策略研究 · 周度报告 地缘风险缓和、港股反弹回升 2025年06月29日 杨超 ☎：010-8092-7696 网: yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 研究助理:周美丽 相关研究 2025-06-22, 2025 年港股中期投资展望:时移世易, 见机而作 2025-06-10,稳定币概念股投资展望 2025-05-29，上市公司并购重组迎来哪些新变化? 2025-05-07, 关键时间节点的发布会：一揽子金融政策 稳市场稳预期 2025-04-25，4 月中央政治局会议解读："持续稳定和 活跃资本市场"聚焦哪些方面? 2025-04-23，公募基金一季度持仓释放哪些信号? 2025-04-08, 汇金入市,坚定看多 2025-04-03, 港股 2025 年二季度投资展望: 从估值修 复到盈利兑现 2025-04-02, 2025 年二季度 A 股投资展望: 风格切换, 均衡配置 2025-03-23, 港股市场 2025 年以来行情拆解 2025-02-21, 南向资金与国际资金结构同频还是分歧? 2025-02-13, 地方两会对 ...

2025年以来，港股市场在全球主要资本市场中表现亮眼，恒生指数累计涨幅达20.52%，恒生科技指数 累计涨幅达18.57%，恒生中国企业指数累计涨幅达20.17%。受此影响，港股一级市场融资同步回暖， 再融资规模迎来爆发式增长。Wind数据显示，截至6月24日22时，今年以来港股市场再融资规模达 1428.54亿港元，占股权融资总规模的58.87%，已远超2024年港股市场再融资规模的875.13亿港元。 展望后市，分析人士认为，中国内地企业赴港上市热度将持续高企，将为港股市场注入全新活力，进一 步提升交易活跃度，科技、医药生物、消费零售三大赛道投资机遇值得关注。 ● 赵中昊 谭丁豪 再融资规模激增 Wind数据显示，截至6月24日22时，今年以来，港股一级市场股权融资（包含IPO与再融资）金额为 2424.04亿港元，较去年同期大幅上升367.43%；股权融资数量共244起，同比增长10.41%。 值得注意的是，截至6月24日22时，今年以来港股市场再融资规模达1428.54亿港元，已远超2024年港股 市场再融资规模的875.13亿港元。 从再融资数量来看，截至6月24日22时，今年以来港股市场再融资数量 ...

策略研究 · 周度报告 国际地缘冲突再起,港股避险情绪升温 2025年06月15日 核心观点: 分析师 杨超 ☎：010-8092-7696 网: yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 研究助理:周美丽 相关研究 2025-06-10,稳定币概念股投资展望 2025-05-29，上市公司并购重组迎来哪些新变化? 2025-05-07, 关键时间节点的发布会：一揽子金融政策 稳市场稳预期 2025-04-25, 4 月中央政治局会议解读："持续稳定和 活跃资本市场"聚焦哪些方面? 2025-04-23，公募基金一季度持仓释放哪些信号? 2025-04-08, 汇金入市,坚定看多 2025-04-03, 港股 2025 年二季度投资展望: 从估值修 复到盈利兑现 2025-04-02, 2025 年二季度 A 股投资展望: 风格切换, 均衡配置 2025-03-23，港股市场 2025 年以来行情拆解 2025-02-21, 南向资金与国际资金结构同频还是分歧? 2025-02-13，地方两会对 A 股投资结构有哪些启示? 2025-02-04， ...

