证券研究报告 2026.01.19 核聚变之光 04：聚焦 2026 核聚变能科技与 产业大会 郭威秀 分析员 刘中玉 分析员 SAC 执证编号：S0080521120004 SFC CE Ref：BSI157 weixiu.guo@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080521060003 SFC CE Ref：BSP722 zhongyu.liu@cicc.com.cn 纵轴：相对值（%） 84 100 116 132 148 164 2025-01 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 沪深300 中金机械 中金一级行业：工业 资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部 行业动态 行业近况 2026 年 1 月 16-17 日，由安徽聚变产业联合会、中国科学院合 肥物质科学研究院、聚变新能（安徽）有限公司联合举办的 "2026 核聚变能科技与产业大会"在安徽省合肥市庐阳区 CRAFT园区顺利开幕，本次大会重点围绕BEST、CRAFT等项 目的核心材料及关键设备技术突破进行主题汇报。 评论 政策确定性强，战略红利持续释放。聚变能源作为国家"十五 五"规划明确的新经济 ...

1月27日，A股共174家上市公司披露2025年年度业绩预告49家预增，7家略增，1家续盈，35家扭亏，其 中报喜公司数量达92家，占比52.87%，82家公司全年业绩报忧，其中16家预减，66家预亏。 (本文来自第一财经) 从预告净利润金额来看，54家公司预计全年净利润超1亿元。其中，中航成飞、三生国健、九安医疗排 名居前，预计净利润分别为34.00亿元、29.00亿元、20.20亿元。从预告净利润增幅来看，94家公司预计 全年净利润最大增幅超50%。其中，*ST威尔、通化东宝、拾比佰排名居前，预计净利润最大增幅分别 为9599.14%、3007.39%、1732.65%。 截至1月27日，已有1061家上市公司披露年度业绩预告，其中284家预增，47家略增，5家续盈，105家扭 亏，合计441家公司报喜，占比41.56%。业绩报喜公司中，有339家预计净利润超亿元，259家预计净利 润最大增幅超100%。从行业分布来看，业绩报喜公司主要分布在化工、机械、电子设备、仪器和元件 行业，报喜公司数量分别为56家、50家、45家。 ...

Core Viewpoint - Guangdong aims for a GDP growth of 4.5% to 5% in 2026, with a focus on enhancing the economy and improving residents' income in line with economic growth [2] Group 1: Economic Goals and Strategies - The government plans to promote the construction of the Guangdong-Hong Kong-Macao Greater Bay Area, aiming to create a vibrant and internationally competitive urban cluster [2] - Emphasis will be placed on the real economy and manufacturing, with efforts to build a modern industrial system [2] - The province will focus on high-level dynamic matching of supply and demand to expand potential consumption, production, and effective investment [2] Group 2: Emerging Industries Development - Guangdong will strengthen emerging industries such as new energy, new materials, smart connected vehicles, and biomanufacturing, aiming to cultivate new pillar industries [3][4] - The province will implement ongoing assessments for nascent industries and provide targeted support for those in growth and expansion phases [3][4] Group 3: Innovation and Investment Funds - Guangdong is establishing targeted funds to foster new quality productivity, with a focus on key industrial chains and innovation resources [5] - The Guangdong-Hong Kong-Macao Fund, with a total scale exceeding 50 billion yuan, will support early-stage projects in fields like integrated circuits and artificial intelligence [5][6] - The Guangdong Provincial Guiding Fund, with an initial capital of 100 billion yuan, will focus on upgrading traditional industries and nurturing emerging sectors [5][6] Group 4: Consumption and Investment Interaction - The province will promote a demand-driven approach, enhancing consumer spending and investment in both goods and human resources [7] - Initiatives will include supporting the opening of new stores and hosting various launch events to stimulate consumption [7] - Guangdong aims for an investment growth of around 5% by coordinating demand-side potential and supply-side reforms [7]

