互联网巨头中期业绩前瞻 20250721 摘要 美图公司业绩预告显示高利润景气度，AI 应用选股应关注已盈利公司， 如美图和快手，避免长期未见成效的企业，并跟踪强势公司。 二季度云厂商业务调研显示，AI 背景下云需求环比加速增长，整体趋势 乐观，但结构上竞争选手有所变化。Deepseek 加速企业 B 端上云， H20 断供影响策略，下半年有望恢复。 港股恒生科技指数横盘，美股纳斯达克创新高。港股短期难大幅上涨， 或震荡，关注 AI 主线公司如腾讯和阿里。AI 相关业务景气度持续，核心 消费基本盘无明显拐点。 即时零售市场竞争激烈，京东和阿里均不放弃。到 2030 年，即时零售 预计占电商市场 20%，威胁京东高频入口和阿里电商份额，竞争将持续。 美图公司在欧洲市场表现出色，AI 闪光灯产品登顶意大利排行榜。欧美 市场软件付费能力远高于国内，利润弹性明显，海外市场潜力巨大。 国内云计算二季度维持较高收入增速，阿里云、腾讯云、百度云分别增 长约 20%、16%、25%。H20 断供影响，训练需求放缓，但下半年有 望重启订单交付。 电商行业整体稳定，货架电商和直播电商保持增长。阿里扶持优质供给， 京东受益国补，拼 ...

以下文章来源于阑夕 ，作者→ 阑夕 . 寻找科技与商业的光芒。 这种反射弧很容易让人想起IE浏览器的梗，但是信我， 不是阿里不想尽快凑这个热闹，实在是它做 不到 ，或者说，相比京东是在主营业务濒临出局的绝望下由刘强东亲征跨界、美团本身就有大半条 命挂在外卖业务上，外卖以及即时零售之于阿里的份量很难在一夜之间就提上去，必须先由组织的调 整来确定方向。 这是大船才有的前摇特点，船舵往右打满了，也要等上一段时间才能看到船身在转向， 自 从"1+6+N"的拆分终止，阿里重新集中权力的架构变动就不曾停下，一切的目标都是要让集团以及 新一任管理层"直营"业务。 甚至可以非常清晰地拉一条时间线出来： 6月23日，饿了么、飞猪并入电商事业群； 6月27日，蒋凡进入阿里合伙人委员会； 本文来自微信公众号： 阑夕 ，作者：阑夕，题图来自：视觉中国 残暴的开始必将以残暴结束，这是上周又双叒叕去晚点播客聊这次"外卖大战"的基调，我很喜欢。 这句话改自莎士比亚经典歌剧《罗密欧与朱丽叶》第二幕第六场，神父在为二人主持秘密婚礼时脱口 而出，果然一语成谶。 在增量用户已经消失殆尽的今天，重新捡起补贴这么一个返祖化的手段，梦回中关村咖啡馆里互 ...

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，零售市场的竞争将回归各环节的效率比拼，与电商类似，只 有能带来效率变革的玩家才拥有颠覆市场格局的能力。美团-W(03690)在组织能力的沉淀、用户精细化 运营、供给的闪电仓覆盖数量以及自营业务的规模、配送效率上优势明显，该行看好美团未来在即时零 售市场中能够继续保持领先地位。阿里巴巴-W(09988)在本轮大战中显示出较以往更强的组织能力，利 用其资金优势和用户流量优势，有望重塑淘宝APP的用户心智，但目前尚未在餐饮外卖和即时零售场景 推出颠覆性策略打法，需要进一步观察市场份额的变化。京东集团-SW(09618)履约和供给侧尚在建设阶 段，但长期来看即时零售、外卖、带来的电商交叉销售以及相应的供应链布局整体有望实现盈利。 国信证券主要观点如下： 即时零售是通过线上即时下单，线下即时履约，依托本地零售供给，满足本地即时需求的零售业态 当前，即时零售的需求主要源于线下场景的转移，2024年市场规模已达7800亿元，近5年复合增长率高 达46%。从"多、快、好、省"的维度分析，"快"是即时零售的核心优势，通过运营能力提升及供应链体 系建设，有望缩小与远场电商在"多"与"省"上 ...

