迎接海内外算力共振 20250715 摘要 AI 训练和推理需求驱动光通信产业增长，英伟达、Corewave 等公司业 绩验证训练需求旺盛，Marvell、博通等则显示推理端需求强劲，Meta 等加大投入，引发数据中心"军备竞赛"。 国内算力市场面临供给不足挑战，但英伟达新卡及国产卡突破正逐步解 决，星网锐捷等龙头公司业绩改善，国产算力板块配置价值显现。 光模块板块 2025 年持续看好，关注新易盛、旭创、天孚科技等业绩高 增长且估值较低的公司，以及 CPO 方向的太辰光和光芯片环节的源杰科 技等新兴技术趋势。 新易盛预计 2025 年上半年归母净利润同比增长超 300%，受益于 800G 光模块出货量显著增长，并成功进入英伟达和 Meta 等新客户供 应链。 1.6T 光模块市场前景广阔，英伟达 GPT300 及其搭载的 CX8 网卡预计 下半年批量导入，将释放 1.6T 光模块需求，利好旭创、天孚、新易盛等 头部厂商。 大集群建设趋势明确，博通、Marvell 等公司均指出百万卡集群趋势， 将确保对包括光通信在内算力硬件设施需求端及景气度保持高水平。 AI 芯片产能缓解后，数据中心上架速度加快，新订单放量 ...

H20 近期变化+超节点与 MoE 交集+AI 应用拐点 20250715 摘要 海外 AI 投入加速，Meta 计划 2026 年上线超 1GW AI 集群，北美厂商 积极构建超大规模 AI 集群，采用英伟达 Blackwell 及自研 ASIC 芯片， 表明算力方案多元化，包括内部和外部扩展。 模型训练对算力需求强劲，Grok Four 及 GPT Five 等模型迭代频繁， MOE 和 PD 分离架构创新成为推动算力与模型迭代的关键，AI 推理对硬 件带动作用显著增强，TOKEN 消耗快速增长。 光通信产业链呈现三大趋势：800G 向 1.6T 迭代加速，大模型架构优化 增加通信提升性能，硅光技术渗透重构产业链价值，中际旭创、新易盛 等企业受益于高速增长的下游需求。 国产算力基建投资前景广阔，关注 IDC 板块投资机会，华为推出 384 超 节点方案，缓解市场对芯片供给担忧，本土 IDC 产业链发展潜力巨大， 订单和产能增长预计在二三季度显现。 市场担忧基本消除，重视海外链大涨对 A 股本土专用机械的影响，关注 IDC 产业链上下游，包括机房、电源和液冷等环节，国内 ITC 产业上下 游仍具较大投资机会 ...

盛夏的黑龙江，广袤的黑土地上正涌动着数字浪潮。从城市的写字楼到三江平原的田间地头，5G信号 穿越林海雪原，千兆光纤接入千家万户，绿色数据中心在冰城拔地而起……"十四五"期间，黑龙江省以 铺天盖地之势推进信息基础设施建设，交出了一份亮眼的数字化答卷。 烈日当空，30米高的通信铁塔上，网络建设人员戴着厚厚的绝缘手套，在高温中调试设备。这样的场 景，五年来在龙江大地不断上演。截至2025年4月底，黑龙江省5G基站总量已达9.09万个，提前完成"十 四五"规划目标，实现全省乡镇(含)以上城区、全部行政村及3A级以上重点景区主景区的全面覆盖。 在大兴安岭地区，曾经因地处偏远而信号微弱的山村，如今村民们用5G手机直播山货采摘，订单从全 国各地飞来；在镜泊湖景区，游客通过5G+VR设备沉浸式游览瀑布奇观，高清画面实时传输无卡顿。 截至2025年5月底，黑龙江省10G-PON端口数达61.2万个，千兆用户超351.7万，城区乡镇以上千兆平台 覆盖率实现100%。2024年初，哈尔滨和佳木斯成功入选全国"千兆城市"，成为龙江数字基建的闪亮名 片。 2022年5月，哈尔滨国家级互联网骨干直联点正式开通运行，这个被称为"互联网十字 ...

