2)应用端：在影视、广告营销、游戏等多个传媒行业的细分领域进行广泛应用，从而提升内容生产效 率，降低内容生产成本，助力行业变革; 2)盲盒：盲盒是一种基于"未知性"刺激的零售机制，产品形态通常以系列化潮玩为主，通过"随机+限 量"设置引导用户重复购买。除去对成熟IP的依赖，盲盒也注重产品设计的内容承载力与原创IP的商业 转化，同时具备强社交性与圈层粘性，目前市场已经较为成熟，成长潜力可期; 3)卡牌：集换式卡牌占据卡牌市场重要组成部分，通过对战、收集与交易构建互动消费体验，具有强社 交属性与游戏化特征，产品通常围绕动漫、游戏等强IP构建，借助卡牌设定、玩法机制与角色关联实现 用户沉浸，卡牌产品在内容互动性与用户生命周期上具备明显优势。建议关注IP版权丰富、布局IP产品 设计、生产及销售的公司。 AI 1)产品端：如今，AI产业已经衍生出多赛道、多场景的应用，呈现出蓬勃发展的态势，产品覆盖包括AI 智能助手、AI陪伴、AI相机、AI写作等20个赛道，渗透个人生产力、休闲娱乐、日常生活多维度，并 逐步围绕多模态、一站式及Agent进行迭代发展，目标在于提升及完善客户的使用体验，满足个性化需 求; 智通财经APP获 ...

证券研究报告 点评报告 2025 年 7 月 3 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、宏观经济组： 分析师：郭强 证书编号： S1080524120001 电话：0755-23838533 市场正密切关注明天即将公布的 6 月非农就业报告。瑞银预计，6 月非农就业人数 将仅增加 10 万人，失业率或达 4.3%，创 2021 年新高；花旗预计非农就业仅增加 8.5 万人，远低于市场普遍预期的 11 万个新增岗位，失业率将升至 4.4%。而非农 就业增长已连续数月放缓并遭遇大幅下修，从 3 月 22.8 万人降至 4 月 17.7 万人， 再降至 5 月的 13.9 万人，与 ADP 数据趋势相一致；而招聘活动减少、失业救济申 请增加等多重迹象，预示这一趋势预计将在 6 月延续。 "小非农"数据公布后，交易员加大对美联储 2025 年底前至少两次降息的押注。 目前，市场普遍预期 9 月美联储将重新开始降息，但如果 6 月就业或物价数据表 现异常疲软，美联储最早可能在 7 月便采取降息行动。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境 ...

新消费中的 IP 衍生品：美国与日本风格各异，中国正在走 出自己的路径特色 20250620 摘要 全球集换式卡牌市场由万智牌和宝可梦引领，分别以社区参与和锦标赛 模式著称，年收入均超 10 亿美元，中国市场起步晚，奥特曼卡牌奠定 行业地位。 衡量卡牌行业成功的关键在于重磅玩家的入场，如威世智、本土动漫公 司和暴雪等，表明该行业已成为主流娱乐形态。 各国卡牌文化差异显著，美国以体育球星卡为主，日本侧重动漫 IP，中 国则通过奥特曼等知名 IP 进行推广，反映了文化背景对娱乐产业的影响。 卡牌文化已形成成熟产业链，具备金融和投资属性，尤其在美国市场， 可与稳定币、比特币和 NFT 进行映射，香港或可作为中国试点。 日本集换式卡牌市场以盲盒模式和动漫 IP 为特色，2023 年市场规模超 百亿元人民币，竞技赛事强化了社交属性。 中国卡牌市场人均支出低于日美，二级交易市场尚处初期，监管较多， 但海外头部厂商已布局简体中文市场，发展潜力巨大。 二级交易市场通过稀有卡牌限制发售和评级交易平台等配套设施，显著 放大产业规模，美国市场估计可扩大七到九倍。 Q&A 新消费中的 IP 衍生品在全球范围内有哪些特色和发展路径？ ...

证券研究报告 传媒 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 15 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 王世豪 SAC：S1350524120005 wangshihao@huayuanstock.com 陈逸凡 SAC：S1350525040003 chenyifan@huayuanstock.com 魏桢 weizhen@huayuanstock.com 继续把握游戏、电影、潮玩等新品周期的交易机会 投资评级： 看好（维持） ——传媒互联网行业周报（2025.6.9-2025.6.15） 投资要点： 本周观点：优质新品的强势表现带动公司在目前市场具备较强的弹性交易机会，我 们认为产品表现短期影响的是对公司业绩预期的动态调整，长期则是对公司能力与 价值的重新判断。我们建议继续在暑期大档期中，把握优质内容产品周期，关注重 点新品游戏的测试和上线表现，关注暑期档影片定档、宣发和票房表现，关注卡牌、 潮玩等新品上架、运营和售卖表现。 联系人 板块表现： 游戏方面：完美世界重点产品《异环》的收容测试（即限量 ...

