智通财经APP获悉，巴克莱英国伦敦跨资产策略主管多萝泰・德克在一份研报中表示，尽管全球股市从 4月低点反弹近20%，但政策模糊性、盈利逆风及估值高企仍构成挑战。该行预计未来10年全球股票年 化回报率为6.5%，但强调需通过防御性配置和期权策略对冲风险，尤其应分散美国科技股集中度风 险。2025年上半年凸显了投资者信心的脆弱性以及市场叙事变化的速度。尽管衰退风险有所缓解，增长 明显放缓，但股票估值倍数仍处于高位。在此背景下，持续投资是合理的，但积极管理风险也同样重 要。分散投资、精选个股以及关注优质标的，将是应对今年剩余时间的关键。 巴克莱主要观点如下： 今年，政策冲击的到来速度令人担忧，股市的波动也是如此。此外，行业和区域层面出现了诸多变化。 对优质标的和精选资产的关注，对投资者而言似乎至关重要。 2025 年上半年，全球股市经历了跌宕起伏的行情。年初时，由于经济增长韧性强、通胀数据回落以及 对降息的预期，市场乐观情绪高涨。然而，形势在 4 月急转直下，当时美国政府出台了意外激进的关税 政策，重燃对经济衰退的担忧，引发了短暂但剧烈的全球股市抛售潮。 不过，市场随后强劲反弹。关税的暂时暂停以及贸易措辞的缓和，推 ...

南方财经记者 周蕊 纽约报道 上周，中东局势升级导致国际市场大幅震荡，美股三大股指回吐了此前的所有涨幅，标普500指数6000 点得而复失。截至6月13日收盘，道琼斯工业平均指数周跌1.32%，报42197.79点；纳斯达克综合指数周 跌0.63%，报19406.83点；标普500指数周跌0.39%，报5976.97点。 就在5月，美股标普500指数录得了自1990年以来最强劲的表现。然而中东"黑天鹅"还未突袭时，市场已 关注到诸多潜藏风险：美债收益率持续走高、美元面临结构性贬值压力、全球资金出现轮动迹象。叠加 美国政府财政赤字高企、技术面和宏观面的交错信号，令许多机构和散户投资者都在问一个问题：当前 的市场，是继续"上车"的黄金时点，还是即将开启跳水的关键点？ 南方财经全媒体记者6月6日在纽约专访了Fundstrat Global Advisors的全球宏观技术策略主管Mark Newton。在本次对话中，他就标普和纳指的技术图形作出了研判，分享了他对科技股估值的看法，也 分析了美元、能源板块、贵金属等市场热点。他认为，尽管短期或有震荡，市场仍然处在向上的主通道 中，华尔街对冲基金或将在接下来的行情中加速" ...

估值接近市场承受高点。 以下文章来源于36氪财经 ，作者范亮 郑怀舟 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 文 ｜ 范亮 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID： krfinance ） 封面来源 ｜ 视觉中国 上证指数年内第三次冲刺3400点失败，与此同时，银行板块再次突破新高。 就像有一股无形的力量，每当上证指数试图跨过3400点大关时，就会遭遇抛压。那么，上证指数未来究竟有没有机会突破3400点大关，或者说，突破3400 需要什么条件？ 突破3400，难在哪里？ 下图为万得全A（剔除金融）的静态市盈率情况，可以看到当前的PE-LYR为31.51倍，位于2000年以来的49%分位，近10年来的54%分位，近三年以来的 100%分位。因此，即便不考虑市盈率绝对值是否合理，仅 从情绪面和心理的角度分析，这一估值分位数水平也接近市场承受的高点。 图:万得全A（剔除金融）静态市盈率 资料来源:Wind、36氪整理 而 从估值的绝对水平来看，剔除金融后万得全A的市盈率水平在全球权益市场也并不算低。 横向对比来看，纳斯达克指数的静态市盈率为44倍，标普500 （剔除金融）市盈率约 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者全球资产配置团队 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 5月欧洲股债流入明显，中国股债出现"跷跷板"效应 —— 全球资产配置资金流向月报（2025年5月） 金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜 本期投资提示： 5月12日，中美瑞士日内瓦会谈取得阶段性成果。中美互相大幅降低"对等关税"，全球风险偏好 显著提升，全球股指普遍上涨。 5月22日，20年期美债拍卖遇冷，拍卖的最终得标利率为 5.047%，突破5%大关。得标利率较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，创下去年12月以来的 最大尾部利差。拍卖的投标倍数为2.46，是自2月以来的最低水平。美债拍卖遇冷引发全球对美 国财政压力的担忧，叠加指数涨幅已经出现明显修复。全球股指进入震荡形态。 总的来看，5 月中美日欧股市都有上涨，其中港股和美股涨幅靠前，沪深300涨幅靠后。 全球资产价格表现上，5月全月来看，权益类资产普遍上涨，美债收益率上升美元走弱。1）权 益方面， 5月12日的中美瑞士贸易会谈取得重要成果，双方同意大幅削减4月2日以来的关税税 率，全球风险偏好明显提升，全球股指多数上涨，其中韩国、越南和美国股市涨幅靠前 ...

