证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2026 年 3 月 2 日 [Table_Title] OpenAI 再获千亿美元融资，泡泡玛特加速推出新 IP [Table_Title2] 海外周观点 [Table_Summary] 核心内容: ► Claude 被美政府封杀后，登顶 APP Store 下载榜 据财联社，特朗普政府最新下令，要求联邦机构及与 军方合作的承包商停止与 Anthropic 公司开展业务往 来。此前，Anthropic 公司拒绝了五角大楼的要求， 不允许军方在无任何限制的情况下使用其人工智能技 术。与此同时， OpenAI 迅速补位，官宣与五角大楼达 成协议。根据 Sensor Tower 数据显示，周六（2 月 28 日 ） Claude 登 顶 App Atore 下 载 榜 ， 前 三 名为 Claude、ChatGPT、Gemini。Anthropic 坚守两条红 线：不进行大规模监视、不开发自主武器。此做法受 到民众的认同，收获了一波流量红利，许多网民通过 下载、订阅表示对 Claude 的支持。 ► OpenAI：再获千亿美元融资 2 月 27 日，OpenA ...

Macro Research - The report identifies three historical "great migrations" of Chinese household wealth, with the current one termed as "Deposit+" era starting from 2023, indicating a shift in asset allocation from traditional deposits to more diversified financial products [1][2][3] - The first migration occurred from 1998 to 2018, driven by the housing reform that led to significant capital flow into real estate [1][2] - The second migration from 2018 to 2023 saw a reversal as real estate entered a downturn, prompting a return to deposits due to declining risk appetite among residents [2][3] Food and Beverage Research - The report highlights the company WestJet as a global leader in private aviation, benefiting from strong order backlogs and capacity expansion, with expectations for sales growth driven by both volume and price increases [4] Non-Banking Financial Research - The investment banking and brokerage sectors are increasingly focusing on international business as a key growth driver, with significant contributions to profits from international subsidiaries of major Chinese brokerages [9][10] - The report emphasizes the necessity for Chinese brokerages to enhance their capital allocation capabilities and pricing power in international markets to support the country's financial ambitions [10][13] - Wealth management and investment banking services are identified as areas with growing demand, particularly as Chinese residents seek global asset allocation opportunities [11][12]

大摩闭门会：春节消费-分化起点，还是整体拐点？260227_导读 全文摘要 春节假期后的消费市场分析揭示了积极的零售餐饮数据，同比增长5.7%，受益于假期延长、暖冬及消费意愿恢 复。尽管如此，市场恢复仍显缓慢，体现出理性消费与价格敏感性。讨论覆盖了多个子板块，如线下服务、旅 行、酒店、餐饮、酒类及海外增长机会，特别强调了海南免税、餐饮、黄金珠宝、酒店行业的发展趋势与投资机 遇。 大摩闭门会：春节消费-分化起点，还是整体拐点？260227_导读 2026年03月01日 00:31 关键词 消费 春节 餐饮 酒店 旅游 白酒 乳制品 啤酒 化妆品 体育用品 黄金珠宝 海南免税 海底捞 通缩 地产 估值 盈利 超额 回报 投资策略 出海 全文摘要 春节假期后的消费市场分析揭示了积极的零售餐饮数据，同比增长5.7%，受益于假期延长、暖冬及消费意愿恢 复。尽管如此，市场恢复仍显缓慢，体现出理性消费与价格敏感性。讨论覆盖了多个子板块，如线下服务、旅 行、酒店、餐饮、酒类及海外增长机会，特别强调了海南免税、餐饮、黄金珠宝、酒店行业的发展趋势与投资机 遇。此外，体育用品、互联网（电商、即时零售、以旧换新）以及北美市场服装、电 ...

大摩闭门会-春节消费是分化起点还是整体拐点？ 20260227 摘要 春节期间零售餐饮消费同比提升 5.7%，但"人气旺、理性消费"特征 依旧，价格敏感度高，"以价换量"仍是主线。宏观上，通缩缓慢修复， 地产负财富效应持续，消费反弹受限。 市场预期消费板块盈利与估值触底，2026 年销售收入增速预期与 2025 年持平，估值稳定在 16 倍左右。盈利预期或有小幅下修，但整体趋稳， 部分子板块盈利有望在一季报后上修。 2026 年关注四类结构性机会：线下服务消费修复（旅行、酒店、餐饮、 啤酒），价格触底后边际修复（餐饮、啤酒、体育用品、化妆品、白 酒），上游供给收缩带来的供需再平衡（乳制品），以及海外增长机会 （内容出海、传统服饰 OEM）。 海底捞春节翻台率超预期，同比增长 5%，中期看好同店销售改善与经 营杠杆释放。宏观环境改善叠加出游需求，行业有望回归开店与经营正 循环，EPS CAGR 预计 2025-2027 年达 27%，股息率约 5%提供底部 保护。 Q&A 2026 年春节假期消费数据整体呈现何种特征，是否意味着 2026 年消费进入 向上拐点？ 2026 年下半年有望出现边际价格改善。第三，上 ...

