普政府的目标是推动普及实行 "1币 = 1美元" 的固定汇率 稳定币。此举将巩固基准美元的优势地位，进一步强化美元在全球货币体系中的主导作用。由于大多数 稳定币与美元挂钩，其广泛使用可能实际上增强美元的流动性，增加美元的需求，从而支撑美元的地 位。稳定币市场正向美元绝对强势的方向发展，区块链加密货币交易中的2/3是稳定币，超九成是与美 元挂钩的泰达币。其先发优势和流动性深度形成强大的网络效应，使得借贷、跨境贸易结算等高度依赖 美元体系。即使其他国家尝试发行非美元稳定币，也难以在短期内打破这种路径依赖。 白宫正在推动稳定币立法。在《指导与建立美国稳定币国家创新法案》获得美国参议院通过后，美国总 统特朗普在社交媒体"真实社交"上发帖称，"尽快把它送到我的办公桌上。不要拖延，不要附加条 件。"这项雄心勃勃的法案旨在借助稳定币的崛起提振美国国债市场，为美元提供强有力支撑，并巩固 美元贸易结算优势地位。但长远看，稳定币无法解决美国债务的不可持续性、货币政策的外溢效应等美 元体系的内在矛盾， ...

Core Viewpoint - The article argues that despite recent geopolitical stability leading to a pullback in gold prices, there is an expectation of a significant upward movement in gold prices in the coming months, driven primarily by the anticipated decline in the value of the US dollar and the creditworthiness of US Treasury bonds [1]. Group 1: Signals for Gold Price Increase - The first signal for a potential rise in gold prices is the increasing expectation of interest rate cuts by the Federal Reserve, with indications from Fed officials suggesting a possible rate cut in July [2]. - The second signal is the expansion of US debt, particularly through the proposed "Great Beautiful Plan," which includes significant tax cuts and an increase in the debt ceiling, potentially leading to a loss of confidence in US Treasury bonds [3]. - The third signal is the decline in the US dollar index, which has dropped approximately 8% this year, indicating a negative correlation between the dollar's value and gold prices, suggesting that as the dollar depreciates, gold prices are likely to rise [4]. Group 2: Market Dynamics and Investment Strategy - The article highlights that significant market movements often occur in waves, and the current gold market is characterized by a strong upward trend, with expectations that any positive news, particularly regarding interest rate cuts, could trigger further price increases [5]. - It is advised that investors should consider allocating a portion of their funds to gold while maintaining a balance with stable income assets, emphasizing the importance of diversification in investment strategies [5].

最近两天因为中东局势缓和，伊以双方停战，导致黄金价格开始冲高回落， 没有了地缘危机，大家可能都认为黄金似乎已经失去了上涨的动能。 但我的观点和大部分人不一样。 我认为接下来两个月，黄金还会有一波媲美今年4月份涨幅的大涨。 因为黄金的上涨，本质上和地缘突发性的事件没有太大的关系，战Z和地缘冲突只是催化剂，不 是决定性的因素。 真正决定这一轮黄金上涨的，是 美元和美债信用的崩溃 。 市场交易黄金，交易的也是美元衰落的预期。 所以停战这一类突发性事件，无论是伊以停战，甚至未来的俄乌停战，都不会影响黄金的大趋 势。 当然，大趋势清晰，只能说明长期看涨，不代表短期就一定会有行情。 毕竟行情是波动的，可能会经历比较长的时间调整甚至下跌才会上去。 那为什么我敢于直接判断黄金短期内还会有一波大幅度的上涨行情呢？ 主要是因为此刻我观察到了3个黄金短期启动上涨的信号。 第一个信号： 美联储降息的预期越来越强。 本月的20号， 美联储理事沃勒 释放降息信号，公开赞成应该在7月份考虑降息。 与此同时，另外一个 美联储的理事鲍曼 也表示支持7月份降息，并暗示美联储有可能会在7月份 降息。 就算9月份降息，降息利好的兑现也不会等到9月， ...

