在Oddo BHF看来，全球矿业巨头力拓集团(Rio Tinto Group)在铜业务方面拥有"非常有吸引力的发展路 线图"，并且随着其位于几内亚(Guinea)的西芒杜(Simandou)大型项目逐步爬坡，力拓应能扩大铁矿石产 量。 来自花旗集团(Citigroup Inc.)的矿业分析师们表示，大宗商品贸易领军者嘉能可(Glencore Plc)是他们对 2026年的首选股票标的，并预计近期涨势强劲的该股在未来12个月该股将上涨约15%，主要因为该公司 正努力提升铜产量。 随着美国铜期货交易价格屡创新高，近年来长期低迷的欧洲铜类矿业股即将为自2016年以来的最佳年度 画上圆满句号。对全球股票市场的铜类股票多头势力而言，下一年能否继续强劲上涨且再度创下2016年 之后的最佳年份，可能取决于美国铜期货价格是否能不断刷新历史高位以及LME铜价能否在2026年持 续上涨至突破历史最高点位。 Oddo矿业分析师Maxime Kogge表示，他对明年矿业股票仍然持看多态度，但也警告称，亚洲经济如果 显著放缓可能会破坏市场情绪。"铜主题，在2026年应仍将是一个积极的驱动因素，也是最值得投资的 积极方向之一。"这位资深 ...

摘要 高盛闭门会-关于铜价格的关键辩论，各种需求预测差异核 心矛盾 20251211 2025 年矿山铜供给增幅小于废铜回收，2026 年矿山供给增长将主要来 自中国、蒙古等地的产能提升，但整体供给过剩逐步收窄，表明全球需 求增长加速。 2025 年美国铜库存显著增加，中国略有增加，其他地区下降。预计 2026 年美国库存继续增加，中国及其他地区小幅下降，全球供应缺口 或将显现。 市场预期美国可能在 2026 年中期对铜产品实施关税，税率可能逐步提 升，但具体实施时间和产品范围仍存在不确定性，可能对精铜或半成品 铜征收不同税率。 短期内，季节性因素导致中国农历新年前库存盈余，可能释放 COMEX 可交付的金属量。中国需求疲软是库存松动的主要原因。 预计数据中心总容量将显著增长，AI 数据中心用铜强度更高。2025 年 AI 数据中心铜需求占全球需求 1%，但贡献了 25%的需求增长。 Q&A 2026 年全球铜矿供给和需求的预测是什么？ 2024 年，预计铜市场将出现约 40 万吨的供给过剩，这一趋势将持续到 2025 年，供给过剩规模将达到 50 万吨。这主要由于废铜回收增加以及中国以外地 区需求疲软所致。 ...

泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper)和伦丁矿业公司已同意，明年将把把铜矿石加工成金属的加工费 用大致维持不变。据知情人士透露，2026年商业条款的展期协议包括冶炼费用（即加工精炼费用）保持 不变。该协议表明了一种趋势：随着全球冶炼行业陷入更深层次的危机，矿商正在向关键的长期客户做 出商业让步。 ...

从紧平衡到紧缺，铜价延续上行 核心观点及策略 铜年报 2025 年 12 月 11 日 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 34 要点 ⚫ IMF 预计 2026 年全球经济增速将略放缓至 3.1%，随着 关税缓和及市场逐渐适应特朗普政府政策的多变性， 海外宏观主线将回归全球央行货币政策、美元汇率中 枢及 AI 驱动全球产业变革。因美国政府干预及就业市 场疲软引发的联储宽松预期将进一步发酵；欧元区则 将步入低通胀弱复苏周期。我国正值"十五五"关键 开局之际，综合式整治内卷式竞争初显成效，2026 年 将以高质量发展为主题，坚持内需主导，我国经济有 望在货币财政的 ...