机构近期频频上调美股年底目标位。不过，短期强势上行可能酝酿着获利了结的风险。 在美国经济面临诸多不确定性考验的背景下，稳健的非农数据成为了上周美股延续反弹的主要推手，并 再次提振风险偏好。随着标普500指数重新站回6000点，今年2月创下的历史新高再一次近在眼前。考虑 到美联储对于降息的谨慎态度、经济指标波动以及美债压力，这一次带动市场冲关的被认为或是美国贸 易谈判的积极进展，全球经济前景的阴霾能否被打破？美股能否挑战新高？ 美国经济出现降温迹象 从上周公布的数据看，美国经济有降温迹象。亚特兰大联储GDPNow工具更新显示，二季度美国GDP增 速从4.6%下修至3.8%。 美联储褐皮书显示，美国商业活动二季度以来稍有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压 力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。制造业活动有所减弱，消费者支出表现分化，部分地区的企业 因关税影响提前增加相关商品采购。劳动力需求普遍下降，表现为工时缩短、招聘冻结甚至裁员。 率期货合约的定价，9月可能是今年首次降息的时间窗口。 第一财经记者汇总发现，美联储内部态度对于政策宽松依然谨慎，达拉斯联储主席洛根表示，由于劳动 力市场稳定，通胀略高于目标 ...

Wind资讯数据显示，在岸人民币对美元汇率自4月初开始震荡上行。4月9日，在岸人民币对美元汇率报收7.3498，为今年 以来最低点，此后持续上行，收复"7.3"关口，4月9日至4月30日，在岸人民币对美元汇率上涨1%。 进入5月份后，在岸人民币对美元汇率上涨趋势仍较强，在此期间收复"7.2"关口，截至5月28日记者发稿时，5月份以来在 岸人民币对美元汇率上涨1.01%，若从年初算起，在岸人民币对美元汇率已上涨1.48%。 更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率也呈现出类似走势。截至5月28日记者发稿时，今年以来离岸人民币对 美元汇率已上涨2.03%。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，近期人民币汇率走强，主要有两个因素牵动：一是美 元贬值推动人民币对美元被动升值。市场对未来美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧，导致近期美元指数再度大幅走 低，正在推动包括人民币在内的非美元货币普遍升值；二是国内加紧实施更加积极有为的宏观政策。5月7日，央行等部门推出 包括降息降准在内的一揽子金融政策，财政支出节奏也在显著加快。这些都增强了国内宏观经济抵御外部波动的韧性，对人民 币汇率形成内在 ...

以下文章来源于36氪财经 ，作者黄绎达 郑怀舟 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 经济弱复苏再度被确认， 红利板块投资价值凸显。 文 ｜ 黄绎达 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID：krfinance） 封面来源 ｜ 视觉中国 本周（5月5日~9日）A股大盘先扬后抑，上证指数在周内上涨1.68%，于5月9日收盘报收3342点；万得全A指数本周上涨2.32%。 板块方面，本周，申万31个一级行业全部上涨，其中军工、通信、电力设备、银行等板块涨幅居前，房地产、电子、商贸零售、石油化工等板块在本周涨幅 居后。 风格方面，中小盘、科创在本周相对占优。 反映到宽基/风格指数上，北证50、万得微盘股指数、创业板50、创业板指、国证2000、创成长等指数领涨，红 利、大市值相关指数涨幅相对居后。 港股大盘的走势与A股相当，恒生指数周内上涨3.38%；恒生科技指数在本周下跌1.22%。板块方面，12个恒生行业指数在本周有9个上涨，金融、电讯、非 必选消费、能源等板块领涨，医疗保健、资讯科技、必需消费品这三个板块在本周下跌。 海外大类资产方面，美股三大指数在本周均上涨；欧洲方面，东 ...

