美国多维度就业高频指标低位趋稳 。 ①新增就业： ADP 周度新增就业低位企稳。 ②失业 ： 初请失业金人数回落（降幅好于预期），续请失业金人数回 升（升幅超预期）。 ③职位空缺 ：职位空缺数低位趋稳。 截至 12 月 12 日， INDEED 职位空缺指数为 104.66 ，较前一周环比 -0.2% 。 文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：夏雪 （微信SuperSummerSnow） 核心观点 报告摘要 （一）过去一周重要经济和数据及事件 美国： 多项经济数据超预期，包括 3 季度实际 GDP 环比折年率以及个人消费环比、 11 月工业产出增速、 12 月里士满联储制造业指数。但消费信心以 及耐用品订单增速不及预期。 欧元区 ： 西班牙 11 月同业 PPI 环比低于前值，意大利 11 月 PPI 环比高于前值。 日本 ： 通胀和工业产值低于预期。 （二）未来一周重要经济数据及事件 重点关注 1 月 2 日下午 17:00 公布的 12 月欧元区制造业 PMI ，以及 22:45 公布的 12 月标普全球美国制造业 PMI 。 （三） 周度经济活动指数 美国 ...

房产价格的变化直接影响了居民的心理，"房子值不值钱"变成了大事。感觉财富缩水后，大多数人立刻 收紧钱包，不再轻易做大额消费或投资决定，日常消费也变得克制。 大家好，我是乔叔，今天咱们说说为啥现在稳住房地产，已经成了咱老百姓兜里财富和国家经济转弯的 那道必答题。 这几年，中国的二手房市场出现了持续的降温，价格一路走低，不仅让有卖房打算的家庭焦虑起来，也 让不少原本准备入市的购房者选择观望。 楼市冷却背后是每个普通人对自己资产安全的担忧。买卖双方都陷入迟疑，谁也不想当接盘侠，这样一 来，房屋交易的热情被风吹散了。 作为买家，谁也不愿看到今天掏光积蓄换来的房产，没几年价值掉头缩水。这种情绪扩散下去，整个市 场信心也跟着走弱，二手房仿佛成了检测百姓财富信心的前沿阵地。 从持币观望到消费减速，经济承压的真实写照 买房的人少了，开发商自然变得谨慎，不敢盲目拿地搞新项目。这股寒气又蔓延到和楼市紧密相连的家 电、建材、装修、家具产业，影响面远远超出楼市本身。 统计数据显示，不只是房地产开发投资跌了，连消费增速也减弱，很多商品卖不动，百姓花钱越来越谨 慎，经济这台机器也就转不起来了。 家庭财富缩水，信贷和投资变得小心翼翼 在中 ...

岁末年初之际，英国宏观经济数据传递出一系列不祥的信息。分析称，英国2026年经济增长将继续疲 弱。 年底经济数据表现不佳 两大"痼疾"制约增长 在这些不祥的经济数据背后，是现阶段制约英国经济增长的两大"痼疾"，英国政府短时间内难以找到有 效的破解之道。 一是企业的投资积极性仍然不高。从今年4月的新财年开始，英国政府提高了雇主的国民保险税率，此 举加大了企业家的投资成本，抑制了企业家的投资积极性。毕马威英国公司的近期英国经济展望报告显 示，2025年，尽管存在不确定性，英国商业投资增长有所复苏。然而，这一增长几乎完全由两个行业推 动：信息通信行业和能源行业。在此之外，其他所有行业的投资仅是小幅增长或下降。英国商会 （BCC）的调查显示，在雇主国民保险税率上调后，投资成本成为英国企业家最为担心的因素之一。针 对最新的英国央行降息动作，英国商会研究总监Stuart Morrison指出，英国央行将基准利率下调至 3.75%，对英国各地的企业家来说无疑是一份急需的圣诞礼物。由于借贷成本高昂以及其他一系列财务 压力，英国企业家信心依然低迷。这一情况2026年可能不会有明显改善。实际上，一些机构指出，相对 于2025年， ...