扑克投资家 . 扑克财经旗下品牌，链接30万企业和100万从业者，中国领先的大宗金融领域知识学习、交流与集成服务平台。 导语：当全球都在为新能源和AI的狂飙突进而欢呼时，一个最基础的工业金属，却可能成为扼住所有未来的"喉咙"——2025年末，一家矿业巨头的关停 决定，拉响了全球资源危机的警报。这不是危言耸听，而是一场正在上演的"铜荒"现实。为何人类的科技跃迁乃至一个国家的国运，会被铜"卡脖子"？ 这场危机又将把世界经济带向何方？ 以下文章来源于扑克投资家 ，作者扑克财经内容团队 2025年11月，嘉能可的一纸关停公告，如同在平静的湖面投下一枚深水炸弹。北美核心冶炼厂的熄火，不仅是产业链的一次局部震荡，更是一场 酝酿已久的全球资源危机的"黑天鹅"时刻。 从新能源汽车的钢铁洪流，到AI数据中心的算力狂飙， 人类社会的每一次技术跃迁，最终都撞上了一堵古老而坚硬的墙——铜 。这不仅仅是大宗 商品的周期性波动，这是一场关乎未来十年全球通胀、产业成本与大国安全的结构性剧变。 信号：来自北美的"冶炼厂静默" 当大坝决堤时，最初往往只是一条不起眼的裂缝。但在2025年的冬天，这条裂缝出现在了全球铜供应链的最上游——北美。 2 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates that the recent surge in copper prices is primarily driven by short-term supply disruptions, policy interventions, and the financialization of commodities, rather than a fundamental shift in global copper supply and demand dynamics [1][2][4] - The London Metal Exchange (LME) copper price recently reached a historical high of $11,461 per ton, while domestic copper futures in China surpassed 90,000 yuan per ton, reflecting a significant increase in market sentiment and capital inflow, with domestic copper futures' capital exceeding 50 billion yuan [1] - Supply disruptions from major copper mines, including incidents in Indonesia, Chile, and the Democratic Republic of Congo, have led to a year-on-year decline in global copper production, exacerbating market fears [1][2] Group 2 - Despite rising prices, the global copper market is not expected to experience a fundamental supply-demand gap, with the International Copper Study Group (ICSG) predicting a slight surplus of 17,800 tons in 2025, transitioning to a shortfall of 15,000 tons by 2026 [2] - The increase in copper prices has been significantly influenced by speculative trading and expectations surrounding U.S. tariff policies, which have led to a regional supply-demand mismatch rather than a global shortage [2][3] - Emerging sectors such as AI data centers, renewable energy grids, and electric vehicles are anticipated to drive copper demand; however, the current growth in these areas is insufficient to offset the decline in traditional sectors, and high copper prices are accelerating the substitution of copper with aluminum [3][4] Group 3 - The global copper market is characterized by a phase of "short-term turbulence and long-term transformation," with structural issues such as insufficient mining investment and geopolitical factors threatening supply chain stability [4] - Future copper price trends will depend on three key variables: U.S. tariff policies, the actual realization of demand from AI and energy transitions, and the effective release of additional capacity through adjustments in global smelting and resource exploration investments [4] - The ongoing discussion of copper as the "new oil" highlights the need for a long-term transformation in the global copper supply-demand landscape, which is expected to take time to materialize [4]

截至2025年12月5日当周，沪铜期货主力合约收于92780元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持18237手。 本周(12月1日-12月5日)市场上看，沪铜期货周内开盘报87630元/吨，最高触及92910元/吨，最低下探至87530元/吨，周度涨跌幅达6.39%。 消息面回顾： 2025年12月第4周，共计19个工作日，巴西累计装出铜矿石和铜精矿4.96万吨，去年12月为18.86万吨。日均装运量为0.26万吨/日，较去年12月的 0.99万吨/日减少73.7%。 力拓上调了2025年铜产量预期，预计将比此前估算高出3%。2025年铜产量预计为86万至87.5万吨(此前为78-85万吨)，2026年预计为80万至87万 吨。目标是到2030年实现年产100万吨。 中辉期货：美国ADP就业数据大幅不及预期，LME铜库存注销仓单骤增，海外挤仓担忧加剧，国内淡季去库，伦铜和沪铜创历史新高后，多单积 极止盈兑现，等待回调入场机会，中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜 依旧看好。短期沪铜关注区间【89000，92000】元/吨，伦铜关注区间【11000，1 ...