【大河财立方 记者 裴熔熔】6月18日下午，在2025陆家嘴论坛"增强全球货币政策的协调性"全体大会 上，两个问题引发中国、意大利、新加坡等国家金融管理部门嘉宾热议——特朗普政府关税政策对全球 经济秩序带来冲击，会看到衰落的美元吗？如何看待稳定币？ 意大利经济与财政部原部长Giovanni TRIA表示，美元作为全球储备货币，给了美国一个巨大的特权， 可以不断从市场上获得融资填补内外债无极限。特朗普政府所提出的关税政策没有办法解决美国的赤字 问题，也不会把制造业的就业机会带到美国去。实际上，当前谈判战略短期来看好像带来了美元的走 弱，但是也有一些负作用，大家对美元的信心在下降，对美国债券稳定性、甚至对美国法律体系的信心 也在下降。 他表示，资本流动是被不确定性所驱动，一旦大家对美元和美债的信心开始衰减，全球金融不稳定性会 快速向全世界蔓延，比如会对所有美元计价的工具带来价格不稳定、会导致美国利率进一步快速上升、 导致汇率快速上升、导致全球市场债券价格快速上升。这不仅仅会造成经济下滑，甚至会造成全球货币 体系的重新架构。要鼓励开发出替代性货币的支撑点，这也是其特别关注中国的原因。 所谓稳定币，是一种锚定真实资产 ...

今日早参 2025 年 6 月 03 日 林晓明 金融工程首席研究员 座机：0755-82080134 邮箱：linxiaoming@htsc.com 林晓明 金融工程首席研究员 座机：0755-82080134 邮箱：linxiaoming@htsc.com 今日热点 金工：如何看待当前股指期货深度贴水？ 上周海外投资者风险偏好有所抬升，欧美日韩主要指数多数上涨，美股三大 指数集体上涨，相对于 4 月份的低点显著上行。全球主要国家 10 年期国债收 益率多数下行，美 10 年期国债收益率相较于 5 月 21 日高点有所回落，但整 个五月仍以上行为主。黄金高位震荡，上周整体下跌，但支撑黄金价格的中 长期因素未发生根本转变，美元指数小幅反弹。A 股主要指数以收跌为主， 整体成交热度有所下降，沪深两市日均成交额回落至万亿左右。内部存在分 化，价值好于成长、小盘好于大盘。整体来看，外部扰动下市场资金在高成 长与防御性板块间快速轮动，行业配置方面，我们继续推荐哑铃型方案。 风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均 根据历史规律总结，历史规律可能失效。 韩晳 SAC:S057052010000 ...

华泰研究在周二的最新报告中表示，4月2日特朗普宣布对等关税后，美元不升反降成为市场最大的"反直觉"现象之一。进一步来看，美国经济规模相对下 降、政治极化加剧、债务风险上升、地缘冲突加剧，一系列长期支撑美元地位的因素正边际削弱。 根据华泰测算，美元目前被高估15-20%，而全球投资者普遍"超配"美元资产。美元配置"再平衡"趋势将导致资本从美国流出，可能削弱美股相对回报，推高 美债收益率中枢，引发美元走弱。 参考英镑历史，美元衰落可能呈现"先渐进、后突变"模式。如果出现海湖庄园协议或者债务危机等导致投资者质疑美债的安全性， 或出现明确的替代性资 产，则美元的地位或将更快衰落。 美元支撑因素正被系统性削弱 华泰证券表示，特朗普大幅加征关税美元不升反降，警示美元地位"落下神坛"的风险： 对内，他通过DOGE机构扰动国会监督权，公开干预美联储独立性，推动"美丽大法案"使未来十年财政赤字率维持在6%以上。对外，他对传统盟 友加征高关税，退出世界卫生组织等多边机构，动摇盟友信任。 这些举措虽可能带来短期政治收益，但从根本上削弱了全球对美国政府信用和美元资产的信心，加速了美元储备货币地位的衰落进程。 | 分类 | 政策领域 ...