虽然韩国去年出口额历史上首次突破7000亿美元，实现较快增长，但出口排名前1%的企业贡献了 约84%的出口额，中小企业占比仅约8%，出口结构高度集中、亟待改善。该项目正是针对这一结构性 问题，旨在缓解出口两极分化，提升中小企业在整体出口中的比重。 按照计划，政府将对入选企业提供最长3年、每年最高5.6亿韩元的一揽子支持，重点覆盖高端营 销、认证与专利、出口金融和研发咨询四大领域，并配套专属导师一对一辅导、定制化出口规划以及海 外贸易馆的本地化支持。项目每年选拔100家企业，重点面向消费品（美妆、食品等）、尖端产业 （AI、半导体等）和主力产业（汽车、机械等）三大领域的出口潜力企业。 （原标题：韩国启动"K-出口之星500"计划，集中培育中小企业出口能力） 据韩联社1月16日报道，韩国产业通商资源部联合KOTRA、韩国贸易保险公社、韩国产业技术振兴 院等5家专业机构启动"K-出口之星500"项目，计划到2030年培育500家年出口额达到500万至1000万美元 的中小企业。 ...

宏观流动性： 上周美元指数有所回落，中美利差"倒挂"程度继续加深。10Y 美债名义/实际利率分别不变/回升，通胀预期小幅回 落。离岸美元流动性整体宽松，国内银行间资金面均衡偏紧，期限利差(10Y-1Y)收窄。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度明显回落，上证 50、中证 500 的波动率均回升。军工、电新、消费者服务、化工、家电等板块的交易热 度均处于 90%分位数以上。各类板块的波动率均仍处于 80%历史分位数以下。 机构调研： 电子、电新、汽车、计算机、机械等板块调研热度居前，仅银行等板块的调研热度环比仍在上升。 上周两融净卖出 82.65 亿元，行业上，主要净买入有色、金融、食品饮料等板块，净卖出 TMT、医药、家电等板块。 各板块的融资买入占比均有所回落。风格上，两融继续净买入大盘成长/价值板块。 龙虎榜交易热度继续回升 上周龙虎榜买卖总额继续回升、龙虎榜买卖总额占全 A 成交额之比则有所回落。行业层面，建材、电新、石油石化等 板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 主动偏股基金仓位继续回落，ETF 仍被大幅净赎回 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓轻工、银行、医药等板 ...

芬兰总理奥尔波表示，中国是芬兰重要的贸易伙伴和出口市场，芬兰企业十分看重中国市场的巨大 潜力。芬中创新企业合作委员会自2017年成立以来，已成为促进企业交流和经贸往来的重要平台。两国 在绿色低碳、循环经济、工业数字化等领域合作意愿强烈，希望双方企业将交流成果转化为具体合作项 目。芬方支持自由贸易和公平竞争，期待欧中增进互信、减少贸易壁垒。芬方欢迎中国企业赴芬兰投 资，将为中国企业打造良好的营商环境。 商务部部长王文涛表示，在两国领导人战略引领下，中芬经贸合作成果丰硕，"含新量""含绿量"不 断提升，树立了开放合作、互利共赢的典范。今年是中国"十五五"开局之年，中国将继续推进高质量发 展，坚定不移扩大高水平对外开放，欢迎中芬企业坚定信心、把握机遇，进一步拓展贸易、投资、创新 等领域合作。希望芬政府发挥积极作用，推动欧盟审慎使用经贸限制工具，同中方相向而行，共同反对 保护主义，为中芬、中欧企业合作营造公平、开放、非歧视、可预期的政策环境。 中芬两国工商界代表120余人参会。商务部新闻发言人此前表示，奥尔波此次率20余家企业高管随 访，涵盖机械、森工、创新、清洁能源、食品等芬优势领域，充分体现了芬方对深化双边经贸关 ...

新华社北京1月26日电 题：发展绿色生产力 零碳工厂怎么建？ 新华社记者周圆 "指导意见优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，待 条件成熟后再向碳排放量强度高、脱碳难度大的行业逐步推进。"潘小海说，因业施策、分阶段梯度培 育，充分考虑了行业发展特点、碳排放特征、脱碳技术难度及成本效益等方面的因素，有利于积极稳妥 推进工业领域实现"双碳"目标。 零碳工厂建设是一项系统工程。指导意见聚焦科学算碳、源头减碳、过程脱碳、协同降碳、智能控 碳、碳抵销和信息披露等方面，系统布局了零碳工厂的建设路径，构建起全过程全链条降碳体系。 首先要解决"怎么算得清、说得准"的问题。中国电子技术标准化研究院副院长陈大纪介绍，指导意 见明确健全碳排放核算管理体系，实现科学算碳，把核算边界、计量核算、信息报告等关键环节规范起 来，形成真实、可比、可核查的数据基础，为减排路径选择、过程管控和成效评估提供依据。 零碳工厂"怎么减"是建设成败的关键。陈大纪说，指导意见聚焦关键环节，在源头减碳、过程脱碳 作出一系列安排，如鼓励有条件的工厂建设工业绿色微电网、协同推进能效提升与工艺流程脱碳、提高 通用设备能效水平等 ...

