魔芋势能持续，盈利提升可期 盐津铺子(002847) | [table_Authors] 訾猛(分析师) | 颜慧菁(分析师) | 陈力宇(分析师) | [Table_Target] 目标价格： | 100.00 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 | | | | 登记编号 S0880513120002 | S0880525040022 | S0880522090005 | | | 本报告导读： 公司魔芋势能持续，具备供应链竞争优势，全渠道、多品类战略下我们预计或有望 保持较好发展势头，有望持续提升盈利能力。 投资要点： 股票研究 /[Table_Date] 2025.07.09 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 4,115 | 5,304 | 6,698 | 8,132 | 9,694 | ...

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，今年上半年港股表现亮眼，恒指和恒生科技指数分别录得 20%和18.7%的半年度收益，位居全球主要股指前列。尽管4月对等关税一度引发全球股指回调，但随着 关税风险逐步缓解，风险溢价回落推动港股全面反弹。截至6月底，恒指已接近年内前高，驱动因素主 要源于风险溢价回落，而无风险利率以及基本面盈利改善的贡献相对有限。 相比之下，外资仅边际主动提升信息技术板块仓位，其他板块持仓市值多数下降，体现出更为谨慎和聚 焦的配置理念。外资对科技板块的偏好选择可能反映其对港股科技企业长期竞争力和估值修复空间的看 好，同时也体现国际资本对中国科技产业转型升级的持续关注。尽管内外资配置策略存在分化，但在信 息技术板块上形成一定共识，南向资金维持适度超配，外资边际加码也为科技板块的后续表现提供资金 面支持。 沽空格局方面，周期与消费承压，科技分歧收敛。通讯、房地产、能源、材料等周期板块维持较高的沽 空水平，但边际变化不大。消费板块出现明显分化，与必需消费相对稳定形成对比，而可选消费板块近 一个月沽空力量上升，并与外资减持该板块的行为形成呼应。信息技术板块的沽空集中度持续下降，外 资持续加码信息技术 ...

研究报告 Research Report 1 Jul 2025 东南亚必需消费 & 可选消费 Southeast Asia Staples & Discretionary 经济预测：预计东南亚各国 2H25 经济预计将维持温和增长，整体 增速在 4%至 5%之间。随着通胀普遍回落至 2%–3%，各国央行有更 多政策操作空间。越南若成功避免美国高关税，3Q25 将以制造业 和基建为支撑；菲律宾内需与汇款拉动明显；泰国受消费疲软与出 口承压拖累，全年增速承压；新加坡则因外部需求疲弱面临更大压 力。整体来看，下半年东南亚经济仍将依靠内需恢复、基建投资与 旅游复苏支撑，但外部风险如中美贸易摩擦、全球需求放缓等仍是 主要不确定因素。亚洲开发银行预计 2025 年东盟增长将维持在 4.7%左右，2026 年同样约 4.7％，而国际货币基金组织下调亚太整 体增速至 3.9％，指出贸易摩擦等因素对区域构成压力。 消费：消费指标表现各异。2025 年 5 月印尼消费者信心指数为 117.50，创下自 2022 年 9 月以来的新低。2025 年 4 月马来食品饮 料批发指数为 165.2，同比增长 5.5%；零售板块食品饮料指 ...

美股正迎来关税政策实施后的首个财报季考验。 目前，分析师一致预期显示，标普500第二季度每股收益增长将从第一季度的12%和第四季度的15%急剧放缓至4%。虽然销售增长仅从5%小幅下滑至 4%，但利润率收缩是盈利增长放缓的主要原因。共识预期显示，第二季度利润率同比仅扩张13个基点，远低于第一季度的109个基点扩张。环比来看，利 润率预计将从12.1%收缩50个基点至11.6%。 从行业层面看，周期性行业表现疲软，其中能源（预计同比下降28%）、材料（下降7%）和非必需消费品（下降7%）等行业的盈利预计将出现最大幅度 的下滑 。但科技巨头的强劲表现将抵消部分负面影响，通信服务（预计增长28%）和信息技术（预计增长18%）等特有增长型行业将为标普500的整体盈 利增长提供支撑 。 据追风交易台消息，高盛首席美股策略师David Kostin及其团队在6月27日的一份报告中警告称，在关税成本上升的背景下，美国企业的利润率将面临严峻 考验，并预计标普500指数的盈利增长将显著放缓。 高盛表示，受特朗普贸易的影响，标普500第二季度每股收益同比增长将从第一季度的12%大幅放缓至仅4%，主要原因是利润率压力显著增加，同比仅 ...

