中信证券报告称，整体来看，建议聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业，重点关注资源、创新 药、游戏和军工。中长期投资逻辑视角，我们重点提示关注供给在内、需求增长在外，中国已经或有希 望有持续定价能力的行业。从短期的利润兑现度的角度来看，建议关注稀土、钴、钨、磷化工、农药、 氟化工、光伏逆变器等方向。此外，9月有密集的消费电子产品发布会，提示关注消费电子，重点关注 果链的重估机会。 ...

Market Overview - A-shares experienced a slight decline with the three major indices closing lower, and trading volume significantly decreased by 811.3 billion yuan compared to the previous day, indicating a strong market wait-and-see sentiment [2][3] - The Shanghai Composite Index fell by 0.30% to close at 3820.09 points, while the Shenzhen Component Index decreased by 0.04% to 13070.86 points, and the ChiNext Index dropped by 0.16% to 3091.00 points [3] Policy Signals - The State Council Information Office is set to hold a press conference on September 22, 2025, to discuss the achievements of the financial industry during the 14th Five-Year Plan period, which is highly anticipated by the market for potential policy signals [3][4] - Analysts believe that this press conference may provide new policy guidance, and investors are closely monitoring the regulatory assessment of the financial industry's development and future policy direction [3] Index Adjustments - The FTSE Russell index adjustments led to notable movements in several large-cap stocks during the closing auction, with stocks like NewEase, Zhongji Xuchuang, WuXi AppTec, and BeiGene seeing significant increases, while China National Nuclear Power, China Unicom, and Wanhua Chemical experienced declines [4][5] - The FTSE China A50 Index included stocks such as BeiGene-U, NewEase, WuXi AppTec, and Zhongji Xuchuang, while excluding China National Nuclear Power, China Unicom, Guodian NARI, and Wanhua Chemical [5] Market Sentiment and Future Outlook - The recent interest rate cut by the Federal Reserve, reducing the target range to 4.00%-4.25%, is expected to shift the policy focus towards stabilizing growth and employment, which historically has led to improved returns in domestic equity assets, particularly in the ChiNext Index [5][6] - Analysts anticipate that the resumption of the Fed's rate-cutting cycle will not only boost global risk appetite but also significantly enhance liquidity expectations in emerging markets, suggesting a dual benefit for A-shares and Hong Kong stocks [5][6] - The A-share market is likely to continue its upward trend, supported by policy-driven and profit improvement factors, although short-term volatility risks should be monitored [7]

www.hczq.com 证券研究报告 | 医药生物 | 2025年9月19日 华创医药投资观点&研究专题周周谈 · 第144期 关注基药目录相关工作进展 联系人：高初蕾 华创医药团队： 首席分析师 郑辰 联席首席分析师 刘浩 医疗器械组组长 李婵娟 中药和流通组组长 高初蕾 分析师 王宏雨 分析师 朱珂琛 执业编号：S0360520110002 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520120002 邮箱：liuhao@hcyjs.com 执业编号：S0360520110004 邮箱：lichanjuan@hcyjs.com 执业编号：S0360524070002 邮箱：gaochulei@hcyjs.com 执业编号：S0360523080006 邮箱：wanghongyu@hcyjs.com 执业编号：S0360524070007 邮箱：zhukechen@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 第一部分 行情回顾 01 板块观点和 ...

【导读】 9 月 19 日，药捷安康 -B 大跌，上市不足三个月累计涨超 10 倍 9 月 19 日，港股三大指数涨跌不一。 恒生指数收平，报 26545.10 点；恒生科技指数涨 0.37% ，报 6294.42 点；恒生中国企业指数 涨 0.17% ，报 9472.35 点。全日大市成交额为 3768 亿港元，南向资金净买入金额为 98.38 亿港元。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 26545.10c | 0.25 | 0.00% | 3768亿 | 32.33% | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 6294.42c | 23.20 | 0.37% | 1075亿 | 40.87% | | 3 | HSBIO | 恒生生物科技 | 17131.93c | -310.55 | -1.78% | 217亿 | 98.72% | | 4 | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9472.35c | 1 ...

来源：新浪基金∞工作室 9月19日，港股创新药ETF（159567）收盘跌1.27%，成交额12.58亿元。 港股创新药ETF（159567）现任基金经理为马君。马君自2024年1月3日管理（或拟管理）该基金，任职 期内收益90.14%。 最新定期报告显示，港股创新药ETF（159567）重仓股包括信达生物、药明生物、百济神州、康方生 物、中国生物制药、中国生物制药、石药集团、三生制药、翰森制药、再鼎医药，持仓占比如下。 股票代码股票名称持仓占比持仓股数（股）持仓市值（元）01801信达生物9.52%363.20万2.60亿02269 药明生物9.47%1103.60万2.58亿06160百济神州8.73%176.69万2.38亿09926康方生物7.62%247.80万2.08亿 01177中国生物制药7.17%4076.60万1.96亿08027中国生物制药7.17%4076.60万1.96亿01093石药集团 6.34%2463.80万1.73亿01530三生制药5.83%737.65万1.59亿03692翰森制药4.54%456.00万1.24亿09688再 鼎医药2.86%312.01万7810.5 ...