中青旅 20260227 摘要 乌镇春节期间游客量基本恢复至 2019 年水平，营收增长 27%，人均消 费显著提升，主要得益于年俗活动、戏剧节返场、科技文化融合等内容 创新，以及央媒与新媒体平台并举的营销策略，全网曝光达 1 亿次。 古北水镇春节游客量同比大增 136%，营收增长 11.38%，受益于"北 方古镇+司马台长城"差异化资源，以及"打铁花"替代无人机等创新 举措。虽有"预约免门票"政策影响收入增幅，但优先做大人气与口碑 的策略效果显著。 旅行社业务春节预订情况良好，产品形态从快速观光转向深度体验，中 青旅通过产品创新大赛等机制提升产品特色。入境业务散客化趋势明显， 英文导游供给有限，团组对接与组织能力仍是核心优势。 春秋假政策扩围对景区经营构成显著利好，乌镇戏剧节带动效应明显。 应对策略上，景区需持续提升内容供给，面向春秋假客群打造适配产品， 并强化与学校端的联系。 乌镇酒店业态呈现结构性分化，民宿板块表现突出，新开业酒店增长较 好，而部分会所类、宾馆类及开业年限较长的酒店运营效果偏弱。2026 年春节乌镇整体入住率为 85%，房价较 2019 年提升 16%。 Q&A 2026 年春节假期，乌 ...

证券研究报告 大消费行业周报 上游板块受资金青睐， 关注刚性内需细分 平安证券研究所大消费团队 证券分析师： 胡琼方S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：HUQIONGFANG722@pingan.com.cn 王源S1060524010001（证券投资咨询）邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 王萌S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 张晋溢S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2026年3月1日 请务必阅读正文后免责条款 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 钢铁 有色金属 基础化工 煤炭 电力及公用事业 建筑 石油石化 国防军工 通信 建材 综合金融 电子 机械 农林牧渔 交通运输 综合 纺织服装 电力设备及新能源 轻工制造 计算机 沪深300 房地产 商贸零售 汽车 医药 家电 银行 非银 ...

团圆饭216% 茶饮果汁45% 足疗按摩95% m 客栈民宿88% 灯会庙会66% 酒店宾馆94% x 黄金76% 服饰鞋帽89% 商超购物券86% *团购订单量同比增幅 2026抖音生活服务 外出堂食、 寻地道风味 勾勒团圆餐桌新图景 on 4 t . 7. 7. 除夕当天,年夜饭团购套餐订单量同比增长245% SIV 地方菜成最受抖音网友欢迎的年夜饭餐饮品类 除夕当天,地方菜团购订单量同比增长343% 地方风味丰富舌尖年味 腌鸟鲜 贵州烙锅 自切鸡 东坡肉 铜锅涮肉 242% 132% 199% 153% 217% 北京烤鸭 羊肉泡馍 川渝火锅 铁锅炖 汽锅鸡 47% 123% 115% 42% 64% *团购销售额同比增幅 春节团购消费力城市TOP 海市 郑 州市 北京市 广州市 成都市 福州市 厦门市 武汉市 Uml 南京市 杭州市 春节线下消费"马力全开" 团圆欢聚、文旅过年成消费主引擎 "春节不打烊"商家数量同比增长33% "春节不打烊"商家销售额同比增长65% *团购销售额同比增幅 "新中式乐园"成最热门旅游地 NPC互动、沉浸式体验受欢迎 今年春节,"新中式乐园"受热捧。景区里的 NPC 互动 ...

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 3 月 1 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 2 月经济：数量篇 | 分析师： [Tabl | 郭磊 | 分析师： | 贺骁束 | | --- | --- | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260516070002 | | SAC 执证号：S0260517030003 | | | SFC CE.no: BNY419 | | | | | 021-38003572 | | 021-38003589 | | | guolei@gf.com.cn | | hexiaoshu@gf.com.cn | | | 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | | [Table_Summary] 报告摘要： 2 月长江商学院中国企业经营状况指数（BCI）为 52.4，略低于 1 月的 53.7，但高于去年 4-12 月读数。这意味 着 1-2 月经济景气度处于积极开局的状态，可能和去年四季度广义财政资源下达较为集中、今年释放服务消费 潜力等政策 ...

重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） 2025E | | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 评级 | | 锦江酒店 | 600754.SH | 28.28 | 0.85 | 1.09 | 1.21 | 33.14 | 25.97 | 23.34 | 1.98 | 推荐 | | 首旅酒店 | 600258.SH | 17.46 | 0.80 | 0.88 | 0.96 | 21.93 | 19.89 | 18.19 | 1.67 | 推荐 | | 古茗 | 01364.HK | 28.48 | 1.05 | 1.10 | 1.33 | 24.10 | 22.83 | 19.00 | 14.24 | 推荐 | | 中国中免 | 601888.SH | 80.58 | 1.97 | 2.42 | 2.83 ...

这也是海南春节假期消费热的"切面"之一。 旅游客运同比增长262.3%，互联网零售同比增长291.3% 增值税发票数据透视海南春节假期消费新趋势 2月27日，国家税务总局海南省税务局披露，增值税发票数据分析显示，2026年春节假期，海南消 费相关行业日均销售收入与上年春节假期相比增长显著，文旅融合、新型消费、特色餐饮、民生保供多 点开花，自贸港假日经济活力迸发。 "这口酸辣，太对味了！"大年初三，来自河北的游客张豆一家，在文昌铺前品尝了糟粕醋。在闲逛 时，袋装便携款、糟粕醋粉礼盒让他们眼前一亮："酸辣开胃好携带，回去送亲友正好。"得知网上也可 以购买后，张豆迅速下了几单寄回老家，准备给亲友尝鲜。 这碗"海南味道"，正是海南特色美食创新升级、点亮假日消费的缩影。当地企业融合传统与现代发 酵工艺，创新推出便携袋装醋、糟粕醋粉等多元化产品，以丰富的产品形态满足不同消费场景与食客多 样需求。 为此，文昌市税务局提前上门解读研发费用加计扣除、辅导发票开具与收入确认，为企业产品创新 吃下"定心丸"。 增值税发票数据显示，2026年春节假期期间，海南餐饮市场烟火气浓厚，居民和游客的餐饮消费选 择更加多样化。在传统正餐服务保 ...