【导读】公募基金经理把脉港股下半年走势：港股或呈现"震荡上行+结构分化"格局 中国基金报记者 李树超 曹雯璟 王思文 今年上半年，港股市场走势强劲。截至6月27日，恒生指数年内累计涨幅超21%，恒生科技涨近20%，领跑全球主要市场。 如何看待今年上半年港股市场的整体表现？目前港股整体估值情况如何？展望下半年，港股市场行情将如何演绎？哪些行业投资机会值得 关注？对此，中国基金报记者采访了 汇添富基金经理陈健玮、中欧港股通精选基金经理付倍佳、富国基金旗下港股通互联网ETF基金经理 田希蒙、博时基金境外投资部基金经理赵宪成、汇丰晋信港股通精选基金经理许廷全、平安医药精选股票基金经理周思聪、诺安精选价值 基金经理唐晨 ， 共同把脉下半年港股市场行情和投资机会。 汇添富基金陈健玮： 今年下半年港股走势或呈现"震荡上行+结构分化"格局。 中欧基金付倍佳 ： 上半年聚焦波动率资产估值提升的机会，下半年逐步聚焦顺周期盈利改善的机会。 汇丰晋信基金许廷全： 尽管相较去年低点已有回升，但 港股 整体估值均仍低于长期历史平均水平，相对亚洲其他市场及欧美市场更具投 资性价比。 富国基金田希蒙 ： 尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中 ...

【导读】 二季度消费主题基金申报数量激增 中国基金报记者 张燕北 二季度，A股、港股消费板块热度飙升，新消费概念强势崛起。基金公司把握行情机会积极布 局，消费主题基金申报数量环比大幅上升。 业内认为，外围不确定性因素加强，使市场交易主线从出口驱动转向内需驱动，伴随提振消 费的政策利好持续落地，消费板块有望迎来基本面业绩和估值的"戴维斯双击"，未来传统和 新兴消费领域都有值得关注的细分投资机会。 从基金类型来看，其中8只为指数基金，5只为混合型基金，还有1只股票型基金和2只QDII基 金。进一步细分来看，其中10只产品聚焦港股消费主题，包括8只指数基金和2只QDII基金； 从名称看，指向"国证港股通消费""恒生消费""港股通恒生消费""港股消费"等方向。 对于基金公司加速布局消费主题基金的现象，华南一位公募人士表示："二季度以来消费板块 尤其新消费赛道多点开花，多家新消费企业涨幅突出。而港股消费板块的亮眼表现不仅折射 出中国消费市场的变迁，更凸显出港股消费板块的独特魅力，引发了机构的一致关注。基于 对板块配置价值的看好和上涨逻辑的认同，基金公司加快了布局步伐。" 另一位业内人士称，消费板块的上涨体现出价值体系的 ...

①中信证券：中报季还是以结构性机会为主；②中国银河证券：关注三大主线配置机会；③湘财证券： 预期7月A股将呈小幅震荡上行态势。 沪指本周涨1.91%，深成指涨3.73%，创业板指涨5.69%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：中报季还是以结构性机会为主，预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心 中信证券研报表示，结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季 度。近期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加 速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追 赶。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块， 有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。 ②中国银河证券：A股市场有望震荡向上，关注三大主线配置机会 中国银河证券研报表示，总体来看，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。三大主线配置机会：第 一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环 境下兼具安全边际与收益 ...