如何看潮玩卡牌行业近期市场方向？20250612 成熟 IP 的生命周期取决于内容是否持续传播，公司需要不断更新产品线， 通过创新玩法或联名合作，可以有效延长产品生命周期，提高市场竞争 力。 自有工厂在生产进度控制和市场响应速度方面具有明显优势，但单独购 买产业链成本高昂，布鲁可可能因此对单独购买产业链有所担忧，同时 也受到资金链问题的影响。 为什么日本品牌进入中国市场会对国内潮玩卡牌行业产生如此大的影响？ 日本品牌如宝可梦进入中国市场后，通过要求线下门店销售其产品，对国内潮 玩卡牌行业进行了消费教育。这种本土化策略改变了原有销售模式，使得许多 商家不得不开设实体店以获取货源。然而，这些小型劣质门店无法有效接待消 费者，也未能促进社交和对战属性。因此，日本企业开始管控这些商家，停止 合作并停止发货，大量劣质门店迅速关闭。同时，一些资金充裕但缺乏行业知 识的商家也尝试进入市场，但由于缺乏专业运营团队，他们积压了大量库存， 最终资金链断裂而关闭。这种情况影响了整个二级市场，包括国内公司如卡游。 卡游公司如何应对这一变化，并取得成功？ 卡游公司在面对日本品牌进入中国市场带来的变化时，通过不断完善产品线和 加强渠道铺 ...

【环球时报记者 李行 李萌 王冬】编者的话：在特朗普政府挑起的关税风波下，美国民众的休闲娱乐习惯或许将会被改变——玩具店和桌游屋里 的"中国制造"可能越来越贵，甚至"绝版供应"。美国玩具商坦言，今年或迎来一个货架更空、价格更贵的年末购物季。近日，《环球时报》记者 采访中美两国的桌游卡牌开发商、生产企业及品牌主理人，了解美国的关税政策正在如何影响行业的各个层面。 " 华盛顿的目标既不现实也不重要 " 链因无力面对成本的上涨不得不停产；5月份，"90天窗口期"启动后，她又开始拼命赶工。威廉·苏坦言，由于目前不少工厂优先服务大客户、原 材料供应不稳定，预计她的订单在圣诞节前的发货量将减少1/3。"在玩偶的塑料躯体、头发、面部彩绘环节，中国有最成熟的产业链，其他国家 根本替代不了。"她表示，"未来一段时期，美国的关税走向仍不明朗，生产越多风险越大，现在下单像赌博。" "我们负责游戏设计，中国工厂负责印刷制造，然后再将产品运至北美、大洋洲和欧洲销售。过去很长一段时间内，这个模式非常成功。"斯塔格 迈尔向《环球时报》记者透露，这一模式在美国的桌游行业十分普遍，目前美国仅有少数桌游制造商从事卡牌印刷业务，许多公司在华盛顿掀 ...

Core Insights - The emergence of a truck carrying 6,000 rare star cards valued at 20 million yuan from Shanghai marks a significant moment for the domestic star card market, highlighting the potential value of these collectibles [1] - The history of domestic star cards in China spans over 30 years, evolving from promotional items to collectible cultural products, with a pivotal moment occurring in 1998 when commercial operations began [2][4] - The market for collectible cards in China is projected to reach 27.66 billion yuan by 2025, indicating a growing interest and investment in this sector [5][20] Industry Evolution - Domestic star cards began in the mid-1990s as promotional items for football clubs, but the 1998 launch of the "98甲A联赛球星卡" marked the transition to a collectible market [2][4] - The rise of the internet facilitated the growth of online trading platforms, allowing collectors to form national communities, although the domestic market struggled due to weak sports IP influence [4][6] - The COVID-19 pandemic in 2020 significantly boosted the domestic star card market, with a consumption growth rate of 205%, surpassing the global average [6] Market Dynamics - The most collectible domestic star cards are those associated with Olympic and world champions, reflecting a strong national sentiment [6][8] - High-value transactions have been recorded, with individual cards selling for over 25,000 yuan, indicating a willingness among consumers to invest in domestic star cards [9] - The domestic star card market faces challenges, including a lack of strong sports culture, high competition from international brands, and the need for better IP development [12][15][19] Future Opportunities - The domestic star card market can learn from successful IP strategies in other sectors, such as leveraging local sports events and historical figures to create more relatable products [22][24] - Innovative approaches, such as integrating AR technology and creating immersive experiences, could enhance consumer engagement and transform star cards into dynamic cultural products [24][26] - The market's growth potential is supported by a significant number of companies entering the space, with approximately 2,830 card-related enterprises expected by 2025 [20]