①花旗下调标普500指数年终目标至5800 看好科技、医疗及金融板块前景 美股隔夜收跌，特朗普关税不确定性继续令美股承压。花旗最新研报将标普500指数年终目标点位从 6500点大幅下调至5800点，并将每股收益预期从270美元调降至255美元。调整主要基于宏观经济形势演 变及企业业绩承压。在投资策略上，花旗重点推荐：信息技术、通信服务、医疗保健及金融类股，花旗 认为这些板块在当前市场环境下更具增长韧性和投资价值，因此给予"增持"评级。与之相对，花旗对非 必需消费品、工业、必需消费品及原材料板块持审慎态度，给予 "减持" 评级，因为认为这些行业更容 易受到通胀压力和需求波动的影响。 评论员徐广语：纳斯达克4月下旬以来的反弹呈现"预期驱动型"特征，即微软、Meta等云与AI业务超预 期及降息预期推动短期上涨。但上涨的持续性面临三重矛盾：1）特朗普关税暂停仅90天，政策不确定 性犹存；2）科技"七巨头"估值达29.1倍PE，盈利增速（16.8%）能否匹配存疑；3）市场分歧明显，仅 43%成分股维持涨势。当前反弹更多反映风险偏好修复，而非基本面全面改善，投资者需警惕高估值和 政策反复的风险。 申万宏源证券研究所执行总 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体微跌，截止到收盘，还在5.1星。 沪深300微跌，小盘股下跌略多。 遇到市场下跌的时候，红利等价值风格相对坚挺，略微上涨。 必需消费通常受经济周期的影响相对小一些。 上周港股上涨超2.5%，港股科技指数上涨超5%。 遇到回调的时候港股一般波动比A股大，反弹的时候弹性也会更高。 1. 有朋友问，消费类指数有哪些呢？ 消费行业，主要分为必需消费和可选消费。 （1）必需消费 主要是食品饮料，包括酒、乳制品、肉制品等。 A股对应的指数，就是中证消费。 中证消费，主要投资沪深300、中证500中的大中盘必需消费股票。 成长风格下跌。 港股最近比A股表现好一些。 最近比较受关注的关税，影响全球股票市场出现较大波动。 但必需消费因为主营业务在内地，不太受关税提升的影响，最近3个月中证消费指数连续三个月上涨。 必需消费行业下面，还有食品饮料指数、白酒指数等。 （2）可选消费 主要是汽车、家电、传媒娱乐等。 像一些新能源汽车，属于可选消费；游戏、广告属于传媒娱乐。 这里面比较有意思的是，很多港股科技股，按照行业划分，也属于消费行业。 例如腾讯，属于互联网科技公司。 但主营业务 ...

Group 1 - The report identifies three significant export downturn periods in China: 2009-2014, 2016-2018, and 2023, with varying internal demand drivers such as infrastructure and consumption [4][12][14] - During the 2009-2014 downturn, the primary internal demand sectors were infrastructure and manufacturing, influenced by global economic crises [12] - The 2016-2018 period saw real estate and consumption as key internal demand sectors, impacted by trade protectionism and economic adjustments [13] - In 2023, the internal demand sectors shifted to consumption and infrastructure, driven by global economic slowdown and trade tensions [14] Group 2 - The report outlines structural policy responses during the three export downturns, emphasizing the need for export facilitation, infrastructure investment, and consumption stimulation [5][17] - Export policies evolved from short-term measures to stabilize trade to long-term structural optimization, focusing on enhancing trade facilitation and exploring new markets [18] - Infrastructure policies transitioned from traditional projects to major engineering and new infrastructure initiatives, particularly in response to economic challenges [18] - Real estate policies shifted from strict controls to significant relaxations, reflecting the changing economic landscape [20] Group 3 - The performance of the stock market during these downturns shows that the technology sector often outperformed, while the export chain struggled, particularly during the 2016-2018 period [22][24] - In the first downturn (2009-2014), the technology sector benefited from the smartphone boom, while the export chain lagged significantly by 26.08% in 2014 [23] - The second downturn (2016-2018) saw the red chip and internal demand chains perform relatively well, while the technology sector faced a downturn due to high valuations [24][28] - In 2023, the technology sector led the market, driven by innovations in artificial intelligence and digital economy, while the export chain remained under pressure [29][30]