现金正成为许多基金经理寻找港股机会与安全垫的新审美。 在市场扰动因素和估值抬升背景下，避险情绪反而促使公募基金布局的现金流类标的估值溢价，基金经理在港 股市场所获得的净值拉升贡献，已越来越多地挂钩现金数据，丰厚的现金储备也在相当程度上抵消了基金经理 对部分亏损股的投资疑虑，这种避险情绪下对现金储备和现金流差异的关注，甚至在基金经理选股审美背后带 来惊人的反差，甚至出现同一赛道内业绩亏损较少、营收高近3倍的行业老大市值只剩下行业老二的市值零 头。尽管行业老二的市场份额较低、业绩亏损更大，反映出基金经理选股已开始穿透盈亏，主抓背后现金优劣 表现。 部分基金经理解释这种情况时认为，缺钱的公司增发融资在港股市场经常会带来股价暴跌甚至闪崩，对持仓基 金的体验不太友好，而涉及长期研发投入的创新药赛道、技术密集型的AI科技赛道以及线下门店或机器布设 的重资产扩张的新消费赛道，足够的现金储备是其估值和生意模式可行性的核心依赖，现金储备和经营现金流 数据是此类资金密集型公司生存和成长的关键指标，而今年以来自由现金流ETF基金密集发行，或将进一步抬 升此类公司的投资机会。 现金优劣决定公募基金收益多寡 尽管6月以来的股票市场波动 ...

Group 1 - The article emphasizes that the market is experiencing a short-term upward breakthrough due to several factors, including the stabilization of capital market expectations and the influx of long-term funds, particularly from insurance companies [1][2] - The recent geopolitical tensions have eased, leading to a recovery in global risk appetite, alongside expectations of a Federal Reserve interest rate cut, which has contributed to the market's positive momentum [2][5] - The index's breakthrough has directly boosted risk appetite, resulting in increased trading activity, particularly in small-cap stocks and technology growth sectors [2][8] Group 2 - The article suggests that multiple positive factors are expected to converge between 2026 and 2027, potentially marking a core bull market phase, although the current market still shows signs of weakness [5][6] - The overall economic outlook remains weak, with concerns about macroeconomic support and limited structural improvements, indicating that the market is not yet ready for a bull market [6][8] - The short-term market may still experience speculative index rallies, but significant upward trends are anticipated to begin in late 2025 [8] Group 3 - The article identifies specific sectors with high elasticity for investment opportunities, including stablecoins, national defense, and military industries, as well as the overseas AI computing power industry [8] - High-dividend assets are expected to undergo a revaluation in the medium term, with a focus on banking stocks, which may face adjustment pressure due to excessive short-term attention [8] - The article maintains a structural bullish outlook for A-shares, emphasizing the reliance on breakthroughs in technology industries and highlighting three asset categories closely related to China's strategic opportunities: gold, rare earths, and national defense [8]

但是，巴菲特在今年致股东的信中就告诫过我们： 不要浪费每一次的危机 为什么呢？ 最近两年，全球经J都不太平。 又是地缘冲突、又是经J数据低迷。 全球经济似乎已经到了危机的边缘。 因为每一次危机之后，都是一次财富转移。 而每一次财富转移，都是 我们每个普通人实现财富进阶的机会。 过去40年，我们经历了两轮的大规模财富转移。 第一次大规模财富转移，是在上世纪90年代。 90年代初期，苏东巨变、苏联解体，我们的经济也因为价格闯关受到了冲击，通胀率一度高达 20%以上。 但就在这一场经J危机之后，我们开启了第一轮的财富转移。 这一次财富转移的源头是 工业化+城市化的浪潮 。 工业化+城市化，带动的是财富、人口以及土地资源逐渐从农村流向城市。 所以在这个阶段，你能看到8亿农民进城、你能看到大量农田和G有土地被转化成了工业用地和城 市住宅用地，导致了土地产权的大调整。 而第一轮的财富转移，主要的方式是 以地生财 。 所以，作为普通人，如果你能在这个时间段在农村拥有一块地，或者是在城市里拥有一套房，那 你就吃到了这一轮财富转移的红利。 直到今天，国人70%的财富都集中在房子上。 很多人的第一桶金，就是通过房子赚来的。 第二 ...

