数据显示，11月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期。央行11月17日开展8000亿元买断式逆回购操 作，意味着当月6个月期买断式逆回购加量续作5000亿元，符合预期。东方金诚首席宏观分析师王青表 示，央行已于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，结合7000亿元到期量，当月3个月期买 断式逆回购等量续作。由此，11月两个期限的买断式逆回购合计加量续作5000亿元，加量规模较10月高 1000亿元，连续2个月扩大。这也是央行连续6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。 王青认为，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕 状态，更好助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度。而且，央行更大规模加量续作买 断式逆回购，释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增 长、稳预期。 "央行呵护流动性宽松，维持适度宽松政策取向的态度明确。"中信证券首席经济学家明明表示，短期来 看，11月市场流动性相对宽松，隔夜、7天期利率在年内低位波动，1年期同业存单利率也维持在相对低 位。预计11月买断式逆回购将累计净投放5000亿元 ...

来源：市场资讯 （来源：申万宏源宏观） 事件：11月13日，央行公布2025年10月中国金融数据，信贷余额同比下降0.1个百分点至6.5%，社融存量同比下行0.2个百分点至8.5%，M1同比下行1.0个 百分点至6.2%。 核心观点："存款搬家"再现 10月金融数据中，"存款搬家"现象在暂停一个月后再度出现。10月居民存款同比减少约7700亿元，而非银机构存款同比多增约7700亿元，与居民存款呈 现"跷跷板"关系。2025年三季度货币政策执行报告延续强调"降低银行负债成本"，若后续商业银行继续调整存款利率，居民可能进一步调整金融资产配置 结构，从而影响银行负债结构。 社融存量增速进一步回落，主要与财政融资"前置"结束后政府债净融资下降有关。具体来看，10月政府债净融资同比少增5602亿元，是拖累社融增速的核 心因素。这主要是因为2025年财政融资"前置"，导致政府债发行多集中在上半年。后续，随着5000亿元地方政府债结存限额的发行，政府债融资对社融的 拖累或将有所缓解。 展望后续，随着两项财政增量政策陆续落地，社融的稳定性有望增强。其中，5000亿元新型政策性金融工具的资金已于10月底前全部投放，有助于稳定信 ...

Core Insights - The article highlights the contrasting dynamics of the U.S. economy, showcasing the impact of Trump's tariff policies on both strategic resources and monetary policy challenges [1][3]. Tariff Policy Impact - Trump's tariff policy has significantly increased the U.S. weighted average tariff rate from 2.5% at the beginning of the year to 13.6%, representing a more than fivefold increase, effectively acting as a substantial tax hike on the U.S. economy [3]. - The tariff strategy has led to a critical situation in the global rare earth market, where the U.S. relies heavily on imports from China, accounting for over 90% of its rare earth needs [4]. Rare Earth Supply Agreements - In October, Solvay Group, a major European chemical company, announced significant agreements to supply rare earth oxides to U.S. companies, indicating a strategic move to diversify supply sources [6]. - Solvay is one of the few companies capable of competing with China in rare earth processing, having recently restarted production lines in France, although full capacity for certain rare earth elements will not be achieved until 2026 [7][9]. Supply Limitations - Despite the agreements, the supply quantities are marked as "limited," and commercial production is contingent on ongoing support from customers and the government [9]. - Solvay's raw materials will need to be sourced from countries like Australia or through recycling, and there are considerations for establishing manufacturing facilities in the U.S. due to more substantial financial support compared to Europe [9]. Federal Reserve's Monetary Policy Dilemma - The Federal Reserve is facing a significant internal debate regarding interest rate policies, with differing views on the urgency of addressing inflation versus maintaining current employment levels [11][13]. - The ongoing government shutdown has led to a unique situation where critical economic data, such as CPI and employment reports, may never be released, complicating the Fed's decision-making process [15]. Inflation Concerns - A UBS report indicates that Trump's tariff policies could raise core personal consumption expenditure inflation by 0.8 percentage points by 2026, with cumulative effects potentially reaching 1.9 percentage points when considering supply chain shifts [16]. - The Fed is grappling with the dual challenge of a slowing economy that may require rate cuts and persistent inflation driven by tariffs, creating a complex environment for monetary policy [18]. Price Implications - Solvay's expansion in France is expected to result in higher production costs, with U.S. defense procurement officials noting that domestic rare earth products are priced two to three times higher than their Chinese counterparts [19]. - This price disparity is likely to be passed on to consumers, affecting the prices of various products that utilize rare earth elements, which is a scenario the Fed is keen to avoid [19].