创新药仍在阶段性调整区间。9月19日，A股市场上，康弘药业跌6%，信立泰、科伦药业跌逾3.8%，重 仓A股创新药的药ETF（562050）场内跌1.91%。 港股方面，100%聚焦创新药研发的港股通创新药ETF（520880）高开低走，场内跌1.58%，成交3.35亿 元。成份股映恩生物-B跌14.22%居前，权重股信达生物跌5.44%。 【港股通创新药ETF（520880）：不含CXO，纯正创新药，港股高弹性】 值得关注的是，港股通创新药ETF（520880）盘中翻绿走低区间，场内再起溢价，且跌幅愈深，溢价愈 高，反映或有资金逢跌吸筹。 近期行情波动加大，低吸资金持续涌入。数据显示，截至9月18日，520880已连续13日吸金，金额合计 超6.7亿元。兴证全球策略首席张忆东日前提示，9月份或是创新药布局良机。 本周（9月15日-19日），港股通创新药板块波动进一步加大，高弹性港股通创新药ETF（520880）场内 累跌4.01%，周线两连阴，单周成交21.59亿元，环比显著缩量。 短期波动不改板块长期逻辑，消息面上并无实质性利空，港股通创新药ETF（520880）基金经理丰晨成 认为，现在应保持对创新药板块 ...

华创证券 医药生物行业 2025 重点研究成果 华创医药生物 郑辰/刘浩团队 2025核心观点 | 创新药 | 中国创新药行业技术水平逐渐赶超欧美、并在部分靶点、部分技术路径已经成为世界第一,出海授权的新药数量/金额持续增加,世界级的 创新带来了世界级的定价和非线性的投资弹性。而国内市场在强劲的需求驱动下,国产新药销售总额持续高增长,一批创新药企实现了扭亏 | | --- | --- | | | 为盈. 迎来稳健成长阶段。 | | | 高值耗材领域, 骨科续标降价或温和,国内持续国产替代,海外业务进展加速推进,神经外科/神经介入等领域集采后增长稳定,新品放量 | | 医疗了 | 有望带来增量。医疗设备领域、县域设备更新中标价格内卷有望缓解、此外今年以来招投标数据持续保持同比高速增长、相关企业去库存 | | 器械 | 进入后期,下半年相关企业业绩同比增速有望好转。低值耗材领域,相关企业产品升级持续推进,海外客户拓展加速,此外丁膈手套行业 | | | 价格有望企稳反弹。体外诊断领域、国内发光虽短期政策承压但进口替代空间巨大、且出海仍有不错表现。 | | 制剂 | 集采优化趋势明确, 制剂公司存量业务风险出清; 同 ...

【导读】9月19日，药捷安康-B 大跌，上市不足三个月累计涨超10倍 中国基金报记者 格林 9月19日，港股三大指数涨跌不一。恒生指数收平，报26545.10点；恒生科技指数涨0.37%，报6294.42点；恒生中国企业指数涨0.17%，报9472.35点。全日 大市成交额为3768亿港元，南向资金净买入金额为98.38亿港元。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 26545.10c | 0.25 | 0.00% | 3768亿 | 32.33% | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 6294.42c | 23.20 | 0.37% | 1075亿 | 40.87% | | 3 | HSBIO | 恒生生物科技 | 17131.93c | -310.55 | -1.78% | 217亿 | 98.72% | | 4 | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9472.35c | 15.83 | 0.17% | ...

港交所生物医药板块再迎新军。9月19日，劲方医药（股票代码2595.HK）正式登陆港交所主板，募资 净额约16.699亿港元，成为2022年以来港股18A生物科技公司最大规模发行之一。 方医药 这也是继影石创新、钧崴电子、汉邦科技、江南新材、首航新能之后，珠海科技产业集团作为主导投资 方，在2025年内斩获的第6个IPO项目，持续凸显在硬科技领域的投资实力与培育能力。 聚焦肿瘤与自免赛道，核心产品领跑全球 公开资料显示，劲方医药成立于2017年，是一家全球布局的创新药物开发企业，专注于肿瘤以及自体免 疫和炎症性疾病领域的新治疗方案。截至2025年6月20日，公司已建立起一条持续更新的产品管线，包 括8款候选药品，其中5款处于临床开发阶段。 劲方医药的核心产品之一GFH925（fulzerasib，商品名达伯特®）是一款公司自主发现的创新药物，为 劲方管线中首个国内上市获批产品，也是国内首个、全球第三个上市的KRAS G12C抑制剂，用于治疗 晚期非小细胞肺癌（NSCLC），并被认定为突破性疗法。 从商业化前景看，劲方医药预期，GFH925将符合2026年国家医保药品目录的谈判资格。目前，GFH925 的专利期 ...

下半年基本面下滑，或对风偏产生一定影响。但是有利因素已经压倒这些顾虑，在偏宽松的货币政策支 持和低利率环境下，市场流动性充足，存款搬家趋势也已出现，流动性和情绪环境依旧支持主题性机会 不断产生，结构性行情深化结合A股内在稳定性，震荡中枢可能继续上移。 中长期维度，中美长期斗争的基调已经确定，随着美国政策的底线逐渐清晰与持续增加赤字，国际资本 市场已经开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉。但美元信用目前仍未被实质撼动，美债暂时也不存 在大风险。观察美国资本市场变化与我国是否会迎来战略机遇。当前在美国经济前景不确定+美联储降 息区间中，人民币对美元汇率出现提升，如有外资持续流入对我国权益市场也会形成支撑。其二，在监 管多重政策推动下，公募产品被动化、险资和券商自营等资金长期化趋势可能进一步强化（截止6月30 日，五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿，同增28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上），且从 居民角度来看，权益市场赚钱效应增加有利于居民超额存款流入股市（超额存款55万亿左右，目前仅有 22%的家庭金融资产配置在基金和股票上）中长期维度看较为低估的指数权重股仍可能迎来配置资金流 入。 市场回顾 上周 ...