在江苏南京市一小学附近的文具店，一名小学生选购卡牌 盲盒。 新华社记者 李 博摄 在浙江省湖州市一家百货商场，小朋友为拆到"珍藏卡"欢 呼。 新华社发 北京市朝阳区某购物商场一家店铺，各色动漫卡牌整齐摆放，"小马宝莉""魔卡少女""奥特曼"等卡牌吸 引不少青少年驻足挑选。 继盲盒之后，以动漫、游戏、影视等IP为主题的盲卡，正在成为众多00后甚至10后的"心头好"，但这小 小卡牌却是不少家长的"心头刺"。这种拆盲卡的游戏潜藏什么风险？应如何有效治理？ 盲卡成"社交密码" 数据显示，从2019年到2024年，中国集换式卡牌市场规模从28亿元增长至263亿元，复合年增长率达到 56.6%，2025年有望达到299亿元,是国内潮玩行业增长最快的细分品类。 "有些孩子的行为已不是简单的收集爱好，而是典型的成瘾行为。"北京回龙观医院成瘾医学中心主任杨 可冰指出，"将拆卡视为生活的重心，停止拆卡就焦躁不安，为获取卡牌不惜撒谎、偷窃，这完全符合 世卫组织《国际疾病分类》对行为成瘾的诊断标准。" 沉迷盲卡严重影响学业。邓老师表示，班里有学生迷上拆卡后，成绩从年级前列下滑100多名，上课无 精打采，对画画、弹琴等爱好也渐渐失了兴 ...

报告名称：卡牌行业：二十年代际跃迁，不变的文化符号/卡牌行业深度：发展历程、驱动因素、发展展望、产业链机及相关公司深度梳理 卡牌行业深度分析：趋势、机遇与挑战 行业概览 卡牌行业作为泛娱乐产品领域的重要组成部分，融合了娱乐、收藏、竞技与社交等多元属性。近年来，随着全球文化娱乐产业的蓬勃发展，卡牌行业迎来 了前所未有的增长契机。在中国，卡牌行业正从传统的衍生品形态向更为专业化、系统化、多元化的方向迈进，成为泛娱乐消费市场中备受瞩目的新兴力 量。根据市场研究数据，中国泛娱乐玩具市场规模正逐年攀升，而卡牌行业在其中的占比亦在不断扩大。从2017 年到 2022 年，集换式卡牌市场规模从7 亿 元跃升至122 亿元，占泛娱乐玩具市场的比重由2.3% 增长至17.7%，展现出强劲的增长势头。 市场趋势 IP 资源全球化与原创 IP 孵化并重 二级市场完善与收藏投资属性凸显 国内卡牌二级市场逐渐走向规范化和成熟化，卡淘、集换社、千岛潮玩族等专业交易平台不断涌现，为卡牌的流通和价值发现提供了有力保障。随着消费 者对卡牌收藏和投资价值的认知不断加深，稀有卡牌的交易价格不断攀升，投资回报率逐渐显现，进一步刺激了市场需求。 全球 ...

今天，A股局部抱团现象明显，可控核聚变、创新药和"无人车"概念近期受市场关注较多。 数字货币板 块大涨，成为A股新热点。 截至收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.24%，创业板指涨1.37%。全市场超4400只个股上涨，逾百股涨 停。全市场成交额1.21万亿元，较上个交易日放量1795亿元。 "无人车"概念今天持续拉升，网约车、无人驾驶、车路协同、智能交通等板块全部走强。新消费概念表 现分化，办公用品（文创）、食品板块下跌，IP经济概念股午后探底回升。 数字货币板块走强 今天，数字货币板块大涨，拉卡拉等涨停。 截至收盘，A股数字货币指数涨幅为7.66%，在Wind概念指 数中涨幅排名第三。 | 港股数字货币概念股众安在线盘中一度涨超36%，截至收盘，该股上涨31.56%。 | | --- | 此前，据新华社报道，香港立法会5月21日通过《稳定币条例草案》，在香港设立法币稳定币发行人的 发牌制度，完善对虚拟资产活动的监管框架，保持金融稳定，同时推动金融创新。条例实施后，任何人 如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向 金融管理专员申领牌照。相关人士须符合储备资产管 ...