2025.07. 22 本文字数：2219，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 陈杨园 "没有那么便宜了。"刚刚过去的周末，许多消费者发现了外卖平台补贴力度的集体下降。7月18日， 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求各平台进一步规范促销行为，理性参与竞 争。随着监管出手规范，过去几个月轰轰烈烈的"外卖大战"有了降温趋势。 回顾这场外卖大战，消费者享受到了外卖"薅羊毛"的快乐，外卖平台收获了订单量创新高的红火战 报，不少商家订单疯涨、骑手收入翻倍，也有部分外卖商家利润下降，"0元购"奶茶无人取，消费者 遭遇商家"卡单"、出餐慢，增长的热闹与过度的消耗同时存在。 这不会是即时零售市场的最后一战。只要大公司们对即时零售和传统电商终将进入同一片战场的战略 判断不变，京东、美团、阿里的流量"入口"之争就不会轻易结束，甚至还可能迎来新玩家的不断入 场。一些问题因此变得重要——这场热战留下了什么？市场需要有哪些冷思考？ "定价权要还给商家" 值得外卖平台警惕的是，在这场外卖大战中喊停的，除了监管，还有许多餐饮品牌创始人、餐饮协会 的声音。 外卖大战中， 更多"牵一发而动全身"的烦恼是由下游承担的。 部 ...

2025年07月22日 证券研究报告 | 即时零售系列报告（一）：竞争格局、 平台博弈与巨头利润影响 行业研究 · 行业专题 互联网 · 互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） | 证券分析师：张伦可 | 证券分析师：张昊晨 | 证券分析师：陈淑媛 | | --- | --- | --- | | 0755-81982651 | zhanghaochen1@guosen.com.cn | 021-60375431 | | zhanglunke@guosen.com.cn | S0980525010001 | chenshuyuan@guosen.com.cn | | S0980521120004 | | S0980524030003 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 1 报告摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 • 即时零售是通过线上即时下单，线下即时履约，依托本地零售供给，满足本地即时需求的零售业态。当前，即时零售的需 求主要源于线下场景的转移，2024年市场规模已达7800亿元，近5年复合增长率高达46%。从 "多、快、好、省" 的维度 分析， "快" 是即时零售的核心优势， ...

自今年二月京东宣布进军外卖市场以来，即时零售的硝烟伴随盛夏到来而日渐弥漫。我们通过梳理时间 线可知，整体市场格局方面，尽管京东在2月高调宣布进军外卖领域，但在订单增速方面，淘宝闪购后 来居上，并实现大幅增长，从过去的"三足鼎立"到如今的"两强争霸"。 文|新浪科技 罗宁 7月19日，在饿了么、美团、京东三家平台企业被约谈后的首个周六，此前声势浩大补贴大战已有所收 敛。 本文将通过以下核心信息切入，深度解读此次"外卖大战"： 1、在此次"外卖大战"补贴战中，美团在7月12日当天真实补贴金额为3亿元-4亿元，远低于此前外界传 言的8亿元-10亿元。当天美团发券只持续半天便实现了战报的1.5亿订单量，但其目标除了冲订单，也 兼顾检验系统稳定性和新功能（如用户赠礼功能）； 2、接近淘宝方面人士透露，淘宝闪购上线两个多月以来，非餐类环比增速很快。其中，盲盒类潮玩、 孕产妇营养品等细分领域数据明显增长，前者实现同比增长2407%，后者实现同比增长820%，淘宝闪 购用户夜间订单占比较大； 3、同时，淘宝闪购在近期单量已接近美团，部分城市订单数据和美团五五开，相较之下，京东单量未 进一步增长，京东正尝试吸引更多骑手，包括但 ...

这波补贴大战，更大的看点在阿里巴巴和美团之间展开，但即 时零售市场的格局不会两分天下，依然是三足鼎立之势。 作者：钱玉娟 封图：视觉中国 广州连续多日高温橙色预警，深夜10点后仍然闷热。 出单机里不断弹出来自美团、饿了么、京东等外卖平台的订单，老板洪震和两名店员一起拣货、打 包，忙得热火朝天。 洪震是华南地区某零售品牌的加盟商，他在广州选择了一个数百平方米的档口，开了一家百货店， 售卖零食饮品、日用百货，各种数码周边、生活电器，甚至还有园艺绿植等。 "现在一些人会去户外露营，需要帐篷、太阳伞等；在附近医院就医的人需要一些特殊物品，比如 轮椅，我们都会卖。"洪震上架了近乎生活全场景的商品。他与多个平台的合作都属于KA（Key Account）级别。 直到阿里巴巴吹响号角，淘宝闪购于7月2日启动为期12个月的500亿元补贴计划，洪震才觉得，这 场大战超越了单纯的"餐饮刺激"，激活了包括他在内的全域即时零售市场。 "我在关注平台发放券码的情况，比如满25减20，满22减18等，这种大额券平时是没有的，也就最 近几个周末出现。"洪震说，消费者使用外卖红包券购买的东西，也不局限于餐食、奶茶饮品，像 平时想要买的生鲜果蔬 ...

