12月15日，恒生指数夜期(12月)开市报25674点。截至北京时间17:15，恒指夜期(12月)报25714点，升61 点或0.238%，高水85点，成交量为347张。未平仓合约总数为121591张，未平仓合约净数报39285张。 ...

大类资产早报 研究中心宏观团队 2025/12/15 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 最新 | 4.185 | 4.516 | 3.576 | 2.856 | 3.547 | 3.305 | 0.298 | 3.456 | | 日本 | | 巴西 | 中国 | 韩国 | 澳大利亚 | 新西兰 | | | | 最新 | 1.946 | 6.219 | 1.837 | 3.413 | 4.728 | 4.515 | | | | 主要经济体2年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 德国 | 日本 | 意大利 | 中国（1Y收益 率） | 韩国 | 澳大利亚 | | 最新 | 3.523 | 3.742 | 2.152 | 1.061 | 2.274 | 1.391 | 2.9 ...

[ 当前的核心任务，是构建一个能有效支撑人民币国际使用、风险可控、定价高效且接轨国际规则的一 流金融生态系统。这一系统的竞争力直接关系到我国金融安全的韧性与国际话语权的强弱。 ] 全球货币格局正经历深刻重构，为人民币国际化提供了历史性窗口。上海作为我国国家战略定位的国际 金融中心，其发展已进入从"规模扩张"到"功能升维"的关键阶段。当前的核心任务，是构建一个能有效 支撑人民币国际使用、风险可控、定价高效且接轨国际规则的一流金融生态系统。这一系统的竞争力直 接关系到我国金融安全的韧性与国际话语权的强弱。 时代命题 上海已具备构建具有全球竞争力的金融生态系统的坚实基础，根据中国人民银行上海总部发布的《2023 年上海金融运行报告》，2023年上海金融市场年交易总量突破3600万亿元，稳居全球前列。然而也存在 关键短板，根据国际货币基金组织（IMF）2024年发布的官方外汇储备货币构成（COFER）数据，人民 币全球储备占比约2.8%，与我国经济全球占比16.61%的体量不匹配，且在市场互联互通、金融产品创 新、跨境服务便利化等方面尚有提升空间，形成"木桶效应"。 市场的"物种多样性"不足，特别是以人民币计价、面向 ...

刚刚，中国人民银行公布了11月的金融数据，其中有两组数字特别抢眼。 第一，前11个月社会融资规模增量累计33.39万亿元，已经超过了去年全年。 第二，M2余额接近337万亿元，同比增长8%。 简单说一句：钱，并不紧。 更重要的是，就在不久前，中央经济工作会议刚刚定调，明年要继续实施更加积极的财政政策和适度宽 松的货币政策。 一边是实打实的资金投放，另一边是明确的政策方向。 这对A股意味着什么？机会又藏在哪？ 先看总量。 截至11月末，社融存量同比增长8.5%，M2增长8%，这两个数字明显高于当前的经济增速。 翻译一下就是：货币环境是偏宽松的，给经济回升留足了空间。但比总量更值得关注的，其实是结构。 今年社融增长的"主力"，是政府债券。前11个月，政府债券净融资高达13.15万亿元，在社融增量中占 了将近四成。 这说明什么？政府在主动加杠杆，通过财政发力，把水先打到系统里。这对市场来说，是稳定、持续、 可预期的流动性来源。 如果说金融数据解决的是"有没有水"， 那中央经济工作会议解决的，是"水往哪儿流"。 会议连续第二年强调：持续深化资本市场投融资综合改革，这句话分量很重。 它背后意味着一个根本变化，资本市场， ...

【要闻速递】 摘要今日周五(12月12日)亚盘时段，纸黄金目前交投于969元附近，截至发稿，纸黄金暂报969.75元/ 克，涨幅0.58%，最高触及972.09元/克，最低下探964.11元/克。目前来看，纸黄金短线偏向看涨走势。 今日周五(12月12日)亚盘时段，纸黄金目前交投于969元附近，截至发稿，纸黄金暂报969.75元/克，涨 幅0.58%，最高触及972.09元/克，最低下探964.11元/克。目前来看，纸黄金短线偏向看涨走势。 【最新纸黄金行情解析】 2025年美国经济虽历经动荡，但表现仍超预期：标普500指数涨逾17%，关税冲击下通胀未飙升、失业 率稳定，令市场对2026年普遍乐观。然而，美联储本周降息背后，就业市场已显露疲软——鲍威尔称之 为"低招聘、低裁员"的经济中，裂缝正悄然显现。 人民币黄金价格近期表现强势，技术面呈现多头格局。日线级别，价格已成功突破950元/克的关键阻力 位，并维持在上升通道内运行，短期均线系统呈多头排列，MACD指标金叉延续，显示市场动能偏强。 上方阻力关注960元/克整数关口，若有效突破，则可能进一步打开上行空间；下方支撑在945元/克附 近。成交量温和放大，市 ...