二是要有丰富的内容可以消费。一说消费，很容易首先想到吃饭穿衣，但衣食已经撑不起市场的扩容，广义的精神消 费，包括服务消费必须跟上来，而这方面的限制就会多一些，政策也容易变动。 公报说，要"清理消费领域不合理限制 措施，释放服务消费潜力"。希望各地都能够解放思想，把这个精神推进得全面，到位。 三是要让人们有时间消费。太忙，实际假期太短，加班太多，这在我们社会有相当的普遍性。而且，近年来，这个问题 有所加重。增加的工作时间，有一部分是忙形式主义去了，另一部分是忙内卷去了。上级要求高，周围又很卷，找工作 又不容易，人们普遍有了更大压力，延长实际工作时间成了一种有普遍性的无奈。这个问题一定要有所突破。 四是要有心情消费。社会上要形成消费的氛围，比如这些年，旅游消费的氛围就很浓，这非常好。但是"高档消费"的氛 围变低落了，除了很多人的收入压力大了，更考虑省钱了，还因为网上舆论对档次高一些的消费变得冷漠，甚至不友 好。 低调、不露富成为安全的座右铭，这种价值取向的强化产生了抑制消费的种种潜移默化效应。 老胡说的肯定不够全面，但我相信，为促消费，上边这几条都很重要。 中央经济工作会议谈及明年重点任务，第一条就是坚持内需主导 ...

Core Insights - The price of Feitian Moutai liquor increased four times in one day, rising from 1490 yuan to 1580 yuan per bottle, reflecting a unique market logic during the year-end consumption season [1] Group 1: Supply Chain Dynamics - The year-end peak season for liquor consumption coincides with the Spring Festival stocking period, leading to tight inventory among distributors. Moutai's adjusted box opening policy resulted in a 30% year-on-year decrease in circulation volume [3] - Traditional consumption provinces like Guangdong and Fujian saw a 25% increase in enterprise procurement, creating a supply-demand imbalance that pushed prices into a "bidding mode" [3] Group 2: Market Manipulation - Over 200 "liquor merchant" WeChat groups simultaneously posted acquisition information, employing a futures trading model to layer price increases. Some intermediaries created panic by limiting supply, leading to rapid pre-booking of available stock [4] - This artificially created scarcity further exacerbated price volatility in the market [4] Group 3: Manufacturer's Control Challenges - Despite Moutai's release of an additional 9500 tons of quota and increased supply through its e-commerce platform, traditional channels still experienced price instability. Interestingly, prices for Moutai 1935 and other series dropped by 2% on the same day, indicating a speculative mindset concentrated on Feitian Moutai [5] Group 4: Consumer Behavior and Market Reflection - In the context of the recovery of high-end business banquets, Moutai serves as both a consumer product and a luxury item. Analysts estimate that about 60% of the demand during the price surge is for actual consumption, while the remainder is driven by gifting and investment needs [6] - This structural contradiction positions Moutai prices as a unique barometer for observing consumer confidence in China. Some local market regulators have begun discussions with distributors, but a fundamental resolution of the pricing chaos may require Moutai to enhance its direct sales channel development [6]

物价走势是观察经济运行的重要窗口。国家统计局最新发布的价格数据显示，11月份，居民消费价格指 数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅比10月份扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高；扣除食品和能源 价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上 涨0.1%，连续两个月上涨……温和上扬的价格曲线，折射出供需两端的同步改善，彰显经济韧性与潜 力。 但也要认识到，当前外部不确定性因素依然较多，国内有效需求不足仍是主要矛盾，价格总体仍在低位 运行。因此，下一步，要促进供给和需求良性互动，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环 境，推进重点行业产能治理，改善供求关系，促进价格水平合理回升。 在笔者看来，物价回暖并非偶然，而是政策组合拳精准有力、新动能不断发展壮大等多维度突破换来 的"水到渠成"。 （文章来源：证券日报） 具体来看，今年以来，提振消费专项行动持续显效，消费需求焕新提升，"悦己型""健康型"需求持续增 长，带动工艺美术、运动球类、营养食品等细分工业品价格稳步抬升，11月份前述三类工业品价格分别 同比上涨20.6%、4.3%、1.1%。此外，综合 ...