中国人民银行11月14日发布预告称，将在17日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元 买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。综合11月操作量与到期量看，本次操作意味着当月央行买断 式逆回购将实现加量续作，累计净投放5000亿元。 央行近日发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》提出，下阶段将实施好适度宽松的货币政 策，保持社会融资条件相对宽松。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。王青认为，接下来， 央行将综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。 对于国债买卖操作，市场机构更看重央行重启操作的信号意义，预计央行通过买入国债大幅投放流动性 的必要性不强。光大证券固定收益首席分析师张旭此前接受记者采访时表示，无论是否重启国债买卖， 央行皆有能力维护银行体系流动性的充裕。 11月，虽有累计1万亿元到期量，但综合央行在11月5日开展的7000亿元3个月期买断式逆回购操作以及 本次操作预告来看，央行将累计开展1.5万亿元买断式逆回购操作，实现连续6个月加量续作。 对于本次操作，东方金诚首席宏观分析师王青向证券时报记者指出，5000亿元新型政策性金融工具迅速 ...

（原标题：加纳出台新的外汇管理体制） 据《城市新闻室》11月12日报道，加纳央行推出了一项新的外汇操作框架，旨在提高透明度，增强 市场信心，并确保该国外汇市场的稳定。新框架旨在明确指导央行外汇干预的目标、原则和操作流程。 它将采取基于规则的"约束下的自由裁量权"方法，确保干预措施遵循透明的、预先公布的标准，而不是 临时行动。 加纳央行周二发表声明指出，此举强化了其在通胀目标制下对宏观经济稳定的承诺，并维持了灵活 的、市场决定的汇率制度。根据该框架，加纳央行的外汇业务将追求三大核心目标： 1. 储备积累——建立强大的缓冲机制，抵御外部风险； 2. 波动性管理——在不固定汇率的前提下，降低短期过度波动； 3. 市场中性中介——以透明的方式引导外汇流入，包括来自黄金购买计划和出口缴款要求的资金， 使其流入市场，且不影响货币走势。 该框架的一大特点是其基于规则、透明的市场操作方式。加纳央行将对外汇交易进行竞争性、浮动 利率、固定金额的拍卖，以确保效率和公平性。拍卖金额将提前公布，结果将于当日发布。 为进一步加强问责制，中央银行将在每月结束后五个工作日内公布汇总的月度外汇操作数据，并区 分其各项操作目标。此举有望使市场 ...

李振华、谢专/文 "十五五"规划建议指出："居民消费率要明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强""科技创新和产业创新深度融合，创新驱动作用明显增强。培育 壮大新兴产业和未来产业，着力打造新兴支柱产业"。 提高居民消费和推动科技与产业创新发展，离不开资本市场的支持，资金供给侧则离不开家庭财富配置结构的转变。居民要想增加财产性收入，实现财富保 值增值，也需要增加风险金融资产的配置比例。 消费疲软：财产性收入增速走低的映射 居民消费增速下行与财产性收入增速走低有一定关系。2025年社会消费品零售总额6月至9月增速已经连续4个月下行，9月份仅增长3%，这说明消费仍承 压。 居民消费增速下行有多方面原因，其中一个重要原因是财产性收入受到冲击。2021年到2024年，城镇居民的财产性收入同比增速从10.2%下降至2.2%，今年 前三季度同比增速进一步降至1.7%。需要注意的是，统计涵义的财产性收入指房租、利息、股息和分红等收入，不包括股票、基金和房产价格涨跌带来的 财富变化。 居民财富净值的变化会对消费产生更显著的冲击。2022年至2024年8月底，股票市场总体低迷，沪深300指数下跌了33%；期间房价也呈下行趋势 ...