供应端的"伤筋动骨"，让全球铜市场瞬间紧张起来。原本就有限的铜资源变得更加稀缺，各国买家们开始四处奔走，试图抢购有限的铜资源，这就如同在干 旱的沙漠里，人们为了争夺最后一滴水而争得头破血流。而这场供应端的危机，只是铜价狂飙的开场大戏，后续的剧情更加精彩。 贸易端：关税阴影下的"疯狂大转移" 近期，国际铜价宛如坐上了火箭，一路狂飙突进，当地时间12月3日，英国伦敦金属交易所铜价格一度触及每吨11540美元的历史高位，将历史纪录狠狠踩在 脚下。这看似简单的价格波动，背后却隐藏着一场可能席卷全球经济的巨大风暴，各方势力在这场铜价风云中暗流涌动，搞出了一场又一场令人瞠目结舌 的"大事情"。 供应端：天灾人祸齐上阵，铜矿"伤筋动骨" 全球铜供应本就处于一种微妙的平衡状态，可偏偏这时候，智利矿山坍塌事故如同一颗重磅炸弹，将这脆弱的平衡炸得粉碎。智利，这个全球铜矿的"超级 大户"，其矿山的一举一动都牵动着全球铜市场的神经。此次坍塌事故，让全球矿业与大宗商品巨头嘉能可损失惨重。嘉能可无奈宣布下调今年铜产能至85 万到87.5万吨，与2018年相比，产量减少了近4成，这就像是在全球铜供应的大水池里突然抽走了一大桶水。而且，该公 ...

12月5日（周五），一名秘鲁高级外交官表示，印度企业集团阿达尼（Adani）和印度铝业公司 （Hindalco Industries）正在探索在秘鲁铜行业的投资，可能是通过合资企业，也可能是参股现有矿山。 "目前处于初始阶段，他们正在努力寻找机会，"他说道，这里他所指的是Adani和Hindalco。 秘鲁是全球第三大铜生产国，铜用于电力线路、建筑和制造业等行业。在与印度谈判一项更广泛的自由 贸易协定之际，该国正在吸引新的投资。 印度在截至2025年3月的财政年度里铜进口量增长了4%，至120万吨。政府表示，到2030年需求料攀升 至300万-330万吨，到2047年料达到890万-980万吨。 "Birla （Hindalco）和Adani正试图在秘鲁投资。我们愿意提供便利，"秘鲁驻印度大使Javier Paulinich在 新德里表示。 秘鲁在2024年生产了约270万吨铜，该行业吸引了49.6亿美元的外国投资。 印度是全球增长最快的主要经济体。根据印度政府7月份发布的一份政策文件，预计需求激增和潜在的 供应短缺，印度已敦促该国的矿业公司投资海外，以确保铜供应链的安全，并应对可能出现的供应中 断。 印度是 ...

早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：张毅驰 从业资格：F03108196 交易咨询资格：Z0021480 联系方式：15018531496 Morning session notice 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 5 日星期五 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | 【行情复盘】 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力合约 | 夜盘收盘价 | 元/吨，较上一交易日夜盘收盘价上涨 | CU2601 | 90960 | 0.2 | 9%。沪铜次主力合约 | 夜盘收于 | 元/吨，涨幅 | 0.22%。截止北京时间 | CU2602 | 90980 | 2 | | | 06:00，COMEX | 铜主力合约 | 收盘价为 | 美元/磅（按汇率 | 025-12-05 | HGZ25E | 5.2795 | 换算为 | 元/吨），较上一交易日下跌 | ...