前言 拉长到十年看更吓人——现在的金价差不多是十年前的四倍，妥妥跑赢大多数资产。 更值得注意的是，世界黄金协会最近一份报告提到，全球有95%的央行明确表示，明年还要继续加仓黄 金，这个比例可是近六年里头一回这么高。 你发现没？最近金融市场悄悄发生了一件大事。2025年第二季度，全球各国央行手里攥着的黄金总价 值，头一回超过了他们持有的美国国债。 这可不是小打小闹，而是三十年来的头一遭。曾经被捧上神坛的美债，如今似乎有点失宠了。这背后， 到底藏着什么信号？ 黄金，终于压过美债一头 你发现没？咱们熟悉的那个"全球最稳资产"——美国国债，最近有点失宠了。2025年第二季度，全球各 国央行手里攥着的黄金，总价值头一回超过了他们持有的美债。 这可不是小打小闹，而是自1996年以来整整30年里的第一次！要知道，过去几十年，美债可是被当 成"金边债券"供着的，安全、流动、有美国背书，谁不抢着买？ 现在风向真的不一样了。就拿今年来说，金价从年初每克600出头一路飙到900块以上，涨了快一半，这 速度连老投资者都直呼没见过。 难怪最近又有人提起马克思那句老话——"金银天生不是货币，但货币天生就得是金银"。听起来有点 绕，但意思 ...

Core Insights - The U.S. stock market, represented by the S&P 500, is experiencing a strong year with a 16% increase in 2025 despite economic uncertainties due to President Trump's tariffs [2][8] - A Federal Reserve study indicates that these tariffs will negatively impact economic growth, leading to increased unemployment and slower GDP growth [4][5] - The current valuation of the S&P 500 is at 22.4 times forward earnings, one of the highest in the past 40 years, raising concerns about future stock market performance [8] Economic Impact - The Federal Reserve Bank of San Francisco's research suggests that tariffs will reduce GDP growth by half a percentage point in 2025 and 2026, which could lead to slower corporate earnings growth [5][6] - Historical data shows a correlation between GDP growth and corporate earnings growth, indicating that slower GDP growth could adversely affect stock market performance [6][7] Market Valuation - The S&P 500's current valuation is concerning, as it has only reached similar levels during two other periods in the last 40 years, suggesting potential overvaluation [8] - Comparatively, between 2005 and 2014, nominal U.S. GDP rose by 43% while the S&P 500 achieved a total return of 110%, and between 2015 and 2024, nominal GDP rose by 67% with a total return of 243% for the S&P 500 [9]

2025年冬天，全球金融市场就像被一记重拳击中，跌宕起伏。 消息面上，特朗普放出大招，要在2026年初换掉现任美联储主席，提名心腹哈塞特掌舵。 与此同时，中国央行继续大规模减持美债，黄金储备连创纪录，全球央行也集体掀起抛售美债、抢购黄金的浪潮。 美元霸权、全球金融稳定、货币体系格局，仿佛都被重新洗牌。 特朗普明确表态，将于2026年初公布新任美联储主席提名人选，白宫国家经济委员会主任哈塞特成为头号热门。 这不是简单的人员更替，而是美国货币政策独立性的重大考验。 这种"政经合流"一旦成真，美联储就不再是全球金融的"定海神针"，而是成了政府赤字的"提款机"。 历史上，美国也不是没出现过类似场景。 上世纪70年代，尼克松干预美联储，结果通胀一路飙到13%以上，美元信用差点崩盘，美国陷入"滞胀"泥潭。 哈塞特一向与特朗普经济政策高度一致，曾多次公开批评美联储"降息太慢"。 甚至质疑劳工统计局就业数据有"党派倾向性"，暗示美联储人为操控利率。 换句话说，如果他上台，几乎等于特朗普直接掌控美联储。美联储"独立"这块金字招牌，真的扛得住吗？ 哈塞特表态"唯特朗普马首是瞻"，主张立刻大幅降息，和特朗普的"强美元打压、拉动出口 ...

金融市场高水平对外开放是现代经济体系结构性升级的核心战略支点。伴随后疫情时代全球治理体 系深度重构与数字技术范式跃迁，国际金融体系正经历制度规则重塑、科技赋能深化与跨境监管协同三 重结构性变革，国际金融中心的竞争逻辑也从传统的"资本规模竞赛"演进为"制度供给能力比拼"。 2025年9月，由英国Z/Yen集团与中国（深圳）综合开发研究院联合发布的《全球金融中心指数 （GFCI 38）》显示，纽约、伦敦、香港与新加坡持续稳居全球前四，反映出其在制度供给质量、市场 运行效率与风险治理能力方面的综合优势。然而，既有研究对这些领先金融中心的对外开放模式仍缺乏 系统性的理论解构与机制分析，从而限制了对高水平开放路径的深层认知。 作为中国金融市场高水平对外开放的"排头兵"，上海正加速向"具有全球重要影响力的国际金融中 心"战略目标迈进，开放进程已取得阶段性突破。截至2025年9月末，上海持牌金融机构达1796家，外资 机构占比近1/3；国际货币基金组织上海区域中心等高端功能性平台相继落地；"沪港通""债券通""中欧 国际交易所"等跨境互联互通机制持续深化；人民币资产的全球配置功能显著提升。但对标纽约、伦敦 等顶尖金融中心的 ...

The combination of gold and share prices soaring in unison is a phenomenon not seen in at least half a century and raises questions of a potential bubble in both, global central bank umbrella body, th... ...