[Table_Title] 【广发传媒&海外】唯品会（VIPS） 25Q4 业绩点评：利润好于预期，股东回报稳健 [Table_Summary] 核心观点： （除非特别注明，否则报告货币为人民币） 盈利预测：（1 美元=6.9228 人民币，本表归母净利润为经调整后净利润口径） | [Table_Finance] | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 108,421 | 105,920 | 108,671 | 111,222 | 113,823 | | （ ） 增长率 % | -3.9% | -2.3% | 2.6% | 2.3% | 2.3% | | EBITDA（百万元） | 10,154 | 9,698 | 10,356 | 10,506 | 10,740 | | 归母净利润（百万元） | 9,032 | 8,745 | 9,062 | 9,203 | 9,507 | | 增长率 （ % ） | -5.0% | -3.2% | 3.6% | 1.6% | ...

Coupang表示，数据泄露事件对其业绩造成了影响。该公司最初称约有3000个账户的数据遭到泄露，但 公私合作机构联合调查后发现，超过3360万个用户账户的数据已被曝光。 该公司表示："此次数据泄露事件预计从 12 月起对第四季度的营收增长、活跃客户数量、付费的 Wow 会员数量以及盈利能力造成了不利影响。" 在财报电话会议上，Coupang创始人兼董事会主席Kim Bom-suk就数据泄露所引发的担忧和不便向大家 致歉，这是他首次亲自就此事发表公开声明。 "Coupang 所取得的一切成就都是源于我们一个简单的目标——为客户提供极致的体验。我们正在竭尽 全力赢得客户的信任，因为对我们而言，未能满足客户期望这件事才是最为严重的。"他说道。 来源：环球市场播报 韩国电商巨头Coupang周五表示，由于大规模数据泄露的影响，其第四季度营业利润同比暴跌97%。该 公司创始人在财报电话会议上公开道歉。 Coupang在一份新闻稿中表示，截至12月的三个月内，公司营业利润从2024年同期的4353亿韩元暴跌至 115亿韩元（约合800万美元）。 净利润也由上年同期的1827亿韩元转为负377亿韩元。营收则从11.11万 ...

①美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.03%报49499.2点，标普500指数跌0.54%报6908.86点，纳指跌 1.18%报22878.38点； ②大型科技股多数下跌，英伟达跌超5%，创去年4月16日以来最大单日跌幅；英特尔跌逾3%，特斯拉 跌超2%，谷歌、亚马逊跌超1%，苹果小幅下跌；奈飞涨超2%，微软、Meta小幅上涨； ③热门中概股多数下跌，盛美半导体跌超16%，百济神州跌逾8%，万国数据跌超7%，名创优品跌近 6%，百度集团跌超5%，贝壳跌逾5%；涨幅方面，大健云仓涨超33%，玉柴国际涨逾6%，希尔威金属 矿业涨超4%，小马智行涨逾4%； ④欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.45%报25289.02点，法国CAC40指数涨0.72%报 8620.93点，英国富时100指数涨0.37%报10846.7点； ⑤国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.47%报5201.50美元/盎司，COMEX白银期货跌3.02% 报88.86美元/盎司； ⑥美油主力合约收涨0.08%，报65.47美元/桶；布油主力合约涨0.48%，报71.03美元/桶； ⑦纽约尾盘，美元指数涨0.13%报97. ...

焦点事件 英伟达市值蒸发1.77万亿元 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.03%，标普500指数跌0.54%，纳指跌1.18%。大型科技股多数下 跌，英伟达跌超5%，市值蒸发2592亿美元（约合人民币1.77万亿元），创去年4月16日以来最大单日跌 幅，这也是英伟达连续第三次在发布整体好于预期的财报后下跌。有分析师指出，英伟达在财报层面很 少失手，但当前市场环境需要公司解答的问题显然不止于卖出多少芯片。 宁波银行管理层大调整！两名70后接任董事长、行长 资产规模超3万亿的宁波银行管理层迎来大调整。 2月26日，宁波银行发布公告，宣布一系列人事变动。核心调整包括选举庄灵君为新任董事长，同意聘 任冯培炯为新任行长，两人均为"70后"，掌舵超过20年的陆华裕就此迎来谢幕时刻。目前，A股上市银 行中年龄最小的董事长为青农商行梁衍波，其出生于1978年8月，庄灵君上任后，将刷新这一记录。 第 823期 2026-02-27 宏观要闻 商务部回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商 商务部2月26日举行例行发布会。商务部新闻发言人何咏前在回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商相 关提问时表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层 ...

据哥伦比亚《观察家报》2月24日报道，2025年哥在线销售额达到145.4万亿比索（约合393.4亿美 元），同比增长11.1%，全年交易超过6.84亿笔。报道指出，哥电商市场持续扩张，并进入中度成熟阶 段，但仍存在用户忠诚度不足、对大型平台依赖较高以及人工智能应用多停留在技术层面等问题。 （原标题：2025年哥伦比亚电商交易额增长11.1%） ...

财报显示，唯品会第四季度非GAAP每股存托凭证收益为0.81美元，较市场预期高出0.03美元；当季营 收约46亿美元，同比基本持平，但较市场预期低约2.2亿美元。 周四，唯品会(VIPS.US)美股盘中股价上涨1.38%，市场对其最新财报表现作出偏正面反应。公司此前公 布的2025年第四季度业绩喜忧参半，盈利表现好于预期，在一定程度上对冲了营收不及预期的压力。 核心运营指标方面，第四季度商品交易总额同比增长0.6%至人民币666亿元；活跃用户数为4530万，较 上年同期的4570万小幅下降；订单量为2.06亿单，同比减少，上年同期为2.175亿单。 公司同时给出了相对稳健的业绩指引。唯品会预计，2026年第一季度净营收将在人民币263亿元至276亿 元之间，对应同比增长约0%至5%。市场人士认为，尽管短期营收增长承压，该公司盈利能力保持稳 定、叠加温和的前瞻指引，为股价提供了一定支撑。 ...