封面新闻记者杨芮雯 近期，受美联储政策摇摆、全球地缘局势紧张及各国央行持续购金等多重因素影响，黄金市场开启"过山车"式剧烈波动模式。国际金价一路冲高，重回 4200美元/盎司关口，国内上海黄金现货价格同步攀升至958.74元/克左右，单日涨跌交替上演，不仅出现早盘暴跌、午后暴涨的V型反转，更有单日涨幅 超100美元的极端行情。 黄金价格波动大 这波跌宕起伏的走势，既催生了短线操作的盈利机遇，也暗藏高杠杆投资的巨大风险——有人快进快出斩获可观收益，也有人盲目跟风借贷加杠杆，最终 面临账户清零的惨痛结局。11月14日，封面新闻记者对话了多位身处市场一线的投资者与资深行业从业人员，揭秘他们近日以来短线炒金背后的经历和态 度。 金价剧烈震荡 社交平台出现短线"淘金热" 11月14日，接受封面新闻记者采访的00后女孩张甜（化名），分享了她在波动行情中的短线操作经历。国庆前夕，她以890元/克的价格投入20万本金首次 入场，国庆期间金价飙升至905元/克的强劲走势让她果断加码——即便流动资金不足，仍借贷30万加仓330克。 近期，黄金市场正上演"过山车"式剧烈震荡，国际金价在触及4381美元/盎司历史高点后大幅回调，又于 ...

Core Viewpoint - The central bank of China announced an 800 billion yuan reverse repurchase operation to maintain liquidity in the banking system, indicating a supportive monetary policy stance amid recent economic downturns [2][2][2] Group 1: Central Bank Actions - On November 17, the central bank will conduct a fixed-quantity, interest-rate tendering, multi-price bidding reverse repurchase operation amounting to 800 billion yuan with a term of 6 months (182 days) [2][2] - This operation follows the maturity of 300 billion yuan in 6-month reverse repos in November, resulting in a net increase of 500 billion yuan in reverse repos, aligning with market expectations [2][2] Group 2: Economic Implications - The larger scale of reverse repos signals the central bank's commitment to using quantitative policy tools to support economic stability and growth expectations [2][2] - Analysts suggest that the central bank will continue to utilize both reverse repos and Medium-term Lending Facility (MLF) to inject medium-term liquidity into the market [2][2]

巴基斯坦国家银行（巴央行）近日发布了《2024－2025财年支付系统年度评估》，报告指出该国支付体 系数字化转型展现成效，零售支付交易、支付基础设施建设及大额支付交易均实现增长。 作为该国处理大额交易的实时全额结算平台，巴基斯坦实时银行间结算机制（PRISM）可提供资金转 账、政府证券结算及相关清算业务。2024－2025财年PRISM处理的交易总额达4.34万亿美元，相当于该 国GDP总额的11倍左右。其中72.5％为政府证券结算、25.2％为资金转账、2.3％为辅助结算。 从巴央行公布的数据来看，该国数字支付领域仍有较大进步空间，零售支付总额中，数字支付仅占三 成，目前仍集中在城镇地区。而农村及偏远地区仍较为依赖银行网点或非银行代理机构提供的柜台交 易。巴基斯坦的数字支付体系，仍需在完善基础设施、提升金融素养、优化监管框架等方面协同发力， 才能实现数字支付生态的健康发展。（巴基斯坦财富网供稿） 零售支付交易总量增至90.8亿笔，同比增长38％；交易总额为2.142万亿美元，同比增长12％。其中数字 渠道交易量约80亿笔，占比由上一财年的85％提升至88％，交易额为6265亿美元，约占零售支付交易总 额的3 ...

油价方面，WTI和布伦特原油均出现周中大幅下跌后震荡回升的走势。OPEC最新月报显示，其对第三季度全球原油市场的预估从"供应短缺"调整为"供应过 剩"；IEA连续第六个月上调明年全球石油供应过剩量预测，预计需求将在本十年末停止增长。 非美货币方面，日元兑美元自2月以来首次跌破155关口，市场认为，日本官员可能进行口头干预以遏制日元下滑。另外，欧元兑美元本周明显走高。英镑兑 美元震荡剧烈，周五财政大臣里夫斯据悉放弃提高所得税计划，因财政预测意外改善。 美股方面，随着投资者从科技股轮动至非科技蓝筹股，道指一度表现亮眼，并创下历史新高。但随着市场消化美联储政策风险和AI泡沫以及高估值担忧， 周四科技股重挫，三大股指集体创下自10月10日以来的最差单日表现。 加密货币市场继续全线暴跌。比特币跌破95000美元，以太坊一度下破3100美元。 投行观点分享 行情回顾 美元指数本周整体略微承压，一度跌破99关口，料将连续第二周收跌。美国政府最长停摆结束，关键经济数据仍需时间才能陆续公布。美联储官员陆续释放 鹰派信号，12月降息概率下降。 贵金属价格整体走高。现货黄金在美元走低和避险资金双重影响下得到提振，最高触及4245美 ...