所以消息一出，大摩、大和、中信建投等国内外机构立马唱多小米，并且指出YU7在7月上市可能还会 推动股价上涨，是个非常有力的催化剂。中信证券也指出，从2025年四季度开始，全球主要经济体在经 济和政策周期上预计再次同步，财政和货币同时扩张，港股和A股市场将望迎来指数牛市。 并且风格上也会发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动转向核心资产的趋势性行 情；从策略角度来看，最重要的策略选择应是重塑港A配比，进一步提升港股配置。 要知道，港股聚集了我们国家大量的科技龙头，诸如腾讯、阿里、小米、美团、网易、比亚迪、京东、 中芯国际均在港股上市，截至上周五八家企业流通市值占比超过港股的四分之一，影响力举足轻重。 昨天小米发布了2025年的一季度财报，营收直接超千亿创了历史新高，而且高于市场预期，让不少网友 直呼雷总威武。而且小米的汽车业务+AI业务毛利率高达23.2%，直接领先了比亚迪(20.07%)、理想 (19.7%)、长城(17.84)、吉利(15.8%)等一众车企，非常厉害。 但目前恒生科技指数仅包含30只成分股，已经无法全面代表港股科技板块整体情况。从这个角度出发， 全面覆盖50只AI、创新药、 ...

A股回购增持贷款规模突破1200亿元，这一金融工具正发挥着重要作用。Wind数据显示，截至5月19 日，共有622家上市公司或重要股东获得回购增持贷款，总金额约1207.55亿元，占首期3000亿元额度的 40.25%。 回购增持贷款源于2024年10月中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会联合发布的政策，设立了 首期3000亿元、年利率1.75%的再贷款。这一工具为上市公司及重要股东提供低成本资金支持，帮助实 施回购和增持计划。 回购增持贷款政策近期再获提升。5月7日，央行宣布将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票 回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度达8000亿元。同时下调结构性货币政策工具利率0.25个 百分点，各类专项结构性货币政策工具利率降至1.5%。 目前，金融机构发放股票回购增持贷款利率约为2%，低于上市公司平均股息率水平。这使得企业通过 低成本融资回购股票可赚取利差，直接增厚每股收益。 上市公司回购股份能推动股价上涨，提升公司市值。回购行为增加资金流入，提高市场活跃度和流动 性，有利于资本市场健康发展。从回购用途看，部分公司回购用于注销，另一些用于员工持股计划或股 权激 ...

去年10月，股票回购增持贷款落地之后，上市公司便迅速使用了这一新工具。今年以来，"回购增持贷"继续保持快速增长势头。 目前，上市公司获专项贷支持比例普遍在八成以上，部分接近九成。 回购增持专项贷款落地半年多，上市公司"尝鲜"的热情持续高涨。 Wind统计显示，5月以来，已有黄河旋风（600172.SH）等30家A股公司披露了增持回购方案，以及获得专项贷款的情况。刚刚过去的4月， 已有逾百家公司披露了148份回购增持贷公告，披露数量创年内新高。 "回购增持贷"为何愈发火热？南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经说，4月以来，上市公司出现回购增持护盘行动，在市场波动 或估值低迷时，政策工具提供低成本资金，企业回购增持成为稳定市场预期的直接手段。 不仅如此，新政策工具的贷款支持力度也持续升级。按回购/增持金额和贷款金额计算，目前，部分上市公司拟回购或增持的资金，超八成 来自专项贷款，部分接近九成。 随着一揽子金融政策出台，"回购增持贷"近期再迎利好。央行稍早前披露，将5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利，和3000亿元股 票回购增持再贷款额度合并使用，总额度达到8000亿元。 "回购增持贷"公司数量激增 ...

报告导读： 全球经济波动带来的不确定性日益提升，从上市公司 2024 年年报里，剖析 A 股市场的结构性分化特征，以深入把握不确定性演变趋势。 全 A （非金 / 油）上市公司 2024 年财务表现多承压。 （ 1 ）营收 56.39 万亿元，与 2023 年持平， 但增速由 +3.1% 转 -0.7% 。（ 2 ）净利润 2.46 万亿元，同比下降 15.1% ，较 2023 年 3.4% 的降 幅进一步扩大；亏损企业数量占比从 20.8% 增加至 26.6% ，加权 ROE 从 7.3% 下降到 6.0% 。（ 3 ）研发投入 1.82 万亿元，同比增长 2.5% 。（ 4 ）资本支出 4.16 万亿元，同比下降 6.0% 。（ 5 ） Z 值 <1.81 （高信用风险）的上市公司数量占比为 23.2% ，较 2023 年高出 3.1% 。 不同行业在 2024 年财务表现上呈现结构性差异。 房地产成为拖累营收、利润最主要的行业之一。 全年 98 家地产上市公司营收同比下降 5,137 亿元，净 利润下降 1,889 亿元，行业中下滑程度最高； 73% 的企业 Z 值 <1.81。 消费行业韧性十足，盈利 ...