核心运营指标方面，第四季度商品交易总额同比增长0.6%至人民币666亿元；活跃用户数为4530万，较 上年同期的4570万小幅下降；订单量为2.06亿单，同比减少，上年同期为2.175亿单。 公司同时给出了相对稳健的业绩指引。唯品会预计，2026年第一季度净营收将在人民币263亿元至276亿 元之间，对应同比增长约0%至5%。市场人士认为，尽管短期营收增长承压，该公司盈利能力保持稳 定、叠加温和的前瞻指引，为股价提供了一定支撑。 智通财经APP获悉，周四，唯品会(VIPS.US)美股盘中股价上涨1.38%，市场对其最新财报表现作出偏正 面反应。公司此前公布的2025年第四季度业绩喜忧参半，盈利表现好于预期，在一定程度上对冲了营收 不及预期的压力。 财报显示，唯品会第四季度非GAAP每股存托凭证收益为0.81美元，较市场预期高出0.03美元；当季营 收约46亿美元，同比基本持平，但较市场预期低约2.2亿美元。 ...

重金砸向超市，对京东而言，既是攻，也是守。 2月26日，京东App正式上线"百亿超市"频道，加大对商超品类的百亿补贴力度。京东表示，计划在未 来3年内，投入超200亿元商品补贴，助力品牌实现额外销售增量2000亿元。 《每日经济新闻》记者注意到，除了拿下2000亿元增量的豪言壮语外，在京东的表述里，此次"百亿超 市"将超越京东强势的带电品类，成为百亿频道补贴力度最大的在售品类。 这是近两年来，京东首次向超市百货品类释放巨额补贴。补贴力度上，未来3年投入超200亿元、冲刺 2000亿元额外销售增量的目标，格外引人关注。 此次京东"百亿超市"采用平台加大直补力度、品牌直供和品牌授权三种方式，主打无需拼团、不用比 价。品类方面，每经记者注意到，除了京东超市现有休闲食品、生鲜、酒水、饮料、粮油调味等食品饮 品外，家清个护、母婴宠物、鲜花、玩具乐器等生活用品，以及部分京喜自营商品都将覆盖。 京东超市给出的一组数据显示，2025年其购物用户规模、订单量增长均超过20%。去年，京东超市就宣 布，未来三年用户规模从3亿增长至5亿。 今年1月，有消息称拼多多正在App内低调启动"百亿超市"内测，以"低价补贴+限时限量发券"为核 ...

6. Alphabet将机器人软件子公司Intrinsic重新划归至谷歌旗下，加码物理AI布局。 美股时段值得关注的事件： 1. 美国三大股指期货小幅上涨，纳指期货涨0.04%，标普500指数期货涨0.1%，道指期货涨0.11%。 2. 欧股主要指数齐涨，德国DAX指数涨0.51%，英国富时100指数涨0.12%，法国CAC指数涨0.95%，欧 洲斯托克50指数涨0.42%。 3. 英伟达Q4营收同比增长73%至681亿美元创新高，Q1业绩指引强劲；预期芯片收入将超越5000亿美元 的目标。 4. 英伟达CFO：公司获准向中国出口少量H200芯片，但尚未获得任何收入。 5. 据报苹果为iPhone 17系列敲定三星DS部门LPDDR5X订单，价格提高100%。 21:30 美国至2月21日当周初请失业金人数 (格隆汇) 7. 特斯拉中国"变相降价"，推出五年零息购车方案。 8. 礼来：在2型糖尿病试验中，Orforglipron在血糖控制和减重方面均优于司美格鲁肽。 9. AMD和Nutanix联合开发一个开放的全栈人工智能(AI)基础设施平台。 10. SK海力士携手闪迪启动高频宽快闪记忆体全球标准化进程。 ...

作为消费者信赖的购物优选渠道，京东致力于持续打造全国最稳定的日销平台、最好的品牌建设平台、 商品全生命周期回报率最高的平台，持续为品牌与用户构建长期可信赖的交易环境，助力优质好物高效 直达消费者，真正实现用户、品牌与行业的多方共赢。 在"百亿超市"频道内，京东计划未来3年内投入超200亿元商品补贴，帮助品牌实现额外销售增量2000亿 元；并通过平台加大直补力度、品牌直供和品牌授权的方式，让用户无需拼团、不用比价、不玩套路， 就能轻松购买到价格实惠的品质好货，把消费的主动权与实惠真正还给每一位用户。本次"百亿超市"的 补贴力度，也将超越带电品类，成为京东集团在"百亿超市"补贴力度最大的电商在售品类。 京东超市作为国内规模领先的超市，2025年正式宣布未来三年用户规模目标：从3亿增长至5亿。2025年 京东超市全年增长速度持续领跑行业，市场份额持续提升，购物用户规模、订单量增长均超过20%。 京东"百亿超市"频道的持续推进将通过京东超级供应链能力和长期的平台投入，链接更多优质品牌，精 选贴合大众需求的日用快消品，引导行业告别以次充好、低质低价内卷竞争，回归品质与性价比并重的 良性发展轨道。 本报讯 （记者梁傲男） ...