以下文章来源于公募排排网 ，作者康波 公募排排网 . 看财经、查排名、买基金，就上公募排排网，申购费低至0.001折。 本文首发于公众号"公募排排网"。（点击↑↑上图查看详情） 导语 最近，美股市场发生多件大事。 6月25日， 英伟达 股价涨超4%，突破了今年1月初创下的历史高点，总市值已经接近3.8万 亿美元，超越微软重夺全球市值第一。 6月26日美股三大指数集体收涨， 纳指、标普 500指数逼近历史新高 。 | 涨跌幅(%) | 序号 证券代码 | 证券名称 | | 总市值(亿元) | 所属GICS行业 (2级) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | NVDA.O | ר | 英伟达 | 64.38 | 37824.88 | 半导体产品与设备 | | 18256.28 | 2 META.O | Meta-A | 43.97 | | 软件与服务 | | 微软 | 3 MSFT.O | | 38.50 | 36973.19 | 软件与服务 | | 10493.23 | ব TSLA.O | 特斯拉 | 36.06 | | 汽车与汽车零部件 | | 亚马逊 | 5 ...

| Leverage | Overall Book: Gross | Overall Book: Net | Overall: L/S Ratio | Fundamental L/S: Gross | Fundamental L/S: Net | Fundamental: L/S Rati | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Current | 294 4 | 77.2 | 1.71 | 206.2 | 50.2 | 1.64 | | Current 1-Yr %ile | 100% | 59% | 19% | 94% | 14% | 13% | | Current 3-Yr %ile | 100% | 85% | 14% | 98% | 25% | 4% | | Current 5-Yr %ile | 100% | 60% | 9% | 99% | 17% | 3% | | T12M High | 294.4 | 81.4 | 1.84 | 208.5 | 59.8 | 1.93 | | T12M Low | 269.2 | 64.3 | 1.59 ...

受诸多不确定性因素影响，市场风险偏好依然面临不小挑战。 上周美股涨跌互现，美联储在上半年最后一次议息会议上维持今年降息两次的预期，但暗示关税问题影 响并未显现。 受诸多不确定性因素影响，上周美股基金净流出创今年3月以来新高。临近上半年收官，外界将继续密 切关注中东事态发展，同时关注美联储官员对于货币政策前景的观点，市场风险偏好依然面临不小挑 战。 美联储重申谨慎立场 在投资者试图衡量特朗普关税战的影响之际，美国经济指标出现了一些波动。 衡量美国消费品支出的5月零售环比下滑0.9%，低于预期。鉴于前两个月的强劲数据，上月零售额的下 降可能并不令人意外，这可能是由于预期的关税拉动了需求。不包括食品服务、汽车经销商和加油站等 核心零售增长了0.4%，高于预期的0.3%，这反映了经济增长动能依然稳健。 总体而言，到目前为止适用于大多数进入美国的商品10%关税对消费者价格的压力很小。与此同时，劳 动力市场的弹性也比预期更好。亚特兰大联储最新更新的第二季度国内生产总值（GDP）"即时预测"显 示，经济增速从此前的3.5%略下调至3.4%。 道琼斯市场统计显示，板块跌多涨少。医疗保健行业下挫2.7%，通信服务和原材料跌幅也 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 20 Jun 2025 美国消费行业 5 月跟踪报告：多扰动因素仍在，不确定性难消 Multiple disturbance factors are still present, and uncertainty is also present 闻宏伟 Hongwei Wen 肖韦俐 Weili Xiao hongwei.wen@htisec.com wl.xiao@htisec.com [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) 宏观：抢购潮消退，短期数据回归平稳。（1）整体： 抢购潮消退，信心指数短期反弹。2025 年 5 月美国零售销售 数据为 7154.2 亿美元，环比下降 0.9%，超市场预期的 0.7%降幅。5 月特朗普关税政策部分暂停后，抢购潮消退， 需求回归常态，导致耐用品销售下滑较多。美国 6 月密歇根消费者信心指数升至 60.5，较 5 月的 52.2 大幅增长 15.9%，远超市场预期的 54。关税政策调整，通胀预期缓和，消费者情绪短期恢复。（2 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 6 月 19 日 市场更新：预期提振有待政 策进一步加力 投资需求有待政策进一步提振，关注消费及红利板块的防御价值。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 2025 年 6 月 19 日 市场更新：预期提振有待政策进一步加力 2 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 消费表现亮眼，投资预期提振有待政策加力。5 月社零增速表现亮眼，餐 饮及商品零售双双走强，"两新"政策驱动下，家电、通讯器材表现亮 眼。此外，5 月生产延续相对韧性，其中高技术制造及装备制造业相对优 势依旧。投资端，5 月在地产投资拖累下固投增速边际走弱。结合 5 月金 融数据，5 月新增社融内部政府债依旧为主要支撑。内需预期提振有待政 策进一步加力。 A 股短期延续蓄势震荡格局。当前市场股债风险溢价水平 ...

以Jill Carey Hall为首的策略师团队在研究报告中写道，美国银行的客户六周来首次对美股采取防御性立 场，上周净买入防御性板块，并卖出周期性板块。 非必需消费品股的流出量最大，其次是工业股和公用事业股。 科技、能源、医疗保健和必需消费品股均有流入。 客户总体上是买家，净流入资金达8亿美元。 ...