英大证券研究所证券研究报告 金 点 策 略 晨 报 2025 年 11 月 19 日 多方因素共振导致近期 A 股调整，风险逐步释放后下方空间有限 观点： 总量视角 执业证书编号：S0990513100001 电话：0755-83007028 邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 请务必阅读最后一页的免责条款 1 【A 股大势研判】 周二亚太市场表现不佳，全球风险偏好降温。A 股市场延续近期调整态势， 三大指数集体收跌，日线迎来三连阴。盘面上，科技股方向出现分化，AI 应用概 念股逆势上涨，半导体板块小幅反弹，机器人行业小幅收跌。顺周期方向，前几 日表现强势的锂电、煤炭、钢铁、有色等板块跌幅靠前。 近期 A 股的调整，整体看是多方因素共振形成的。一是外部承压，美联储部 分官员反对近期降息，导致市场降息预期回落（不过，我们认为，美联储仍处于 降息周期）。与此同时，近期美股回调拖累 A 股，形成"美股下跌-亚太跟跌-A 股 承压"的传导态势。同时，地缘政治因素发酵，直接影响市场风险偏好；二是内部 看，4000 点并非单纯的心理关口，更沉淀了 2015 年后的大量历史套牢盘，形成 坚实的技术阻力带。从 ...

东吴证券认为，周二，A股市场全天震荡调整，三大指数低开低走。盘面上，半导体概念表现活跃，机 器人概念股局部走强；电池、煤炭、钢铁等板块跌幅居前。指数再度调整并且上证指数跌破3950点，创 业板指数逼近60日均线，在指数短期三连阴且情绪面出现冰点后，A股市场出现技术和情绪修复的概率 加大。但整体市场在没有新主线出来前，很难出现较强的向上走势。目前市场前期抱团的几个概念板块 也要注意在市场出现修复时它们可能出现跷跷板效应的相反走势。 中原证券认为，周二，上证指数全天震荡走低；深证成指、创业板指早盘窄幅震荡，午后震荡下探，尾 盘有所回升；科创50指数早盘冲高回落，午后持续回落，尾盘有所回升。盘中文化传媒、软件开发、互 联网服务以及教育等行业表现较好；电池、煤炭、钢铁以及能源金属等行业表现较弱。当前A股市场处 于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡 仍将延续，周期与科技有望轮番表现。 财信证券认为，周二，当日受外围市场调整拖累，A股大盘震荡走弱，近期热点板块普遍调整。近期海 外流动性趋紧预期升温，是造成全球权益市场承压的一大主因。一方面，联邦公开市场委员会 （F ...

11月18日，市场全天震荡调整，三大指数低开低走，沪指、深成指盘中跌超1%。截至收盘，沪指跌 0.81%，深成指跌0.92%，创业板指跌1.16%。沪深两市成交额1.93万亿元，较上一个交易日放量153亿 元。 盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超4100只个股下跌。从板块来看，AI应用概念逆势上涨，半导体 概念表现活跃，机器人概念股局部走强。下跌方面，近期热门题材调整，福建板块重挫，锂电池板块震 荡走弱。板块方面，AI应用、软件开发等板块涨幅居前，电池、煤炭、钢铁等板块跌幅居前。 | 名称 | 最新点位 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3939.81 | -32.22(-0.81%) | | 深证指数 | 13080.49 | -121.51(-0.92%) | | 创业板指 | 3069.22 | -35.98(-1.16%) | | | 日期:11月18日 制图:21投资通 | | 隔夜外盘 美股三大指数11月18日集体收跌，截至当天收盘，道琼斯指数跌1.07%，标普500指数跌0.83%，纳斯达 克综合指数跌1.21%。大型科技股多数下挫，亚马逊、AMD跌超4% ...

商务部新闻发言人就美方修改申请专利无效相关规则答记者问。有记者问：美国商务部专利商标局近期发布备忘录，修改专利无效申请的透明度规则，重点审查有 外国背景企业提出的申请。据悉，个别中国企业已收到美方通知，要求其陈述适用专利无效申请的理由。请问商务部对此有何评价？答：中方注意到，美方近期 以"国家安全"为名修改申请专利无效相关规则。中方认为美方做法违反其知识产权相关国际义务，是对中国企业合法权利的歧视性限制。中方将密切关注事态发 展，并采取必要措施，坚决维护中国企业正当合法权益。 2．落实食品安全"两个责任"经验交流会在江苏无锡召开 据市场监管总局消息，11月18日，落实食品安全"两个责任"经验交流会在江苏无锡召开。会议要求，要持之以恒推动食品安全"两个责任"向纵深发展。加强统筹协 调，更好统筹落实属地管理责任和为基层减负工作，鼓励食品生产经营主体细化并执行符合自身实际的风险管控清单。推动健全相关政策法规，将实践经验上升为 制度成果。强化技术支撑，指导企业采用数字化技术手段提高食品安全管理水平。完善保障机制，把食品安全"两个责任"落实情况作为评价地方党委政府食品安全 工作成效的重要内容，切实推动食品安全责任机制落 ...