商务宴请的场面，更是今非昔比。 茅台失速，谁摘下了它的"飞天"翅膀？ 上周路过烟酒店，瞥见散瓶飞天茅台的价签赫然标着1580元，心口莫名一紧——这价格，比七月又跌了270块。眼看再滑一步，就要击穿1499元的官方指导 价，那块最后的"遮羞布"恐怕也难保住。店里，囤了十箱准备给儿子办婚宴的老刘正骂骂咧咧："当年加价抢来的金疙瘩，如今倒成了烫手山芋？茅台不是 硬通货吗，怎么也跟房价似的，躺下了？" 别急着下结论，先看看喝酒的人。 25岁的年轻人，正为人生第一个首付精打细算，连买杯精酿啤酒都要掂量，真让他掏近两千买瓶酒？他可能更愿意抱回一台PS5。55岁的那批老酒客呢？体 检报告上的"脂肪肝"、"肝功异常"几个字，比什么都醒酒。医生一句叮嘱，家里珍藏的半箱茅台，转眼就可能挂上二手平台。社科院的数据冰冷而清晰：白 酒消费的主力军正在断档。而中间那拨36-45岁的中坚力量，被房贷和补习班两头撕扯，早已学得精明——非必要不举杯，能蹭则蹭，消费变得极为审慎。 但这招数，如同按下葫芦浮起瓢。有烟酒店老板私下苦笑：库存压力实实在在，明码标价1580，真要成交，砍到1450也得咬牙出手。再这么下去，难不成真 得拿茅台炖啤酒鸭？好 ...

（文章来源：新华财经） 英国零售商协会12月9日公布的数据显示，11月份，英国零售同比增长1.4%，低于一年来平均2.5%的增 速。食品零售和非食品零售增速均陷入增长不足的状态。11月份，英国食品零售同比增长3%，非食品 零售同比仅增长0.1%。 英国零售商协会（British Retail Consortium)首席执行官Helen Dickinson指出，11月份，由于消费者对财 政预算案的具体措施感到不安，"黑五"销售业绩并未达到零售商的预期目标，11月份的英国零售增长成 为过去六个月以来的最疲软的水平。展望2026年，英国政府的公共政策应该优先考虑提振消费者信心和 降低零售商的运营成本，这才能让零售商专注于增长，从而推动英国经济复苏。 ...

Group 1 - The article discusses the perception of consumption downgrade in China, suggesting that it is not due to a lack of money but rather a shift towards value-for-money purchases [1][2] - Basic living costs in China are relatively low, with prices for essential goods like potatoes at 1.68 per pound, vegetables at 3-4 per pound, and pork around 12-13 per pound [1] - The article highlights that while there is a focus on improving quality of life, the economic growth has slowed down, leading to a feeling of financial strain among consumers [2][3] Group 2 - The article explains that income growth has historically been driven by factors such as WTO accession and infrastructure investments, which have now plateaued [4] - There is a concern that without new demand, production becomes meaningless, leading to oversupply and price drops, which in turn affects income and employment [4][5] - The current economic environment is characterized by a lack of large-scale demand, resulting in slower economic growth and a perception that making money is more difficult than before [6][7] Group 3 - The article points out that the global economic landscape is also facing challenges, with the internet's impact on growth diminishing and geopolitical tensions affecting trade and technology [8] - It emphasizes the importance of being aware of macroeconomic signals and finding the right direction for investment, particularly in technology [9] - The article advises a balanced approach to asset management, suggesting caution in investment strategies during this transitional period [10][11]

Group 1: Industrial Profit and Economic Indicators - In October, the profit growth rate of industrial enterprises above designated size was -5.5%, down from 21.6%, indicating a shift from positive to negative growth[4] - The industrial added value year-on-year growth was 4.9%, down from 6.5% in the previous period[4] - The PPI year-on-year was -2.1%, slightly improved from -2.3%[4] - The operating income profit margin fell from 18.7% to -5.7% year-on-year due to rising costs and a high base effect from last year[4] Group 2: Consumer Behavior and Market Trends - During the "Black Friday" shopping season, 1.87 billion consumers are expected to participate, a record high, but average planned spending decreased by 4% to $622[7] - The U.S. consumer confidence index fell to 51 in November, down from 53.6 in October, marking a historical low[7] - In November, the PMI marginally increased by 0.2 percentage points, influenced by seasonal factors, with price indices performing better than recent futures market prices[10] Group 3: Risks and Policy Responses - Risks include U.S.-China trade tensions, tariff increases, and global supply chain adjustments, which may lead to export fluctuations and profit declines[3] - The Chinese government is focusing on enhancing consumer supply and demand compatibility through a new implementation plan aimed at optimizing consumption structures by 2027[19] - The price of lithium iron phosphate increased by 12.5% from 34,800 yuan/ton to 39,100 yuan/ton due to regulatory measures against price competition[15]