7月15日，和讯投顾王国林表示，今天是情绪退潮期，大盘沪指调整0.42%，深成指涨0.56%，创业板涨 1.73%，意味着科技表现突出。发车组合中科技表现较好，印证了昨天对金融和科技的提前布局，即少 量配置金融、稍多配置科技，如今得到反馈。为何选科技？大盘拉升至3500点后会有各种补涨，反内卷 本质是补涨。今天银行下杀，此前直播多次提及银行只看不碰，因指数能到3500点一线是银行推动，在 此位置反复争夺时银行会波动大，且往上每走一步都难，没有板块能像银行那样有硬逻辑支撑。今天银 行下跌1个点，本可浇灌很多板块，但赚钱效应并未出现，因没有能替代银行的板块。今天下跌家数 多，但深成指、创业板红盘，是因科技龙头在补涨，对情绪杀伤大，很多玩情绪的为三五个点溢价，而 玩大龙头在安全基础上也能收获三五个点溢价，无需排板、看竞价、揣测主力意图、看龙虎榜、一进二 二进三，直接等零进一，安全交易受游资等青睐。银行本质是价值回归，一个月前聊企业质地时有人不 屑说这是价值投资，如今无人再提。板块轮转快背后，有一批龙头走出类似穿越走势，如今天AI光通 信算力加速上涨，科技里光通信一线早已创新高，且这不是个例。所以3500点之上不好做 ...

他认为，一是算力，看好受益于AI发展的通信、电子等行业；二是基本面边际改善、股价和估值仍有 修复空间的医药生物。此外，"反内卷"和供给侧逻辑驱动下，电力设备、钢铁等行业值得关注。 深圳新里程（002219）总经理赖戌播表示，上市公司中报业绩行情值得期待。当前A股市场上升趋势良 好，持续兑现的盈利增长承诺，是支撑企业估值中枢稳步抬升的核心。上市公司中报披露季期间，投资 者可挖掘中报业绩持续增长标的。业绩超预期和业绩同比、环比大增标的，有望成为中报业绩炒作主 线；而业绩预减、下修或亏损的公司，后市投资者应以回避为主。他认为，投资者应重点关注前期涨幅 小、估值低，但近期基本面和业绩有明显改善的个股，比如人工智能、半导体、医药生物、华为产业链 等，特别是业绩超预期滞涨蓝筹机会或更大。 光大证券首席分析师张宇生表示，市场即将迎来中报披露高峰期，中报业绩表现较好的行业，在7月至8 月的股价表现通常更好。业绩作为7月至8月市场中重要的增量信息，自然会受到很多投资者的关注。从 历史数据来看，每年7月至8月业绩表现好的行业，取得超额收益的概率相对较高。短期关注中报业绩有 望占优的板块，中长期则重点关注3条主线：内需消费、科技自 ...

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-16 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250715：城市更新的空间有多大？——2025 年 7 月中央城市 工作会议点评 城市更新"预计能够落地多大规模？"十五五"期间，城市更新预计至少 能够完成 4.48 万亿元总投资，折合每年近 9000 亿元。未来，城市更新的 潜在需求预计将主要来自城中村改造、老旧小区改造与城市基础设施建 设改造。其中： （1）老旧小区改造与城市基础设施建设改造：2024 年， 国家发改委披露"2023-2024 年安排中央预算内投资、增发国债和超长期 特别国债资金超过 4700 亿，重点支持地下管网改造、城镇老旧小区改造 等城市更新项目。今后几年，城市更新仍是政府投资的支持重点。"如果 未来保持这样的投资强度，那么在"十五五"期间,即使不考虑财政资金 的撬动作用，老旧小区改造与城市基础设施建设改造预计至少也可贡献 2.35 万亿元新增投资。 （2）城中村改造：2020 年，全国城镇家庭居住 的自建房总建筑面积估算值约为 6.66 亿平方米。剔除 2025 年底之前可 能已完成改造部分 ...

今年以来，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，宏观政策组合效应不断释放，国民经 济平稳运行，消费领域价格总体平稳，生产领域价格低位运行。 外贸环境不确定性导致一些出口占比较高的行业价格承压。全球贸易增长放缓，国际贸易环境不确定性 影响出口预期，上半年纺织业价格同比下降2.3%，金属制品业价格同比下降2.3%，计算机通信和其他 电子设备制造业价格同比下降2.2%，电气机械和器材制造业价格同比下降1.7%，橡胶和塑料制品业价 格同比下降1.7%。 一、消费领域价格总体平稳，核心CPI逐步回升 上半年，CPI比上年同期下降0.1%，降幅与一季度相同，运行总体平稳。分月看,1、2月份,受春节错月 等因素影响,CPI同比有所波动，分别上涨0.5%和下降0.7%；3—5月份，CPI同比降幅有所收窄，稳定在 0.1%；受国际大宗商品价格波动传导影响，加之扩内需、促消费政策持续显效，6月份CPI同比由降转 涨，上涨0.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI逐步回升，上半年同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1 个百分点。 食品价格降幅收窄。上半年，食品价格同比下降0.9%，降幅比一季度收窄0.6个百分点，对CPI ...