根据《合作协议》约定，在容百科技钠电正极材料的技术、质量、成本、交付及服务等方面满足宁德时 代要求的前提下，宁德时代承诺向容百科技每年采购不低于其总采购量的60%，当年采购量达到50万吨 及以上，容百科技将通过降本给予宁德时代更优惠的价格。 容百科技称，本协议的签订标志着国际头部客户对公司相关产品开发技术实力和市场地位的认可，亦表 明公司钠电正极材料产品在动力、储能、数码等领域将得到全方位推广应用。协议有效期自签署日起至 2029年12月31日，到期前3个月如双方无异议将自动续约。 实际上，容百科技在钠电领域的布局已久。公司2024年年度报告就已披露，其钠电正极产品开发取得较 大突破，"年出货量行业领先"，并于2025年初接获数千吨钠电正极材料订单；为匹配下游需求，公司在 湖北仙桃启动了"年产6000吨钠电正极材料生产线"；根据公司2025年三季报披露，"首期6000吨/年聚阴 离子钠电正极规模化生产线建设进展顺利，即将完成产线建设工作"。 业内人士指出，此次合作，不仅标志着容百科技在钠电技术领域的开发实力和市场地位获得了头部客户 的认可，也为该公司深陷亏损的业绩带来了扭转的希望。 此前该公司披露的2025年 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 文/夏虫工作室 核心观点：上海洗霸自2022年切入固态业务后，其股价遭爆炒，固态电池业务成色到底高不高？一方面，公司尽管固态业务布局超过三年，但目前收入规模仍小，对公司业绩不构成重大影响； 固态概念牛股上海洗霸近期因高管短线交易被立案调查引发市场关注。 上海洗霸自搭上固态概念后，公司股价暴涨，仅今年公司股价涨幅超2倍。然而，近期公司呈现出下降趋势，截止11月18日，公司股价为78.9元/股，公司股价自高点回撤近30%。 公司股价暴涨后，实控人开始减持，高管违规短线交易，这背后究竟有何故事？上海洗霸的固态含金量究竟如何？ 花小钱办大事？固态概念引爆股价 上海洗霸成立于1994年，其主营业务为提供水处理特种化学品、过程化学品与新能源领域先进材料，数据中心空液冷系统装备、全自动智能控制在线加药保障系统整体解决方案服务的供应商。 然而，公司近年营收增势疲软，且呈现出萎缩态势。近年，公司营收持续下滑，23年至25年前三季度，公司营收增速分别下滑10.5%、5.8%、5.52%。今年三季报，公司净利润超1亿元，同比 然而，公司股价似乎与基本面背离。公司自2022年6月，股价涨幅超4倍，其中仅 ...

以下是对原文的改写，力求提升质量，调整顺序，丰富细节，并使用更流畅自然的语言： 欧洲电池产业的雄心壮志，在短短两年内遭遇了接连不断的挫折。曾经备受瞩目的德国BMZ集团，这家成立于1994年，一度估值超过20亿欧元的电池巨 头，在2025年10月底黯然宣布破产保护。而在此之前，另一家寄托着欧洲希望的瑞典Northvolt，也在耗尽了高达400亿美元的巨额投资后，步履蹒跚地走上 了类似的困境之路。这两起标志性事件，无疑为欧洲电池产业敲响了警钟，引发了人们对于其发展前景的深刻反思：究竟是什么原因导致了这场"失守"？ 回溯过往，欧洲在电池产业的布局上起步并不晚。早在2017年，欧盟便高调启动了"电池联盟"，试图整合资源，集中力量攻克技术难关。随后的几年里，欧 盟及成员国政府纷纷慷慨解囊，仅2020年就累计投入了高达17亿欧元的补贴。从2019年至2020年，更是通过"欧洲共同利益重要项目"拨付了超过60亿欧元的 专项资金。2024年底，一项高达8.52亿欧元的电池专项资金再次启动，彰显了欧洲对于电池产业的坚定决心。 然而，巨额资金的投入并未能换来预期的效果。这些资金如同撒胡椒面一般，被分散到了众多规模不一的中小项目上 ...