我们判断电商平台还会持续在外卖业务上进行投入。 上周五晚，市场监管总局在又一轮外卖「疯狂星期六」上线之前，发布了对饿了么、美团、京东进行约谈的消息，要求其进一步规范促销行为，理性参与 竞争。从周末的外卖消费体验来看，约谈虽然降低了外卖优惠的疯狂程度，但仍然没有让平台放弃补贴换市场的策略。 三家平台中，美团显然不想被卷入到这样一场持久战中。持续时间过长的补贴战，既会冲击到美团已经趋于稳定的业务模式，打乱美团的发展节奏，也可 能会降低美团的外卖占比，威胁到作为流量基石的外卖基本盘。 对于阿里和京东来说，一场烈度可控的持久战，既可以阻击美团对电商业务的蚕食，还能推动业务实现新一轮整合。如前两周一样的补贴大战不可持续， 但具备必要性。作为劣势的两方，需要通过补贴强化用户的三选一心智，先让自己在桌上坐稳。 这场持久战最终要争夺的是整个即时零售市场的话语权。从外卖到即时零售再到电商是一条从高频到低频、从近场到远场的层次分明的需求链条。即时零 售是这个链条上的核心枢纽，一方面可以将高频的外卖需求转化拓展为非餐需求，另一方面也可以为远场电商引流。 如王莆中所说，这条需求链条形成的背后还蕴藏着一个供应链变革的逻辑。即时零售与电 ...

交银国际研究 行业更新 行业评级 领先 即时零售补贴加大拖累短期利润，估值触底，推荐阿里>京东>美团 日单持续突破。3 季度即时零售平台加大补贴力度，继 7 月 5 日美团即时 零售宣布当日订单突破 1.2 亿（其中餐饮超 1 亿单）、7 月 7 日淘宝闪购日 订单超 8000 万（其中非餐饮订单 1300 万）后，7 月 12 日美团即时零售订 单突破 1.5 亿。参考过去 5 年日单均值/峰值比例下降趋势，考虑到本次峰 值突破相比往年花费更高的补贴投入，我们按美团外卖当季日均单量/峰 值比例约 65%，估算 2 季度美团即时零售/淘宝闪购（含饿了么）/京东外 卖 日 均 单 量 分 别 为 7700/5500/1100 万 单 ， 3 季 度 或 分 别 达 到 8800/6500/1800 万单。 长期来看，补贴收窄后单量稳定及 AOV 趋势仍有不确定性，短期补贴持 续加大将拖累今年内的利润表现： 2025 年 7 月 21 日 互联网行业 行业与大盘一年趋势图 资料来源： FactSet 7/24 11/24 3/25 7/25 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% ...

当前，各大平台的"外卖大战"正酣，配送时效的比拼、商品品类的扩容、价格优惠的角逐 愈演愈烈，而这背后，正是即时零售行业加速迭代的缩影。消费者对 "即买即得"的需求 不断升级，推动着即时零售模式从早期探索走向深度重构。本期特辑聚焦即时零售的发展 格局，解析这场围绕" 3 0分钟万物到家"的竞争如何重塑行业生态。 （点击图片，查看往期精彩洞察特辑） Wo rl dpa ne l消费者指数家内消费样组数据显示，2 0 2 0年至2025年间，即时零售在中国城 镇居民中的渗透率由26%跃升至 5 0% ， 年均复合增长率达11.3% 。这不仅反映出消费者 对"即时满足"需求的快速接纳，也标志着即时零售已从早期试水阶段迈向规模化扩张，成 为城市消费者日常生活的重要组成部分。 2 0 2 0年，社区团购与综合横向平台凭借便捷的购物模式与强大的平台背书迅速抢占市场并 占据主导地位；而如今， 前置仓模式与线下零售商自营强势崛起，成为驱动即时零售市场 增长的核心力量 。从过去5年的销额增长率来看，社区团购呈现下滑态势；综合横向平台 增长放缓；前置仓模式则以30%的增速领跑，线下零售商自营也保持1 0%的增长。 前 置 仓 从2 ...