投资者关系活动记录表 编号：2025-007 | 投资者关 | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说 | | --- | --- | | 系活动类 | 明会 □新闻发布会 □路演活动 | | 别 | （电话会议） □现场参观☑其他 | | | 易方达基金；华泰柏瑞基金；广发基金；海富通基金；泰信基金；中海 | | | 基金；光大保德信基金；国海富兰克林；德邦基金；大成基金；永赢基 | | | 金；中欧基金；嘉实基金；华宝基金；诺安基金；安信基金；红土创新 | | | 基金；南方基金；天弘基金；华夏基金；长城基金；长信基金；信达澳 | | | 亚基金；中银基金；华泰保兴基金；新华基金；华安基金；路博迈基 | | | 金；富荣基金；平安基金；睿远基金；西部利得基金；中信保诚基金； | | | 鹏华基金；农银汇理基金；天治基金；融通基金；宝盈基金；财通基 | | | 金；泓德基金；东方阿尔法基金；万家基金；汇添富基金；银河基金； | | | 国泰基金；浦银安盛基金；诺德基金；国投瑞银基金；中庚基金；金鹰 | | 参与单位 | 基金；东兴基金；长盛基金；泉果基金；景顺长城基金；兴业基金；国 | | 名称 ...

中天科技首席品牌官叶振华对记者说："希望通过链博会的'链条式展示'，打破信息壁垒，促进技术标 准互认；整合全球资源，缩短供应链响应周期；推动国际认证协同，降低海外市场准入成本。" 去年首次参加链博会后，沙特优耐德公司与多家参展企业建立了良好联系，并继续参加第三届链博会。 沙特优耐德公司总经理Zaid Mohammed Al-zaid对上海证券报记者表示，公司会继续与更多有意在沙特 阿拉伯承接项目并投资能源领域的公司扩展业务合作。 目前，第三届链博会参展参会情况超出预期。650多家中外企业和机构将参展，涉及75个国家、地区和 国际组织；世界500强和行业龙头企业占比超过65%；境外参展商占比达到35%，其中欧美参展商达到 境外参展商总数的50%。 7月14日在第三届中国国际供应链促进博览会先进制造链展区拍摄的中国中车展位。 新华社图 英伟达、施耐德、欧莱雅、路易达孚、美敦力等一大批知名跨国公司将首次登上链博会舞台，超过100 个境外团组将来到链博会参观交流。 ◎记者 陈芳 白丽斐 值得关注的是，第三届链博会首次设置创新链专区。创新是链博会的底色，也是链博会的生命力所在。 中国贸促会副会长李兴乾介绍，从展示内容看 ...

深圳服务业经济同样呈现产销两旺的态势，第三产业8个子行业中，用电增速排在前三位的是批发和零 售业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，分别增长19.8%、19.8%、9.4%。其 中，信息传输、软件和信息技术服务业的用电量反映出数字经济的发展活力。 "深圳加快打造人工智能先锋城市，数据中心用电保持较快增长。"深圳供电局市场及客户服务部交易管 理经理姚钪表示，算力发展，电力先行，深圳供电局紧密对接、收集汇总数据中心的用电需求，并加强 大数据分析，及时开展供电设施规划立项，保障高可靠性供电。同时，积极对接客户做好节能改造服 务，通过深圳绿电绿证服务中心平台，为数据中心提供交易撮合服务，提升数据中心绿电占比。 据悉，在移动互联网、大数据、云计算等技术的推动下，1—6月深圳互联网和相关服务用电量同比增长 38.2%，其中互联网数据服务用电量同比增长42.8%。 （文章来源：深圳商报） 【深圳商报讯】（首席记者董思通讯员吴栩峰杨晶晶）7月15日，记者从南方电网深圳供电局（以下简 称"深圳供电局"）了解到，2025年1—6月深圳全社会用电量569.3亿千瓦时，同比增长4.8%。其中，第 二产业用电量269. ...