Market Overview - The Shanghai Composite Index closed at 3939.81 points, down 0.81%, while the Shenzhen Component Index and the ChiNext Index fell by 0.92% and 1.16%, respectively [1] - The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets was approximately 1.946 trillion yuan, marking three consecutive days below 2 trillion yuan [1] - The market exhibited a "structural consolidation + general pullback" characteristic, with about 1277 stocks rising and over 4100 stocks declining [1] Sector Performance - **Strong Sectors**: - AI applications and e-commerce saw strength due to Alibaba's "Qianwen" launch and expectations for the Sora application, with stocks like Xiaohongshu, Pinduoduo, and Kuaishou performing well [1] - The beauty care sector, including companies like Shierjia and Bawei, experienced late-session gains [1] - The semiconductor sector showed localized activity, with Longxun shares hitting the daily limit [1] - **Weak Sectors**: - The coal sector faced significant pressure, with Yunmei Energy and Baotailong hitting the daily limit down [1] - Battery stocks, including Huasheng Lithium and Haike Xinyuan, saw declines exceeding 10% [1] - The non-ferrous metals sector collectively adjusted, with Hainan Mining hitting the daily limit down [1] Global Interest Rate Dynamics - Recent market sentiment shifted from expecting potential rate cuts by the Federal Reserve in 2024 to a possible delay until mid-2026, driven by internal policy disagreements and concerns over persistent inflation [2][3] - The structural stickiness of U.S. inflation, influenced by high fiscal deficits, tariffs, and labor costs, limits the scope for monetary easing [2][3] - The anticipated delay in rate cuts has led to a decrease in the probability of a December rate cut to below 50%, resulting in an upward shift in long-term interest rate expectations [2][3] Japanese Fiscal Stimulus Impact - Japan's decision to implement a large-scale fiscal stimulus of over 17 trillion yen aims to counteract a 1.8% economic contraction in Q3, marking the first negative growth in six quarters [3][5] - The increase in Japanese government bond yields has implications for global interest rates, as Japan is a major net creditor and significant holder of global bonds [3][5][6] - The rise in yields may trigger a reallocation of funds back to Japan, impacting global risk assets and increasing borrowing costs [3][7] A-Share Market Reaction - The recent pullback in A-shares reflects a localized pricing adjustment to the new consensus of prolonged high interest rates, particularly affecting high-beta sectors like batteries and non-ferrous metals [2][10] - Despite the pullback, there was no significant panic selling, with evidence of structural inflows into the market, indicating a divergence from typical panic-driven sell-offs [11][12] - Net inflows into financing exceeded 7.6 billion yuan on Tuesday, signaling a relative optimism among investors [13][14] Investment Strategy Recommendations - In the current environment of high global interest rates, the focus should be on optimizing portfolio structure rather than short-term price movements [22] - Investors are advised to manage positions carefully, reducing exposure to high-beta and high-valuation stocks while increasing allocations to high cash flow and dividend-paying companies [23][25] - Attention should be given to sectors with defensive attributes and those closely tied to domestic demand and structural upgrades [25][27]

尾盘一砸，评论区、群里立刻变成"火山口"： "机构又砸盘！" "这是不是中期调整的开始？" "都怪谁谁谁发了个利空！" 但如果你把K线缩小一点，看的是"指数"和"趋势"而不是"自家那几只股"，周二这种走势，更多只是——正常得不能再正常的一次震荡回调： 沪指收报 3939.81 点，跌 0.81% 深成指收报 13080.49 点，跌 0.92% 创业板指收报 3069.22 点，跌 1.16% 三大指数都是一个字：跌，但远称不上"暴"。 真正让人愤怒的，是两件事： 个股普跌带来的"体感崩盘"： 下跌个股超过 4100 只，局部板块（煤炭、电池、有色）甚至出现多只跌停，这种"账户层面的冲击"远远大于指数层面的跌幅。 情绪预期和现实的落差： 上周刚创新高，大家心里已经在默念"牛市、起飞、翻倍"。结果刚高兴没几天，账户就开始"回撤教育"。 情绪一落差，就容易把一次正常的盘整，当成"末日预警"。 如果你是指数基金、宽基ETF、行业指数的长期持有者，今天这种盘面——说得直白一点： 和"崩盘"没有半毛钱关系。 二、周二盘面：不是"中期大调整"，是"箱体里的正常回调" 先把结论放前面： 从指数层面看，今天的调整，不是"大级 ...

【DT新材料】 获悉，11月18日， 孚能科技公告称，为加速全固态电池研发及产业化进展，公司拟增加 "高比能量、高安全性固态电池开发"项目 的实 施主体，由公司 全资子公司广州孚能科技 共同实施。该变更不改变募投项目投资总额、业务领域和方向、实施方式，不会对募集资金投资项目产生不 利影响。此次增加实施主体已经公司董事会审议通过，无需提交股东大会审议。保荐机构对此事项无异议。 据悉，孚能科技此前宣布计划 第三代半固态电池计划于2026年量产， 全固态电池2026年产能放大至GWh级别，并在2027年实现小批量量产装车，最 终目标是在2030年实现大规模量产 。当前已建成全固态电池小试线，330Wh/kg半固态产品实现量产装车，计划2025年底建成0.2GWh硫化物全固态中 试线。"软包+固态"技术平台已适配新能源乘用车、低空飞行器等多元场景，半固态电池产能规划从2023年55GWh扩张至2024年100GWh。 近期，孚能科技还有以下进展： 10月28日， 孚能科技 在互动平台表示，公司固态电池中试线处于稳步建设过程中。在无人机方面，公司半固态电池也已送样全球头部物流无人机公 司，目前进展顺利。固态电池研发主要 ...