● 本报记者 吴玉华 五一假期期间，中国资产走强，恒生指数上涨1.74%，恒生科技指数涨逾3%，纳斯达克中国金龙指数累 计涨近3%。 分析人士认为，海外市场反弹，港股上扬，A股市场有望迎来节后开门红。年报和一季报业绩落地，叠 加关税冲击逐渐减弱，A股市场风险偏好有望提升。 中国资产反弹 以4月30日A股、港股收盘后计算，截至北京时间5月5日12∶00，五一假期期间，全球市场普遍反弹，中 国资产也出现反弹。 Wind数据显示，五一假期期间道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别累计上涨1.95%、 2.96%、2.26%，英国富时100指数、德国DAX指数、法国CAC40指数分别累计上涨1.57%、2.95%、 2.84%。中国资产反弹，纳斯达克中国金龙指数累计上涨2.75%，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生 科技指数分别上涨1.74%、1.92%、3.08%。 中概股五一假期期间普遍上涨，金山云累计涨逾22%，万国数据累计涨逾17%，拼多多累计涨逾6%，阿 里巴巴、腾讯音乐、小鹏汽车等累计涨逾5%，京东累计涨逾4%。 港股市场中，行业板块普遍上涨，硬件设备、汽车与零配件、日常消费零售行业领涨，分别上涨 ...

上市公司一季报披露完毕，前十大流通股东中QFII（合格境外机构投资者）基金身影得以明晰，阿布扎 比投资局、科威特政府投资局两大中东主权基金持股偏好曝光。截至一季度末，这两家机构合计在51只 A股十大流通股东名单中出现，持股市值超过160亿元。 从行业分布看，科威特政府投资局重仓的个股包括家电、机械、硬件设备、汽车零配件、电气设备等。 在全球十大主权财富基金中，有4家来自中东地区。其中，科威特政府投资局和阿布扎比投资局是中东 地区最为市场所熟知的主权财富基金。 公开资料显示，科威特政府投资局自2011年底获得QFII资格后，2012年3月即获得3亿美元的初始投资额 度，2013年1月在北京开办代表处后又获得7亿美元的投资额度。2014年科威特政府投资局在大中华区 （包括中国香港）投资总额已达80亿美元。 Wind数据显示，截至一季度末，科威特政府投资局出现在24只A股十大流通股东名单中，市值累计达 54.93亿元，环比增长36.95%。其中，一季度新进入9只个股前十大流通股东名单，增持3只个股，减持5 只个股，还有7只持股不变。 科威特政府投资局一季度增持了飞科电器163万股，累计持仓市值3.01亿元，占流通股 ...

| W | | | 美元兑离岸人民币 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | USDCNH.FX | | | | | 7.21134 | | 前收 | 7.27730 | 开盘 | | 7.27900 | | -0.06596 | -0.91% | 華品 | 7.21548 | 买入 | | 7.20720 | | 最高 | 7.27937 | 今年来 | -1.71% | 20日 | | -0.95% | | 最低 | 7.20850 | 10日 | -1.24% | 60日 | | -1.06% | | 分时 | モ日 | 日K | 周Ｋ | 月K | 車を | (0) | | 叠加 设均线 | | MA5:7.26225↓ 10:7.27797↓ 20:7.30200↓ | | | | 切走势线 | | 7.44231 | | | | 7.42950 | | | | 7.31900 | | | | | | | | >> 7.19569 | | | | | | 7.20850 - | | | | | TT I T | 1111 ...