（来源：湖南省可再生能源学会） 1月19日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局公布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》。 根据文件，零碳工厂建设是指通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施，实现厂区内二氧化碳排放的持续降低、逐步趋向于近零的过程。 文件指出，实施分阶段梯度培育，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，逐步完善相关规划设计、能源供 应、工艺技术、管理运营和商业模式，待条件成熟后再向碳排放量强度高、脱碳难度大的行业逐步推进。 2026年起，遴选一批零碳工厂，做好标杆引领。 到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一批零碳工厂，初步构建涵盖能源供应、技术研发、标准制 定、金融支持等的零碳工厂建设产业生态，有效适应国际贸易规则，增强产业低碳竞争优势。 到2030年，将零碳工厂建设逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高载能产业脱碳新路径，推广零碳工厂设计、融 资、改造、管理等综合服务模式和系统解决方案，大幅提升产品全生命周期和全产业链管理能力，实现工厂碳排放 ...

不许靠近中国，否则加税100%。特朗普的话音刚落，加拿大立刻反应冷静，毫不畏惧。那么，特朗普对加拿大发出这么严厉的高关税威胁，背后的真正目 的究竟是什么？为什么加拿大敢对美国说不？ 当地时间1月24日，特朗普在社交平台上发出了一连串愤怒的帖文，威胁如果加拿大继续推进与中国的经贸合 作，尤其是落实中加近期达成的协议，美国将对所有进入美国市场的加拿大商品加征100%的关税。特朗普甚至不止一次地称加拿大总理贾斯廷·卡尼为州 长，显然是在暗示加拿大应该服从美国的意志。 与此同时，加拿大总理卡尼也没有坐以待毙。他发布了一段短视频，虽然没有直言提及美国，但他明确表示，当前加拿大经济正面临来自外部的威胁，并且 呼吁国民购买国货。从他的言辞来看，卡尼显然对特朗普的威胁选择了冷处理。乍看之下，这似乎只是一次围绕中加贸易的口水战，但如果将时间线拉长， 再加上背后深层的战略考量，就不难看出，特朗普对加征高关税的威胁，绝不仅仅是针对中加关系本身。 首先，特朗普重返白宫后多次公开表达希望加拿 大成为美国一部分的想法，甚至讽刺前总理贾斯廷·特鲁多是伟大的加拿大州的州长。这种将加拿大视为附庸的政治言论，严重伤害了加拿大的民族情感和 国家尊 ...

中信证券：寻找"强承接" 上周宽基ETF的赎回规模继续放大，目前仍然未见放缓迹象。宽基ETF集中大额赎回之下，不同行 业和个股承接力相差很大，机构低配的行业和个股受影响明显更大。市场信心持续恢复过程中，只要在 相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能将修复，其中消费链的增配时点就是当下到两 会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上 已经启动。 在"资源+传统制造定价权重估"的基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组 合，仍然是在"人心思涨"与监管逆周期调节矛盾下抗焦虑的配置选择。在此基础上，可逢低增配非银 （证券、保险），同时通过部分内需品种（如免税、航空、建材等）或高景气品种（半导体设备、材料 等）增强收益。 申万宏源：春季行情仍沿着既定路径前进，注意总体赚钱效应已逼近高位 "行稳致远"推动春季行情向后续阶段过渡，但尚未破坏春季行情演绎的既定路径。春季行情增量博 弈+有利于做多窗口连续，有演绎成完美春季行情的基础，对应完整赚钱效应扩散。短期，周期Alpha 投资向更多周期拐点方向扩散。底部资产挖掘走向深化，且短期股价同样有弹性。但需 ...