结合行业发展趋势、企业基本面来看，余欢表示将重点关注以下方向：（1）受益AI技术驱动和政策重 点支持的子行业，包括人形机器人、智能驾驶、智慧医疗、AI端侧应用等；（2）行业竞争格局改善、 企业进入利润释放期、估值仍处于合理偏低的港股科技互联网和新消费板块。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或 完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的 意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司 或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失 承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形 式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒， 每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资须谨 慎。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：郝欣煜 近期，多家国际投行纷纷上调中国经济增长预期。与此同时，海外 ...

智通财经6月27日电，2025年A股行情即将迎来年中"收官"，尽管沪指年内最大振幅不足500点，且年初至 今沪指累计涨幅仅2%，整体表现波澜不惊，但主题投资热度仍然居高不下，且相比去年同期的红利风格主 导的价值投资，今年成长题材风格再度占据上风。而随着量化资金在日内成交额占比的提升，题材热点日 内屡屡呈现出高速轮转态势，其精彩纷呈不逊往年。从年初的Deepseek、人形机器人的科技热，再到新消 费、创新药等高景气赛道的不断上演趋势主升行情。除去国内的产业转型升级外，A股市场与港股、美股 的跨市场联动以及消息面的共振成为今年上半年行情一大新特征。在这里，让大家重温下今年上半年我们 所经历的A股市场的各种热炒新题材。 年中盘点|一图看懂2025年上半年A股热炒题材 ...

国联民生证券主要观点如下： 轻工：表现强于大盘，估值近十年73%分位数 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，2025H1轻工板块内部分化明显，谷子经济、个护等新 消费板块产业趋势明确，股价表现亮眼，家居、造纸等传统行业相对承压。展望下半年，短期警惕部分 过热赛道回调风险，关注基本面扎实的细分龙头，同时重视传统消费龙头估值修复的防御价值。家居看 好以旧换新带动集中度提升;出口链看好短期业绩修复和长期差异化布局;造纸建议关注太阳纸业;包装建 议关注金属包装龙头和裕同科技;新消费建议聚焦高景气赛道，同时关注优秀传统公司寻求转型开拓新 曲线的机会。 造纸：关注成本优势明显的龙头企业 整体来看，行业目前依然处于产能扩张周期，2024年全年中国造纸及纸制品业固定资产投资完成额累计 同比增长了18.5%,各细分品类均有较多的产能投放。1)浆纸系：浆价触顶回落，成本拐点或显现。文化 纸供需较为平稳，晨鸣复工节奏为扰动项。2)箱板瓦楞纸：国内新增产能&进口纸供给压力缓解，期待 下游需求提振。 包装：需求较为平稳，关注格局优化 截至2025年5月30日，轻工制造板块年初至今下跌0.89%，在31个申万一级行业中排名第14 ...

报告导读： 贴现率下降不仅是中国股市上升的关键动力，也为主题投资创造有利土壤， 产业性主题和交易性主题均将获得机会。本文以聚焦 前沿技术、先进制造、格局改善 三 大方向共计十大主题，讨论2025H2投资机会。 投资要点 ▶ 十大投资主题展望：主题开路作先锋，看好中国"转型牛"。 在遍历冲击后，投资人对经济形势的认 识已然充分，中国股市预期和估值的主要矛盾已经发生转变，可以看到：1）新技术趋势和商业模式开 始涌现；2）投资股票的机会成本降低，无风险利率下降增量入市；3）经济政策更及时、得当与合 理，资本市场改革更重视投资者回报，投资人对风险的认识与保守态度同步转向积极。因此，贴现率下 降不仅是中国股市上升的关键动力，也为主题投资创造有利土壤，产业性主题和交易性主题均将获得机 会。本文以聚焦前沿技术、先进制造、格局改善三大方向共计十大主题，讨论2025H2投资机会 。 ▶ 主题一：AI与具身智能。 1）人工智能具备产业趋势投资的所有重要特征，投资路径有望遵循"信息 基建建设"、"基础软件部署"、"线上应用爆发"、"重塑线下行业"的规律，AI智能体成为AI应用商业化的 关键催化，且有望拉升算力需求曲线。看好具备资本 ...